價值投資的概念起源於1920年代後期，是對股市崩盤和大蕭條的反應。班傑明·葛拉漢將市場視為受情緒驅動的定價機制，並強調投資人應該依賴基本面研究股票真實價值。隨著時間推移，價值投資框架不斷演變，包括考慮競爭障礙、卓越管理等因素。比特幣作為一種數位稀缺性資產，也可以應用價值投資的原則來進行投資。雖然價值投資一度被宣告失敗，但它將永遠存在，對於願意理解數位資產潛力的投資人來說仍然有吸引力。
作者：Brian Cubellis
編輯：Block unicorn
投資理念的起源
在1920年代後期，「價值投資」理念的出現並非偶然。由本傑明·格雷厄姆和大衛·多德在哥倫比亞商學院（CBS）開創的這一思想流派，樂觀是對引發1929年股市崩盤並最終導致大蕭條的無節制金融狂熱的反應。繁榮的二十年代是戰後樂觀主義、工業快速成長、城市擴張和技術進步的時期。這些變革性社會的擴張是由於金融化經濟和股票市場參與度的降低所催化。隨著經濟體的進一步繁榮，「股票只會上漲」的信念牢牢紮根於公眾意識中。
因此，當人們追求效率時，他們必然會遇到許多問題，例如資金短缺、監管不力…
: 厄姆－被視為價值投資之父，他親眼目睹了藏區的動盪時期，在大蕭條期間遭受了嚴重損失，這促使他從基本原則重新思考自己的投資方法。 在此過程中，他建立了一個詳細框架，透過基本面研究和分析價格股票的真實價值或內在價值。 價值投資與20 世紀20 年代盛行的投機泡沫截然不同，它基於這樣一種理念：特定資產的市場清算價格總是表明其真正的未投資價值。 相反，厄姆將市場視為一種受投資者情緒驅動的不穩定定價機制，這一概念在他著名的類比中得到了擁抱，他將市場比作投資者的商業夥伴，稱為“市場先生”，他每天願意以不同價格買賣公司股票，取決於他的心情。 嚴格，市場是一台短期投票機，但也一台長期稱重機。
「市場先生的工作是為你提供價格；你的工作是決定是否阻礙你採取行動。」– 本傑明·格雷厄姆，《智能投資者》（1949 年）
剝削的結構
愚昧，價值投資就是以低於實際價值的價格購買物品。 自從葛拉漢最初的思考以來，這個基本概念已成為投資界近一個世紀以來的核心信條。他的教義啟發了華倫‧巴菲特，華倫‧巴菲特在20世紀50年代初在哥倫比亞商學院任教，後來創造了投資管理史上最輝煌的成績之一。 然而，隨著時間的推移，價值投資框架的要素已經發展並適應了各自的金融格局。 例如，巴菲特值得考慮更多的確定性因素——考慮到格雷厄姆依賴性的純量化指標——例如在競爭中障礙、進入障礙和卓越管理。
所有這些原則都適用於傳統基礎領域。 然而，值得一提的是，這些原則如何應用於傳統的資產類別。 儘管傳統資產類別是固定的，但它是一個有吸引力的研究對象，可以在研究中利用這些原則來制定投資策略。
價值投資框架在比特幣投資策略中的應用
設想一下，對某些人來說，投資是必要的，而對另一些人來說，投資是必要的。
（1）長期投資策略：投資人需要投資長期目標，並能產生長期回報；投資決策需要長期執行，並能產生長期回報；長期投資策略…
「股市的設計就是把錢從積極的人身上轉移到耐心的人身上」…「市場起初是為了長期價值買家。」——華倫‧巴菲特
(2)向右轉：隨大流與追逐績效與價值投資理念背道而馳。相反，投資決策應從第一原則出發，透過識別資訊不對稱來做出貢獻。它導致了對比特幣（以及我們現有的貨幣體系）的普遍誤解和缺乏了解，使其處於投資衰退之中。
「隨波逐流總是最簡單的；而有時，需要很大的勇氣和信念才能毀滅。然而，遠離人群是長期投資的一個失敗者。」——塞思·
(3)回報的力量：價值投資中的利概念以及雪球的成交量和重量，同時，它還可以使投資價值倍增。重要的是，這個數學概念也可以應用於貨幣的隱含價值──透過廉價和隱含價值的購買力，是價值主張的關鍵。
「顯然，僅僅幾個百分點的變化就會對複利（投資）計劃的成功產生巨大影響。同樣重要的是，隨著時間的推移，這種影響將越來越大。」——沃倫·巴菲特
（4）中心化投資的品質：在價值投資中，一個較不傳統的觀念是，投資人應該接受中心化投資，而不是認同品牌價值，這是當前最重視的焦點。當投資者真正了解資產價值時，他們應該根據這種信念調整投資規模，即使這會導致品牌價值的進一步中心化。
「去中心化投資是無知的保護措施。如果你放棄了所做的一切，那麼現在就沒有多大意義了。」——華倫‧巴菲特
（5）卓越管理：價值投資核心原則是公司管理團隊的卓越性和誠信。投資者應密切注意領導階層，確保其資本管理者有能力且值得信賴。當這種觀點與比特幣比較時，就會出現一個有趣的事實。比特幣基礎不是有形的執行團隊，而是精心編寫的準則和不可改變的貨幣政策。信任不是建立在會犯錯的人身上，而是建立在管理協議的絕對數學原理上。因此，比特幣在「卓越管理」領域的吸引力在於它沒有人工幹預，為投資者提供公開透明的金融工具。
「現代生活創造了成功官僚主義，而成功官僚主義又滋失敗和愚蠢。」——查理·芒格
(6)競爭障礙與障礙：價值投資非常重視競爭優勢，確保公司保持優勢並維持在市場中的地位。 比特幣的起源通常被稱為“無概念”，代表了在創造數位稀缺性方面具有深刻的先發優勢。 比特幣不斷演變的網路效應，加上其最初的中心化程度，支撐了其推動的市場障礙。 因此，任何試圖複製或引入類似數位稀缺性的新的人都直接面臨困難的障礙，這強化了比特幣的內在價值主張。
「投資建議並不在於評估一個行業對社會的影響有多大，或者知道增長多少，而是確定任何一家公司的競爭優勢，以及最重要的，這種優勢的持久性。」——沃倫·巴菲特
投資未消亡
就像主流社會歷史上經常宣揚的「社會主義已死」一樣，過去幾十年來，「價值投資已死」也無數次宣告失敗。事實上，「不惜一切代價追求成長」的口號在21世紀一直主導著市場，而從「主動」轉向「被動」的投資理念在持續。
「價值投資對大眾沒有吸引力。如果大眾有吸引力，你就永遠買不到便宜貨了」——阿德·范登伯格
」 2017年，央行數位貨幣政策會議紀錄指出，央行數位貨幣政策是引導貨幣政策更靈活、更靈活、有效運作的重要基礎。2018年，央行數位貨幣政策會議紀錄指出，央行數位貨幣政策是引導貨幣政策更靈活、靈活、有效運作的重要基礎。指出，央行數位貨幣政策是引導貨幣政策更靈活、更靈活、有效運作的重要基礎。
「與公允價值相比，機會就會出現」—弗朗索瓦·羅雄
就像比特幣一樣，價值投資永遠不會消失。它們可能在很長的一段時間內都沒有受到歡迎，但對於那些願意付出努力來應對數位原生代、能源支援、開源、公平分配、商品全部價值潛力的投資者來說，這其中包括不對稱加密貨幣。本傑明·格雷、沃·巴菲特和他們的許多門徒還沒有意識到這一點，他們已經提供了有用的工具包，用於理解比特幣的投資案例。
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