原文作者：Sylvia ，Ma， Darl；WolfDAO
降息後宏觀變化
1. FOMC 會議紀錄與降息展望
在2024 年9 月的FOMC 會議上，聯準會作出了備受矚目的降息決定，將聯邦基金利率區間下調了2 個基點，至4.75%~5.00%。此舉顯示聯準會開始更加重視就業市場的疲軟跡象，雖然總體經濟狀況尚穩，但已顯現出放緩趨勢。這項決策與就業市場逐步失去強勁成長動力、通膨趨緩相結合，使得未來政策變動對市場至關重要。
關鍵變化
就業市場放緩：就業成長從「溫和」逐漸向「放緩」轉變，失業率雖仍處歷史低位，但已開始輕微攀升。這可能預示著更長遠的勞動市場調整。
通膨持續進展：聯準會對通膨達到2% 目標的信心增強，預計今年通膨將持續回落，顯示通膨壓力得到有效緩解。
明確的就業目標：聯準會進一步強調「最大化就業」這個政策目標，釋放了溫和鴿派訊號，顯示其對支持就業穩定的堅定承諾。
利率前瞻
聯準會降息預期分佈- Source：@10xWolfDAO 整理
根據最新的利率點陣圖，2024 年的降息預期已從先前的1 碼上調至4 碼，預計年內還有兩次降息空間。此外，2025 年可能再降4 碼，2026 年或進一步削減2 碼。這項預測顯示聯準會在未來兩年內有較強的意圖透過降息來維持經濟成長，推動勞動市場穩定並防止經濟放緩的加劇。
2024 年內11-12 月聯準會降息預期- Source：@10xWolfDAO 整理
儘管本次降息幅度略低於市場預期，但聯準會明確表示未來的政策將依賴最新的經濟數據。這將促使市場參與者重新審視聯準會的政策節奏，並對利率調整對不同資產類別的影響作出調整。
1.2 經濟與通膨預測
根據最新經濟預測，聯準會將2024 年的GDP 增速預期小幅下調至2.0%，並預計未來幾年增速將維持在這一水準附近。此外，2024 至2026 年間失業率預計將上升至4.3%~4.4%，反映出就業市場在經濟逐漸放緩的背景下，仍有待重新平衡。
同時，PCE 通膨率和核心PCE 通膨率預計分別下降至2.3% 和2.6%，顯示了聯準會對未來通膨緩解的樂觀預期。這也為進一步降息提供了空間，使聯準會能夠靈活應對經濟風險，而不必過於擔憂通膨壓力。
1.3 縮表進展與市場流動性
Source：Macromicro – @10xWolfDAO 整理
自2024 年5 月起，聯準會縮表速度放緩，目前的縮表速度為每月250 億美元的美債減少，以及350 億美元的MBS 到期規模。到9 月，聯準會的資產負債表規模已降至7.12 兆美元。然而，市場流動性依然充裕，逆回購工具（ON RRP）的流出維持了流動性穩定。隨著聯準會繼續縮表，市場的反應將受到密切關注，特別是對於流動性外溢效應及其對資產價格的影響。
1.4 Powell 記者會要點
聯準會主席Jerome Powell 在記者會上重申，聯準會對經濟穩定的承諾。他指出，儘管失業率上升，但這更多是因為勞動力供應增加，而非經濟衰退的訊號。他也特別強調了聯準會對通膨降溫的信心，並表示未來的降息步伐將根據數據調整。此類言論意味著，聯準會的彈性將成為未來政策方向的核心特點，市場也將持續關注經濟數據的變化以預判其政策反應。
降息展望
Source：Macromicro – @10xWolfDAO 整理
這次9 月的FOMC 會議正式開啟了預防性降息週期，目的是應對就業市場放緩的風險，並支持經濟持續成長。儘管本次降息低於部分市場預期，但聯準會透過持續降息的政策路徑，仍顯示出透過調整利率來應對經濟挑戰的意願。未來，貨幣政策將主要受就業市場、油價及通膨變化的驅動。
市場參與者應採取靈活策略，密切注意關鍵數據，尤其是在全球經濟風險增加的背景下，資產配置的彈性至關重要。
降息後的因應措施與數據關注
2.1 背景與經濟情勢分析
Source：Macromicro – @10xWolfDAO 整理
2024 年8 月的非農業就業報告顯示，美國就業市場供需已基本達到平衡，職缺與失業人口的比值為1.07。這顯示每個求職者幾乎都對應一個職缺，過去幾年的勞動市場過熱現像已經減弱。同時，聯準會為緩解就業市場的潛在疲軟，採取了降息措施。
就業市場動態
就業保護傘的消失：隨著市場供需平衡，企業招聘放緩跡像明顯，失業率可能會逐步上升，特別是在非農就業數據被大幅下修後，揭示了先前高估的就業成長。
就業脆弱性顯現：非農業月度就業成長率顯示疲軟，3 個月的平均增幅下降至11.6 萬人，多個州的失業率也在上升，預示就業市場或將面臨更大挑戰。
2.2 降息動因與市場影響
降息旨在降低企業借貸成本，以防止就業市場進一步放緩並刺激經濟。透過提振企業融資意願，降息可望推動招募活動，協助穩定消費市場。
聯準會降息後不同金融市場行情波動對比Source：@10xWolfDAO 整理
市場展望
短期效應：降息後，市場預計會出現短期波動，但避險資產如黃金和債券將受益。黃金價格已有顯著上漲，顯示其在降息背景下受益明顯。美元可能因降息承壓貶值，推高其他貨幣和比特幣等資產的價格。圖表顯示，比特幣價格已回升，也反映了市場對避險資產的青睞。
中長期影響：降息將降低企業融資成本，可望提振科技股等成長股。納斯達克指數（NDXL3）雖有波動，但整體開始上漲，反映了降息對科技股的正面影響。此外，資金將會進一步回流加密貨幣市場，比特幣價格的顯著成長正驗證了這一點。然而，圖表顯示的波動性也提醒我們，就業市場是否能穩定成長仍需進一步觀察。
2.3 經濟脆弱性及因應策略
隨著職缺與失業人口比值下降，美國經濟脆弱性加大，衰退風險增加。若比值持續低於1，歷史數據顯示衰退可能性會增加。為此，市場參與者需要採取多樣化的投資策略以分散風險。
因應策略：
分散投資組合：增加公債、黃金及加密貨幣（如BTC）的持股，以因應經濟不確定性。
密切監控數據：關注就業市場的發展，尤其是職缺/ 失業人口比值的變化。同時，非農月增需維持在15 萬至20 萬的水平，才能確保經濟不會進入衰退期。
平衡配置：降低高風險資產的持股比例，增加現金和低波動性資產的比重，以應對可能的經濟衝擊。
未來展望：市場反應與政策持續性
市場對降息的反應：隨著降息預期逐步兌現，市場將經歷短期波動。但若降息成功穩定就業和消費，市場可望逐漸走向穩定，股市可能迎來新的成長機會。
政策支持的持續性：聯準會將根據未來經濟數據，靈活調整政策。若就業持續疲軟，未來可能進一步降息。
全球影響：聯準會政策對全球市場影響重大，特別是在資本流動和匯率方面，全球投資者需緊密關注美國經濟動向，以防範潛在市場風險。
美國經濟面臨較高不確定性，降息將成為聯準會應對就業市場疲軟的關鍵工具。投資人應採取多元化的策略，密切注意就業數據，平衡風險資產配置，並增加避險資產持倉，以應對未來的經濟波動。
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來源：火星財經
