Aave 是市值最大、營運時間最長的去中心化金融協議，成立於2020年，活躍貸款金額達75億美元，遠超過第二大協議Spark。儘管市場波動，Aave的營收和總鎖定價值均在成長，今年幾乎已經翻倍。 Aave憑藉著強大的安全管理、優異的DAO管理及多鏈生態優勢，可望進一步鞏固在DeFi領域的地位。未來，Aave透過提升代幣經濟學及即將推出的Aave V4，預計將迎來顯著的成長機會，並吸引更多用戶參與。
Aave 是規模最大、最久經考驗的網路協議
作為鏈上比特幣類別中無可爭議的爭議領導者，Aave 迅速實現了快速粘性的護城河之一，我們認為，作為加密貨幣最重要領域的類別領導者，Aave 被嚴重低估了，且未來市場尚未趕上上面巨大的成長空間。
Aave 於2020 年1 月在乙太主機線上線，今年是營運的第5 年。從那時起，它已經成為DeFi 和網路領域最久經考驗的協定之一。 Aave 目前是最大的網路協議，活躍貸款金額達到75億美元，是第二大協議Spark的5倍，這充分證明了這一點。
數據截止2024年8月5日
協議指標不斷增長，已超過上一個週期的最高值Aave也有少數超過2021年牛市指標的DeFi協議。例如，其季度收入已超過牛市高峰期2021年第四季的收入之一。是的，儘管市場從22年11月到23月10月橫盤整理，但營收成長仍持續加速。隨著市場在2024年第一季和第二季回暖，成長持續保持強勁，季增50-60 %。
來源：Token Terminal
今年，Aave TVL 幾乎翻了一番，這收益增量以及WBTC 和ETH 等基礎質押資產的代幣價格上漲。因此，TVL 恢復到了21 週期高峰水準的51%，與其他頂級DeFi 協議相相比，其彈性更大。
數據截止2024年8月5日
卓越的獲利品質顯示產品適合市場
Aave的收入在上一個週期中達到頂峰，當時Polygon、Avalanche和Fantom等多個智慧合約平台投入大量代幣來吸引用戶和流動性。這導致僱傭資金和槓桿水平不可持續，從而支撐了當時大部分協議的收入數據。
快進到今天，來自主機鏈的代幣激勵已經枯竭，而Aave自己的代幣也降至微不足道的水平。
來源：Token Terminal
這表明過去幾個月的指標增長是有機的、可持續的，主要受市場投機活動回歸的推動，從而推高了活躍的貸款和支利率。
此外，即使在投機活動中斷期間的風險，Aave也表現成長了基本面的能力。在8月初全球資產市場崩盤期間，Aave的收入保持了平衡，因為它在信貸貸款時成功獲得了人民幣費用。這也證明了它有能力抵禦不同的質押品基礎和鏈上的市場波動。
資料來源於2024年8月5日資料來源：TokenLogic
儘管基本面強勁復甦，但Aave的交易市盈率仍處於三年來的最低水平
儘管過去指標幾個月強勁回升，但Aave的市銷率仍低至17倍，跌至3年來的最低水平，遠低於3年中的62倍。
來源：Coingecko、Token Terminal
Aave有望擴大其在去中心化脊椎領域的主導地位
Aave的護城河主要由以下4點組成：
協議安全管理的記錄：大多數新的加密貨幣協議在營運的第一年都會遇到安全事故。 Aave 目前尚未發生一起重大智能合約安全事故。平台健全的風險管理往往是DeFi 用戶選擇加密貨幣平台廢棄物考慮因素，尤其是資金匱乏的大戶用戶。
雙向網路效應：DeFi 借貸是一個典型的雙向市場。同時存款人構成了雙方的需求。一方的成長會刺激另一方的成長，使得後來的競爭對手越來越難以趕上。此外，平台的整體流動性越充足，存款人和人的流動性進出不止，對大資金用戶來說壓力，進而刺激平台業務的進一步成長。
優秀的DAO管理：Aave全面實現了DAO化管理，相較於中心化團隊管理模式，DAO化管理資訊揭露更全面，重大決策社群討論更深入。此外，Aave的DAO社群擁有進一步治理水準的專業機構，包括頂級風服務控商、做市商、第三方開發團隊、金融顧問團隊等，參與者來源信任，治理參與度高。
多鏈生態定位：Aave 幾乎部署在了所有主流EVM L1/L2 鏈上，其TVL（總鎖定價值）在除BNB 鏈之外的所有部署鏈上都出現了類似的情況。在即將推出的Aave V4 版本中，將連動跨鏈流動性，使跨鏈流動性的優勢更加凸顯。詳情請見下圖：
數據相當於2024年8月5日來源：DeFiLlama
改進代幣經濟學以推動價值增持並消除罰沒問題
Aave Chan 倡議剛剛啟動了一項徹底改革AAVE 的代幣經濟學，透過引入收益分享來增強代幣機制的實用性
第一個重大轉變是消除在調動安全模組時被罰沒AAVE的風險。
目前，$AAVE（stkAAVE – 2.28 億美元TVL）和$AAVE/$ETH安全模組中的Balancer LP 代幣（stkABPT – 9900 萬美元TVL）面臨被罰沒代幣以彌補事件的風險。
然而，由於與產生壞帳的質押資產缺乏相關性，stkAAVE 和stkABPT 並不是好的覆蓋資產。 $AAVE 在此類事件中基因組循環減少覆蓋。
在新的Umbrella 安全模組下，stkAAVE 和stkABPT 將會被以aUSDC 和awETH 開頭的stk aTokens 取代。 aUSDC 和awETH 供應商可以選擇將其資產質押以減輕額外費用（$AAVE，$GHO（協議收入）加上芭蕉人的利息。在發生不明事件時，這些質押資產可能會被削罰沒和燒毀。
這是針對平台用戶和$AAVE代幣持有者的安排。
此外，透過所得分配機制將$AAVE引入更多需求驅動因素。
引言GHO
目前，stkAAVE用戶鑄造幣和錢包GHO護士享有3%折扣。
這將被一種新的「反GHO」代幣取代，該代幣由鑄造GHO的stkAAVE持有者產生。反GHO的生成是線性的，與所有GHO佔用人消耗的利息成正比。
使用者可以聲明Anti-GHO，並以兩種方式使用：燒毀Anti-GHO以鑄造GHO，可用於免費的磷酸SALT、存入stkGHO的GHO安全模組。
這增加了AAVE 質押者與GHO 記帳人的一致性，將成為更廣泛的收入分享策略的第一步。
銷毀和奉獻程序
Aave 將允許將淨超額協議收入重新分配給代幣質押者，但須滿足以下條件：
Aave Collector 淨持有量是過去30 天2 個年度服務的持續性成本。
Aave 協議90 天年化收入是年初至今所有協議支出的150%，包括AAVE 收購預算和aWETH 和aUSDC 繖形預算。
從那時起，我們將在8點開始觀察Aave協議的回購量持續保持，隨著Aave協議的持續發展，回購量將會進一步成長。
而且，AAVE幾乎完全提速，未來沒有重大的供應釋放，這與最近發行的代幣形成漲幅對比，由於低流通高完全估值（FDV）動態，這些代幣在代幣生成事件（TGE）時出現虧損。
Aave 未來將顯著成長
Aave 未來有多種成長方式，而且它也有望從加密貨幣作為資產類別的長期成長中多種。從根本上講，Aave 的收入可以透過方式成長：
Aave v4
Aave V4 將進一步增強其功能，完善該協議正軌，吸引下十億用戶加入DeFi。首先，Aave 將著眼於透過建立統一的流動性層來徹底改變使用者與DeFi 互動的體驗。透過實現跨多個網路（EVM和非最終EVM）的無縫流動性訪問，將消除網路跨鏈轉換的複雜性。統一流動性層實現嚴重的帳戶抽象化和智慧帳戶，以允許使用者管理跨隔離資產的多個頭寸。
其次，Aave 將透過劃分其他鍊和引入新的資產類別來提高其平台的可訪問性。 6 月，Aave 社群認可了該協議在zkSync 上的部署。 7月後不久，Aptos基金會就在Aptos上部署Aave的倡議進行了合作。如果獲得通過，Aptos的部署將是Aave首次進軍非EVM網絡，並進一步鞏固其作為真正的多此外，Aave 致力於探索整合基於RWA 的產品，這些產品將圍繞GHO 構建。後續有可能將傳統金融與DeFi 聯繫起來，吸引機構投資者並為Aave 生態系統帶來大量新內容資本。
這些發展最終了Aave網路的創建，該網路將成為利益者與交易協議的相關中心樞紐。 GHO將用於預付費用，而AAVE將成為去中心化驗證者的主要質押資產。於是Aave網絡將開發對於L1或L2網絡，我們預計市場將相應地重新定價其代幣，以反映正在建造的額外基礎設施層。
成長與BTC和ETH作為資產類別的成長呈正相關
今年推出的比特幣和以太幣ETF是加密貨幣採用的分水嶺，為投資者提供了一種受監管熟悉的工具，讓他們直接擁有數位資產來投資數位資產。透過降低准入門檻，這些ETF有望吸引機構投資者和散戶參與者的大量資金，從而進一步促進數位資產黃金外匯投資組合。
相反Aave 超過75% 的資產基礎由非穩定幣資產（主要是BTC 和ETH 衍生資產）組成，更廣泛的加密貨幣市場的成長對Aave 來說是一個福音。因此，Aave 的TVL 和收入成長與這些資產的成長直接相關。
成長與穩定幣供應量掛鉤
我們也可以預期儲蓄穩定幣市場的成長中受益。隨著全球央行發出轉向降息的週期來源訊號，這將降低尋求收益的投資者的機會成本。這可能會催化資本從傳統金融收益工具轉向另外，我們可以預期牛市中的風險尋求行為會更高，這有助於提高Aave 等平台上穩定幣的借入收益。
最終結果
一會兒，我們看好Aave作為龐大且不斷成長的去中心化碳水Compound市場的典型專案的前景。我們進一步概述了支撐未來成長的關鍵驅動因素，並詳細說明了每個驅動因素如何進一步擴展。
我們也認為，Aave將繼續致力於市場捐款的地位主導，因為它建立了強大的網路效應，這得益於代幣的流動性和可組合性。即將到來的代幣經濟性升級有利於進一步協議的安全性，並進一步增強其價值獲取面向。
過去幾年，市場將所有DeFi 協議歸為一類，將它們歸類為定價為未來成長空間不大的協議。 Aave 的TVL 和營收運轉率呈現上漲趨勢，而其估值倍數卻在壓縮，這充分說明有了這一點。我們認為，這種估值和基本面的偏差不會持續很長時間，AAVE現在提供一些加密貨幣領域最佳的風險調整投資機會。
資訊來源：0x資訊編譯自網際網路。版權歸作者Alvis所有，未經許可，不得轉載