作者：Nikhilesh De，CoinDesk；編譯：鄧通，金財經
負責美國證券交易委員會起訴幣安案的聯邦法官裁定，大部分案件可以繼續進行，但駁回了與出售BUSD和二級銷售BNB相關的指控。
二級銷售
敘事
週五晚些時候，美國法官艾米·伯曼·傑克遜(Amy Berman Jackson)在哥倫比亞特區地方法院裁定，美國證券交易委員會對幣安、Binance.US 和趙長鵬提出了合理的指控，並願意駁回對這些公司的大部分指控。不過，她確實駁回了與非幣安賣家二次銷售BNB 相關的指控、與銷售BUSD 相關的指控以及與幣安「Simple Earn」產品相關的指控。
二級銷售是否也是投資合約?
圍繞證券法對加密貨幣的適用的一個問題是，二次銷售是否也是投資合約。我們已經看到了地方法院的一些裁決，但還沒有上訴法院的裁決。
Jackson 法官的裁決基本上維持了圍繞加密貨幣和證券的訴訟的現狀——她裁定重大問題原則不適用，美國證券交易委員會的論點（大部分）是合理的，並且有合理的理由事實有意義。
這是一個有趣的裁決，每個人都可能會遵守。在周二的一篇部落格文章中，幣安主要重申了法院的裁決，並表示「認識到SEC 對加密行業的監管權限存在嚴重限制」。
法官的裁決確實允許大部分指控繼續推進，包括與BNB 首次代幣發行和幣安自身持續銷售代幣相關的罪名； BNB 金庫； Binance.US 的質押服務；違反交易法（註冊人和控制人均被指控）；以及《證券法》中的反詐欺條款。
我想隨著案件的進展，我們會更了解圍繞這些指控的爭論。在近期，法官對幣安以外的賣家進行二次銷售的裁決——她駁回了這一指控——以及穩定幣——她在這裡也駁回了一項指控——已經在加密行業內受到好評。
法官在裁決中引用了多次聽證會的筆錄，並指出SEC 律師在法庭上表示，他們並不認為代幣本身就是證券，但在她看來，SEC 似乎仍然認為：如果代幣的首次銷售帶有行銷資料或其他表明它是證券的因素，這些因素將繼續適用於未來的銷售。
「作為有意投資合約標的的資產本身就是一種『證券’，因為它在商業中向前發展，並由私人在任意數量的交易所買賣，並在一定時間內以多種方式使用。無限期的期限，標誌著與Howey 框架的背離，該框架使法院、行業以及未來的買家和賣家在市場上的代幣是證券和非證券之間沒有明確的區分原則，」法官寫道。
然而，法官似乎為未來圍繞二級交易的其他論點敞開了大門，他在隨後的段落中寫道，「需要更多」來支持SEC 關於持續銷售代幣的論點。事實上，法官在一些地方表示，一個大問題可能是美國證券交易委員會目前沒有足夠的文件或口頭辯論。
週一，Coinbase 的律師就美國證券交易委員會針對該交易所的案件以及該交易所對規則制定（包括週五的決定）的上訴提交了通知。
該交易所的律師在致負責監督SEC 起訴Coinbase 案件的凱瑟琳·波爾克·法伊拉(Katherine Polk Failla) 法官的信中表示，週五的裁決支持其中間上訴動議——該交易所希望上訴法院就二級交易如何符合「二級交易」的定義作出裁決。 因為它違背了SEC 反對此類上訴的論點。
“幣安的決定加劇了行業及其客戶的困惑。兩個地方法院在分析美國兩個最大的加密貨幣交易平台上的經濟相同交易時，就這些交易是否構成證券交易達成了截然相反的觀點” ，Coinbase 的通知中寫道。 “美國證券交易委員會以訴訟為中心的加密貨幣監管方法的結果是，市場參與者現在面臨著不同的規則，不僅在該地區的不同法院，而且在全國各地的不同聯邦法院。”
在周三的回應中，SEC 律師寫道，週五的裁決支持Failla 法官對Coinbase 最初判決動議的裁決，並支持駁回中間上訴動議。
美國證券交易委員會團隊寫道，週五的裁決凸顯了Howey測試的作用，並且圍繞二級交易的問題是基於事實和情況的。
「此外，包括結論寫道，SEC 沒有充分證明BNB 的某些二級銷售是投資合同，該決定明確表明，這一裁決是基於當時在投訴中提出的具體事實，」SEC 律師。 “……與Coinbase 的觀點相反，該決定並未就’二級市場加密貨幣交易是否屬於Howey 下的投資合約’做出一般性聲明。”
監管機構表示，換句話說，該裁決對SEC 對Coinbase 提出的指控或SEC 在其投訴中指控的數位資產沒有任何影響。
美國最高法院的其他重大裁決
當然，整件事還有更廣泛的背景。近幾天來，美國最高法院發布了三項重大裁決，可能會影響加密貨幣產業與聯邦監管機構未來的關係。最高法院在SEC訴Jarkesy 案件中做出裁決，裁定SEC和其他聯邦監管機構不能使用內部行政程序審理案件。
CoinDesk 的Cheyenne Ligon 報告稱，到目前為止，加密行業透過這些行政程序解決的案件並不多，因此這可能不會產生太大的影響。
週五，最高法院推翻了已有40 年歷史的Chevron Deference 先例，裁定先前的最高法院制定了「不可行」的原則。
週一，最高法院裁定，私人團體何時可以起訴聯邦機構的規則制定沒有時效限制，這可能會挫敗該行業迫使SEC 制定加密貨幣特定規則的希望。