原文標題：Exchanges Everywhere All At Once
作者：Mason Nystrom，Pantera Capital合夥人，來源：作者部落格Unsyndicated；編譯：0xjs@金色財經
加密貨幣領域最常見、最成功的商業模式之一就是交易所。如果你已經涉足加密貨幣領域一段時間，這並不一定令人驚訝，但我認為在評估加密貨幣公司和協議時，交易所模式往往被低估。
交易所可以出現在各種各樣的情況下，但通常會為某些資產或服務的交易創建場所，並創建處理這些交易的機制。
如今，我試著問這樣一個問題：一個協議或業務如何成為交易所？對於某些企業來說，這是很清楚的，但對於其他企業來說，這需要一些想像。
一個普遍的經驗法則是——應用程式與交易的距離越近，一個新興應用程式發展成為交易所的可能性就越大。這對於自己執行交易的應用程式（例如swap）來說是直觀的，但對於處於堆疊優先位置（例如處於價值流中）或以SaaS 產品開始但可以發展成為具有強大市場的平台的應用程式也是如此。
交易所在以下場景中具有良好的發展條件：
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鏈上湧現新資產
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應用程式控制分發並可以引入交易行為
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出現影響有價值的鏈上狀態或以某種方式與交易相關的新服務
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加密遊戲控制自己的資產發行並擁有開放的經濟
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開發者平台可以引入服務市場或拍賣行進行交易
當鏈上湧現新資產時
這可能是交易所即將出現的最明顯的例子。 Coinbase為比特幣創建了一個市場。早期進入者如Etherdelta 展示了市場對交易長尾代幣的需求，儘管後來者Uniswap成為主導場所。新創建的資產NFT（即Superrare、Opensea）和衍生資產（如穩定幣（例如Curve）和perps（即Deribit、dydx 等））也是如此。
可以肯定的是，並非所有交易所都能成功或擁有類似的護城河。一些新資產（如ERC 1155 或比特幣序數）最受現有交易所（例如Magic Eden）的青睞，而不是新進者。基於新資產的交易所通常最有防禦能力，因為它們具有流動性網路效應、控制終端用戶分佈或作為其交易的基礎資產的特權發行人。
控制分發的應用程式
一般來說，控制終端用戶分發可以讓應用程式升級為交易所。 Phantom 和MetaMask 是錢包，但MetaMask Swaps 的出現將所有錢包都變成了交易所。 Telegram 機器人是交易所，但位於對用戶更方便的地方——他們的DM。 Farcaster、Lens 和Unlonely 等社交應用程式提供內建交易，用於在分發點交換資產——memecoin、NFT、積分等。同樣，Solana blinks 現在為任何應用程式提供了一種模型，可以實現應用程式內交易並成為交易所。
未來，我預計會有更多專注於分發的應用利用類似於Solana blinks、Farcater frames或Lens open actions的原語提供應用程式內交易。從歷史上看，web2 應用被迫引導用戶在其他平台上進行交易，但現在區塊鏈可以在分發點提供交易，這意味著所有應用程式都可以成為市場。
新服務市場
影響有價值的鏈上狀態或以某種方式與交易相關的服務提供者有能力成為交易所。例如，預言機將外部資料（例如股票定價資料）帶到鏈上，這可能會影響其他資產的鏈上價格，觸發清算，或導致套利，從而產生預言機可提取價值(OEV) 的實例。像Pyth這樣的預言機提供者透過創建將交易與預言機更新捆綁在一起的拍賣，並讓人們為回溯交易的優先權付費，從而進入交易所模式。橋接和跨鏈互通服務自然充當交易所，透過類似地控制資產定價
更新興的是必須在鏈上提交的ZK 證明市場和服務。因此，ZK 證明市場（例如Gevolut）和聚合器（例如Nebra）將不得不與交易和其他證明生成器競爭稀缺的區塊空間。雖然證明服務正在興起，但領先的提供者將受益於規模經濟（更多證明→ 更多聚合→ 更便宜的證明– 更多證明），這將有可能使這些服務市場成為有價值的交易所。
加密遊戲
Web2 遊戲和Web3 之間的一個顯著差異是轉向具有可轉讓資產的開放經濟。由於像Axie 這樣的加密遊戲通常控制資產發行和速度（例如周轉率），因此它們可以垂直化自己的遊戲內交易所或以其他方式充當資產經紀人。這自然為Web3 遊戲提供了引入交易所業務的機會。
開發者平台作為市場或拍賣行
開發者平台不太明顯，但受益於規模經濟，並在堆疊中擁有優先地位，使其能夠緊密接觸交易。
Rollup 即服務提供者(RaaS)，例如Conduit 和Caldera，也具有透過建立自己的分片排序器將自己插入價值流的能力，這些排序器將成為RaaS 支援的鏈的交易排序焦點。雖然共享排序器當然可以自己對區塊進行排序，但它們也可以拍賣交易並捕獲MEV。
開發者基礎設施的另一個核心部分是錢包即服務提供者（WaaS ，例如Dynamic、Crossmint、Privy），它們能夠跨應用程式連接用戶資金，從而提供黏性用戶和開發者體驗。透過這種鎖定，WaaS 供應商提供應用程式內交易、出入金交換，並可能提供類似的錢包交換插件功能。
隨著加密經濟的成長和所有資產在鏈上的轉移，我們無疑會看到更多的交易所的出現。
交換無所不在，有些顯而易見，有些則等待被發現。
