DeFi 復興何時到來? Degen 們的「鏈上挖礦秘籍」

作者:FC,SevenX Ventures 合夥人來源:X,@FC_0X0

DeFi 熱潮要回來了嗎?是時候做好準備。

這是三位「DeFi Summer大贏家」挖了兩個週期總結的「鏈上挖礦秘籍」。把「如何選擇標的」和「你該關心什麼問題」,都說清楚了。

這一輪週期的鏈上挖礦為什麼成長乏力?

Smrti Lab 聯創0x992 @0x992eth 從2018年開始就關注&參與DeFi,到2020年DeFi Summer時開始做Liquidity Provider,同時成立了自己的DeFi Fund。

他認為,2020 年那個週期的核心是靠DeFi Summer 的流動性溢出,有差不多800 個發幣的項目,那兩年幾乎每天都有2 個上幣的項目。

而這一輪週期所謂的Point Summer 有一個很明顯的問題,就是大家不敢做真正的Token Generation,都沒有想明白四年解鎖的幣到底要激勵什麼,沒有想好如何維持一個四年有效的,作為賄選or vToken 的創新。

他也提到,Point Summer 的收益概念較為模糊,核心問題在於買盤流動性不足,具體表現為兩個面向: 1)無法找到週期性收益2)DeFi 樂高的創新不足,無法吸引新用戶

他個人觀點,Liquid Staking 其實是一個非常契合市場需求且具有現金流和TVL成長潛力的領域,但關鍵在於如何解鎖收益機制,以持續推動市場的繁榮。

是否還能再有「DeFi Summer」?

Jimmy @0xJimmyYin 最早從開發Dapp入行,後來做過DEX,在2020年創立iZUMi Finance,專注於為多鏈生態系統提供LaaS,為專案提供包括流動性在內的多方面服務。

Jimmy 提到,在上一輪市場中,大量的場外流動性透過Tokenomics 的複雜設計一層層分發收益,從而創造了巨大的財富效應,吸引了源源不斷的新玩家,很多MM將許多中心化策略的資金轉移到鏈上運作。而目前的流行趨勢則是將鏈上資金移回中心化平台進行RWA操作,這反映了鏈上收益的缺乏。

Jimmy 認為,上一輪DeFi 為整個金融領域留下了顯著的價值,真實的用戶需求仍然存在。例如,有些項目雖然沒有發行代幣,但透過利率套利激勵等方式,依然創造了實際的使用場景。

如果當前市場能夠保持穩定,新資金的流入將不會是徒勞無功的,但如果某些項目最終歸零,缺乏真實業務和替代價值,未來將很難重新激發用戶的興趣。

因此,產品創新能否達到上一輪DeFi 的水準,將是決定未來這些Paper Money價值的關鍵因素。

如何選擇挖礦的時機和標的?

Neo @0xNeoSu 從2018年開始擔任天使投資人,2011年成立了Arcane Group。

Neo 認為,鏈上挖礦的本質在於為DeFi 專案創造交易流動性和TVL,並協助專案進行冷啟動。

鏈上挖礦最應該參與的階段有兩個: 1)冷啟動階段2)中後期階段,即Token 已經具有明確的用途和確定性的階段

中間階段,即專案剛發幣並完成激勵時,通常是最困難的時期。在這個階段,投資人需要關注專案的長期規劃、Token 激勵對生態系統的幫助,以及專案的商業模型是否能夠支撐未來4 年的解鎖期。

在評估哪些項目值得參與挖礦時,Neo 強調了兩個關鍵因素: 1)收入來源的多樣性和協議的豐富性2)項目的天花板要足夠高,即項目是否具備優質的背書、資源和流動性提供者(LP),這些因素直接影響專案的估值和長期發展潛力。

Neo 提到了Berachain,他說這是一個在流動性方面表現良好的項目。它們的Points 模型明確告知用戶最終能夠獲得多少代幣,而許多LRT 項目則有問題,往往只給出積分,並沒有明確的代幣分配規則或收益模型

作為流動性提供者,你該關心什麼?

0x992認為,對Liquidity Provider來說,他們關注的核心問題是:

1)在投資期間結束時,能從專案中獲得多少回報。 這種結果的透明性與確定性是專案成功的關鍵,無論是BTC 本位的LP 或其他形式的LP,都會關注投入和收回資產的比例。

2)策略透明性這是保障收益的重要標準之一。 LP 需要清楚資金如何運作,尤其是在多個策略執行時,了解每一部分資金在何時產生哪種收益至關重要。

3)流動性與策略容量不僅要考慮(如APY或APR),還需要關注資產的流動性,尤其是當市場波動或大規模資金退出時,能否迅速提取資產的能力。流動性管理和策略容量能夠在極端市場條件下保護投資者資金安全,防範「黑天鵝」事件。

最終,所有評判歸結為一個核心問題:幣位的回報率。無論專案方如何推廣複雜的收益指標(如DPI、APY 等),LP 最關注的始終是他們能收回多少BTC、ETH 或其他加密資產。以上這些因素,實際收益、流動性和透明性,是DeFi Farmer 和專案方長期成功的基石。

鏈上挖礦的收益究竟來自於哪裡?

Jimmy 解釋,收益的來源主要分為兩類:交易手續費和滋息。

交易手續費的參與者根據動機分為三類: 1)支付Gas 費用的普通用戶2)利用鏈上和鏈下資訊時間差套利的供應商或Trading Bot 3)透過鏈上交易獲取空投獎勵的羊毛黨或科學家

滋息的典型代表是藉貸協議。主要有兩種形式: 1)早期BTC 和ETH 的抵押借貸收益2)以太坊轉向PoS 後的質押收益。 例如Lido 會將10% 的收益歸入協議,支撐起底層的真實收益。此外,像Blast、Manta 和Merlin 等PointFi 專案也提供基於單幣質押的收益,只要存入資產就會獲得收益。

同時,他也指出,鏈下的真實收益來源,如USDM 和聯準會,以及CeDeFi 做市商的收益也是重要的補充。

Neo 認為,DeFi 專案的真實收益主要來自兩種形式:一是單幣利息,二是相同資產之間的價值對應。

受歡迎的資產通常是BTC 對BTC 或ETH 對ETH 的組合,因為這類資產之間沒有貿易差異,從而避免了合約風險和其他外部複雜因素的干擾。

他指出,如何透過swimming pool 有效提升幣值是一個困難,雖然流動性並非每天都會波動,但在協議發生重大事件時,資產價格可能會大幅成長。因此,投資者希望他們持有的資產不僅安全,而且具備長期持有的潛力。

交易的路是孤獨的,希望能幫大家找到同頻的夥伴,下次活動,再會。

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