撰文：Tia，Techub News
MakerDAO 是以太坊DeFi 生態發展起來的重要基石之一，透過將手中的以太坊抵押至MakerDAO，使用者可以在無需出售資產的同時獲取一定的流動性。比特幣是crypto 中價值最高的資產，但由於其圖靈不完備，一直無法很好的盤活比特幣資產。不過，隨著比特幣生態的發展以及各種比特幣Layer2 的遍地開花，似乎為比特幣的金融化帶來了一絲可能性。
Satoshi Protocol 是基於比特幣Layer2 BEVM 構建的超額抵押穩定幣協議。其於7 月9 日發佈公告稱完成200 萬美元融資，由CMS Holdings 、 RockTree Capital 領投。目前，其鎖倉量為1047886 美元。雖說規模不大，但就比特幣超額抵押穩定幣的敘事而言，還是存在一定潛力。
如何鑄造穩定幣？又如何保持「穩定」？
Satoshi Protocol 發行的與美元掛鉤的穩定幣為SAT，用戶存入抵押品以藉入SAT 穩定幣，最低抵押品率為110%。目前支援的抵押品包括比特幣Layer2 Bitlayer 和BEVM 上的比特幣，以及Lorenzo stBTC（Lorenzo 是基於Babylon 的比特幣流動性金融層，Lorenzo stBTC 是質押比特幣產生的流動性質押代幣）。
當使用者透過抵押借款來鑄造SAT 時，Satoshi 協議會徵收鑄造費和固定年利息費。同時還需多存入2 SAT 作為預留，用作清算時的Gas 費用。當然，如果該頭寸未被清算，則在關閉頭寸時會將該筆費用返還給用戶。
其中，鑄幣費一次性支付，費率為基準利率+ 0.5%。基準利率則由贖回的SAT 數量佔穩定幣總供應量的比例決定，該利率是動態的，但最低不低於0.5%，最高不高於5%。
穩定機制：Nexus 收益模組
Nexus 收益模組(NYM) 旨在管理和優化生態系統內穩定幣資產的使用。 NYM 允許用戶將USDT 和USDC 等穩定幣兌換為Satoshi 協議的穩定幣SAT。該模組在收到用戶的穩定幣後（USDT、USDC），會鑄造等量的SAT 並發給用戶。當SAT 出現價差時，外部用戶可透過此模組進行套利，從而幫助維持SAT 與美元的掛鉤。
同時，Nexus 收益模組也會透過參加DeFi 挖礦，或利用CeFi 平台進行融資利率套利和市場中性交易來獲取額外收入。用戶亦可將SAT 存入此模組以獲得收益分配。存入SAT 後，用戶會收到一份代表其質押資產的證書sSAT，用於領取NYM 收益活動產生的獎勵。
風控
風控主要還是依靠清算機制，即當抵押物低於超額抵押的最低比率時自動發起清算並償還清算頭寸的債務。當然Satoshi Protocol 的清算機制也有一些更精緻的部分，例如為了隔離風險而對不同資產實施不同的清算參數標準。 Satoshi Protocol 會根據不同資產類型實施客製化的借款利率、貸款價值比(LTV) 和其他風險參數，確保協議保持安全並適應不同的市場條件。透過區分這些參數，協議可以更好地管理與波動性資產相關的風險，並為使用者提供更穩定、更安全的環境。並且，協議還會持續監控每種資產類型的表現和波動性。如果市場條件發生變化，則可以相應調整每種資產的參數。
Satoshi Protocol 在清算機制上也有所不同的。在crypto 中，比較常見的清算機制為拍賣。當價格劇烈波動時，低效率的拍賣模式會導致清算延遲加劇損失。但Satoshi Protocol 較開放的清算機制可以很好地規避這一點。在Satoshi Protocol，使用者參與清算是無需許可的，當抵押品比率低於最低標準時，任何使用者都可自行觸發清算流程，這使得清算更具有即時性。並且，為了激勵清算行為，Satoshi Protocol 也將為清算人提供激勵措施，清算人可獲得一定比例的抵押品獎勵以及Gas 補償。
穩定池
另外，Satoshi Protocol 專門創建了一個名為穩定池（SP）的資產池用於清算。用戶可以將手頭上的SAT 存入該池，以賺取清算事件的獎勵以及Satoshi Protocol 協議代幣OSHI 的獎勵。當觸發清算時，穩定池可以使用SAT 來清償債務。作為回報，穩定池可從清算部位獲得抵押品。從清算中獲得的收益將也會分配給向穩定池注入SAT 的使用者。 Satoshi Protocol 還配備閃電貸模組以支持清算，確保即使在穩定池資金不足的情況下，協議也能迅速處理清算。
恢復模式
Satoshi Protocol 還配備了恢復模式。當總抵押率(TCR) 低於150% 時，該模式則會被觸發。在恢復模式下，將採取特定措施防止TCR 進一步下降，這些措施包括清算抵押率低於150% 的部位、限制可能進一步損害TCR 的借貸活動，以及免除借貸費用以改善TCR 的借貸。
代幣經濟
Satoshi Protocol 協議的原生代幣為OSHI，總供應量上限為100,000,000 枚。其中，投資人佔15%，顧問佔2%，團隊佔15%，生態激勵佔45%，公開銷售比例為2%，剩餘21% 則作為儲備。
生態激勵部分將用於頭寸創建激勵、穩定幣池（SP）激勵以及向流動性池提供流動性激勵。總供應量的20% 分配給頭寸創建激勵，10% 分配給穩定幣池（SP）激勵，15% 分配給流動性池提供流動性激勵。
同時，協議也為持有者配備了解鎖時間。投資人在公開發行（TGE）後的3 個月可解鎖10%，剩餘90% 需要在TGE 後再等6 個月的懸崖期，然後在24 個月內線性解鎖。顧問則需在TGE 後等12 個月的懸崖期，然後在24 個月內線性解鎖。團隊也是在TGE 後等待12 個月的懸崖期，然後在24 個月內線性解鎖。儲備和生態激勵部分在60 個月內線性解鎖。
sOSHI
質押OSHI 可獲得sOSHI，質押鎖定期越長，獲得的sOSHI 的轉換率越高。 sOSHI 持有者有權分享協議的全部收益。
以上則為對Satoshi Protocol 的所有介紹。 Satoshi Protocol 從一些細節部分有對超額抵押穩定幣進行了一些改善，增加了其抗風險能力，但綜合來看，機制與傳統的CDP 還是較為相似。
