作者：Mason Nystrom，前Variant Fund投資合夥人；譯：金財經xiaozou
當與新的和創新產品結合時，代幣（或代幣承諾）已被證明可以有效緩解冷啟動問題。但是，在投機帶來了網路活動好處的同時，也伴隨著短期流動性和無機用戶的挑戰。
選擇一開始（或在建立足夠的有機需求之前）就發行代幣的市場和網絡必須在較短的時間內形成PMF（產品市場契合度），否則他們就會耗光增長槍支中的代幣化子彈。
我的朋友兼投資人Tina稱之為“熱啟動問題”，即代幣的存在限制了初創公司形成PMF並獲得足夠的有機牽引力的時間窗口，讓創業公司可以在代幣獎勵減少的情況下仍然能夠保留使用者/行動能力。
使用積分系統啟動的應用程式也會遇到熱啟動問題，因為用戶現在對代幣都隱約抱有某種期望。
我非常喜歡「熱啟動問題」這個描述詞語，因為與web2相比，加密世界的核心差異在於利用代幣（財務激勵）作為啟動新網路的工具的能力。
這種策略已被證明是有效的，特別是像MakerDAO、DyDx、Lido、GMX等DeFi協定。代幣啟動方式也被證明對其他加密網路也是有效的，從DePIN（例如Helium）到基礎設施（例如L1）和某些中間件（例如oracle）。然而，透過代幣閃電式擴展來應對熱啟動問題的網絡面臨著一些利弊權衡，包括有機牽引力/PMF模糊不清、過早消耗增長槍支裡的子彈，以及DAO治理（例如籌資、治理決策等）帶來更大的完成操作任務的摩擦。
1、選擇熱啟動
相較於冷啟動問題，在兩種情況下人們更傾向於熱啟動問題：
· 競爭紅海市場（競爭程度高且需求明確的市場）的新創公司
· 含被動供應端的產品與網絡
（1）紅海市場
熱啟動問題的核心缺點是無法確定有機需求，但當建立一個具有強大產品市場契合度的類別時，這個問題就會隨之減輕。正是在這樣的情況下，後來者透過早早發行代幣，有可能成功地與那些較早進入市場的對手競爭。 DeFi領域就有非常多後來者克服熱啟動問題的例子，它們有效地利用代幣來啟動新協議。雖然Bitmex和Perpetual Protocol分別是第一個提供perp（永續合約）交易的中心化交易所及去中心化交易所，但後來者，如GMX和dYdX，利用代幣迅速增加流動性，成為perp類別的領頭羊。與Compound等先發者相比，Morpho和Spark等借貸領域新興DeFi協議已成功達成數十億美元的TVL，儘管先發者Aave（前身為ETHlend）仍然佔據主導地位。如今，對新興協議的需求跡像明顯，代幣（以及積分）是流動性啟動策略的預設選擇。例如，流動性質押協議積極利用積分和代幣，以便在競爭激烈的市場中增加流動性。
在加密消費領域的其他地方，Blur展示了紅海市場競爭策略，其市場積分系統和代幣發行使Blur成為交易量占主導地位的以太坊NFT交易場所。
（2）被動vs主動供應端參與
與主動供應網路相比，被動供應網路的熱啟動問題更容易克服。縱觀代幣經濟學歷史，我們可以發現，代幣在引導被動供應網絡時是有用的——質押、提供流動性、上市資產（例如NFT）或set-it and forget-it（設置即忘）硬體（例如DePIN）。
相反，儘管代幣也成功啟動了主動供應網絡，如Axie、Braintrust、Prime、YGG和Stepn，但代幣的過早出現往往會讓真正的產品市場契合度難以被發現。因此，與被動供應網路相比，主動供應網路中的熱啟動問題更具挑戰性。
這裡的經驗教訓並不是代幣在主動網路中是無效的，而是應用程式和市場為主動網路（使用、遊戲玩法、服務等）推出代幣激勵措施時，必須採取額外措施確保代幣獎勵朝著有機使用的方向發展，並推動諸如黏性和留存率等重要指標的成長。例如，數據標註網路Sapien將標註任務遊戲化，並讓使用者透過質押積分賺取更多積分。在這種情況下，在執行某些操作時被動質押有可能發揮損失規避的作用，確保參與者提交更高品質的資料標記。
2、投機：功能vs Bug
投機是一把雙面刃。如果過早地將其整合到產品生命週期中，它可能會成為一個bug，但如果能夠策略性地用好投機，它也可以成為一個強大的功能和吸引用戶注意力的成長工具。
新創公司在獲得有機牽引力之前推出代幣，選擇應對熱啟動問題。他們接受利用代幣作為吸引用戶注意力的外部激勵，並接受其中的利弊，同時押注於他們在不斷增加的投機噪音中發現或創造產品有機效用的能力。