作者：Jay，來源：作者部落格；編譯：白水，金色財經
比特幣已經在6萬-7萬美元的區間徘徊了近4 個月。
儘管令人驚訝，但這確實並不罕見。我們通常會看到減半後的平靜。如果你看看2016/2020 週期減半後的價格，我們在進入香蕉區（最後的拋物線上升）之前也經歷過類似的盤整。
但我們不要滿足於“這就是過去的情況”，而是嘗試剖析這裡發生的事情，以便我們可以從中學習（利潤*）。
“但是山寨幣呢？空投呢？那麼ETH ETF 呢？”
將在未來的文章中介紹這些內容——希望能具體闡述一些關於比特幣的想法。
如果我們從表面上看這個問題並嘗試回答—— 為什麼我們在7萬左右有很多供應量，那麼天真的（也是更明顯的）答案是：
許多美元在減半事件中領先；
礦工收入減半並被強制出售；
美國稅務。
我們可以繼續說下去——原因是無限多的，但考慮更客觀的指標是有意義的。
如果我們看一下市場價值與實現價值（MVRV）－這是比特幣的加權平均購買價格(將購買價格標記為比特幣最後一次移動時的價格)與當前市場價格之間的比率。簡而言之，這是在關注比特幣的未實現利潤。
MVRV 在3 月蓬勃發展—— 比率達到峰值2.75 – 2.75 意味著比特幣價格在73.1 時的平均購買價格為26.58。這個指標並不完全準確（例如，CEX 可能不會移動代幣，而只是更新其資料庫條目），但它通常會隨著市場價格達到高峰。在某些時候人們需要獲利了結，對嗎？
另一個有趣的指標是長期持有者頭寸變化——這將長期持有者定義為持有比特幣超過155 天的任何錢包。頂部通常是在這些持有者完成拋售時形成的，而底部是在他們開始購買時形成的。您可以清楚地看到從一月下旬到三月下旬銷售急劇增加。更重要的是，他們也開始再次購買。
最後，考慮到美元的供應量是比特幣的定價依據，重要的是要關注美元的供應量。到底有多少「錢」在流動？但更重要的是數量是增加還是減少？節奏又如何呢？是匆忙還是減速？
我認為這張圖說明了一切——全球M2（全球流動性的一個重要因素）自3月底/4月初以來增加的步伐已經放緩。市場具有前瞻性，如果M2 的前瞻性預測放緩，市場的定價將是美元相對於我們的加密貨幣走強（在所有條件相同的情況下）。
除此之外，還有許多其他訊號：
Coinbase 在一天之內躍升106 名（他們的應用程式商店下載量很高）
BTC ETF 流量達到10.45 億美元峰值，然後急劇放緩。
大量非常積極的監管消息，而價格走勢的後續行動越來越弱。
礦商減半後大幅拋售。
賣出頂部(局部頂部也是如此)總是很困難的，因為它們通常比我們預期的持續時間更長(或更短)，而且情緒使我們很難客觀。此外，市場也為我們帶來了條件——我們在最初的突破期間保持謹慎，然後羨慕那些賺得比我們多的人（購買模因，調高槓桿），最後嘗試複製並在最後進行“追趕” 。
好消息是，我認為這不是週期頂部（如果考慮到ETF 等因素，週期頂部的概念仍然存在）。正如我在開頭提到的，我認為這在減半後的幾周和幾個月內相當典型。每個週期顯然不同—— 但我認為原理大致相同：
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系統中只能有這麼多未實現的利潤；
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長期持有者賣出創造頂部（買進創造底部）；
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美元供應增加/減少的速度；
根據參與者的定位，這些將以不同的方式體現。
這不太可能是周期頂部。儘管很難確切地說*何時*我們將再次開始上漲，但我認為我們距離突破該區間的結束比開始要近得多（手指交叉向上）。
