作者：Climber，金色財經
近期穩定幣市場龍頭計畫Tether迎來了十週年生日，在細數了自身的發展歷程、巨大成就以及對未來做出展望的同時，專案方更是宣布要推出一部關於USDT及其對抗擊通膨影響的紀錄片以示紀念。
而歷經十年發展，如今的Tether最高市值逼近1200美元，遙遙領先第二名Circle近850億美元，Tether CEO更是放言USDT將逐漸成為數位美元。然而在鮮亮耀眼的成績下這家「獨角獸」公司卻依然存在著諸多挑戰和隱患，這其中就包括來自監管、司法、競爭對手壓力，尤其是外界對其信息不透明的指責發出了其可能會成為下一個FTX的質疑。
一、十年發展成績斐然
10 月7 日，Tether發文慶祝公司成立十週年，其表示自2014 年成立以來就率先提出了與美元掛鉤的數位貨幣USDT的概念，為加密貨幣市場的波動提供了前所未有的解決方案。如今，USDT已經是被最廣泛使用的穩定幣，市值接近1,200 億美元，徹底改變了傳統金融業，並發展成為了多元化的科技巨頭。
而該公司今年上半年淨利達到創歷史新高52億美元，光是今年第二季度，Tether利潤就達13億美元，創歷史新高。
進入到第三季度，CryptoQuant的數據顯示，9月底穩定幣流動性成長至創紀錄的1,690億美元，年初至今成長了31%。 Tether的USDT佔71%的市場份額，而排在第二的Circle的USDC則佔21%。
Tether 2023年營收為62億美元，超過全球主要投資公司貝萊德同年55億美元的營收。 BlackRock有2萬名員工，而Tether有100名員工。
對於十年這一長週期的發展歷程，Tether官方也做出了相應的數據總結。
全球影響力：在全球擁有超過3.5 億用戶，促進新興市場的金融包容性。
與執法部門合作：協助180 多個執法機構，追回與非法活動有關的18 億美元以上。
流動性：在2022 年UST 危機期間，一週內處理了100 億美元的贖回，證明了Tether 的流動性和可靠性。
超越穩定幣的擴張：推出Tether Data、Tether Finance、Tether Power、Tether Edu 和Tether Evo 以擴大其影響力。
談到未來10 年的願景，Tether表示儘管公司取得了重大進展，但在監管透明度、可擴展性和數位貨幣的實際效用方面依然存在問題。此外，Tether 設想了一個數位貨幣支付無縫、可訪問且包容所有人的世界。 Tether的下一個十年將專注於增強全球金融包容性、擴大其代幣發行，並促進人工智慧、能源永續性和區塊鏈教育等領域的創新。
而為了紀念Tether 的第一個十年及其未來十年的願景，Tether宣布將發布一部紀錄片《混亂中的穩定與自由》，重點介紹Tether 在巴西、阿根廷和土耳其等國家的影響。
Tether的成功可以歸結為以下幾點：
1、與美國政府關係密切
Tether執行長曾表示，“Tether是美國政府最好的朋友”，並且他表示公司持有的美國國債比德國和任何其他競爭對手都多。
截至2024 年第二季的數據，Tether 直接和間接持有超過970 億美元的美國公債。這使得Tether 成為美國國債的20 大買家之一，超過了德國、阿拉伯聯合大公國和澳洲等國家的持有量。
2、協助司法部門打擊犯罪
今年9月，Tether協助美國司法部凍結某東南亞詐欺計畫超600萬美元資產，華盛頓特區的美國檢察官辦公室公開承認Tether提供了協助。 8月，Tether與FBI聯手追回價值50億美元的加密貨幣，美國北卡羅來納州東區檢察官辦公室公開表彰了Tether，感謝其協助追回與重大詐欺計畫有關的資金。
Tether表示，迄今已協助45個司法管轄區的180多個執法機構凍結價值超18億美元的USDT，將超1.28億美元的USDT重新分配給合法所有者和執法部門並自願凍結了1850多個與非法活動有關的錢包。
3.全球化佈局
今年9月，Tether與Reku合作推出了印尼的加密貨幣知識普及計畫。此外，Tether與泰國瑪希隆大學合作，將穩定幣、區塊鏈和P2P技術等引入至MUIC的課程中。
8月，Tether計劃推出與阿聯酋迪拉姆AED 掛鉤的穩定幣。此外，Tether宣布與加密貨幣公司Xion Global合作，促進南非區塊鏈教育，並與非洲區塊鏈研究所建立了策略合作關係。
4.加強合規
Tether執行長Paolo Ardoino表示，未來一年將員工規模擴大一倍，以增強合規等領域的實力，預計到2025年中期員工人數將達到約200人。
二、抨擊、質疑、挑戰，Tether身側危機環伺
從Tether十週年的總結來看，該公司可謂取得了十分輝煌的成績，且獲利規模也十分客觀。但是在其成長發展的路上卻麻煩不斷，而今年似乎特別嚴重。
儘管上文提到Tether與美國政府關係密切，但仍有觀點認為該公司可能面臨嚴格審查。先前Ripple執行長Brad Garlinghouse表示，美國政府的下一個目標是負責USDT穩定幣流通的穩定幣公司Tether。
而一些專家認為Ripple執行長的聲明是一個非常大的內幕報告，如果它真的發生，那麼USDT穩定幣市場將會出現非常大的拋售壓力，在這種情況下，USDT的價值將會大幅下跌。
1、業務、資產透明存疑
Tether的市佔率超過了整個穩定幣市場的75%，這引發了人們對Tether對加密產業影響力的擔憂。 Cyber Capital創始人Justin Bons擔心Tether可能是一個價值1180億美元、比FTX更大的騙局，他表示Tether沒有儲備證明，也從未進行過審計；USDT正在印製假幣（欺詐）被發現偽造文件、掩蓋身份和謊報儲備金。
此外，他也表示Tether團隊的背景令人擔憂，創始成員涉及龐氏騙局和賭博作弊等醜聞。且Tether與Bitfinex有密切關聯，而Bitfinex的合作銀行Crypto Capital曾因洗錢被查封。
而早在2021年，Tether就因謊稱USDT完全由儲備支持而被美國商品及期貨交易委員會(CFTC)罰款4,100萬美元。
此外，德意志銀行分析師也表示，Tether的儲備金缺乏透明度，並稱該公司的償付能力狀況「值得懷疑。
而美國消費者保護組織Consumers’ Research也發布報告，警告穩定幣發行商Tether在其美元儲備透明度方面有問題。
2、監管壓力
摩根大通分析師先前在一份報告中稱Tether 的主導地位過於強大，日益嚴格的穩定幣監管可能對Tether的市場主導地位構成重大挑戰，面臨著歐洲和美國不斷變化的監管環境的風險。根據歐洲《加密資產市場法》(MiCA)的規定，60%的穩定幣儲備必須存放在歐洲銀行，這可能迫使Tether調整其儲備管理策略。
《華爾街日報》發文稱Tether正擾亂美國的全球製裁體系，並且根據聯合國今年1月的一份報告稱，USDT是東南亞洗錢的「首選」。
美國穩定幣法規提案透露Circle或領先Tether，前者更容易遵守新的穩定幣法規。
而聯合國警告Tether正越來越受到洗錢者青睞，成為詐騙產業的核心。
3、司法訴訟
今年9月，Swan Bitcoin指控前員工與Tether合謀盜取礦業業務。訴訟稱，前員工們從Swan的比特幣礦業監控軟體中竊取了“高度專有的代碼”，並挖走了公司的供應商和業務夥伴。
此外，Swan指控Tether協助實施這項計劃，稱Tether透過發出「違約通知」為敵意接管提供「法律掩護」。就在前員工辭職後四天，Tether通知Swan，由Proton接手日常的比特幣礦業管理。
在對Tether和Bitfinex的集體訴訟中，有原告指控這些加密公司透過製造需求增加的假象，促使使用信用和貸款資金進行交易，最終推高了加密貨幣價格。該訴訟包含公司經營者的聊天和證詞記錄，聲稱他們承認了操縱行為。
Celsius Network Limited 也透過Blockchain Recovery Investment Consortium, LLC 在美國紐約南區破產法院對Tether Limited 及其部分關聯公司提起訴訟，要求Tether 返還價值約24 億美元的比特幣。
此前，Circle全球政策和監管策略高級總監Caroline Hill在眾議院金融服務委員會關於加密犯罪主題的聽證會上發表了評論，敦促當局審查Tether參與恐怖融資的行為。
而Tether聯創Brock Pierce也於今年8月在波多黎各的飯店計畫陷入法律糾紛。
4.穩定幣格局競爭激烈
今年穩定幣市場競爭格外激烈，後來者層出不窮。根據Defillama數據顯示，目前市值超3億美元的穩定幣項目就有14家，破10億美元的項目也有6家之多。
而自2024年1月1日以來，USDT的市值已成長259.6億美元，從917.4億美元升至1,725億美元。具代表性的穩定幣是First Digital的FDUSD，其供應量曾在一天內增加了2.8億美元。
除了上述壓力外，Tether還面臨著因聯準會開啟降息週期所帶來的利潤下降問題。穩定幣研究公司Bluechip表示，聯準會每降息50個基點，Tether年收入減少4.88億美元，Circle年營收減少1.44億美元。隨著聯準會降息，穩定幣發行商從美國國債中獲得的收益下降，這可能會迫使他們進行風險更高的投資來彌補收入損失。
總結
目前Tether在穩定幣市場上的龍頭地位毋庸置疑，甚至很難被撼動。而歷經十年的發展，公司市值已躋身世界名企行列，用戶數、獲利能力也堪稱一流水準。但樹大招風這句話同樣也使用於Tether，外界對其猜測、質疑聲不斷，而其自身也確實未能拿出充足證據。隨著未來監管的日漸趨嚴，審查大風來臨時才能檢驗出Tether這顆大樹是否真的根深蒂固。
