作者：Dewhales Capital 來源：dewhales 翻譯：善歐巴，金色財經
1.簡介
今天，我們有一個來自競爭激烈的細分市場的項目- Bluefin，一個基於CLOB 的永久DEX。 Bluefin 擁有幾個關鍵功能，使其有別於其他解決方案。 CLOB 機制為交易者提供最小的延遲和無需支付gas 費即可下訂單的能力，從而提高了速度和用戶體驗，以與中心化交易所(CEX) 相媲美。其他主要功能包括在鏈上交易所上實現子帳戶、可自訂的訂單取消參數、zk-login、一種提供類似於中心化解決方案的唯讀帳戶存取機制等等。
2.永恆的景觀和Bluefin 的背景
在深入研究Bluefin 的詳細評論之前，有必要了解一下鏈上永久DEX 市場的現狀。中心化交易所正在競相提供最低的費用、深度流動性和快速執行。關鍵問題是去中心化交易所(DEX) 能否與如此強大的產品競爭。歷史交易量表明，在現貨市場，用戶明顯從中心化交易所轉向DEX，反映出人們對鏈上交易的興趣穩步增長。 2024 年春末至初夏期間出現了特別顯著的激增。
為了讓下面的資料更容易理解，讓我們回顧一下永續DEX 和perp DEX 是什麼：
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永續掉期合約是加密貨幣獨有的金融產品，本質上代表沒有到期日的期貨合約。只要維持抵押品，他們可以隨時進行空頭或多頭部位操作。由於永續合約需要藉入資金或槓桿，因此交易者使用抵押品來保持頭寸。最低抵押品要求是維持保證金。
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perp DEX是一個去中心化的交易所，促進這些具有高流動性的永續期貨的交易。
此外，Keyrock 的數據顯示，永久CEX 上的活動在2024 年初開始增加。 TheBlock 的數據顯示，永久DEX 上活動最激烈的成長始於2021 年秋季。同時，CEX 上的永久合約數量在兩年前開始成長，從2019 年到2021 年增加了25 倍。此外，比較圖表可以發現，當永久DEX 出現時，交易量在2021 年夏天開始從CEX 轉移到DEX。
然而，DeFiLlama 匯總了所有鏈上的鏈上數據，並包含來自大量協議的數據，它呈現出一幅截然不同的畫面——對此類工具的需求大幅增長。與The Block 的圖表相比，這一點尤其明顯，該圖表包含來自dYdX、Synthetix、GMX 和Perpetual Protocol 的數據。在2021 年10 月的高峰期間，月交易量為1,077 億美元，而在2024 年3 月的高峰期間，交易量已達到3,160 億美元。
但Bluefin 的情況就變得有趣了。一方面，Dune 上的鏈上儀表板（包括來自各種協議的數據）顯示，過去六個月中，永久DEX 的交易量有所下降。同時，上圖顯示，永久CEX 的交易量在2024 年初開始成長。基於這些觀察，可以合理地假設，鏈上perp 市場活動的變化落後於整個永久市場。此外，去中心化世界中新技術和新實現的不斷湧現也造成了時間滯後和流動性向新平台和新協議的轉移。
另一方面，如果我們查看Bluefin 的指標，則沒有如此顯著下降的跡象。相反，TVL 和用戶數量正在增加：
為什麼會發生這種情況？ 有幾個原因：
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首先，Bluefin 正在推行一項專注於吸引用戶群的策略，包括與Sui 生態系統中的各個專案建立合作夥伴關係並舉辦聯合活動。
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其次，與其他一些較大的生態系統不同，Sui 生態系統已經能夠利用新生態系統的成長趨勢，並已開始增加使用者和流動性流入。在即將到來的Sui Mysticeti 更新中，最終確定時間預計將從目前的510 毫秒縮短至390 毫秒。此外，與以太坊及其匯總的更飽和的生態系統（充斥著其他基於EVM 的鏈）相比，Sui 的競爭格局提供了良好的初始位置：
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第三，Bluefin 不僅為用戶提供獨特的功能（我們將在下面討論），還提供多年的開發和改進經驗。 Bluefin 的開發始於2021 年，當時團隊最初計劃在Polkadot 生態系統中啟動，並在那裡積極建立合作夥伴網路。然而，他們後來將重點轉移到Arbitrum，被其龐大而活躍的流動性所吸引。團隊繼續擴張，佔領新的領域、流動性和使用者。因此，Bluefin 經歷了幾次迭代：從Arbitrum 上的v1、Sui 上的v2，到整合Wormhole Connect 的Bluefin Pro，目前正在啟動過程中（預計在2024 年9 月）。
此外，Bluefin 還提供了卓越的流動性深度和盈利條件，正如perp 聚合器Elixir 所見（我們已經單獨審查過）：
此外，據該團隊稱，儘管費用相對較低，但Bluefin 的月收入已超過100 萬美元。具體來說，Bluefin 的費用結構為接受者0.035%，做市商0.010%。這些費用是根據交易的名義價值計算的，以USDC 收取。此外，Bluefin 基金會為用戶承擔gas 費，儘管平均gas 成本約為0.01 美元，偏差很小。
3.Bluefin 概述
3.1 Bluefin的發展軌跡
Bluefin 的發展始於2021 年，當時團隊最初計劃在Polkadot 生態系統中啟動，並在那裡積極建立合作夥伴網路。然而，他們後來將重點轉移到Arbitrum，被其龐大而活躍的流動性所吸引。團隊繼續擴張，佔領新的領地、流動性和用戶。因此，Bluefin 經歷了幾次迭代：
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V1：Bluefin Classic – 最初在Arbitrum 上推出。值得注意的是，在從一個版本過渡到另一個版本期間，所有未平倉頭寸均按收盤價結算，並且團隊提供了資金提取時間。
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V2：Sui 上的Bluefin – 從2023 年9 月到2024 年1 月，Bluefin V2 處理的交易量超過23 億美元。到2024 年12 月，交易量達到32 億美元，到2024 年6 月21 日，Bluefin V2 處理的交易量達到200 億美元。此版本引入了zkLogin、無錢包交易、整合式橋接和一鍵交易等功能。選擇Sui 是因為它的優勢，例如不需要全域交易排序、支援並行執行、最終確定時間約為480 毫秒，並且在生產基準測試中實現了平均端到端交易確認時間約為510 毫秒。
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V3 或Bluefin Pro – 與Axelar 和Wormhole 合作使用Wormhole Connect 開發。 Wormhole 是Sui 網路的主要橋樑，5 月21 日至6 月21 日期間，56% 的資產（近1.29 億美元）透過Wormhole 從以太坊轉移到Sui。 Bluefin V3 將確保在30 毫秒內完成鏈下交易確認，在1 秒內完成鏈上交易（約400 毫秒），吞吐量高達每秒約30,000 筆交易（TPS）。 Bluefin 的快速交易執行有助於其交易量逐月成長。
Bluefin 的核心是CLOB（中央限價訂單簿）。訂單簿比自動做市商(AMM) 具有多項優勢，允許專業和機構交易者利用交易所現有的基礎設施和交易策略。這有助於整合機構流動性和流量。機構投資者、高頻交易者(HFT) 和自動交易者可以透過其API 和SDK 存取Bluefin 的高效能交易所。
Bluefin 的未來計劃包括附加功能，以獲取更多的流動性、用戶和鏈，並在永續合約之外提供更多產品：
-Sui 上的去中心化鏈下訂單簿：實施一個節點網絡，負責維護和更新Sui DEX 的訂單簿，並透過Bluefin 的治理系統選擇節點，以確保信任最小化。 –
治理機制：實施治理機制，讓社群參與平台的決策過程。 –
具有跨鏈流動性的跨鏈現貨交易
-聚合器
-DeFi 的基礎設施解決方案
-用戶還可以透過Bluefin 穩定池向領先的做市商提供Bluefin 信用。
3.2 訂單的運作原理：
Bluefin 採用鏈下訂單簿和鏈上結算。因此，訂單是透過Bluefin 中的API 端點POST /order 提交的，而不是直接在鏈上提交。這些訂單透過匹配引擎路由，並在匹配後提交到鏈上。
由於訂單是使用匹配引擎在鏈上提交的，因此訂單簽名對於在鏈上驗證用戶的請求至關重要。建立訂單簽章後（透過使用您的私鑰對訂單欄位進行簽章），orderSignature 欄位將作為有效負載參數傳遞至POST /order 端點。
重要的是，對於透過API 提交訂單，您可以使用任何其他能夠發出HTTP 請求的語言或函式庫。這意味著Bluefin 提供了廣泛的整合功能。
為了形成價格數據，Bluefin 使用兩種價格流來獲取其平台各個功能中永續合約的美元價值：預言機價格和指數價格。這些價格流在平台的正常運作中起著關鍵作用，可確保準確計算並觸發特定操作。
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指數價格是主要交易所現貨價格的成交量加權平均值，每隔幾秒鐘匯總並更新一次。它用於計算未實現盈虧、觸發止損單和計算融資利率。
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Oracle Price啟動清算、計算臨時資金支付，並保護交易者免於以遠離市場的價格下訂單。部署在Sui 網路上的Bluefin V2 利用由Pyth 網路提供支援的Oracle 價格資訊。
3.3 子帳戶
子帳戶允許將交易權限委託給其他錢包，從而實現職責分離並更安全地管理存入的資金。本質上，子帳戶是一個被授予在特定市場內交易主帳戶中持有的頭寸的權限的地址。其工作原理如下：
由於區塊鏈技術和DeFi 的特殊性，每個錢包在區塊鏈上都擁有自己的資金和部位。子帳戶是一種錢包，它有權代表主帳戶錢包在特定市場內簽署交易行為，但沒有能力向主帳戶錢包提取或存入資金。
錢包所有者可以產生一個唯讀令牌，透過轉移此令牌，該令牌授予機構內或受信任用戶存取其資料的權限。在任何給定時間，錢包所有者只能擁有一個活動的唯讀令牌。
3.4 斷開連線時取消所有訂單（死人開關）
「斷線時取消所有訂單」又稱“死人開關”，是API 交易者的一種安全機制。它專為意外的網路連接問題或需要交易所停機的更新而設計。此功能允許交易者在出現連接問題時取消過期訂單，確保對更小的價差、更大的報價量和更長的市場佔有率充滿信心。
一旦偵測到網路斷開連線（無論是從用戶端還是系統內部），「死人開關」就會取消API 交易者的所有未結帳訂單。
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內部健康檢查：系統持續監控服務狀態以偵測內部連線問題。
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外部倒數計時器：每個市場都採用由API 交易員設定和重置的倒數計時器。如果沒有重置並且達到零，計時器將觸發“死人開關”功能。
3.5 zkLogin
zkLogin 代表了Web3 使用者體驗的重大進步。它透過允許用戶透過社交登入方法（例如Google）登錄，簡化了用戶與dApp 的互動。現在，使用者可以與Bluefin v2 和v3 進行交互，而無需管理一組額外的私鑰或助記符。 zkLogin 是Sui 的原生工具之一，旨在促進與dApp 的互動。
本質上，由於帳戶抽象，Bluefin 可以為用戶提供僅使用他們的Google 帳戶進行註冊、存款和交易的能力，帶來熟悉的Web2 體驗。
zk-login 提供的功能及其運作原理：
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zkLogin 使用熟悉的OAuth 憑證建立使用者帳戶。系統會提示使用者使用其Web 憑證登入。此資訊用於產生JSON Web 令牌(JWT)，然後將其與隨機資料（稱為鹽）組合並傳遞給產生零知識證明(ZKP) 的服務。 ZKP 確認使用者是帳戶的合法所有者，而無需在鏈上透露實際憑證。建立帳戶後，未來的交易可以由使用者的OAuth 帳戶簽署。
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資產自我管理：zkLogin 交易需要使用者透過社群登入來批准，同時保持Web3 使用者習慣的資產自我管理的完整性。
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安全性：zkLogin 採用雙重認證方案。發送交易需要社交登入提供者的驗證以及提供者無法存取的一些隨機性（鹽值）。攻破社群登入的攻擊者無法從對應的Sui 使用者地址執行交易，除非單獨取得鹽值。
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保密：零知識證明可防止第三方將Sui 地址與相應的社交登入資料關聯起來，從而確保用戶隱私。
3.6 一鍵交易
此功能得益於帳戶抽象，透過減少必要操作數量而無需複雜的設定過程，顯著簡化了用戶與Bluefin 的交互：
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使用者可以在介面中直接看到「一鍵交易」圖標，從而啟動設定過程。
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點擊後，交易將被簽署- 用戶將被提示執行一次性交易以供批准。此交易對於授權建立用於訂單簽署的安全私鑰是必要的。確認後，該功能將被啟動。
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隨後，啟用「一鍵交易」的用戶只需按一下或進行最少的互動即可下訂單或取消訂單。系統會自動使用已核准的私鑰簽署所需的交易。
3.7 唯讀令牌
另一個有趣的功能是唯讀API 的實現，類似中心化交易所(CEX) 上的API 金鑰。錢包所有者可以透過轉移此令牌來產生唯讀令牌，該令牌授予機構內或受信任用戶存取其資料的權限。在任何給定時間，錢包所有者只能擁有一個活動的唯讀令牌。此令牌一直有效，直到所有者決定撤銷它。
本質上，這允許非錢包所有者的用戶透過API 端點和WebSocket 事件存取錢包所有者資料。
4. 代幣經濟學和指標
與大多數專案不同，Bluefin 目前的代幣經濟學以其簡單和簡潔而脫穎而出，沒有複雜的機制。 BLUE 代幣將用於管理協議的關鍵決策過程，例如協議升級、費用結構和資產上市。隨著時間的推移，DAO 將承擔更多影響協議的決策責任。要提交提案，參與者必須持有10,000,000 個BLUE 代幣才有資格獲得投票權。
BLUE 代幣的最大供應量為10 億，初始流通供應量為1.16 億枚。
32.5% – 使用者激勵，歸屬- 5 年。 13% 用於Bluefin 空投，將提供給早期積分持有者和新用戶。 19.5% 用於發布後激勵，獎勵交易、流動性供應和未來成長計畫。歸屬- 5 年。
8.5% – 協議開發、歸屬- ⅓ 用於TGE，⅔ 用於2 年。這部分供應分配給Bluefin 基金會的儲備。優先措施包括與OpenBlock Labs 和Chaos Labs 等服務提供者簽訂合約、交易所上市、與DAO 和社區建立策略合作夥伴關係、協議安全、流動性需求、保險基金資本化以及營運費用。
6.5% – 國庫，3 個月懸崖，36 個月歸屬。該基金由Bluefin DAO 管理，允許社區以符合Bluefin 目標和優先事項的方式分配資源。
4.5% – 流動性儲備，在TGE 解鎖。此部分已在發佈時保留用於流動性。 2% 的供應量將提供給做市商在中心化交易所報價，約2.5% 的供應量將用於DEX 和跨鏈流動性。
28.0% – 策略參與者，1 年懸崖，隨後24 個月線性解鎖。這部分供應已透過私人銷售和顧問分配給投資者。這些利害關係人在Bluefin 的成功中擁有長期的既得利益，其中包括領先的創投公司和量化交易公司。
20.0% – 核心貢獻者，1 年的懸崖，隨後是24 個月的線性解鎖。此分配代表核心貢獻者，他們支援Bluefin 協議的工程、基礎設施、安全、成長和營運。
5. 合作與整合
Axelar – 是一個覆蓋網絡，可以安全地連接許多區塊鏈生態系統、應用程式、資產和用戶，實現Web3 互通性，Bluefin 選擇它來實現跨鏈功能。
Wormhole – Wormhole 率先推出了第一個通用訊息傳遞協議，最初連接了以太坊和Solana。 Bluefin 於2024 年初開始與Wormhole Connect 整合。此外，Wormhole 社群將參與即將推出的Bluefin 代幣。
Openblock – 是一個數據驅動的平台，透過分析見解、激勵工程等促進去中心化協議的發展！他們協助Bluefin 創建了Bluefin Metrics 。
Chaos Labs – Bluefin 與他們就機制設計、風險管理、可觀察性和激勵設計進行密切合作。
在Bluefin 的整個生命週期中，合作關係一直是確保與以下組織流動性的關鍵：
Amber Group－全球領先的數位資產流動性供應商，目前支援所有Bluefin 市場的流動性。 Amber Group 專注於演算法流動性供應，並提供數位資產管理服務和基礎設施。該公司在全球100 多個交易場所的交易額超過1 兆美元，並在主要交易市場保持廣泛的營運。
Wintermute – Wintermute 的交易部門目前是Bluefin 的主要流動性提供者。 Wintermute 也是透過Wintermute Ventures 進行早期投資的投資者。
Keyrock－致力於促進更具包容性和效率的市場的數位資產做市商。 Keyrock 成立於2017 年，總部位於布魯塞爾，其專有解決方案部署在主要交易所，專注於高可擴展性和高效的流動性供應。 Keyrock 是Bluefin 上的流動性提供者之一。
CrypPro-利用其基礎設施和交易演算法為全球50 多個交易所提供有競爭力的產品，同時也是Bluefin 的流動性提供者。
Tokka Labs – 一家專注於數位資產量化交易的策略合作夥伴和自營交易公司。自2019 年初以來，Tokka Labs 團隊一直積極參與去中心化領域。他們作為自營交易商支持其他領先協議和網路的經驗使他們能夠在Bluefin 市場上提供卓越的流動性和效率。
Kronos Research – Bluefin 平台的策略夥伴。 Kronos Research 是首批在Bluefin Arbitrum 訂單簿基礎設施上提供流動性的機構參與者之一，也是設計機構交易使用者體驗的關鍵合作夥伴。
Cumberland DRW是自營交易公司DRW 旗下的數位資產交易公司。作為加密貨幣領域最大的流動性提供者之一，Cumberland 是Bluefin 的重要合作夥伴。
DeFi Alliance – 也投資了Bluefin，提供機構流動性和監管支援。該聯盟已將Bluefin 與來自芝加哥和新加坡的六家做市商聯繫起來，共同處理中心化交易所的每日交易量超過220 億美元，並繼續透過其加速計畫為Bluefin 提供支援。
Bluefin 目前已部署在SUI 生態系統中，正在建立合作夥伴關係，並透過空投計畫（分配5% 的代幣）在該生態系統中共同激勵用戶，項目包括：
Kriya—該協議的用戶將有資格獲得Bluefin Airdrops。
扇貝－Sui 上領先的貨幣市場。 veSCA 持有者將有資格獲得未來的Bluefin 代幣空投！
Navi 協議- Bluefin 也將在支援NAVI 協議並持有NAVX 代幣的用戶中分發部分空投。
Suilend – Sui 上的借貸平台，由Solend 背後的經驗豐富的團隊打造。 Suilend 排行榜上的用戶將有資格獲得Bluefin Airdrop。
此外，Bluefin 也積極在各個領域建立合作夥伴關係，包括增強與Web3 社群的流動性，合作組織包括Dewhales、Spirit DAO、ARC、Beam、Undefined、KudasaiJP、Azuki、Pudgy Penguins 等。
值得注意的是，在2021 年的早期開發中，Bluefin 最初名為Firefly Protocol，計劃在Polkadot 生態系統中推出。在整個Bluefin 開發週期中，團隊積極尋求該生態系統中的合作夥伴關係，並作為基石：有助於吸引用戶和流動性的合作夥伴關係。
6. 支持者
Bluefin 得到了Polychain、SIG、Defiance Capital、Fenbushi Capital、DeFi Alliance、Brevan Howard Digital、IOSG Ventures、Mechanism Capital、GSR、Maven Capital、Wintermute、Huobi、Hypersphere、Morningstar、Divergence Ventures、Tower Research 等領先公司的支持。
為了確保其協議的安全性，Bluefin 與Trial of Bits、Chaos Labs、Halborn、Quantstamp、Guardrail、Hacken 和OtterSec 等公司進行了多次審計。
7. 結論
Bluefin 團隊展現出極大的靈活性、對市場趨勢的理解，並能快速適應不同的區塊鏈和敘事，一步步佔領整個領域。他們的擴張策略的合理延續是進入跨鏈技術，並將新產品引入Bluefin，Bluefin 正在發展成為DeFi 的綜合超級應用。
另一個值得注意的因素是，儘管Sui 上的Bluefin 的總鎖定價值(TVL) 相對較小，但每月的收入已超過100 萬美元。實現穩定收入的項目並不多，儘管對永久DEX 的需求波動較大（在2023 年底和2024 年初達到頂峰），許多短期解決方案出現在基於EVM 的鍊和匯總上，但Bluefin 仍在持續發展數年，並持續加速成長。
