作者José Maria Macedo在本文中分享了他與場外交易經紀人討論的一些見解。他觀察到許多資產的二級市場結構，發現大約50%的出價低於市價。他提到了SAFT的交易量約為1億美元，並強調大多數項目貨幣價格是未實現收益市場貨幣的4-8倍。此外，他指出一些具有高未實現收益市場利率和缺乏次級需求的資產。他也討論了歐盟對金融機構的監管和風險管理的重要性。最後，他表達了對加密貨幣產業的樂觀看法，並認為未來會出現一些贏家。
作者：José Maria Macedo
編輯：深潮TechFlow
FDV 確實不是一個迷因，自從這篇文章發表以來，我一直在與場外交易經紀人交談，試圖了解我做空資產的二級市場結構。調查結果很有啟發性，所以我想跟大家分享一下。
總的來說，我不認為這些會是看漲的解鎖（看漲解鎖）。
這些資產中有許多活躍的賣家，但大約有50%的出價低於市場價（我們說的是標準SAFT 即簡單代幣協議，有1年的懸崖期和2/3年的既得期）。
就交易量而言，我根據不同經紀人的粗略估計，SAFT 的總交易量約為1 億美元。
說穿了，「漲幅解鎖」希望看到的是尚未實現收益比，連結文章中所解釋的樣子。
大多數代幣都坐擁團隊（0成本基礎）和早期投資者的大部分未實現收益（透過使用cryptorank.io等工具自行計算）。
再加上極低的浮動率（一般為5-15%），大多數項目貨幣價格是未實現收益市場貨幣的4-8 倍，也就是說，項目全部流通市場價值有4-8 倍的未實現收益。
假設從懸崖日（Cliff Day ) 算起，2 年的時間裡，這意味著每3-6 個月就會解鎖整個市值的資產。就很難吸引買家，尤其是時裝的另類beta敞口是memecoins和其他沒有供應過剩的資產時。
減輕這種影響的一種方法（除了增加初始浮動）是高發行階段的二級交易量，理想情況下遵循當前的市場價格。
您必須重置解鎖代幣基礎，並降低未實現收益市值（例如，現在著名的Multicoin SOL輔助導致首次解鎖）
不幸的是，我在場外交易黃金。
與此相關，我正在努力了解市場結構。我不想出具體的資產，但有一些資產具有以下特點。
極高的未實現收益市場利率； 即使比市價低~70%也沒有次級需求； Binance 的資金費率持續為正，未平倉合約(Open Interest) 達到8 個位數；
誰在CEX上覬覦試點，卻對以70%以上的折扣購買二級市場不感興趣？
我的假設只是買賣雙方都有不同的摩擦。
我對引進的眾多散戶金融機構並不陌生，但我認為，歐盟要求多建立培訓機構，這樣他們就無法為不成熟的散戶金融機構提供歸屬資格或場外交易平台。
賣家可能包括：
a) 創始人/團隊，他們90%以上的新幣都在指定的代幣袋中，因此沒有質押品或做空的神秘；
b) 創投基金的投資者，他們無法或沒有在CEX上做空資產設定；
這就是為什麼我們要為蘇聯解體而戰。
順便說一下，與CT 末日論者告訴你的不同，上述所有加密貨幣都是騙局，甚至不代表所有未實現收益市值的資產都會歸零。
我非常看好加密貨幣，並且相信會有一些類別的贏家透過他們的解鎖而上漲，其中包括實際的應用程式。
: 這是很自然的，也是你在一個時期內投資流動性的資產類別預期的現象。
畢竟，大多數風險管理都是由公司自主決定的。 在傳統風險管理中，公司股東大會和股東大會的組成都具有重要的地位，公司股東大會通過的決議是“守信用”，而股東大會通過的決議是“守信用”。
在加密貨幣領域，有更高比例的創投項目最終不僅擁有現貨流動性，甚至還擁有流動資產市場。這在傳統風險管理中尚未見報道，也是風險管理成為獨特資產類別的原因。
這也就是說，加密貨幣創投的長期目標是公開且痛苦的，交易雙方都會損失大量的資金，而不是悄無聲息地失敗。
這也意味著加密貨幣產業將變得越來越全球化，並且越來越受到企業的青睞。
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