日本央行首次將政策利率從0%提高至0.25%，導致日圓兌美元上漲約8%，引發全球金融市場暴跌。日本股市大跌，日經指數狂瀉9%，韓國和台灣市場也遭遇重創。美股期指持續走低，加密貨幣市場一片狼藉，比特幣與以太幣跌幅近20%。日圓套利交易引發經濟不穩定的風險，國際貨幣基金組織警示可能導致全球資產價格下跌及信貸緊縮。這場全球危機提示市場參與者需警覺風險，並保持謹慎態度。
撰文：深潮TechFlow
一隻蝴蝶在巴西輕拍翅膀，可能導致一個月後在德州引發一場龍成交量風。
7月31日，日本央行將政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右，這是今年3月日本結束負利率政策以來的首次上漲。
過去一個月，日圓兌美元匯率上漲約8%，隨著美日利差收窄預期，套利交易逆轉的趨勢，全球引發大規模「人民幣」。
全球部分金融市場迎來黑色週一。
日本股市出現大規模暴跌，日經指數狂瀉9%，東證指數多次觸發日本熔斷機制，至少八年來最大單日跌幅。
韓國與台灣地區股市未能倖免。
韓國市場開盤亦出現超4%的大跌，三星股價跌幅擴大至5%，創2020年以來最大跌幅，韓國交易所啟動了臨時停牌交易措施。
美股期指持續走低，納斯達克100指數期貨跌幅擴大至2%，美國2年期公債已下跌9個基點，跌至2023年5月以來的最低水平，美元指數跌至103附近，可以預見，今晚美股市場又是一場腥風血雨。
，要數據最慘，還是加密貨幣市場。
比特幣一度跌至5,4,000美元附近，以太幣一度跌至2,100美元附近，單日跌幅近20%，24小時爆倉8億美元，整個加密貨幣市場市值跌破2兆美元。
事後回溯來看，此次全球大殺跌可能因日圓套利飆升的中東局勢共同導致。
什麼是日圓套利交易？
貨幣的套利交易屬於利差交易（Carry Trade）中的一種，即藉入利率較低的貨幣，投資於利率較高或預期較高的金融資產。
由於日本的利率常年處於極低水平，市場參與者透過在日本以低利率借錢融資，然後將資金換成美元等其他貨幣，去投資高利率國家的資產。
日圓套利交易的高峰始於2004年。為刺激經濟復甦，日本央行於2001年3月—2006年7月一直實施「零利率」政策。恰恰相反，這段時期，歐美各國卻利率上漲。水平不斷提升。投資者紛紛借入日圓，並在外匯市場購買美元、歐元等高利貨幣用於投資股票、房地產等市場，或直接購買以這些高息幣種計價的高收益資產，資金獲得利。
日圓套利交易歷來支持全球股市的牛市，它使廉價的貨幣資金能夠投資於其他地方。
典型的案例是，去年巴菲特盧比買入日本商社類公司的股票，並完全對沖掉了日圓匯率的風險/收益，關注日本大型商社穩定性的現金乳牛。
而美股在美元上漲的衝擊下依然保持著“長牛”，勇闖新高依然受益日圓套利交易，提供了充足的流動性。
比特幣也一樣，同樣是日圓長期貶值的受益者。
5月份，BitMEX創辦人Arthur Hayes曾寫過一篇文章炒多比特幣，認為日圓疲軟或將比特幣推至100萬美元。
Arthur指出，美元/日圓匯率是最重要的全球經濟變數之一，中日之間複雜的貨幣政策相互作用，以及其對全球經濟的後續影響，牽動著加密貨幣市場走勢。
當提及由於美日利差擴大，日圓不斷貶值破新低的狀況。 Arthur提到，日本央行不會願意上漲，因為日本央行是日本公債最大持有者。上漲時，債券價格會下跌，這意味著日本央行將承受最大的損失。但如果日本央行不上漲，聯準會卻不降息，美元/日圓利差依然會存在，在美元如日圓的情況下，投資人會繼續賣出日圓，並導致日圓繼續貶值。
「全球法定貨幣貶值，比特幣是面對表現最好的資產，他們也知道這一點。當針對日元疲軟採取措施時，我將透過數學方式預測流入比特幣Compound體的資金將如何將價格推高高至100萬美元，甚至可能更高。
然而，事情的發展出乎亞瑟的預測，日圓並沒有繼續貶值，相反日本央行開始上漲。
根據歷史記錄，每次日圓套利交易的工具都可能引發危機，因為日圓套利交易的一大副作用就是助長相關國家和市場，特別是新興市場國家的資產泡沫。
海量的日圓資金廣泛散佈於世界股市、匯市以及商品市場，成為左右世界市場行情的重要力量，其在全球市場的快速流動也使國際金融市場罩上不安的陰影。也正是如此，從國際貨幣基金組織到國際人民幣銀行，不約而同一再提醒日圓套利交易的人道主義。
國際貨幣基金組織（IMF）曾發布報告研究日圓套利交易與次貸危機的關係。報告指出，日圓套利交易的結束往往會導致資金撤出，引發全球性的資產價格下跌，隨著金融機構去槓桿化，將導致信貸緊縮。
具體而言，日圓套利交易逆轉的影響主要體現在以下幾個方面：
資產價格波動：日圓套利交易的解除導致資金從高收益的風險資產中撤出，這通常會引發資產價格的下跌。
信貸市場緊縮：當金融機構開始解除日圓套利交易時，它們需要透過出售資產和緊急債務來減少槓桿，這導致信貸市場的流動性減少，信貸條件進一步緊縮。
風險偏好變化：「恐慌指數」VIX指數與日圓套利交易規模呈負相關關係，當市場參與者預期低且報酬高時，日圓套利交易規模增加，其實亦然。
次貸危機加劇：隨著金融機構解除其套利交易頭寸，次貸相關資產的價格進一步下跌，加劇了信貸市場的緊縮和金融機構的損失。
最近，美股在科技板塊實現了極大的失望，極大地表明了套利交易的大幅逆向平倉。
根據花旗分析師Osamu Takashima AC、Daniel Tobon和Brian Levine發布的報告稱，以往美元兌日圓在上漲趨勢後轉為下行的美日利率差門檻約為4.75%，目前這一利差約為5.25% ，而要達到這一水平可能需要聯準會進行三次降息，整個過程大約需要六個月的時間。
敬畏市場與風險
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