作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資長；編譯：0xjs@金色財經
本週加密貨幣市場大幅拋售。從美國時間週五下午4 點開始計算，截至週一早上7 點，比特幣下跌近20%，從63,356 美元跌至51,026 美元。以太坊表現更差，從3,307 美元跌至2,234 美元，跌幅超過30%。
當然，加密貨幣並不是唯一的。
全球資本市場因經濟擔憂和地緣政治擔憂加劇而動盪不安。在日本，日經指數剛經歷了自1987 年以來最糟糕的一天，跌幅超過12%。在美國，那斯達剋期貨下跌超過4%，VIX 波動率指數自上週五以來上漲了100%。
如果你和大多數加密貨幣投資者一樣，你會經歷情緒的劇烈波動，包括恐懼或絕望。對許多人來說，最令人震驚的情緒就是像憤怒之類的情緒。
我以為加密貨幣應該可以對沖全球不確定性！ ？怎麼回事？
我也有同樣的感受。
但有一件事我感受更深，這是基於我六年多全職管理加密貨幣資金的經驗：機會。
新冠疫情引發的拋售帶來的教訓
上一次市場如此崩潰是在2020 年3 月12 日。那一天，全世界意識到了新冠疫情是一件大事。
萬一你忘記了，讓我提醒你：那是一片混亂。
3 月12 日，道瓊工業指數下跌2,353 點，創下1987 年以來的最大單日跌幅。科技股和大宗商品均大幅下跌。我們都以為全球經濟即將終結。第二天早上，總統宣布全國進入緊急狀態。
在所有資產中，比特幣跌幅最大，從7,911 美元跌至4,971 美元，跌幅達37%。這是一場驚心動魄的單日走勢，24 小時內抹去了一年的收益。
感覺我們可能永遠無法恢復了。媒體聲稱比特幣作為對沖資產失敗了。
然後發生了一件了不起的事。隨著全球領導人採取措施穩定經濟——降低利率、印鈔——比特幣開始上漲。一年後，比特幣交易價格達到57,332 美元，漲幅超過1,000%。
回想起來，2020 年3 月12 日並不是一個值得恐慌的日子。這是十年來購買比特幣的最佳時機。
事後看來，原因很容易理解。比特幣並沒有因為新冠疫情而發生根本變化。 3 月11 日和3 月12 日，比特幣的最大數量（2,100 萬）相同。 3 月11 日，你不需要依賴任何銀行、政府或公司將財富儲存在比特幣中，3 月12 日也是如此。
同時，新冠疫情也為比特幣的長期上漲提供了更多理由。它表明，各國央行一有麻煩跡象就會出手拯救經濟。它證明了中心化機構的局限性。它提醒我們，未來將更加線上化和數位化。
這些變化都表明比特幣的重要性將不斷提升，而不是降低。從長遠來看，事實也確實如此。
今天我看到了同樣的情景。
導致此次市場崩盤的原因
我不想花太多時間回顧導致當前市場回調的原因。
但簡而言之：週五美國公佈的疲軟經濟數據引發了人們對全球經濟放緩的擔憂。這在亞洲引發了恐慌，日圓套利交易（一種旨在利用貨幣間利差的策略）的迅速平倉導致日本股市大幅下跌。對中東地緣政治風險的擔憂加劇也無濟於事，伊朗威脅要攻擊以色列。
這些事件與加密貨幣市場特殊的負面發展相衝突，一家大型做市商（Jump Trading）陷入困境，並面臨ETH 大量部位被強制清算。
所有這一切都發生在一個流動性較低的夏季週末，進一步加劇了這一趨勢。
但請注意接下來會發生什麼：看起來我們將要看到Covid劇本的重演。
聯邦基金期貨市場已經將積極的應對措施納入定價。一週前，聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell) 還在淡化今年降息的必要性，市場預計聯準會9 月會議降息50 個基點的可能性僅為11%。如今，市場將這可能性提高到了98%。有些人甚至呼籲在9 月會議前「緊急降息」。
2024 年9 月18 日聯準會會議目標利率機率
來源：CME Fedwatch。數據截至2024年8月5日。
那麼，印鈔機真的會來嗎？如果歷史可以藉鏡的話，答案是肯定的。新冠疫情期間發生過。 2010年歐債危機後也曾發生。 2008 年也發生過。如果本週末發生的事件導致真正的經濟動盪，那麼這種情況還會再次發生。
未來需要關注什麼
從短期來看，關鍵問題是加密貨幣市場是否已經觸底。加密貨幣市場的大幅回檔可能會自我循環，形成一個下行週期，在觸底之前需要耗盡自己。這是因為，隨著價格下跌，槓桿交易者面臨追加保證金的要求，並被迫拋售。我們已經看到超過10 億美元的期貨清算，目前還不清楚我們是否已經觸底。您可以在此處（https://www.coinglass.com/LiquidationData）關注強制清算是否會放緩。
也值得關注加密生態系統中公司的健康狀況。正如我們在2021 年危機中所看到的那樣，非常劇烈的波動可能會擊垮資產負債表槓桿過高的公司。正如我所提到的，已經有傳言說至少有一家做市商（Jump Trading）面臨挑戰，如果出現傳染，可能會延長下跌趨勢。
我也會關注ETF 的流動情況，看看ETF 投資者是否會趁此回調拋售或買入更多。這三個因素將在很大程度上決定我們短期內的走向。
但我真正的建議是忽略短期因素，將目光投向遠方。比特幣是一種波動性資產，漲跌幅度大。一直以來都是如此，而且這種情況還會持續一段時間。這樣的時刻再次證明，把握短期交易時機是徒勞無功的。
將交易櫃檯心態帶入加密貨幣領域是錯誤的。你投資的是全球貨幣運作方式的千載難逢的變革。抵制關注日內價格的衝動，而是關注比特幣明年、五年和十年後可能達到的水平。
當你在華爾街找到第一份工作時，他們會告訴你，金融業最昂貴的四個字是「這次不一樣」。
從歷史上看，每當我們看到這種全球經濟恐慌時，加密貨幣最初都會下跌，但在接下來的一年裡會上漲。也許這次真的不一樣，但我不敢打賭。事實上，我向相反方向打賭。