作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；編譯：五銖，金財經
11 月12 日，ETH 價格飆升至3,444 美元，創下自7 月以來的最高水準。此次反彈是在比特幣創下89,957 美元的歷史新高之後，於11 月12 日調整至87,000 美元。交易員現在質疑，以太坊期貨的過度槓桿是否會增加ETH 價格進一步跌破3,200 美元的風險。
以太坊8 小時融資利率。資料來源：Laevitas.ch
永續期貨，也稱為反向掉期，帶有嵌入式費用以平衡過度的槓桿需求。當市場情緒過於樂觀時，融資利率變成正值。然而，高達2.1% 的月利率被認為是中性的，因為加密貨幣交易者往往自然樂觀。
11 月12 日，以太坊的融資利率飆升至每月6.1%，為八個月以來的最高水準。這種高水準通常不會持續很長時間，因為多頭部位（買家）的持有成本變得不可持續，而空頭會被激勵做空（賣出）以獲取融資利率。然而，在多頭市場期間，融資利率可能在數週內保持異常高位。
2024 年初以太坊8 小時融資利率。來源：Laevitas.ch
2024 年3 月上半月，以太坊的融資利率維持在每月2.5% 或以上。儘管持有槓桿多頭（買入）頭寸的費用達到每月11% 的峰值，但對於持倉時間約為兩週的交易者來說，這些水平並不高。此外，交易者可以探索其他融資方式。
月度以太坊期貨合約提供固定溢價，在購買前即可知曉，而永續合約的融資利率則為可變。如果融資利率保持在較高水平，交易者可以輕鬆切換到此工具。其他替代方案包括保證金交易，交易者可以藉入穩定幣在現貨市場上購買更多以太坊。
ETH 衍生性商品市場是否過熱？
要評估以太坊交易者是否過於樂觀，分析以太坊選擇權市場也很重要。當套利櫃檯和做市商收取過高的下行保護費用時，25% 的delta 偏差指標通常會上升到6% 以上。相反，市場興奮度高漲的時期通常會導致負6% 的delta 偏差。
Deribit 的Ether 30 天選擇權傾斜（看跌-買權）。資料來源：laevitas.ch
數據顯示，以太坊投資者保持中立，因為傾斜度指標尚未跌破負6% 的門檻。這表明，對槓桿以太坊期貨的需求暫時激增並不反映更廣泛的市場情緒。如果樂觀情緒更普遍，人們可能會認為6.1% 的月融資利率會帶來風險，但目前並非如此。
然而，這些衍生性商品指標可能為以太坊價格進一步升值創造理想的情境。隨著以太坊價格在周末上漲，交易員可能會措手不及，缺乏足夠的資源來增加頭寸，這表明槓桿暫時失衡。
11 月6 日至11 月11 日，美國以太坊現貨交易所交易基金(ETF) 淨流入5.13 億美元，強化了人們對現貨市場需求健康強勁的看法，與對衍生品的過度需求形成鮮明對比。
換句話說，如果以太幣價格重新回到3,070 美元，沒有跡象表明即將出現連鎖清算風險，這將比11 月12 日的3,444 美元高點下跌11%。