作者： Mason Nystrom，Unsyndicated、前Variant Fund投資人；編譯：0xjs@金色財經
在過去30天裡，以太坊的訂單流量超過250 億美元，其中近一半的訂單流來自專有應用程式。
隨著區塊空間商品價值的不斷增長並為胖應用鋪平道路，訂單流的私有化只會不斷增長。
來源：Orderflow.art
但我們是怎麼走到這一步的？我們要去哪裡？
簡短的回答是，我們是如何走到這一步的，食物代幣。長話短說，Defi Summer催生了大量產消者和散戶交易，隨後催生了1inch等交易聚合器的誕生，這些聚合器透過私人訂單路由為用戶提供更好的價格執行。錢包（例如MetaMask）很快也效仿了這種做法，意識到他們可以透過添加應用程式內交換來將用戶便利貨幣化，這證明了任何控制最終用戶注意力（和訂單）的應用程式都存在極有價值的商業模式。
來源：Dune
在過去兩年中，我們看到另外兩個類別的參與者進入了私人訂單流領域——Telegram 機器人和解算器網路。 Telegram 機器人與MetaMask 的「便利費」保持一致，為用戶提供了一種輕鬆的方式，讓他們可以輕鬆地在群組聊天中交易長尾（垃圾幣）資產。截至6 月，Telegram 機器人佔私有訂單流約21%的交易以及11% 的交易量，其中大部分透過私有記憶體池進行。
另一方面，在市場大頭方面，求解器網路（即Cowswap、UniswapX）也成為交易大量高流動性貨幣對（例如穩定幣和ETH/BTC）的核心場所。求解器網路透過將尋找給定交易的最佳路徑的工作外包給求解器（做市商）的競爭市場，改變了訂單流市場結構。
因此，交易場所出現了分化，便捷的前端（包括TG Bots、錢包交換和Uniswap 前端）主要用於長尾、低價值（低於10 萬美元）的交易，而聚合器和求解器網絡則是較大交易的首選場所，通常涉及穩定幣和主要貨幣（ETH/BTC）。
經過更細粒度的過濾，你會注意到大多數私有訂單流來自前端（TG 機器人、錢包和前端）。
當我們考慮到在交易基礎上只有15-30％ 的以太坊交易通過私有內存池時，訂單流的私有化就更加明顯，這意味著少數交易貢獻了私有訂單流量的很大一部分。
來源：Dune
換句話說，有價值的訂單流比訂單流數量更重要。用戶和訂單流的冪律導致一個不可避免的結論——應用程式將佔據總價值的最大比例。換句話說，胖應用理論仍然有效。
走向胖應用
Uniswap的協議顯然很有價值，但更有趣的故事發生在應用層，因為Uniswap努力成為一款消費者應用程式——垂直化其堆疊的關鍵組件——從擴展其介面、行動錢包和聚合層的功能開始。例如，Uniswap Labs 的應用程式——Uniswap的前端、錢包和聚合器UniswapX——佔過去30 天內130 億美元私有訂單流量的近25%，佔總訂單流量（私人和公共）的近40%。
在加密貨幣領域的其他領域，Worldcoin 等應用程式佔Optimism 主網活動的近50%，這推動了它們走向發射他們自己的應用鏈，進一步強調了胖應用理論和控制需求（例如用戶和交易）的力量。
甚至像Pudgy Penguins 這樣擁有強大品牌的頂級NFT 項目也在建立自己的鏈，Pengu 首席執行官兼首席執行官Luca解釋稱，控制分發的區塊空間有利於Pudgy 品牌和IP 的價值累積。
展望未來，應用程式應該著眼於建立新的訂單流類型，無論是透過建立新資產（例如Pump 和memecoins），還是透過建立可建立新使用者效用（例如身分）的應用程式（即Worldcoin、ENS），或者透過制定更好的垂直整合的消費者體驗並支援有價值的交易，如Farcaster 和frames、Solana Blinks、Telegram 和TG 應用程式或鏈上游戲。
關於胖應用程式的最終想法
值得注意的是，胖應用理論就成為加密貨幣領域許多人關注的焦點。自上一個週期結束以來，應用鏈理論成為共識觀點的一部分，
我目前對胖應用理論的看法是，我們將看到大部分價值累積到堆疊的應用層，其中對用戶和訂單流的控制使應用程式處於特權地位。這些應用程式可能會與鏈上協定和原語結合，類似於今天的UniswapX 和Uniswap Protocol、Warpcast 和Farcaster、Worldcoin 和Worldchain。最終，這些協議，尤其是那些最大程度上鏈的協議（例如MakerDAO）仍然可以積累可觀的價值，但考慮到應用程式與用戶的接近程度和為應用程式提供更可防禦的護城河的鏈下組件，應用程式可能會獲得更多價值。
最後，我仍然相信，Layer 1 區塊鏈（例如比特幣、以太坊、Solana）有一條道路可以作為非主權儲備資產獲得重大價值，而底層資產（例如ETH）則累積了巨大的價值。如果有足夠的時間，應用程式可能會嘗試建立自己的L1，就像建立自己的L2 一樣，但建立L2 區塊空間商品與引導L1 並將代幣轉變為商品和抵押資產截然不同，所以這可能是一個遙遠的未來。
核心要點是，隨著越來越多的消費者應用程式創建並擁有有價值的訂單流，加密世界將重新評估應用程序，因為人們得出不可避免的結論——胖應用是不可避免的。
