最近，Hyperliquid即將推出的TGE使得Perp DEX再次受到關注。儘管先前Perp DEX表現不佳，但隨著Hyperliquid、Drift等協議的崛起，市場開始活躍。 Memecoin的熱潮推動流動性中心化在鏈上，吸引了更多用戶。 Hyperliquid作為新興Perp DEX，在鏈上流動性競爭中脫穎而出，實現了市場佔有率達到40%。其成功與技術創新密切相關，未來還將推出更多memecoin，吸引更廣泛的參與者。 Hyperliquid的快速發展標誌著其在DeFi領域的重要地位。
作者：雷蒙德
最近，Hyperliquid即將推出的TGE讓許多人重新關注Perp DEX。在上個週期，Perp DEX的表現不盡人意，未能成為人們預想中的「鏈上流動性之星」。然而，去年底今年年初以來，Hyperliquid、Drift、Surf、Orderly 等Perp DEX 協議紛紛遙控露頭角，老牌龍頭dYdX 也重新活躍起來。隨著meme 的快速崛起，鏈上流動性的威力更是助推著Perp DEX 市場進一步開啟了新局面。
Memecoin引領新周期，鏈上流動性聚集
在本輪週期下，meme幣的表現精彩吸睛，鏈上金狗出現。 MOODENG、SPX、GOAT不僅在這次大戰meme熱潮中，成為各個感染者的潛力meme幣，更是吸引了更多人就算鏈上玩家們自嘲著每天都在做真正的「POW」，轉戰各個戰場進行「PVP」，但是不可否認的是流動性已經逐步向鏈上聚集，甚至有加速的趨勢。其中MOODENG和GOAT也引起了幣安等CEX上市的關注。
除了金狗們的出現，更能直接反應鏈上流動性誇大和模因類基建的數據。例如人盡皆知的Pump.fun，其上幣數量在8 月末便開始了自己的“主升”浪”，上幣數量不斷創新高。表明現在的加密貨幣原生用戶對鏈上meme抱有極大的熱情，也反應了市場流動性在鏈上meme的中心化。
除了Pump.fun 之外，還有同樣出圈的Moonshot 作為流動性的大水閘。隨著Murad 在代幣2049 大會上發表其「memecoin supercycle」的演講，Moonshot 也伴隨著MOODENG 開始出圈。 Moonshot 不僅上幣效應極強，成為鏈上的「幣安」，其法幣入金更是開啟了新的大規模採用風口，為加密貨幣創造了Web2 流量的增長。 9 月末，Moonshot 的日費用從3,681 美元左右快速漲至2.4萬美元，每日交易用戶從396名成長至3,458名。其累計同期漲幅，甚至其斜率有加速趨勢。 Moonshot的成功進一步聚集了上鏈的流動性。
Perp DEX鏈上流動性受益者
在鏈上的meme 基礎設施和memecoin 本身爆火的背後，Perp DEX 也順其自然的成為了本次鏈上流動性聚集的受益者。 Perp DEX 在上輪週期中並沒有出圈，然而在最近牛市復甦的過程中逐漸從英文圈火到中文圈。一方面由於上一輪的DeFi敘述時序，perp DEX沒有足夠的階段表現；另外，本輪鏈上的meme行情選好於CEX中標的二級表現，散戶更願意去賠付率更高且玩法更多樣的DEX。
Dydx：優秀的反面教材
在去中心化永續交易計畫中，DYdX是最早的老大哥。自2017年專案成立以來，DYdX透過採用訂單簿模型，在24小時交易量和每日活躍用戶方面都參與，為用戶提供全面的功能，包括網路、槓桿交易和永續契約。在本輪週期初期，無疑成為市場的焦點。但今年以來，Dydx 的發展越來越不從心。無論是其協議收入還是代幣價格都在嚴重的除此之外，並逐漸被後來的Perp DEX 追上。 Dydx 具體的基本面漲幅漲幅可以回顧我們之前的文章：從市盈率看，今天的DeFi 行業被高估值了嗎？ ｜律動財鏡。
Dydx 雖然是Perp DEX 的「搶跑者」，但近幾個月來幾乎成為Perp DEX 的反面教材。 Dydx 的市場貢獻逐漸被其他幾家Perp DEX 概覽。經過兩年的變遷，Dydx 沒有越做越強，反而越來越倒退。從最初的80%市佔率，已經減到只有6%的程度。在這波meme熱潮中，Dydx除了宣布做Pump之外並沒有吃到多少紅利，而且最近還有判斷和人事波動的消息，可見其股票規模之深。
加密的市場千變萬化，還沒有發幣的Hyperliquid悄悄接過了Dydx的龍頭位置。
Hyperliquid：低調的優等生
Hyperliquid作為中文區最受歡迎的Perp DEX來比較「低調」，其框架基於Tendermint進行構建，用戶可以在鏈上訂單查詢、取消、交易所需訂單簿在鏈上構建。
在科技的提升上，24年5月引入了HyperBFT的最佳化演算法，比之前基於Tendermint的2W TPS提高至10-20w TPS，，實現了數量級的飛躍。 HperBFT的引進可以讓使用者更絲滑的進行交易，但是和CEX（如Binance 140w TPS）的交易處理能力還有一定的差距。同時，Hyperliquid 的野心仍不止於只做一個普通的perp DEX。 Hyperliquid 仍保持積極的發展L1 公鏈，打造低延遲、高吞吐量的公鏈，成為以高頻交易和訂單簿為特色的「交易」公鏈。
Hyperliquid也積極擁抱meme文化，也成為了這輪meme熱潮的最大受益者。 Hyperliquid林CEX還有更多的meme現貨提供給用戶選擇。這樣林在memecoin市值幾億時才姍姍來遲遲的CEX上市，Hyperliquid在meme上有更多先的優勢。
根據《Dune》顯示，近3個月以來，Hyperliquid實現了後來者居上，已成為市佔率最大的perp DEX，涉足市場貢獻的40%，成為當之無愧的龍頭。其TVL也於今年開始爆炸性的成長，現在已經達到接近6.7億美元的水準。
10月14日，Hyperliquid宣布成立Hyper基金，支持Hyperliquid區塊鏈和生態系統的發展。
Hyperliquid也正在準備期人工代幣的TGE，隨著$HYPE TGE的形式，數百萬級的用戶將加入Hyperliquid，為生態注入更多的資本。利好在Hyperliquid上已經上市的現貨。
但Hyperliquid EVM的上線會對此現貨產生一些負面影響，如果EVM在支持TGE之前或上線期間，可能會出現來自Solana的投資者將自己的資金轉移在其他EVM鏈上進行交易。在這種情況下接下來，目前的現貨代幣將以EVM上新代幣湧入的形式經歷一定程度的漲幅。
大家在Perp DEX上玩什麼？
Hyperliquid 已經出現了極強的造富效應，但討論範圍依然中心化在中文圈內。根據Hyperliquid 的現貨波動排名，可以發現在可以追趕CEX 擁有交易體驗的前提下，動搖100% 以上的代幣漲幅已經不輸CEX的體驗。用在CEX上玩合約，不如來DEX上玩現貨。
Hyperliqiud 中市值較低且討論分區的代幣有：
$精神分裂症
SCHIZO作為Solana上的傳播性meme的代表，其原始意義為「精神分裂」。其搞怪的圖片戲劇在群體Meme中具有最大規模的傳播性。 SCHIZO曾在今年8月歸零，但在今年10月重新走高，目前已經實現新高並達到472萬美元的市值。
$CATBAL
超流動生態中以貓類別的meme，以神秘貓為meme傳播的熱點，目前關注人數較少，但價格走勢強勢。在10月15日開始上漲，目前已經達到30倍左右的漲幅，市值達到692萬美元。
$傑夫
JEFF 是Solana 上人物類型的meme，也是Hyperliquid 上市價值最被低估的meme 現貨代幣。 JEFF 沒有像其他meme 的百倍漲幅那麼誇張，但其市值為476 萬，依然具有上漲空間。目前價格在4.8 美元附件徘徊，具有衝擊新高的潛力。
$NOCEX
NOCEX作為Hyperliquid上線的現貨，其股票代號為「NO CEX」頗具諷刺意義。也正是這種論類型的股票代號更受到了社群的關注。 NOCEX在10月2日至今已經實現了百倍漲幅，目前市值為68.7 萬美元，價格在2.3 美元後出現了回撤。
$咕嚕聲
Hyperliquid 在現貨功能推出時給平台早期用戶空投了MEME 幣– PURR，同時是Hyperliquid 第一個上線的現貨代幣。 目前價格走勢強勢，從10 月初至今接近翻倍。
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