熊市再次轉向，讓人再次開始關注比特幣。隨著許多Restake協議的穩定，討論話題變得更多。文章中介紹了比特幣在Stake/Restake之前的定位變化，比特幣流動Stake的用途，活躍的參與者以及未來的趨勢。比特幣正在經歷復興，創業者試圖建立比特幣層和生態系統。現在重質押包括許多項目，例如巴比倫、洛倫佐、佩爾網絡、OrangeLayer Protocol、Chakra、Bedrock和Lombard等。比特幣領域正在發生一些有趣的事情，未來將有更多項目加入這一領域，形成一個網路化的生態系統。
作者：CryptoMemento
編輯：白話區塊鏈
熊市再次轉向。
這時候寫點關於比特幣的內容是再適合不過了。隨著許多Restake 協定的消息不斷穩定，我們有很多話題可以討論。
在今天的文章中，我們將帶您了解比特幣在比特幣Stake/Restake 之前的定位變化，比特幣流動Stake 的用途，活躍的參與者，以及未來的趨勢預測。
摘要：比特幣的核心是穩定性和安全性，但在Ordinals、比特幣NFT、銘文等熱門話題中，比特幣社群正經歷著一次比特幣的復興，創業家們試圖建立比特幣層和生態系統。比特幣是一個無需許可的協議，任何人都可以在其上構建，包括那些希望建立比特幣驅動的金融系統和信用系統的人。 比特幣質押和重質押可能會走類似的道路，主要項目（如巴比倫）不斷構建“正統”的基礎，同時大規模流動重質押協議競爭並定義了它們的角色，最終擴大邊界，形成了一個網絡化的生態系。 目前，重質押包括巴比倫、洛倫佐、佩爾網絡、 OrangeLayer Protocol、Chakra、Bedrock 和Lombard 等項目，預計還有剩下的幾個項目將加入這一領域。本次挑戰仍處於重大突破的邊緣。目前，Babylon 的典範暫時位於本地重質押行業，但仍值得關注那些具備技術創新和迭代的新參與者。這些專案的目標是找到最低激勵成本的路徑，建立有效的激勵和激勵機制，以獲得足夠重要的TVL（總鎖倉量），最終形成飛輪效應。
1.槓桿的起點：讓BTC增加效率資本
在討論比特幣質押和重新質押之前，我先想一下比特幣自誕生以來的定位和轉變概述：
2008-2017年：點對點電子現金系統，強調了其支付功能，但比特幣的性能（TPS）限制了這種功能的可擴展性。基於此，閃電網路（LN）在比特幣支付方面進行了重大探索，但最終未能成功。 2017-2023年：數位黃金，作為持有資產，抗通膨工具，提供類似美元的貨幣計價，主要功能是價值儲存/理念。 2023年至今：比特幣復興的崛起和比特幣趨勢的構建，加速探索比特幣性能限制（可擴展性、智能強度），嘗試構建比特幣層和比特幣經濟。 2024年至今：比特幣被傳統金融機構視為金融資產，BTC現貨ETF涉及更多投資者。比特幣的核心是穩定性和安全性，專注於單一用途，但事物總是會改變。
讓我們快轉到2023年和2024年，Ordinals、比特幣NFT、表情符號、銘文和符文等資產開始瘋狂上漲。享受這些資產價格飆升的投資者提出了一個「新」比特幣，將比特幣從「價值」轉變為「文化」。基於比特幣精神的一致性（儘管有些牽強），他們嘗試提供一個定價框架來重新評估比特幣的價值，並自然地為比特幣持有者創造了信貸和收入的需求。
堅持存在即合理的原則，期望的比特幣收益產品消失是不切實際的。因此，我們不再評判比特幣極端主義者或比特幣原教旨主義文化，因為比特幣是一個任何人都可以在其上構建的獲得許可的協議，包括那些希望建立比特幣驅動的金融系統的人— —這實質上引入了信用和槓桿。
在這個階段，這種迭代的敘述基本上可以回歸到「讓BTC 增加資本效率」。 根據Persistence Labs 聯合創始人兼首席策略官Mikhil Pandey 的說法，比特幣讓BTC 增加資本效率的障礙大致可以具體為以下因素：
缺乏可持續的收益機會風險規避持有者“移動”BTC 的難度缺少對機構公平的收益產品將BTC轉移出比特幣網絡的未知安全風險一些OG 比特幣持有者的反對
不可否認的是，基於比特幣獲得更多波動的回報仍處於早期探索階段，特別是在2022年Celsius、BlockFi和FTX等中心化機構崩盤之後，加密貨幣資產的中心化收益平台/專案在市場拓展過程中需要重建更多的信任。
2、了解比特幣Stake/Restake 協議
要了解比特幣Stake，首先需要了解Stake 是如何產生的，以及從何而來的回報。
比特幣、以太坊和Solana區塊鏈的最大特點是它們建立了一個消耗信任的網路。全球的礦工和節點基於部分討論規則更新整個網路狀態（資料、交易、餘額等），並保持一致性其中，PoW 網路依賴運算能力（挖礦），而PoS 鏈則需要區塊鏈驗證鏈者在提議或投票區塊前質押代幣。這使得PoS 協議能夠對違規者追究責任而未收其質押的代幣作為懲罰。當然，這種誠實的參與者會獲得區塊獎勵，機制旨在維持和實現網路的一致性。
在我們先前的比特幣雙週報告中提到過，比特幣Stake 是比特幣生態系統中的比特幣L2 的第二次大統一，初級市場和投資者對此有相對統一的基準。邏輯如下：由於缺乏外部經濟刺激，許多新興PoS鏈的安全性（新專案總是層出不窮，多為PoS鏈）設定於鏈上經濟的規模，控制風險。比特幣存在Stake和Restake協議透過引入比特幣這項最具共識的資產，為PoS網路提供安全保障。
我們可以從以太坊生態系統項目EigenLayer 及其生態系統項目中獲得一些有關該變化的信息。
EigenLayer是一個基於以太坊的Restake協議，允許以太坊網路上已質押的ETH透過Restake來增強網路安全性。透過利用以太坊上已質押的ETH，它支援其他區塊鏈協議和應用的安全運行，這個過程稱為重新質押。重新質押允許以太坊驗證者使用部分或全部已質押的ETH來支援其他主動驗證服務（AVS），如橋接協定、排序器和前置機。通常，這些服務需要自己的質押驗證機制來確保網路安全，但透過EigenLayer 的重質押功能，它們具備以太坊層級的安全性，而自身吸引了大量資本。
EigenLayer具有以下特徵：
建立新的安全共享模型：允許不同的區塊鏈協議共享以太坊的安全基礎，而建立大型驗證設施網絡，大幅降低新區塊鏈協議坊的啟動成本。此外，重質押增加了整個網路對攻擊的影響的抵抗力，因為攻擊任何受保護的協定都需要克服重質押的額外安全性。
提高ETH 的資本效率：同一個ETH 可以同時服務多個網路。用戶可以享受原始質押獎勵的同時，透過參與其他AVS 協議獲得額外獎勵。
降低參與城鎮：透過重質押機制，小型質押者也可以參與以太坊的網路安全。質押者需要達到32 ETH的完整質押權；個體質押者可以透過摩爾質押Token（LST）參與。
去增加中心化程度：透過小額質押，整個網路可以減少對大型質押者的依賴。
3.重質押的類型及特徵
目前，EigenLayer支持兩種重質押方式：間歇重質押和流動性重質押。
最初Restake涉及以太坊PoS節點驗證者將他們在網路中質押的ETH連接到EigenLayer，以參與AVS驗證過程。
Liquid Restake 允許LSP（Liquid Stake 協議）發行的質押權益流通，這些權益代表原始質押ETH 的權利，可以在各種去中心化金融（DeFi）協議中自由使用，而不影響質押者在以太坊上的另外，Liquid StakeToken（LST）可以在DeFi 協議中產生額外收入或在市場上出售，而消耗等待長時間的質押期，從而導致EigenLayer 平台積分和其他收益。
相較之下，原有的Restake不涉及中間Token，減少了因Token轉移或管理帶來的風險，但兔子重質押具有更好的流動性，資產解鎖和轉移時間更短。
目前，EigenLayer 生態系統已經開始支援多種AVS，並與多家知名DeFi 協定和其他區塊鏈服務整合。它允許使用不同類型的質押證明（如LST 和原生ETH）來支持這些服務，提高資本利用率效率。
目前，比特幣質押和重新質押可能會走類似的路徑，主流項目（如巴比倫）不斷建構「正統」基礎，而牲口重質押協議競爭定義其角色，最終擴大邊界，形成一個網絡化的生態系統。
4.比特幣重新質押生態系映射
在開發了該改造中的大多數項目後，我們可以確定它們使用了幾種常見的敘述來證明其存在的合理性並說服市場其改裝性。以下是一些熟悉的措辭，但請保留注意：
比特幣是最安全的區塊鏈，沒有任何資產比比特幣有更強的信任基礎。
釋放比特幣的經濟潛力，使價值1.5兆美元的比特幣流動，為持有者提供可持續的收益機會。
透過比特幣繼承幣的消耗信任基礎，我們依賴比特幣的原始安全性來獲得收益，或使BTC增加資本效率，進而建構BTC金融系統。
我們彌合了PoW和PoS區塊鏈系統之間的差距，充分利用比特幣的安全性。
比特幣質押衍生資產擁有龐大的市場潛力，包括建構質押穩定幣、借貸代和衍生循環貸款、成型產品、流動性管理協議、收益管理或利率互換協議，以及治理權管理協議。
為了深入了解當前的重質押前，我們審查了幾個項目，並提供了簡要的介紹和評論。
1）巴比倫
Babylon 是一種用於比特幣安全共享的基礎設施/通用中間件。團隊開發了兩種安全共享：比特幣時間協議和比特幣質押協議，以消耗信任和自我託管的方式將比特幣安全性分享給PoS鍊或Layer 2，從而獲得相應的安全回報，同時顯著降低其自身的膨脹。
目前開發階段：比特幣質押測試網-4已經上線。
簡要評測：目前大多數重質押協議選擇Babylon作為專案動力的起點，希望利用更多的資產層協議作為「代理」來建構更多樣化的資產來源和成本分攤。當然，這些項目也需要Babylon作為收益來源。
2）洛倫佐
基於Babylon，Lorenzo允許比特幣持有者將BTC轉換為stBTC，參與比特幣質押並獲得獎勵，而提取鎖定資金。同時，Lorenzo將Liquid RestakeToken（LRT）分成流動性本金Token（LPT）和收益增持代幣（YAT），計劃未來建構利率互換、借貸代協議、建構BTC收益產品和穩定幣。該專案致力於建立高效的比特幣流動性配置市場和流動性資產化。
目前開發階段：Beta主網已上線。
目前資料：單一邀請，Beta主網已存入1000 BTC。
簡單評測：其中一位參與者，行銷的最大亮點是BN 的參與。
3）佩爾網絡
佩爾網路是一個基於比特幣生態系統中的重質押協議所建構的主動驗證服務（AVS）網路。其目標是去中心化在各個Layer2上的BTC和LSD流動資產聚合到統一的佩爾網絡帳本中，從而創建一個去中心化的AVS生態系統服務網絡。
目前總鎖倉量（TVL）：1.72億美元
4）OrangeLayer協議
OrangeLayer是一種提供比特幣質押的基礎設施，旨在將比特幣的加密貨幣經濟安全帶入以太坊生態系統，並提供更廣泛的比特幣保護服務（BPS）。以依賴ETH或BTC作為安全保證的協議（如EigenLayer 和Babylon）不同，OrangeLayer 支援將所有形式的比特幣（原始、盤點或固定）轉換為產生收益的資產。
目前開發階段：測試網階段，計畫於2024年第三季上網主網。
5）脈輪
Chakra 是一個基於零知識（ZK）驅動的比特幣重質押協議，團隊提出了SCS（結算消費者服務）的概念，將比特幣重質押整合到PoS 系統中。該項目計劃與Babylon 整合。
目前開發階段：測試網已上線。
目前總鎖倉量（TVL）：257.64 BTC
6）基岩
Bedrock是由RockX開發的流動性重質押協議。目前支持uniETH、uniIOTX和uniBTC作為重質押操作的基礎資產，使持有者能夠透過生態系整合獲得更多收益。
目前總鎖倉量（TVL）：1.4155 億美元
7）倫巴第
Lombard 是一個比特幣質協議。當用戶通過Babylon 質比特幣時，Lombard 將使用LBTC代幣來釋放質押比特幣的流動性和收益代表，從而釋放流動性。 Lombard 計劃在今年稍後將LBTC 整合到以太坊的DeFi協議中。
目前開發階段：內部測試階段。
5.總結
比特幣領域正在發生一些有趣的事情。
我個人對這些建構模組如何融合感到興奮。以下是我對比特幣質押和重質押現狀的一些總結和展望。當然，鑑於行業的重大變化，這些觀點可能需要不斷迭代和調整。
信貸可以提供更複雜和高效的經濟結構，但當前市場仍由少數大型比特幣持有者主導，這些持有者構成了大部分TVL。市場缺乏活力，需要進一步的教育。
必須注意的是，整個時期仍處於快速動態變化階段。後續項目的市場定位和解決方案正在不斷更新。
目前，利用技術增持（比特幣時間和比特幣質押協議來應對長程攻擊和新項目的高通膨和安全問題）和機構背書，巴比倫在本地重質押產業鏈上游領先。需要注意的是，巴比倫的穩定性、安全性和效率指標需要時間驗證，而重新制定協議對巴比倫來說是關鍵。我們將繼續關注那些具有技術創新和迭代的新玩家。
進入該試驗的大多數協議都定位於提供流動性重新質押，透過靈活高效的方式直接向供應商提供服務。市場仍處於結構調整階段，尚未出現具有絕對議價能力的先驅。預計未來將有幾十個在該領域推出了一個項目。
雖然從PoW 到PoS 的市場吸引力足夠大，但兩者生態系統之間的差距日益增大，EigenLayer 等服務已經建立了強大的用戶心態。比特幣生態系統重質押協議得以抓到現有市場仍有待觀察。
從過去的經驗來看，主動驗證服務（AVS）有望進入許多協議的路線圖或規劃。它們最直接的差異化方法是為重質押者提供獨家AVS訪問，無論是透過約旦客製化合作協議。逐步建立競爭優勢，有些項目甚至可能建立網路效應。
相較於以太坊質押提升，比特幣即將進入爆發前期。從數量和品質來看，比特幣生態系統仍需要一定的技術和時間增持，並且更能培養對新鏈安全微服務的需求。
在這個階段，這個拓展計畫的重要目標是找到成本最低的激勵路徑，建立有效的激勵和傳輸機制，獲得足夠的TVL，最終創造一個正向的飛輪效應。
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