新的一個月，新的目標處於最前沿的市場和比特幣為我們提供了訊號，這些訊號雖然沒有達到興奮的高度，但卻顯示出一種建設性且有趣的動態可供分析。
火車似乎確實開始離開月台了，除了比特幣的簡單價格之外，在這個新的樂觀環境下，投資者的行為呈現出新的維度，值得我們所有人關注讓我們結合區塊鏈為我們提供的數據來看看這一點。
SOPR：適度獲利了結
最近幾天，支出產出利潤率（SOPR）一直保持在1 以上（準確地說是1.08），顯示賣出的投資者普遍獲利。這最終與今年夏天的行為形成鮮明對比。
然而，與SOPR 達到1.18 時的上一個高峰相比，漲幅仍然溫和得多，這表明市場更加成熟，並沒有得意忘形。
這種相對穩定性很可能標誌著一個簡單的整合階段：
歷史記錄：過去，SOPR 約為1.08（例如去年12 月和1 月）通常會先於小幅調整。相反，3 月達到1.18，標誌著過熱和局部峰值。 2 月的情況：類似的可衡量獲利回吐配置使比特幣進一步攀升，然後市場找到了有利於進一步上漲的均衡。
因此，關鍵在於需求的演變：如果這種需求在美國大選等催化劑的推動下得到加強，市場就可以保持其強勢。
另一方面，在缺乏外部驅動因素的情況下，在新的流動性發揮作用之前，整合可能會發生。
短期持有者：有趣的利潤動態
短期持有者（STH）的分析顯示，獲利了結頻繁，但獲利回吐是有節制的，而不是大規模的。一般來說，STH 對波動更加敏感，更願意在價格變得有吸引力時立即確保收益，這似乎在這裡得到了證實。
他們目前的活動可能會讓我們得出與之前相同的結論：如果他們的獲利回吐繼續加劇，這可能會影響拋售壓力，同時為可能的盤整留下空間。
比特幣與2021 年有相似之處嗎？
退後一步，由於SOPR，我們可以再次注意到與2021 年的相似之處。當比特幣出現雙頂時。那一年，三月的第一個高峰之後是夏季調整，然後在秋季強勁反彈。
今天，獲利回吐讓人回想起這種模式，在下跌期間吸收，然後隨著價格上漲而逐漸轉售。
這是否預示今年會有類似的配置？我承認沒有人預計這個週期會在下個月結束
分銷浪潮的回歸，是成長的象徵嗎？
同時，長期持有者（LTH）正顯示出第二次分配階段的跡象。這種轉變通常標誌著需求的大幅上漲，一些LTH 利用高價賣出，而新投資者則進入市場。
但這些LTH 目前分佈的是誰？有兩個群體脫穎而出：
夏季買家（7 月至9 月）：這些投資者增持了48,000 美元至55,000 美元的BTC，利用下跌的機會以有吸引力的水平買入。他們目前的獲利回吐約佔供應量的15%，這表明獲利回吐值得注意但已衡量。 1 至3 年持有者：該群體在2021 年10 月至2023 年10 月期間購買了比特幣，即在11 月低點（約15,000 美元）和最智能27,000 美元復甦之間。它們的分佈較為溫和，供應量下跌了9%。這些經歷過熊市週期的投資者可以抓住這個機會，在不耗盡比特幣股票的情況下減少投資組合。
這種重新分配是一個積極的信號：它表明了當前需求的穩健性，並表明即使是以前的持有者也看到了這個市場尚未開發的上行潛力。
如果這種動態持續下去，可能會推動下一個看漲階段，需求可能會繼續吸收LTH 報價而不會減弱。
比特幣：可用供應減少，稀缺因素
尤其引人注目的是市場上比特幣供應量的下跌。自1 月以來，BTC 的流動性供應量已下跌9.3%，凸顯了稀缺性的加劇。可用的比特幣越少，價格上漲的可能性就越大，特別是在需求保持不變或增加的情況下。
流動性減少的背景也可能意味著ETF 等新流動性來源的到來可能對價格產生比人們想像的更大的影響。
事實上，在流動性日益不足的市場中購買的每一枚比特幣都可能導致價格更快上漲，從而進一步增強該資產對投資者的吸引力。
簡而言之，目前的訊號顯示市場處於上漲階段甚至盤整階段，但顯然是在短期內，投資人的謹慎態度並不能阻止健康的進展。
獲利回吐依然溫和，而長期持有者則重新調整部位，讓市場得以喘息。與2021 年的相似之處提供了一個有趣的框架，但實現這一目標的路徑仍有待確認。最重要的是，滿足根據可見的鏈上數據構建的向上運動的條件。
供應的減少和新流動性的潛在供應強化了這種普遍的樂觀情緒未來幾週，隨著美國大選的臨近，是否會提供達到新水平所需的動力，還有待觀察
《比特幣：比特幣市場發展概況》一文首先發表在《Journal du Coin》。
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0X簡體中文版：比特幣市場發展概述