加密貨幣市場波動不定，但與比特幣緊密關聯的Microstrategy（MSTR）股價接近歷史新高。 KOL格倫持有爾分析認為，Microstrategy可能創造出一種“永動機”，能在比特幣價格不再上漲的情況下，透過市場對商品和公司估值方式的差異，持續提升市值。他指出，公司估值與商品估值的不同，可能導致Microstrategy的市場溢價。隨著這項機制的運作，Microstrategy最終有望成為全球市值最高的公司。
撰文：格倫持有爾
編譯：Azuma，Odaily星球日報
編按：加密貨幣市場的走勢仍撲朔迷離，但與比特幣強綁定的Microstrategy（MSTR）近期卻近似了股價的歷史新高——美股行情顯示，10月9日MSTR一度逼近200美元大關，最高衝至198.35美元。
近期，海外KOL Glenn Hodl 針對Microstrategy 的強烈表示給出了自己的分析。 Gelnn 認為更進一步是在比特幣價格不再增長的情況下，Microstrategy 也可以利用市場對商品和公司的估值模式的差異來創建可持續推高自身市值的“永動機”，這最終使Microstrategy 成為世界上市價值最大的公司。
以下為Gelnn 譯文內容，由Odaily 星球日報編譯。
微觀策略的典範邁克爾·塞勒似乎已經找到了一個「永動機」般的經濟模型。
我不確定該機制是否能夠被阻止，但如果機制繼續運作下去的話，Microstrategy很有可能會成為世界上最有價值的公司。
究其原因，對某家公司進行估值的方式與對比特幣等商品進行估值的方式存在著本質的區別，這就使得市場在對Microstrategy（MSTR）進行估值時產生了一個悖論— — — 商品總是以當前的價格進行交易；而公司又喚醒未來價值的折扣價格進行交易。
因此，如果你相信比特幣在未來的某個時候會變得更值錢，那麼Microstrategy所持有的比特幣也應該且應該變得更值錢。
這可能會造成一個“二階效應”，即Microstrategy可以不斷捕捉這一溢價預期，這即增強了其去往的吸引力，也能助推其市值的不斷走高。
可能有些讀者不太理解，以下是一個靜態的超簡化版本。
現在有一家公司，該公司發行了10股股票，同時持有10個比特幣。
假設當前比特幣的現貨價格為2 美元，而市場則預期會漲至最少4 美元。逐步對公司進行估值的模式（習慣未來價值的折扣價格進行交易，假設折扣為50% ），該公司的股價預計3美元，較其資產淨值溢價50%。
該公司的老闆發現這裡有一個機會，於是他又以市場價格發行了2股新股，然後用這6美元從市場上收購了3枚比特幣。
現在，這家公司總共發行了12 股股票，持有13 張比特幣，「比特幣持倉/ 股票發行量」的比例從1: 1 變成了1.08: 1 。
關鍵點目前這家公司的市值為36美元，財庫價值則為26美元，溢價率已縮減到了38%（反之即折扣率放大到了62%），但市場仍將未來價值的50%折扣率來該公司進行估值，將助推該公司的市值上漲至39美元，對應的單股價格為3.25美元。
溢價修復後，該公司的老闆可以再次重複上述路徑，也就是以市價發行2股新股，再用這6.5美元從市場買進3.25枚比特幣。
現在，股票發行量達到了14 股，比特幣持股則到了16.25 張，「比特幣持股/ 股票發行量」的比例從1.08: 1 變成了1.16: 1 。
隨後，隨著市場再次以未來價值的50% 折扣來該公司進行估值的路徑修復溢價狀況，該公司的市值將被推高至48.75 美元，相對股價略低於3.5 美元。
目前狀況，雖然比特幣的價格發生任何變化，溢價率也回歸了50%，但該公司「比特幣持倉/股票發行量」的比例已增長了16%，股價也增長了約16% 。
至此，一個怪物的雛形就已經誕生了。該公司可以不斷重複上述流程，利用市場對商品及公司估值模式的差異來創造永動機，而市場則將不斷提高估值，一是因為比特幣的未來將會價值增加，二是因為該公司「比特幣持倉/ 股票發行量」的比例一直在增加。
微觀策略就是這個怪物，它有望成為市值最大的公司。
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