作者：科銀資本
在區塊鏈的世界裡，從中本聰發布比特幣白皮書，到V 神的ETH風潮，再到後來的Defi、NFT、meme、L2 甚至現在開始討論L3，這麼多故事結合著每一個週期的牛熊轉換，多少人一夜致富又有多少人折戟沉沙。卓野自2020 年起加入科銀資本，參與了科銀在區塊鏈賽道的許多投資。在這段旅程中既體驗了市場的輝煌，也在低谷中與團隊一起不斷調整策略，尋找前進之路。站在在這後市可期的時間窗口下，每個週期裡要敘事都離不開基建——挖礦，應該再一次認真關注。
牛市幻象:運氣掩蓋了認知的深度
2017 年以前，區塊鏈市場一片狂熱，每個新項目都宣稱自己是下一個「奇蹟」。憑藉敏銳的業界洞察，科銀率先投資了Binance、QTUM 等項目。在一片浮躁的市場中，這些專案的成功並非偶然，Binance 等團隊的專注與執行力正是科銀堅定支持的原因。隨著投資不斷擴展到Bitget、Republic 等項目，科銀累積了多個標竿案例。然而，隨著一級投資逐步走向寡頭市場，真正具備核心競爭力的項目開始稀缺。儘管科銀也積極參與了Jasmy、Klaytn 等國際項目，但並非所有投資都能達到預期，部分過於樂觀的投入在市場成熟後暴露出風險。
挖礦的硬實力:穿越週期的「持久戰」
與傳統股權投資相比，挖礦更像是區塊鏈領域「硬核」的基建投資方式。挖礦不僅僅是設備和電力的組合，它的本質是對區塊鏈底層邏輯的理解。科銀從2016 年開始深入佈局挖礦業務，憑藉對產業的深刻理解，實現了從容的週期穿越。創始合夥人劍波先前在中芯國際的背景，使他對晶片產業的技術和市場有著深刻洞察，在2018 年便率先透過投資思創優佈局比特幣挖礦晶片，這讓科銀在挖礦領域始終保持技術領先。挖礦不僅帶來了穩定效益，更成為穿越牛熊的「穩健利器」。
礦業的戰略視角:產業鏈上游的致勝法寶
科銀資本清楚地體認到，礦業的價值不僅在於當下的收益，更在於其應對週期波動的特性。比特幣的⻓期存在奠定了礦業的穩健需求，科銀不斷在全球範圍內佈局礦場，以適應能源格局變化並降低營運成本。透過這樣的全球視角，科銀確保了礦場的低成本優勢，從容應對未來挖礦難度上升的挑戰。科銀始終相信，未來的投資機會不在表面上光鮮亮麗的項目，而在於那些擁有產業上游資源、具備核心競爭力的基礎建設。這種⻓遠佈局是科銀資本在區塊鏈產業中的獨到策略。
比特幣減半:產業分化中的新機會
在比特幣減半效應下，礦場逐步分化為三大陣營，各自採用不同的因應策略:
• 北美上市礦商依賴低成本的油氣資源，過去的高槓桿讓部分公司在熊市中深陷危機。面對市場壓力，它們開始探索比特幣二層網路和NFT 等領域，以尋求新的成長點。
• 南美洲、中亞和非洲的非上市礦企在減半後持續擴張，利用高功耗礦機獲得市場佔有率，追求短期的成本優勢。
• 國家支持的礦商透過低成本電力資源，旨在快速佔領產優勢，謀求⻓期的戰略利益。
科銀資本卓野敏銳觀察到，南美洲和非洲的礦企因成本相對較低，成為這次減半週期的最大受益者。它們利用更低的挖礦成本，迅速擴展並增強市場地位。對科銀而言，這些礦場計畫無疑是下一個週期中的要⻆色，它們不僅是市場參與者，更將在減半週期中扮演「產業基石」的角色，為科銀在礦業中的長遠發展奠定堅實的基礎。
任何產業的擴張都離不開基礎設施的發展速度，而區塊鏈產業從多次「被判死刑」到今天的蓬勃發展，更是依賴堅實的基礎支撐。挖礦不僅是維繫區塊鏈生態的要組成部分，更在市場出現分歧時成為穩定市場的關鍵力，為產業的長遠發展奠定了基礎。正因如此，區塊鏈的基礎建設，包括算力設施的擴展、礦場資源的佈局，以及能源和技術的創新投入，才是推動市場前進的核心動力之一。
隨著幣價經歷波動、市場不斷尋求新的成長點，區塊鏈產業不再只是依賴短期投機獲利，而是逐漸回歸長期價值的累積。這個階段，基礎建設的進一步強化顯得特別要。只有將更多資源投入到算力、儲存和網路等核心基礎建設上，才能確保產業在技術革新和市場需求中保持穩健發展。未來的上漲速率，不僅取決於單一項目的成長，更關乎整個生態的韌性，而這種韌性正是由完善的基礎設施所支撐的。
因此，加速區塊鏈產業的基礎建設，從分散式算力到去中心化網路資源的最佳化，是整個市場復甦與上漲的關鍵前提。只有讓整個生態的基礎更加穩固，區塊鏈產業才有望在未來的發展中邁向更高的台階，不斷吸引更多主流資本的關注與投入，為全球金融、技術、治理領域帶來更深遠的創新和變革。
