作者：Revelo Intel 來源：substack 翻譯：善歐巴，金色財經
在上一期我們深入探討了新興市場的世界。我們介紹了這個術語所包含的一些背景知識，新興市場在日圓套利交易平倉等近期事件中如何變得更加重要，並將新興市場與加密貨幣進行了比較。在本文中，我們將特別關注去美元化，如果這項措施取得巨大成功，新興市場將比已開發經濟體獲益更多。當然，這是一個宏觀話題，非常適合加密貨幣，因為加密貨幣的廣泛成功在某種程度上與美元的突出地位截然相反。
當然，爭奪美元主導地位的國家與加密貨幣支持者之間的利益並不完全一致。受美國制裁影響最大的主要國家，如中國和俄羅斯，都有自己的法定貨幣。這些國家的負債可能較少，影響力也較小，但毫無疑問，加密貨幣的原住民，尤其是那些更接近比特幣大國的老一代，厭惡一切形式的法定貨幣。
正是在這種差異中，我們可以發現加密貨幣原生市場和新興市場之間的分歧。然而，這兩個看似完全獨立的群體可能都希望建立基於硬通貨的金融體系，或至少比目前以美元為首的法定貨幣體系更堅硬的貨幣。由巴西、俄羅斯、中國、南非等新興市場組成的金磚國家聯盟提出了一些計劃，以開發自己的支付系統，並完全放棄SWIFT 系統。可以肯定的是，該解決方案在某種程度上使用了區塊鏈，甚至有傳言稱該支付系統可能基於黃金，儘管這些目前只是傳言。
美元如何傷害國家
在加密貨幣領域，美元是鏈上和現實生活中的主導貨幣，這是眾所周知的事實。幾乎所有穩定幣都與美元掛鉤，或至少嘗試與美元掛鉤，而人們對代幣化的歐元或其他穩定幣興趣不大。儘管近年來新加坡元($SGD)、瑞士法郎($CHF) 等貨幣的表現明顯優於美元，但情況仍然如此。
多年來，美國在推動美元在國際貿易各個領域的使用方面做得相當不錯。這可以從與沙烏地阿拉伯等國達成的以美元出售石油的協議中看出，甚至可以從《廣場協議》等協議中看出，這些協議實際上使美元貶值，削弱了其他國家的出口競爭力。
這一切都與激勵有關。在歐元區，這點甚至在較小範圍內也能看到，歐元($EUR) 就是其中之一。歐元於世紀之交推出，與德國馬克1:1 掛鉤。作為歐洲的強國和主要工業強國，強迫歐盟(European Union) 內的各個小國有效使用德國更昂貴的貨幣已被證明是極其令人望而卻步的，因為這些小國根本無法像它們應該的那樣具有競爭力。較小、欠發達的經濟體的好處是，它們可以以更便宜的價格生產商品，從而比更發達的經濟體更具優勢。這甚至延伸到旅遊等領域；誰不喜歡在更便宜的國家度假呢？
然而，當歐盟成員國的貨幣統一後，許多因素就被抵銷了。突然之間，從羅馬尼亞、保加利亞等地採購製造業就不再那麼有吸引力了。這是這些小國必須付出的代價，才能被視為歐盟的一部分，許多人認為這是一種聲望，而且並非沒有好處。
這些霸權法定貨幣，即美元，在全球化的世界中產生了各種負面影響。在一個不同國家發揮優勢並專注於某些貿易領域的世界裡，並非每個國家都能獲得平等的結果。淨進口國總是希望將出口國每筆訂單的利潤保持在最低水平，反之亦然。這是對法定貨幣作用的更宏觀的看法，它擴展了加密貨幣支持者通常表達的觀點，即日常消費者的觀點。正如我們所概述的那樣，不僅僅是一個國家的當地人會遭受通貨膨脹霸權貨幣的副作用，整個國家和政權都會感受到這種主導地位的衝擊。
在一個所有人都使用美元的世界裡，美國會從中受益，其公民也在某種程度上受益。相對於世界其他國家，美國人被寵壞了。然而，成為最大的赤字國家通常意味著高消費率，而透過將製造業外包給其他更便宜的國家來進行去工業化會帶來後果。美國消費者的儲蓄率低，消費能力強；他們必須購買中國等其他國家所出口的所有商品。這一點可以從大量可用的信貸選擇中看出，在這方面沒有其他國家能與美國相提並論。現在甚至還有各種金融科技解決方案，讓人們可以「先買後付」。
在維持美元強勢地位的同時，限制社會動盪，雙方之間一直存在著拉鋸戰和鬥爭。作為本屆選舉週期的幾個議題之一，去美元化議題得到了更多關注。有趣的是，川普和他的副總統候選人JD Vance 在這個問題上採取了非常現實的立場，他們承認其他國家正在採取各種脫離美元的舉措。為了回應其中的一些問題，共和黨主張將更多製造業帶回美國，甚至在某種程度上故意貶值美元，以提高美國出口在全球的競爭力。除此之外，無論誰當總統，都可能徵收關稅，拜登將對中國製造的電動車徵收100% 的關稅。
金磚國家的崛起
金磚國家這個術語實際上是高盛經濟學家吉姆·奧尼爾在2001 年提出的，遠早於這些國家實際組成金磚國家聯盟之前。歐尼爾在題為《世界需要更好的經濟金磚國家》的報告中提出了這一觀點，從事態發展來看，該報告現在看來頗具預言性。吉姆認為，巴西、俄羅斯、印度和中國將結盟組成金磚國家（南非的「S」最初並未出現在他的分析中）。
直到2006 年，這些國家才正式聯合起來組成金磚國家聯盟，目前該聯盟的成員數量已超過其首字母縮寫中的國家，而且還有更多國家申請加入。本週，土耳其提交了加入聯盟的申請。以實際GDP 計算，土耳其是世界第十二大經濟體，擁有龐大的年輕人口，且人口數量最近才降至更替水準以下。金磚國家聯盟的申請與當地抗議美國在該國設立軍事基地的抗議活動同時進行。在此之前，土耳其曾多次在不同場合表達加入歐盟的興趣，並且是北約聯盟的關鍵成員。該國總統艾爾段在以色列最近對該地區發動多次軍事打擊後也發表了嚴厲的言論。這只是一個國家在新舊新興集團之間發生衝突的例子，美元在國際上的使用是分裂背後的核心問題。金磚國家聯盟提倡成員國之間不受制裁阻礙的自由貿易理念。這些國家不一定是友善的，儘管這歸根結底是語義上的，但他們似乎提倡只做生意，不干涉其他成員國事務的理念。
金磚國家去美元化的努力與加密貨幣想要實現的目標並不相同，但這些概念或許可以被視為朝著同一個方向前進。從理論上講，這些國家並不是加密貨幣支持者所期待的採用榜樣，因為該行業喜歡以透明度、無需許可等為榮。但話說回來，加密貨幣滲透率最高的國家並不是加密貨幣推特專家通常談論最多的國家，越南、巴西甚至伊朗等地都按擁有加密貨幣資產的人口百分比列為前幾位。當加密貨幣不是人們想要的，而是必需品時，採用速度可能最快。
去美元化之路
到目前為止，我們已經討論了美元甚至歐元如何對世界各國產生負面影響，以及這些國家之間為在國際貿易甚至支付方面尋求更好解決方案而做出的各種努力。在影響其他國家去美元化方面，中國是顯而易見的。中國不僅擁有巨大的影響力，而且還持有並繼續賺取大量美元。中國持有的美國債務數量位居世界第二，僅次於日本。中國也透過其歷史上巨大的貿易順差繼續每月賺取大量美元，其中很大一部分是用美元支付的。
來源：Visual Capitalist | 各國以持有美國債務金額排名
“讓我夜不能寐的是，中國每年在什麼地方花費一萬億美元？因為我看不到，這讓我感到害怕。因為如果是我有一萬億美元，我會去買英偉達股票。”
——麥可‧德魯裡，McVean Trading & Investments 首席經濟學家
在這項聲明中，麥可指的是中國的貿易順差，過去幾年，這項順差每年激增至約8,000 億美元以上。貿易順差衡量的是中國所有出口，中國主要以歐元或美元支付，減去所有進口，中國也主要以歐元和美元支付。這一數字在短短幾年內增長了一倍多，而在疫情之前，中國的順差僅為約4000 億美元。隨著西方國家對中國、俄羅斯、伊朗等國的敵意日益加深，中國正積極尋求實現外匯存底多元化，並盡可能快速且有效率地部署透過貿易獲得的外匯。
中國，無論是透過實際的政府機構、國有企業(SOE) 或其他載體，都很可能是美國主要資產和公司的影子所有者。美國缺乏對外國資本進入系統的資本管制，這進一步助長了這種情況。讓美元用於全球貿易意味著該國必須對購買大量美國資產的外國利益相關者保持相對開放的態度。
身為加密貨幣的原住民，這自然會引出一個問題：加密貨幣是否在值得購買的資產之列？雖然這個想法有些牽強，但也不能完全排除。各種專家和領袖都提出了這樣的想法，即這個週期可能會看到更多的民族國家採用加密貨幣。這種趨勢是來自薩爾瓦多這樣的小國（其擁有的BTC 比眾多加密貨幣基金和機構少），還是來自更大、更有影響力的國家，還有待觀察。
中國被迫具有前瞻性；其聯盟主要面向新興經濟體，寄望這些經濟落後國家最終可能超越西方國家，從而取代中國與已開發國家進行貿易的很大一部分需求。中國的資金正在尋找機會，將大量的美元和歐元投入到能夠為其贏得更多影響力的資產和基礎設施項目。
中國與加密貨幣的關係一直很有趣，在禁令頒布之前，中國曾是比特幣礦工的主要中心。即使在禁令頒布之後，該國仍然是比特幣礦工市場份額第二大的國家。
資料來源：Statista | 各國比特幣礦工哈希率排名
加密貨幣，或者更具體地說是BTC，可能很難吸引一些主權購買。無論如何，這種可能性可能只有在事後才會顯現出來，因為加密貨幣可能比傳統股票和房地產購買，當然還有黃金更難追蹤。川普在納許維爾發表的演講中表示支持BTC 戰略儲備，這讓這個想法有一定的道理，儘管市場對此反應平淡。這一切都表明，公告和言論對比特幣的影響已遠不如從前；真正重要的是實際的資金流入。而這些資金流入可能來自一些意想不到的地方。
整體而言，去美元化可能是那些容易預測但難以掌握時機的事情之一。諸如俄羅斯所持有的外國美元被沒收、海灣國家選擇以當地貨幣甚至人民幣交易石油等事件，以及其他與日期相關的催化劑，使這一持續的過程變得非線性，外行人很難以任何有意義的方式進行計時。然而，每次透過一種不同於現狀的新交換方式進行貿易，或者美元或歐元的外國資產被沒收，都為加密貨幣的發揮作用提供了可能性。