作者：0xkyle0xkyle，研究員來源：X，@0xkyle 翻譯：善歐巴，金色財經
正如你們所見，市場正處於膠著狀態。敘事性主題不過是上漲趨勢期間局部表現優異的結果，由流動性轉移所驅動- 但在像現在這樣的下跌趨勢中？這些主題會在一整天內消失殆盡，讓像我這樣的人無事可做！
不過我倒沒太在意- 老實說，我還挺高興的。價格下跌意味著這是一個放鬆研究代幣的絕佳時機，等到流動性不可避免地回流時就可以買入- 但會回流嗎？
所以今天，我只是想寫下我的想法。
長期持有加密貨幣的觀點
從代際的時間框架來看，我仍然非常看好加密貨幣；我不想重複「它是革命性的金融」等老生常談，但我確實寫了一條很好的推文解釋了我的想法- 是的，我認為如果你身處這個行業，從職業生涯的角度來看，不僅要從「市值」的角度，還要從職業生涯的角度保持樂觀。
短期市場預測的局限性
稍微縮小範圍，我對於市場在2025 年的持續走向持觀望態度。這就是我宏觀經濟知識的薄弱之處，因為我無法真正理解其中的整體情況。我知道一些基本知識，但對於降息是利好還是利空，我沒有任何具體的數據（我最初的想法是長期利好，短期利空），我也沒有任何類似的宏觀經濟形勢的實際經驗可以參考。
我想說我持樂觀態度，但老實說，這更像是一種祈禱，而不是一個論點。 2025 年看起來會是不錯的一年- 考慮到目前共和黨總統的勝算，我們可以假設川普會成為總統- 如果我們遵循這種思路，這似乎意味著更寬鬆的信貸政策、更願意冒險的環境，最重要的是，寬鬆的加密貨幣政策（川普最近表示他希望「比特幣在美國製造！」）
好吧，這裡的風險在於：
1）如果民主黨候選人獲勝- 他們似乎對加密貨幣不那麼看好；
2）如果川普獲勝，也不代表一切順利- 我們很可能會面臨糟糕的宏觀經濟形勢，因為目前股票正處於歷史最高水平，而且一些非常非常糟糕的指標正在閃爍，這些指標自2008年以來就沒有出現過（可以去看看「交易的遊戲」）。
不幸的是，這長篇大論只有一個結論：我不知道！我的基本情況是看好2025 年，這也是我制定的計劃- 共和黨總統、更寬鬆的金融政策，以及整體上升趨勢的延續，中間會有一些小插曲。
短期來看的比特幣走勢（LTF）
既然我們設定了2025 年整體看好的基調，那麼對於短期（月線和周線？）的比特幣走勢，我持有什麼樣的觀點呢？我認為2025 年第四季到2026 年將對風險資產，也就是加密貨幣非常有利- 但我認為加密貨幣現在不會繼續表現良好。
事實上，儘管比特幣從5.3 萬美元漲到了5.8 萬美元，但我仍然非常看跌。自從幾週前的聯邦公開市場委員會(FOMC) 政策會議之後，我就一直非常看跌，當時比特幣突破7.2 萬美元失敗，而股票卻繼續上漲。顯然，現在已經過了過度看跌的時機，正如GCR 的老話所說：
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在頂部時極度看跌，在底部時稍微緩和一點看跌。
我仍然看跌，但持謹慎態度- 我已經在5.3 萬美元的價位上買入了相當數量的現貨，因為通常來說這些都是獲得現貨敞口的好價位。在永續合約帳戶上，我仍然做空了一些市值較高的代幣，並用一些以太坊的多頭頭寸進行了套期保值。
你認為這波行情會在哪裡結束？嗯，我更傾向於認為我們現在更接近「憤怒」階段（上面那條推文是在比特幣跌到5.3 萬美元之前寫的）；5.3 萬美元是人們開始變得憤怒的點，因此對我來說，再跌一波到4 萬美元左右會更說得通。
我確實認為，在5.3 萬美元到6 萬美元的價位，我們會看到一波反彈行情；但我認為任何觸及6 萬美元的跡像都應該拋售；我可以看到當6 萬美元被收復時，人們會變得極度樂觀，到處喊著「我早就說過」和「這只是個小插曲」。
我可能會錯嗎？
當然，如果比特幣上漲，我就會錯。但我只是開個玩笑。如果比特幣能夠收復60-62 美元的區間低點並守住，我將會轉為技術性看漲；但更重要的是山寨幣對此會有什麼反應- 我想要在自己完全看漲之前感受到冒險的衝動。到目前為止，這些反彈(例如5.3 萬美元→ 5.7 萬美元) 並不像1 月份/ 3 月份那樣的「風險偏好」 情景，更像是典型的熊市反彈/ 強制平倉買盤。
不過，即使我錯了，我也沒什麼好擔心的- 再次說，這就是我在5.3 萬美元買入現貨的原因！我的部位可能比我想像的要少一些，但這很容易改變；我寧願錯失底部，稍後再買入，也不願是對的卻在這個位置做多。
那麼，接下來呢？
總結一下：
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長期：看漲
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現在：看跌
我不知道它會在哪裡結束，但我更傾向於說是在第三季度/第四季度，僅僅是因為夏季的“市場淡季” 這一說法（它有一定的可信度，我就不詳細解釋了）；簡單來說就是，夏季市場淡季，交投清淡，很多賣單(Mt. Gox / 德國政府)，但是到了第三季度/第四季度- FTX 資產歸還(據說有160 億?)、ETH ETF 上市，以及潛在的看漲第四季度(就像我們在2023 年看到的那樣)。
那麼接下來呢？嗯，為了迎接風險偏好條件到來，我們需要做好準備！我就不繞彎子了，直接告訴你們我認為一旦風險偏好再次出現，表現會非常好的主題：
1.ETH ETF 和DeFi
在Twitter 上刷5 分鐘，你肯定會看到一篇試圖評估「ETH ETF 影響」 的貼文；因此，我認為不需要向你解釋為什麼ETH ETF 看漲。有些人認為ETH ETF 會因為以太坊今年的整體表現而看跌- 我認為過去的表現並不能代表未來的回報。 如果我們再次迎來風險偏好條件，ETF 的利好因素對我來說似乎非常積極- 事情就這麼簡單。
2.現實世界資產通證化(RWA)
與ETH 的敘事相結合的是「機構們正在入場」 的說法- 因此，與此敘事相關的代幣將表現良好。預計投機者會帶著熱情湧入，詢問下一個「與貝萊德有聯繫的RWA」。
3.基本面
我將再次向您省去我對這個主題的長篇想法- 但我確實經常發推文談論它。從本質上講，我認為能做事的硬幣將是最難發送的。我們已經有了一些鏈上貨幣（BANANA 和ACX）；我們還沒有看到市場的其他部分發生變化；
