2024年美國總統大選首場辯論後，川普表現出色，拜登備受質疑，川普在搖擺州遙遙領先。兩黨將於7月15-18日及8月19-22日舉行全國代表大會。川普主張減稅，拜登提倡增加稅率。在移民、產業和能源政策方面有明顯差異。過去川普當選後，市場出現波動，股市上漲，美債殖利率下跌。預計川普若再次當選，可能會影響經濟成長。大選結果對市場有影響，建議保持樂觀心態，但需要注意市場波動和下行風險。
作者：Lisa，LD Capital
一、大選概況
北京時間6月28日拜登和川普進行了2024年大選首場辯論，川普的表現顯著佔上風，拜登的既定表現不佳引發了民眾對其高齡精神狀態能否勝任的普遍擔憂。 辯論後川普支持率大幅走高。 同時川普在搖擺州也具有壓倒性的優勢，在主要的7個搖擺州（北卡羅來納州、喬治亞州、內華達州、威斯康州、密西根州以及幣安）均處於領先地位。
資料來源：https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden
未來競選三個關鍵的時點：
1)兩黨全國代表大會：2024年7月15–18日共和黨全國代表大會，8月19–22日民主黨全國代表大會將選出該黨的總統和副總理候選人。
2)第二輪候選人辯論：2024年9月10日。
3) 總統大選日期：2024年11月5日。
二、主要政策差異
川普和拜登在基礎建設、貿易、外交、擴大投資支出和鼓勵製造業回流等方面的政策主張相對一致，二者在財政、移民和新能源產業政策上有較大差異。
1）財稅
川普主張繼續將企業所得稅從21%減至15%，並不主張直接加大財政支出力度；而拜登推行的「平衡法案」主張對企業和富人階級提高的稅率，將企業稅率提高到28%，同時繼續減免學生貸款。上一執政時期中川普的減稅政策提振美股獲利促進海外資金回流，本輪競選中稱減稅幅度弱於當年（上一輪稅改將稅率從35%調整至21%），提振效果也相對弱於當年。中金計算2025年普500指數淨利成長目標市場一致預期的13.7%提升3.4ppt至17%。
2）移民
2021年拜登宣誓就美國非法移民大幅增加。相較於拜登溫和的移民政策，川普主張繼續實施緊縮移民政策，但相對放寬對「高水準」人才的要求。移民政策的實施可能會削弱美國的一些動能並促進薪資成長的再加速。
3）產業政策
兩者在能源方面有更大的差異。川普主張回歸傳統能源，加速發放石油、天然氣勘探許可，重新開發傳統化石能源等以確保美國在能源和電力上成本領先優勢，同時或將實現新能源汽車和電池的綠色補貼；拜登則主張繼續推動清潔能源領域的發展。
4）貿易政策
兩者比較而言，美國的進口政策更為寬鬆，拜登於5月宣布加徵美國進口商品的稅率，拜登的加稅率包含180%的商品稅率在2026年實施。同時表示將對進入美國商品徵收10%的基準稅率，同時對中國徵收60%或更高的稅率，針對某些地區或行業還會徵收「特定稅」。
可以發現上圖川普的綠色箭頭明顯較多，其關稅政策、對內減稅和移民政策都不利於通膨的回落。
三、大選年資產價格一般特點
首先從一年一度的「央行總裁會議」開始，一年一度的「央行總裁會議」就存在一系列問題。
主要的原因是宏觀經濟政策在大選後保持穩定，而資產價格波動幅度較大，這主要由於市場波動較大，財政壓力較大，財政困難，加上政府部門的監管不力，財政壓力較大，財政困難較大，因此，財政壓力較大。
四、川普當選的後市場狀況回顧
2016年11月9日，美國總統選舉初步結果揭曉，幾位總統候選人唐納德·川普贏得總統選舉，成為美國第45任總統。當時川普勝選超出市場預期引發資產價格波動，市場押注“川普貿易”，2016年11-12月帶來高美債利率、強美元和強美股，預期消化後交易衰減。以下是各類資產當時價格變動（上市週線圖）。
美債殖利率曲線下滑
矛盾的是，聯準會的波動率明顯高於預期，市場預期聯準會將進一步放鬆貨幣政策，以應對通膨和通膨預期。
標普上漲
奈及利亞
比特幣現金
本輪「川普貿易」開啟時間大大提前，首輪候選人辯論後市場對川普勝選前景明顯增強，市場開始提前佈局「川普貿易」。 10月美債殖利率顯示辯論第二天最高上漲至4.5%附近。
覆蓋7月14日川普槍擊事件可能為其增加選票，最有可能的結果是川普當選總統並且人們掌控參眾兩院，可以預見週末川普槍擊事件將為即將到來的周一美利堅合眾國帶來經濟上漲。
五、總結
美國大選對市場的影響：
1）大選本身不能成為交易看漲的理由，庚子鼠年大選所以要保持樂觀的心情並成立；
2）常規大選年10月份前後市場因波動性增加而有下行風險；
3）交易大選結果（川普貿易）主要的方向為多CPI、多美債利率（這裡的「多」是相對於市場向下的預期而言，其意義為對CPI和美債利率下行產生毫無意義的絕對上漲）、空黃金、多美股但力度沒有上次川普時大；多BTC（認為BTC更多是跟著美股走，與美股的背離情況在長期不具備可持續性和特朗普加密貨幣友善）。
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