來源：Blockworks
作者：Katherine Ross&David Canellis
編譯：比推BitpushNews Yanan
大結局即將上演
美國證券交易委員會（SEC）與瑞波實驗室（RippleLabs）之間的紛爭似乎即將畫下句號，此言非虛。
之所以說“即將”，是因為儘管阿娜麗薩·托雷斯（Analisa Torres）法官已於8月7日作出了終審判決，但雙方仍然有權對這一判決結果提出上訴。
8月7日，托雷斯法官裁定瑞波實驗室需支付1.25億美元的罰款。這筆金額遠低於美國證券交易委員會原先要求的20億美元——這一數字還未包括罰款和預估利息，這兩者分別為8.76億美元和1.98億美元。
同時，這項處罰金額也遠高於瑞波實驗室在反擊美國證券交易委員會的訴訟時所要求的1000萬美元。但不管怎麼樣，與美國證券交易委員會起初要求的罰款金額相比，該次判決仍可以被視為加密貨幣公司的一次勝利。
然而，正因為這項判決結果，一位律師向我透露，美國證券交易委員會很有可能會對判決提出上訴。
但至少，瑞波的高層公開宣稱這次判決是一場勝利，這或許暗示著他們不打算繼續上訴。
實際上，如果審視這些數字，瑞波只需支付比原本可能面臨的數十億美元低94%的罰金，這無疑是一個相對有利的結果。特別是考慮到瑞波過去幾年在法律訴訟上的巨額花費，這個結果更顯得合理。
然而， 美國證券交易委員會也似乎認為他們在這場鬥爭中取得了一定程度的勝利。委員會的一位發言人透過電子郵件告訴我：
「法院批准了證券交易委員會提出的補救措施動議，其中包括禁止瑞波繼續違反證券法，並對瑞波處以總額超過12倍的巨額民事罰款。”
法院認為，瑞波已經顯示出「突破[法院简易判决]令界限的意願”，這表明它最終可能會越界（如果尚未越界的話），法院還強調了“瑞波行為的惡劣性”，並明確指出“經常性、高利潤地違反第5條的行為無疑是嚴重的違法行為」。
“正如多個法院一再指出的，無論公司使用何種技術或標籤，證券法都適用於公司提供和銷售投資合約的情況。”
瑞波實驗室的首席法務官 StuartAlderoty表示，他們「尊重」這項判決。判決書指出，在認定瑞波實驗室違反了關於機構銷售的第5條規定後，除了處以罰款外，還禁止該公司「進一步違反證券法」。回顧去年夏天的判決，當時托雷斯法官裁定程序化銷售（或演算法銷售）不構成證券，但她發現機構銷售確實符合豪威測試（HoweyTest）的標準。
一位律師向我解釋，儘管有關違反證券法的措辭有些含糊，但似乎僅適用於訴狀中提及的機構銷售行為，而不適用於加林豪斯（Garlinghouse，瑞波實驗室CEO）或聯合創始人克里斯·拉森（ChrisLarsen）的個人銷售行為（SEC去年年底已撤銷了對他們的起訴），也不適用於程序化銷售或其他分銷方式。
法院的判決並未直接認定瑞波的銷售行為違反了第5條規定。然而，法院指出瑞波有突破法令界限的傾向，暗示其未來有可能越界（如果目前尚未越界）。在全面權衡各種因素後，法院認為瑞波未來有合理的可能性違反該法令，因此做出了簽發禁令的決定。
從根本上說，這意味著瑞波可以在遵守判決的情況下繼續運作。
因此，若無人上訴，加密貨幣領域的一個長期懸而未決的問題，可能會因這一判決而最終得到解決。
數據總結
- 消息傳出後，XRP價格一度飆升，最高漲幅達27%。隨後略有回調，但仍上漲22%，至0.6112美元。
- TAO和TON緊隨其後，判決出爐後的一天內分別上漲了8.3%。週三，Grayscale 推出了兩家新的加密貨幣投資信託，分別是Grayscale Bittensor Trust 和Grayscale Sui Trust。這些信託專注於投資Bittensor 和Sui 協議、TAO 和SUI 的原生代幣。
- 上週，HNT、FTN和XLM是百強幣中僅有的漲幅在2%至8%之間的幣種。
- 根據XRPScan的數據，目前XRPL每天約有30萬筆支付交易。相較之下，2022年同期，XRPL的支付記錄僅為這個數字的一半左右。
- 此外，XRPL上每天約有一千個新帳戶被創建，且該網路最近的每日處理量已高達22.6億美元。
瑞波終見曙光
XRP的支持者們終於可以鬆一口氣了。
儘管我們已經了解了大部分判決內容，但現在確實比以往任何時候都更接近一個確定的結果，除非未來出現上訴，或是瑞波實驗室在向機構銷售XRP方面遇到新的麻煩。
一直以來，瑞波實驗室向散戶銷售XRP（例如透過加密貨幣交易所等管道）是否構成投資合同，都是懸在XRP頭上的最大問號。還好去年6月，這個問題已經解決了：向散戶銷售XRP不構成證券。
對於向機構銷售的部分，業界普遍預期僅會導致罰款，而瑞波實驗室很可能有能力承擔，不會對公司造成重大影響。因此，我們不得不認同，瑞波實驗室、創辦人及XRP的前景均顯光明。
這個好消息來得正是時候。儘管XRP在之前的一輪牛市中有所表現，但在最近這輪牛市中卻基本錯失良機。
在2021年周期的前半段，XRP的回報率與比特幣保持一致，兩者都在2019年8月至2021年5月期間實現了超過400%的漲幅。
然而，在當前這輪多頭市場中，情況卻有所不同。根據不同的解讀，這輪多頭市場的起點可以追溯到2022年11月FTX危機最嚴重的時期過後。
從上面的圖表可以看出，比特幣和以太坊在2023年全年和2024年上半年都實現了數百個百分點的成長。
相較之下，XRP的漲幅卻顯得相對遜色，最多只有約150%。截至目前，它在過去五年的表現與標準普爾500指數的五年回報率基本持平，大約在90%左右。
儘管XRP仍然是市值第七大的加密貨幣，達到345億美元，但它未能像許多其他加密貨幣那樣大幅上漲。這背後可能有多方面的原因。
在眾多新興網絡和協議湧出後，作為一個相對老舊的項目，XRP的競爭力可能受到了一定影響。此外，穩定幣的興起也使得XRP的主要價值主張──跨境匯款──顯得不再那麼具有前瞻性。
目前市場還有一種觀點，認為這輪多頭市場主要由機構主導。如果機構直接購買的實際上是未註冊的證券，又如何能推高XRP的價格？
值得一提的是，根據瑞波實驗室的季度部落格文章透露，自美國證券交易委員會提起訴訟以來，該公司已經直接向機構投資者（以及其他用戶）出售了價值高達140億美元的XRP。
隨後，瑞波實驗室將109億美元用於以程式化（演算法）方式在加密貨幣交易所回購XRP，這項舉措意味著其主要收入來源所產生資金的78%都被投入了XRP的現貨市場中。
「自2020年以來，為確保我們不斷增長的即時流動性（ODL）業務有充足的XRP供應，瑞波一直從公開市場回購XRP，”瑞波在幾年前的一份披露聲明中表示。
聲明還指出：”我們始終致力於透過諸如限制購買XRP的數量和來源等措施，盡量減少我們的回購行為對市場造成的不必要影響。”瑞波最初將其回購計劃描述為”維護市場健康發展”的一種手段。
如今，瑞波實驗室已在一定程度上獲得了監管方面的明確性，這可能意味著XRP的銷售、回購以及機構採用都有望重新活躍起來。業界普遍認為，這或將為XRP帶來新的發展機會。
拓展分析：加密產業將何去何從？
瑞波與美國證券交易委員會的訴訟案判決引發了加密貨幣產業的一系列深層思考：
- 相對於可能獲得的數十億美元收入而言，1.25億美元的罰款是否真能起到有效的威懾作用？ （然而，這筆罰款確實遠高於Block.one就EOS首次代幣發行所支付的2400萬美元，而後者當時的募資額高達40億美元！）
- 加密貨幣產業需要取得多少次勝利——無論是實質的還是精神上的——才會再次開始無視美國證券交易委員會的監管？
- 這次判決是否真正為加密貨幣產業帶來了監管上的明確性？
- 瑞波是否真正實現了去中心化？
瑞波訴訟案的結束無疑具有重大意義，但同時也讓人感覺未能徹底解決問題。這個判決無疑地推動了產業的發展，但要明確說明我們究竟在朝哪個方向前進，可能還需要等到接下來幾個相關案例結束後才能確定。
無所不在，處處可見！
目前看來，這項判決實際上為一起備受矚目的案例畫上了句號，該案例為加密行業如何應對美國證券交易委員會的監管執法奠定了基調。暫且不論可能的上訴，這案件的終點確實意義非凡。
在我看來，Coinbase和Binance的律師團隊很可能會深入研究這個案例，為自己的法律戰術累積寶貴經驗，儘管他們面臨的具體情況與瑞波有所不同。
我想，這段時間加密產業或許可以稍微鬆一口氣了。這項判決並未帶來意外，法院的裁決與去年夏天的初步判決保持了一致。 1.25億美元無疑是一筆巨額罰款，但相比可能面臨的數十億美元罰款，這一結果無疑要好得多。
吸取教訓，總結經驗，然後繼續前進。讓我們拭目以待，見證這項判決是否將成為推動XRP未來發展的關鍵催化劑。
