Galaxy研報：Solana生態亮點、代幣經濟學、競爭定位全覽

作者：Charles Yu，Galaxy；編譯：白水，金色財經

概述

Solana 是一種高效能、低延遲的區塊鏈，以其速度、效率和對用戶體驗的關注而聞名。儘管最初面臨反覆出現的網路中斷，並且與FTX 緊密相關，但Solana 取得了顯著的復甦，並在支付、DePIN、行動和消費者終端市場中找到了強大的生態立足點。展望未來，Solana 面臨來自以太坊L2 領域的激烈競爭，並且必須在新一波競爭對手的衝擊下捍衛其作為世界上速度最快、性能最高的區塊鏈之一的聲譽。

背景資訊

Solana 由Solana Labs 於2020 年推出，而Solana Labs 則由Anatoly Yakovenko（「Anatoly」）和Raj Gokal 於2018 年創立。 Anatoly 曾在高通公司從事系統工程工作，他著手建立一個針對資訊吞吐量和速度進行優化的區塊鏈，以解決以太坊面臨的可擴展性問題——具體來說，就是「一個在全球範圍內以盡可能低的延遲進行同步的狀態機”，Anatoly 說。

Solana 區別於其他區塊鏈的核心原則包括：

• 優先考慮基於硬體的擴展優勢。透過最大限度地提高核心、磁碟和網卡的效率，Solana 旨在隨著時間的推移隨著硬體改進而彈性擴展。

• 利用時間更快達成共識。 Solana 將歷史證明(PoH) 共識機制與更常見的權益證明相結合，以最低的間接成本快速同步狀態。

• 透過整合（單片）架構實現可組合性。作為一個統一的生態系統，所有建立在此單一區塊鏈之上的應用程式都繼承了可組合性，使它們能夠無縫地互動和相互構建。

Solana 的其他定義特徵包括：

• 快速交易確認。 Solana 的目標是時隙時間為400 毫秒，但實際上通常在500-600 毫秒之間（參見Solana Explorer）。 Solana（與以太坊不同）沒有原生的協定內記憶體池；相反，用戶交易直接路由到驗證器，從而可以加快執行速度並縮短確認時間。

• 透過並行實現高吞吐量和擴展。 Solana 的理論吞吐量為65k TPS，它採用多執行緒方法實現平行交易執行（Solana 虛擬機器(SVM) 旨在透過利用驗證器機器的所有核心來並行處理多個交易）。

• 便宜、可預測的交易費用。 Solana 上的網路費用固定為每筆交易0.000005 SOL（平均每筆交易約0.00025 美元）；本地費用市場（與平行處理相關）可以防止網路上的一項特定活動增加整個網路的費用。

• 運行驗證節點的成本高昂。 Solana 驗證器對節點的要求很高，營運成本也很高，包括硬體成本（例如，CPU > 16 核心/32 執行緒；512GB 以上的RAM；1TB 以上的SSD）、與每個驗證區塊相關的鏈上投票費用（最多約1 SOL/天）、伺服器成本（估計每月500 美元）和頻寬（最低1GB/s 下載/上傳速度，最好是10GB/s 的商業速度）。估計運行Solana 驗證器的這些營運成本每年總計約5 萬美元。

• 註：為了提高網路的去中心化程度，Solana 基金會委託計畫(SFDP) 為參與驗證者承擔了部分投票成本。 Helius 估計，如果立即停止SFDP，該計劃的約900 名參與者（佔所有Solana 驗證者的約57%）將難以維持獲利運作。

多年來，Solana 獨特的區塊鏈設計和費用市場方法導致網路週期性停機或效能下降。雖然每次停機的情況可能有所不同，但大多數問題都與垃圾交易導致的網路擁塞有關（由Solana 廉價的固定費用結構促成）。在這些擁塞期間，Solana 用戶的交易失敗率或遺失率很高，導致用戶體驗不佳。

這些問題促使網路實施解決方案，包括(i) 可選的優先費用以增加交易接受的可能性，(ii) 如上所述的本地費用市場，以及(iii) QUIC 和權益加權QoS（服務品質），它們協同工作以改善節點之間的通訊並允許區塊生產者優先處理網路上的流量。進行這些更改後，網路的穩定性顯著提高——自2023 年2 月發生上次事件以來，僅報告了一次事件。

此外，作為長期解決方案，它將顯著提高Solana 在擁塞期間的效能，Jump Crypto 一直在領導以C++ 編寫的新驗證器客戶端Firedancer 的開發。 Firedancer 用戶端透過完全重寫網路、執行時間和共識的功能元件，利用獨特的模組化架構。 Firedancer 已證明能夠每秒處理超過100 萬筆交易（比Solana 目前理論最大值65k TPS 高出10 倍以上），有望為Solana 網路提供面向未來的保障，並鞏固其作為「世界上最快的區塊鏈」的地位。 Firedancer 還將降低硬體需求，使在Solana 上運行新驗證器更便宜，並透過引入另一個驗證器用戶端與現有的基於Rust 的Agave 用戶端一起運行來提高網路的彈性。在2024 年9 月Solana 的Breakpoint 會議上，Jump 的首席科學家宣布「Frankendancer」（完整Firedancer 用戶端的臨時無投票版本）已在主網上線，Firedancer 用戶端已在測試網上線（完整Firedancer 用戶端的運行時和共識組件仍在開發中）。 Firedancer 主網發布的具體日期尚未確定，但預計將在2025 年的某個時候。

生態系亮點

Solana 網路及其社區尤其受到2022 年11 月初FTX 崩盤的影響，這是因為該生態系統與FTX 及其首席執行官Sam Bankman-Fried 的關係，後者是該協議的早期支持者，也是許多生態系統項目的投資者。從那時起，Solana 的採用逐漸但穩定地回升，尤其是在2023 年底。如今，Solana 擁有豐富的專案生態系統，涵蓋多個值得關注的垂直領域，包括：

• 零售（模因幣/NFT）。由於迷因幣和NFT 具有病毒式傳播和天文數位收益潛力，它們在Solana 上吸引了新一波零售用戶。 Solana 擁有強大的啟動板、市場和社區參與工俱生態系統。 Solana 上的迷因幣和NFT 創建者可以利用Pump.fun 或Metaplex 等工具以極低的部署成本輕鬆鑄造新代幣。 Solana 在代幣發行方面領先所有其他區塊鏈，其中許多是迷因幣，例如dogwifhat (WIF)、Bonk (BONK)、Jeo Boden (BODEN) 和Moo Deng (MOODENG)。此外，與使用以太坊相比，Solana 的狀態壓縮使NFT 創建者能夠透過Metaplex 批量鑄造NFT，成本要低得多。

• 支付。 Solana Pay 的目標不僅僅是“用加密貨幣支付”，而是開創支付和商業的新時代。 Solana 使用戶能夠以幾乎即時的確認向商家付款，費用最低且可預測。 Solana Pay 可作為整合外掛選項在Shopify 支援的商店中使用。 Solana 已獲得Circle、Visa 和PayPal 的認可，可用於穩定幣結算。特別是在《深入研究Solana》報告中，Visa 強調了Solana 的高吞吐能力、支持並行交易執行的多線程方法、本地化費用市場的低且可預測的交易費用以及近乎即時的交易確認。

• 2024 年初，發行穩定幣（包括USDP 和PayPal 的PYUSD）的Paxos 獲得了紐約州金融服務部(NYDFS) 的監管批准，可以在Solana 上提供其產品，使其成為繼以太坊之後的第二個區塊鏈。此前，像Paxos 這樣的受NYDFS 監管的信託僅限於在以太坊上發行。

• DePIN（「去中心化實體基礎設施」）。 Solana 擁有豐富的DePIN（「去中心化實體基礎設施」）專案生態系統。 DePIN 利用加密貨幣的金融基礎設施和代幣激勵措施來建立公正的實體基礎設施網絡，促進所有權的分配。 Helium、Hivemapper 和Render 等專案都認可Solana 的技術優勢，這些優勢使得DePIN 基礎設施能夠以低成本大規模部署，並讓開發者/用戶社群為其提供支援和迭代——2023 年，Helium 和Render 都從其他鏈遷移到了Solana，這凸顯了Solana 強大的網路基礎設施、開發者工具和分發能力是進行遷移的原因。

• Solana Mobile。 Solana Mobile 是Solana Labs 的子公司，它提供專為Web3 設計的Android 手機，並擁有自己的免費Solana dApp Store。 Saga 手機於2023 年5 月正式推出，售價為1000 美元，最初需求有限，但很快就售罄了所有生產的2 萬部，這要歸功於599 美元的折扣價以及來自第三方生態系統項目的額外財務激勵（即Saga 購買者夢寐以求的BONK 空投，其價值超過了手機的初始成本）。截至2024 年9 月，新款450 美元Seeker 手機（Saga 的繼任者）的預購量已超過14 萬部，計劃於2024 年中期發布。同樣在今年的Solana Breakpoint 上，Jambo 宣布推出JamboPhone 2，這是另一款與Solana 整合的Android 手機，售價僅99 美元。

今年推出的新工具為Solana 上的專案團隊釋放了更強大的功能，可以加速上述核心終端市場的採用和成長。

• Blinks/Actions。 Solana 於2024 年6 月推出Actions 和Blinks（「區塊鏈連結」的縮寫），可輕鬆將區塊鏈交易整合到任何平台，為用戶創造無縫直觀的體驗。 Actions 是API，可在各種環境中（例如二維碼、行動裝置和桌面應用程式上的按鈕+ 小部件以及網站）提示應用程式向使用者發送可簽署交易。 Actions 提高了Web3 應用程式的可訪問性，減少了用戶摩擦，並簡化了將鏈上交易整合到現有網站或應用程式的過程。 Actions 的使用範例包括透過二維碼使用加密貨幣促進面對面的零售支付或將區塊鏈功能整合到遊戲平台以進行遊戲內市場交易，而Blinks 可用於透過社群媒體向內容創作者打賞，而無需複雜的錢包設定。

• 代幣擴展。 2024 年初，代幣擴展(fka Token-2022) 作為新的Solana 代幣計劃推出，具有豐富的原生功能，可提供高級工具，包括機密轉賬、轉賬費和許可訪問，以滿足受監管企業和機構的要求。代幣擴充解鎖了新的用例，包括收益資產的利息累積或RWA 發行的治理。包括Paxos 在內的穩定幣發行者已經實施了代幣擴展，利用了永久委託、元資料指針和轉移掛鉤等功能。

SOL 代幣/ 代幣經濟學

Solana 上的用戶交易費用包括：

• 網路交易費或「基本費用」是固定的（與以太坊的可變基本費用不同），每個簽章固定收取0.000005 SOL（5,000「lamport」）。

• 優先費用（於2023 年實施）是可選付款，用於打擊網路垃圾郵件並加快交易速度，以提高納入區塊的可能性。優先費用是交易處理的計算要求的函數。自2023 年底memecoin 活動在Solana 上興起以來，優先費用迅速增長成為Solana 總交易費用的最大組成部分，截至2024 年，平均佔總交易費用的80% 以上。

除了支付用戶發起交易的基本費用外，參與共識的驗證者還必須為每個提議的區塊提交鏈上投票交易，並按照相同的0.000005 SOL 固定費率作為基本費用。投票成本可能增加到每天約1 SOL 或每年約300-350 SOL，這是驗證者的主要營運成本。

目前，Solana 上所有交易費用的50%（包括基本費用、優先費用和投票費用）都被燒毀。剩餘的50% 歸提議區塊的現任領導者。

展望未來，獎勵分配結構很快就會隨著SIMD-0096（2024 年5 月獲得Solana 治理批准）而改變，這將允許區塊生產者保留100% 的優先費用。

如前所述，在Solana 上運行驗證者的年度營運成本約為5 萬美元。驗證者透過(i) 通膨佣金、(ii) 區塊獎勵和(iii) MEV（主要透過運行Jito 客戶端）產生收入。優先費用歷來與Jito Tips 一致，儘管在經濟活動活躍時期，Jito Tips 往往超過優先費用。但由於驗證者在SIMD-0096 之前僅從優先費用中獲得50% 的利潤（因為50% 被銷毀），MEV 已成為驗證者更重要的收入來源。

其他代幣詳細資料：

• 代幣通膨：SOL 的通膨率最初設定為8%，並將每年下降15%，直到達到1.5% 的長期通膨率。理論上沒有供應上限，但如果不考慮代幣銷毀的影響，預計到2030 年底SOL 供應量將增長至約7.37 億（比目前水準增加1.1 億，或未來6 年通膨率增加3.0%）。

• 質押：截至2024 年10 月15 日，83.9% 的流通SOL 供應量已被質押，其中88.4% 正在運行Solana Labs 或Jito-Solana 客戶端並獲得MEV 獎勵。有1,328 名質押驗證者，平均質押餘額為325 SOL，價值約5 萬美元（但實際上，前19 個節點持有總質押餘額的33%）。目前Stakers 的年利率為6.3%。

• 解鎖：繼2021 年1 月向私人投資者和基金會進行重大懸崖解鎖，以及於2023 年1 月完成團隊解鎖之後，除了向質押者支付的標準通膨外，沒有其他針對SOL 供應的程序解鎖。

• 註：部分非流通或質押供應可能會被鎖定（例如，對SOL 的投資或Solana 基金會的贈款的結果）或受到破產程序的約束。其他部分非流通供應可能由Solana Labs 或基金會擁有，用於其委託計劃，其中質押被委託給1,000 多名驗證者以改善去中心化。

基本指標

• 由於投票交易是在鏈上進行的，並且每個驗證者都會在每個slot 上投票（每秒產生超過2k 票），因此非投票交易應被視為Solana 用戶活動的更好代表。

• 投票費用也應排除在計算Solana 的總經濟價值之外，該總經濟價值是基本費用、優先費用和Jito Tips 的總和（數據顯示在上一節）。

• Solana 費用的來源代表了網路的發展。優先費用已成長到佔總網路費用的75% 以上，超過了基本費用和投票費用（數據顯示在上一節）。監控非投票交易的網路交易費用的波動性和成長非常重要，到目前為止，到2024 年，非投票交易的平均費用為0.017 美元。

• 雖然Solana 的基礎設施近年來提高了正常運行時間，但Solana 上的交易失敗和損失仍然是一個常見問題。交易失敗率已從今年3 月和4 月的高峰下降，當時非投票交易的失敗率平均超過60%。然而，值得注意的是，大部分失敗率都歸因於MEV 機器人的垃圾交易。

• Solana 驗證者的收入對於監控基金會在委託計畫上的支出非常重要。許多Solana 驗證者無法支付高昂的營運成本，需要基金會的補助。即使2024 年Solana 的經濟活動已經恢復，原生發行獎勵也佔驗證者總質押獎勵的80% 以上。基金會目前向1,100 名驗證者（約佔總驗證者的70%）補貼約5,000 萬SOL，這表明如果基金會停止委託計劃，大多數驗證者將無法獲利。

競爭定位

Solana 按類別劃分的主要競爭對手包括：

• 「模組化VS整合區塊鏈」中的以太坊和L2整合區塊鏈的爭論。以太坊生態系統正在透過其模組化方法爭奪技術優勢，該方法受益於豐富的專案團隊生態系統，每個團隊都專注於優化一個特定的基礎設施組件。雖然大多數Solana 社群都譴責L2 和應用程式鏈，但一些建構者正在嘗試結合這兩種方法的各個方面（例如，透過在Solana 上啟動匯總(RollApps) 或在以太坊上啟動由SVM 驅動的L2 ），從而模糊了兩者的競爭界線網絡。

• 面向消費者和支付的區塊鏈（例如memecoin 和NFT）：Base 是第二受歡迎的memecoin 交易平台，Tron 是最常用的支付平台之一，TON 區塊鏈採用面向行動裝置的方法來吸引零售用戶（與Solana 的Saga 和Seeker 手機競爭）。

• 其他高效能、快速的區塊鏈。 Solana 經歷了來自其他區塊鏈日益激烈的競爭，這些區塊鏈採用類似的方法來優化速度，並採用了類似的核心設計元素，例如平行事務處理。這份清單包括基於Move 的鏈（如Aptos 和Sui）、Sei（第一個平行EVM 區塊鏈），以及承諾亞秒延遲和> 100k TPS 吞吐量的新興鏈（如Monad 和MegaETH）。另外值得注意的是，Solana 上的出塊時間（平均0.45 秒）落後於Aptos、Arbitrum 和Sei 上的出塊時間（該組的範圍分別為0.21 秒- 0.41 秒）

未來的挑戰/機會：

• 擴展到新的支付流程。 Solana 上的付款可以成為支援web3 的商務體驗的網關（例如，代幣門控優惠、基於NFT 的忠誠度計劃以及為新客戶提供空投獎勵並提高參與度）。儘管Solana 因其支付可行性而受到PayPal、Shopify 和Visa 等公司的稱讚，但我們尚未看到網路（或任何其他區塊鏈）採用基於商業的支付的有力證據。這些公司都希望利用加密支付軌道來推動新用例的廣泛採用，因此它們與Solana 的合作可以幫助推動網路上的重大經濟活動。

• 維持/加速DePIN 垂直領域的動力。 DePIN 是區塊鏈技術最引人注目且具有潛在變革性的用例之一。兩個最大的DePIN 專案Hivemapper 和Helium 遷移到Solana 吸引了其他專案同樣利用Solana 的技術和生態系統。也就是說，由於進入門檻較低，而且替代平台上出現了模仿者/分叉，Solana 如果想主導新興的DePIN 市場，就必須迅速採取行動，鞏固其領先地位。

• 將首次使用memecoin 的加密貨幣用戶轉變為終身忠實的Solana 用戶。 Memecoin 一直是Solana 強大的用戶獲取管道。他們吸引了新一波加密貨幣用戶，教他們如何自我託管，以及如何透過提高優先費用或增加滑點設定來提交（和重新提交）交易，以增加成功的可能性。 Memecoin 補充了DeFi 活動，但考慮到較長時間範圍內的留存率較低且用戶參與度有限，因此有機會將首次加密貨幣用戶從Memecoin 轉變為忠實的終身Solana 用戶。例如，使用新的Seeker 和JamboPhone 2 的專用行動策略可以利用Solana Actions/Blinks 來推動Solana 上的使用者參與度。

• 提高機構採用率和監管接受度。儘管An​​atoly 的口號是“納斯達克速度的區塊鏈”，但Solana 在TradFi 品牌的機構採用方面相對緩慢。然而，代幣擴展在2024 年初才推出，Paxos 已採用它們來增強PYUSD 和USDP 的代幣標準。此外，NYDFS 向Paxos 授予監管許可，將其穩定幣發行範圍擴大到Solana，成為繼以太坊之後的第二條鏈，這表明監管機構對該網路的接受度不斷提高。

• 重新調整費用結構並改善驗證者的經濟性。過去的技術升級（包括優先費和權益加權QoS）已重新分配網路資源，以解決交易失敗率和網路停機問題。然而，這些解決方案在阻止垃圾郵件交易方面並未完全有效。由於基本費用只佔總交易費用的一小部分，因此它們還有從目前0.000005 SOL 水準增加的空間，這也可以緩解營運驗證器的獲利挑戰。硬體改進和即將推出的Firedancer 也應該會降低運行驗證器的成本。因此，Solana 基金會可能會從基金會的授權計劃中重新分配財務資源，專門用於上述垂直領域的各種生態系統舉措。

• 說服專案團隊在Solana 上啟動> 啟動應用程式鏈。以太坊L2 和Cosmos 為開發者提供了豐富的開發工具以及客製化特定於應用程式的鏈以滿足用戶特定需求的能力。這些解決方案吸引了專案團隊推出他們的匯總，以獲得諸如減少區塊空間競爭和更好地控制用戶產生的經濟價值等好處。 Solana 必須讓專案團隊相信整體/整合鏈相對於啟動特定於應用程式的鏈/L2 具有技術和社會效益，而這些鏈/L2 當今面臨碎片化且缺乏可組合性。

• 抵禦新興的“Solana 殺手”並保持“世界上最快/性能最強的區塊鏈”的稱號。雖然以太坊是Solana 的主要競爭對手，但一波「下一代」區塊鏈正在開始出現，它們的目標是Solana。這些較新的鏈採用不同的方法來優化不同的系統組件，以提供與Solana 目前提供的相同的速度和吞吐量優勢。 Solana 將透過培育其社群、保留現有用戶群以及發布Firedancer 等技術改進來保持「世界上最快的區塊鏈」的稱號，從而保持在這些新興競爭對手的領先地位。不過，值得注意的是，在推向主網後，網路仍將受到下游網路能力和QUIC 的限制。除非100% 的驗證者升級到Firedancer，否則無法實現其對網路的最大影響，如果他們全部升級，那麼「多客戶端」的好處將無法實現。

即將發生的重要事件/進展

一些重要的即將發生的事件/進展和預期時間：

• 完整的Firedancer 用戶端（預計2025 年）

• Solana L2、SVM 匯總、Solana 再質押和ZK 壓縮（2024-2025）

• 2025 年阿布達比Solana Breakpoint（2025 年12 月）