目前市場中一些VC項目如Ethena、IO和MSN透過高估值和市場熱度迅速吸金，但隨著熱度消退，投資者逐漸轉向MEME項目，市場泡沫加劇，理想主義者難以持續。北美基金偏重技術創新，亞洲基金則重視市場實效，推動不同發展模式。專案的成功依賴於技術和團隊能力，唯有優秀的產品具有長期潛力。同時投資者需警惕高估值、低流通項目的風險，並透過空投和質押策略獲取收益，ETH被視為理想的加密貨幣項目，但其技術與幣價並無直接關聯。
基金項目方是如何組局攢項目的以及目前有哪些VC 幣值得關注？研究負責人@Aquarius 薩滿大魔王解密VC 幣邏輯，重點如下：
Ethena、IO和MSN等VC專案透過估值高和市場熱度快速吸金做局，此類專案的市場吸引力解除，投資者轉向MEME專案。
本輪融資熱潮導致市場泡沫，高估值項目難以兌現預期，試圖透過創投獲利的人湧入市場進一步加劇幹擾。
理想主義者難持續，傀儡專案資本依賴運營，頂尖團隊如Zama和Fhenix專注長期技術創新可望走得更遠。
北美基金投資重技術情懷，亞洲基金投資求市場實效，但亞洲計畫比北美更難獲得長期資金支持。
產品的專案如Paradigm投資出來的工具長期潛力，本輪散戶需站在專案方角度一起從VC手中獲得優秀獲利。
技術能力和資訊管道幫助識別專案是否存局，有潛在問題的專案仍可根據基本面判斷接受度。
《金礦人礦》理論揭示市場無真正金礦，專案依賴新用戶消耗，交易多為無價值的循環。
目前市場中的「人礦」是VC本身，本輪市場獲利是與專案方一起割取VC的參與者。
毛成本低、風險可控，透過空投和質押去中心化策略可獲得豐厚收益，適合長期堅持。
通知估值高低流通項目，通膨壓力大，可以透過Etherscan等區塊鏈瀏覽器查看持幣地址的分配情況，如果大部分代幣都中心化在實際流通中，那麼是不錯的項目。
ETH技術嚴謹、安全性高，適合作為加密貨幣人的理想項目，但技術與幣價無直接關聯。
Uweb名師前沿課第88期哪些VC幣還值得關注，以下是Uweb校長於佳寧和Research Lead@Aquarius薩滿大魔王互動精華內容，欣賞：
1.Ethena、IO和MSN等VC項目透過高估值和市場熱度快速吸金做局，此類項目的市場吸引力剝離，投資者轉向MEME項目
今年的市場上大量項目都是由大型VC主導的，尤其是在Stake和CeDeFi領域，像在幣安這樣的頂級交易所上市的項目，幾乎都是由這些VC推動的。輪迴的這一市場歷程可以透過三個項目來分析VC主導專案的盛衰過程：
第一個專案是Ethena，這是一個典型的VC操盤專案。 Ethena透過高估值和嚴格控制的白名單鑄幣機制，在VC輪中表現出色。雖然在早期為散戶帶來了一定的收益，但隨著時間的流逝，Ethena的代幣價格大幅下跌，許多VC的投資仍被鎖定。像是北美VC的「1+3」（即一年懸崖期後，三年線性釋放）的條款，雖然如此保護了VC的利益，但實際上許多投資者仍然被套牢。
第二個專案是IO。在宣布融資3000萬美元後這個項目引起了極大的市場關注。但實際情況卻令人失望：專案在融資時技術尚未成熟，團隊仍在建設階段，甚至處於安全性方面也存在漏洞，最終導致專案被駭客攻擊。儘管如此，IO還是順利在幣安上市，但不少散戶投資者在參與後獲得預期收益，甚至出現反套情況。
第三個項目是MSN，該計畫的創始人透過廣泛的宣傳和KOL背書，吸引了大量投資。但專案在OKX上市後很快就失去了動力，代幣價值迅速下跌，幾乎歸零。項目方已近乎歸零。安排好退出管道，透過收割散戶和其他VC獲取利益，最終專案黯然退場。
也有比較成功的VC項目，例如EtherFi、Bouncebit和Eigenlayer，但比較高度同質化：從一開始，這些項目就已經確定了交易平台、執行團隊和流動性退出的計劃。之後他們再去找VC進行融資，尋找願意「抬轎子」的人。實際上很多團隊的技術部分都是外包的，品質普遍較差。如果仔細研究這些項目的合約，可以看出其流程和技術水平都相對平庸。 VC項目利用高估值和市場熱度快速獲利，但隨著市場對這些路的熟悉，VC項目的吸引力逐漸剝離，投資人開始轉向其他類型的項目，如MEME。
2.本輪融資熱潮導致市場泡沫，高估值項目難以兌現預期，試圖透過創投獲利的人員湧入市場進一步加劇擾亂
上一輪VC的投資策略相對穩健，大部分投資者都獲得了不錯的回報。這種成功經驗導致了本輪融資的熱潮，眾多以加密貨幣風投為名義的基金紛紛湧入市場，成功募集資金到大量資金。哪個VC機構也因此迅速擴大了規模。這種資金的湧入伴隨著技術上的顯著創新，市場出現了泡沫現象。
由於LP對資金有時間要求，VC機構不得不在有限的期限內將資金投入市場。這導致了兩種情況：或者投資一些估值不高但表現平平的項目，或者有爭相投資少數那麼嚴格的項目，導致這些項目被賦予了遠超其實際價值的高估值。這種泡沫化的估值讓市場對這些項目的期望值大大超出了其應有的水平。
以Ethena為例，雖然它並不是差的項目，像WorldCoin、RNDR也不一定表現不好，但這些項目的估值恰好符合被推得過高、難以實際的市場表現。同時，VC機構也不一定表現不好。需要投出資金，也希望在這些高估值項目中獲利，導致類似IO和MSN這樣的項目出現。 IO是典型的VC主導的項目，而MSN則明顯是項目方反過來收割VC的例子。
本輪市場的亂象最終可能導致一級市場資金過剩，但優質項目卻稀缺。許多人湧入市場，試圖透過創投效益，進一步加劇了市場的混亂局面，是典型的泡沫現象。
3.理想主義難持續，傀儡專案依賴資本操作，頂尖團隊如Zama和Fhenix專注長期技術創新可望走得更遠
在北美地區以及常見的一些專案方懷抱理想主義，他們希望透過自己的努力改變世界。這類創業家通常是第一次創業的年輕人，尤其是那些受矽谷文化影響較深的白人或接觸過美國的人文化的創始人。他們往往認為自己做的事情不只是為了賺錢，而是為了創造一個真正有價值的產品。這類專案雖然剛開始可能獲得融資，但往往難以持續，最終卻消失。
另一類創業者則被推到了台前的「傀儡」創辦人，他們的計畫從一開始就不以團隊力量為主，而是依賴設計的宣傳和背後的強大支持系統。可能已經有了預設專案的獲利路徑，包括誰來提升專案的TVL，誰來站台支持，以及哪個生態系統會推動專案發展。對於這類項目，團隊本身的重要性反而降低，更多的是在資本和市場運作上的成功。
還有一個團隊從一開始就規劃好如何透過專案獲利並退出市場。如果能在交易所順利割韭菜，他們會迅速從散戶上下獲利。如果無法實現，也可以透過融資狠狠撈一筆。
另外還有一些項目完全與VC一致合作，發布一些短期獲利的「土狗」項目，主要目標是快速獲取資金。這類計畫的運作模式簡單粗暴，尤其是在亞洲市場更為多見，表現得極為艱難明顯。
市場上也確實存在一些由頂尖科學團隊和技術團隊組成的優秀專案。例如，正在研究全同態加密貨幣（FHE）的Zama和Fhenix團隊，他們融到了巨額資金，其中Zama的融資額達到7500萬美元這些團隊成員多為真正的科學家，類似以太坊基金會中的那些人，他們專注於學術研究和區塊鏈產業的發展，發表學術論文，推動產業進步。
另外如範式投資的，這些專案團隊對自己在做的事情非常明確並認真推動一些專案。然而，在當前的市場週期中，此類項目的表現和未來能否成功仍然充滿不確定性，因此未能引起大家的關注，但可以確定的是這些項目3至5年後仍然會在行業中存在。
4.北美基金投資重技術情懷，亞洲基金投資求市場實效但亞洲項目比北美更難獲得長期資金支持
北美和亞洲的基金在投資心態上有顯著差異。北美基金普遍不太急躁，願意支持一些短期內甚至在下一個市場週期都難以成功的項目，尤其是那些對區塊鏈技術有提升作用的“科學家”而亞洲基金更關注現實的結果，更關注如何從鏈上獲得更多的流動性，以及如何讓專案在市場上廣泛認可和喜愛，並關注數據表現和市場接受度。
差異並沒有絕對的優劣之分，反而反映了不同的投資邏輯和文化背景。亞洲的技術水準普遍相似，也有一些表現優異的項目，但這些項目往往在獲得資金支持方面比北美的情懷項目更加困難。
5.產品優秀的專案如Paradigm投資出來的工具長期潛力，散戶需站在專案方角度一起從VC手中獲利
項目可分為兩類：一類是產品優良的項目，另一類是散戶有機會參與並獲得利益的項目。對於產品優秀的項目，以範式為例，本家基金關注的方向和所投資的項目，已經幫投資者避免了許多潛在的風險。雖然該基金在熊市期間也經歷了虧損，但他們的研究、發布的論文，以及所投資項目的技術邏輯，顯示了其認真認真的態度。 Paradigm Investment該專案主要具備長期生存的潛力，面臨困境，他們仍然堅持下去，因為他們以研究驅動為核心，即使是加密貨幣修復基金並投資瞭如Flashbots 等公司，值得關注這些項目。
北美市場也有一些表現不佳的基金，例如PolyChain，建議投資人保持警覺。雖然產品優秀的項目不一定會給散戶參與機會，但那些聲勢浩大的項目，如IO，通常會給散戶有參與機會。 ，在目前市場環境中，散戶需要改變原有的投資思路。過去的邏輯是透過早期投資來獲取後續者的資金收益，而本輪更需要站在專案方的角度，與他們一起從透過這樣的思路調整，即使參與到一些並非完全理想的專案中，仍然有可能獲得不錯的回報。
6.技術能力和資訊管道幫助識別是否攢局、有潛在問題的項目仍可根據基本面判斷接受度對於具備一定技術能力的人來說，識別項目的真實性相對容易。
例如，透過閱讀IO的技術文件發現了一些不合理的地方，從而感知到問題所在。目的不純的專案不會在產品開發上投入太多精力，擁有相應技術背景的人更容易識別這些問題。也有些項目可能隱藏得很好，除此之外還是會有些蛛絲馬跡可以發現。
如果在圈內有一定的資訊管道，通常也能聽到一些關於專案的傳言，這些傳言往往能提供有價值的線索。透過結合傳言和技術理解，能夠辨識出許多所謂的「攢局」計畫。即使某些項目背後存在攢局的意圖，但如果沒有壞名聲，技術和基本面也還算不錯，這類項目仍然可以接受，這是一個合理的判斷邏輯。
7.「金礦人礦」理論揭示市場無真正金礦，專案依賴新用戶消耗，交易多為無價值的循環
“金礦人礦”理論是對市場和產業思考後形成的觀點：大多數專案基本上都在提供服務或工具，就像在製造“鏟子”，但這些“鏟子”到底在挖什麼金礦？結果發現，市場中並不存在真正的金礦，所謂的金礦其實是「人礦」──那些不斷被吸引的新用戶。這些新用戶進入市場後，往往成為升級專案可運作的對象，被「消耗」。許多項目之間並沒有實際的剛需邏輯，而是呈現出一種相互依存的博弈關係。例如，Uniswap服務於Aave，Aave又服務於Uniswap。這種關係引發質疑Uniswap等平台的本質，最終不過是提供了一個交易平台，而大部分交易的內容其實是無價值的「空氣」。
中國人更善於與這種現實和解，進入市場不一定追求高遠的目標。透過這種“金礦人礦”理論來透視市場，從哪裡來尋找“人礦”，雖然聽起來有些殘酷但確實是分析行業問題的一種方法論。
8.目前市場中的「人礦」是VC本身，本輪市場獲利是與專案方一起割VC的參與者
目前市場明顯被分割成了多個部分。回顧去年銘文計畫的盛況，當時的人礦主要來自散戶，只需在鏈上發布一個銘文，並明確一下名稱，就能激發強烈的FOMO情緒，吸引大量散戶參與。這波散戶的湧入，無論是來自Web2或Web3，都是由情緒驅動的結果。
而現在的專案情況有所不同，VC主導的流動性主要來自於存量資金，市場並沒有明顯的增量。即使有像ETF這樣的增量資金出現，這些資金也不會流入山寨幣市場，形成了隔離因此，VC市場中的「人礦」其實就是VC本身。從上一輪市場開始，VC透過從其他管道補虧空，維持了資金流動，在這一輪中，真正盈利的反而是與專案方一起割VC的參與者。
9.擼毛成本低、風險可控，透過空投和質押去中心化策略可獲得獎學金收益，適合長期堅持
大交易所通常對專案方的代幣銷售有限制，因此，專案方常透過空投合法發放代幣。 Manta的空投規則，就是為了讓專案團隊獲得更多的代幣。這使得擼毛成為了一種合理的方式的交易，參與者從專案方和VC的收益中分得一杯羹。
毛的成本相對較低，特別是與炒一致性相比。以類交互擼毛為例，一個帳號的基本成本包括三件組：推特、Discord 和Telegram，三件組的成本大約在20 至50元人民幣左右。鏈上操作時，建議盡量減少在主網的停留時間，主要是在第2層上進行交易，這樣GAS費用幾乎可以忽略不計。其他開銷如隔離IP和防巫工具的成本也相對較低較低，整個成交量毛的成本控制在較低範圍內。
質押類梳理毛雖然需要更多資金，但透過將資金去中心化質押，可以降低風險並獲得可觀的收益。以EtheFi為例子，這樣操作才能吃到低保。透過鏈上追踪，識別專案方可能存在的規則和漏洞，也能獲得額外的收益。擼毛有很多種玩法，無論是資金量大還是小，只要願意堅持，都有可能獲得不錯的回報。相較於交易，擼毛的風險更可控制，效益也更加穩定。
10.值得注意高估值低流通項目，通膨大，可以透過Etherscan等區塊鏈瀏覽器查看持幣地址的分配情況，如果大部分代幣都中心化在實際流通中，那麼是不錯的項目
對於低流通、高估值的項目，我們需要了解其驚人的驚人壓力。新代幣的不斷釋放會對市場產生影響。以Arbitrum 的ARB 為例，儘管其價格表現不錯，但持有者並沒有任何升息手段，同時必須承受年化60%左右的通膨率。這意味著代幣的價值正在持續增長，對普通持有者來說，這是不公平的。
儘管SUI也是一個高度依賴VC的項目，流通量大且不斷釋放新代幣，但在其鏈上提供了其他的獎勵機制，尤其是各種DeFi應用。這使得持有SUI的使用者可以透過鏈上活動會造成營養過剩，從而減少營養帶來的直接危害。
如何在鏈上識別需要小心的項目：透過Etherscan等區塊鏈瀏覽器，可以看到代幣地址的持有者及其分配情況。例如，如果大部分代幣都中心化在交易所或Uniswap等平台的地址中，這說明這些代幣在實際流通中。如果代幣在目前流通量中最低，則估值高、流通量低，這是一個警示訊號。查看交易所地址和持有有地址的分配比例，如果大部分代幣都中心化在實際流通中，那麼這個項目相對來說是好的。
11.ETH技術嚴謹、安全性高，適合作為加密貨幣人的理想項目，但技術與幣價無直接關聯
ETH前景不錯，常被稱為“科學家鏈”，因為其基礎架構、博弈論設計和密碼學設計都非常嚴謹，是由真正的科學家打造的。相比之下，以太坊的最大競爭對手Solana，則形成了“工程師鏈”，顯然所有工程師都在改進方向上缺乏明確的指引，而且許多技術問題難以解決。例如Solana關閉宕機，甚至需要重寫程式碼，這反映了工程師鏈的限制。
以太坊的每次升級都非常謹慎，雖然有人認為去中心化程度有所下跌，但背後的密碼學和博弈論設計仍然保證了其安全性。因此區塊鏈的未來需要兩個真正具備加密貨幣理想的項目，而以太坊就是其中一個合適的選擇。要先明確的是，專案的技術好壞與幣價並無直接關聯。
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