在6萬美元附近震盪了兩週後，多頭在8月23日至25日嘗試挑戰65,000美元。然而，遺憾的是，比特幣在短暫觸及65000美元後迅速下挫”],[20″，不僅抹去了過去三天的全部漲幅，幣價還一度跌破了60000美元的關鍵支撐位，導致剛好有所回暖得多頭情緒再次降至冰點。從週K線來看，比特幣本輪反彈依然被下降趨勢線壓制，甚至連下降趨勢線都未能觸碰，這也使得越來越多的觀點認為本輪反彈已經見頂實際上，從技術走勢來看，比特幣目前處於楔形整理，等待變盤的階段發生。儘管幣價一直被下降趨勢線壓制，但上升趨勢線的支撐仍然良好。這種高點不斷降低，低點不斷提高的走勢實際上是幣價逐漸收斂的表現。另外，由於技術分析不存在四重頂的情況，幣價第四次上摸7萬美元則意味著前三次為誘多的情況不成立。因此，比特幣在高位反覆震盪可能是洗盤行為而非築頂。[20″，不仅抹去了过去三天的全部涨幅，币价还一度跌破了60000美元的关键支撑位，导致刚有所回暖得多头情绪再次降至冰点。从周K线来看，比特币本轮反弹依然被下降趋势线压制，甚至连下降趋势线都未能触碰，这也使得越来越多的观点认为本轮反弹已经见顶实际上，从技术走势来看，比特币目前处于楔形整理，等待发生变盘的阶段。尽管币价一直被下降趋势线压制，但上升趋势线的支撑依然良好。这种高点不断降低，低点不断抬高的走势实际是币价逐渐收敛的表现。另外，由于技术分析不存在四重顶的情况，币价第四次上摸7万美元则意味着前三次为诱多的情况不成立。因此，比特币在高位反复震荡可能是洗盘行为而并非筑顶。
在行情持續暴漲後，市場成交量已從上週日均1,200億美元急劇攀升至本週的4,500億美元。成交量的激增不僅反映了市場多頭情緒的高漲，也暗示著部分資金正在悄悄撤離。在行情上漲最猛烈的11月10日-11月13日，Paradigm、DWF等機構幾乎不停地向交易所轉入各類山寨幣，傾銷意圖十分明顯。此外，遠古ICO位址和高勝率巨鯨也開始大規模減持ETH。值得注意的是，在行情持續暴漲的過程中，期貨持倉量仍持續大幅成長，顯示空頭仍選擇對抗市場趨勢。顯然，多空雙方沒有分出勝負都不會善罷甘休。那麼，趨勢和機構哪個訊號意義更強?
冰凍三尺非一日之寒，趨勢的形成是從量變到質變的過程，趨勢瓦解亦是如此。只有當抱團隊伍中的「叛徒」累積到一定的數量，趨勢才會發生根本性的變化。儘管市場在11月13日的快速上漲中，成交量已經接近出貨量的水平（上一文章提到，出貨量通常為基準量的5倍，11月13日的成交量為5560億美元已經非常接近6000億美元），但第一次情緒的高潮通常不足以撼動趨勢（高潮可能還有第二次，第三次）。即便5,560億美元已構成本輪反彈的天量，根據技術分析的理論，天量過後的一段時間裡，市場仍有一次達到天價的機會。因此，對於大部分強烈趨勢的幣種而言，11月13日的高點仍會持續被刷新。
經過近一年的醞釀，MEME幣行情近日終於迎來FOMO情緒的集中爆發。 11月14日，CoinMarketCap數據顯示，市值排名前100的幣種中，MEME幣的數量已達15個，較7月增長近50%。更誇張的是11月13日-14日，幣安漲幅榜前十的幣種清一色為MEME幣。
在FOMO情緒的推動下，MEME幣板塊13日的成交量佔比達到驚人的37%，不僅遠超今年AI行情高潮時的26%，更超過上一波牛市DeFi Summer峰值時的30%。 MEME幣賽道的交易擁擠度已達到創紀錄水準。很難想像市場超過三分之一的資金一直處於極度投機的狀態，更況加密市場歷史上也從沒有任何熱點能長時間持續維持30%以上的成交佔比。因此，筆者傾向認為MEME行情的情緒頂點已經出現，未來炒作熱情將逐漸退潮。但要強調的是，由於各路頂級遊資已經深度接入，MEME行情仍會反覆炒作，賺錢效應仍會持續很長一段時間。
許多觀點將MEME幣的瘋狂上漲視為典型的泡沫性繁榮。事實上，MEME幣的崛起背後隱含了兩大正面訊號：一、在反覆被高FDV模式收割後，市場覺醒力量開始挑戰由VC主導的舊秩序。他們透過對VC幣用腳投票的方式，倒逼市場重新建立公平發行製度，並為社區爭取更多的話語權和定價權。二、MEME行情的瘋狂意味著市場最高風險偏好的資金正在加速回歸，這也顯示了資金已經從絕對價值轉向價格彈性。按照以往的經驗，龍頭板塊的高度決定了牛市高度，MEME幣驚人的漲幅也意味著多頭市場的等級和持續性很可能遠遠超出預期。
關於本輪牛市的驅動邏輯，資產代幣化或將成為重要的突破。近期，Tether和Visa兩大巨頭分別推出推出資產代幣化的平台Hadron和VTAP。前者旨在簡化從股票到債券、穩定幣、忠誠積分等一切事物的代幣化過程，為更廣泛的受眾發行和投資新興技術市場開闢新途徑，其服務群體為金融機構、政府、或私營公司。後者將幫助銀行發行穩定幣並在其網路中使用，西班牙銀行BBVA是首批採用者之一。此外，a16z的政策主管Brian Quintenz、監管主管Michele Korver 以及總法律顧問Miles Jennings也聯合撰文稱，現在與監管機構和立法機構進行建設性接觸的通道已經打通。隨著監管制度逐漸清晰，項目方探索區塊鏈服務和發幣已成為可能。
在資產代幣化風口到來之前，華爾街巨頭貝萊德和富蘭克林鄧普頓已經是資產代幣化領域的先驅。前者是最早進軍代幣化貨幣市場基金的機構之一，且資產管理規模已達10億美元。後者也透過發行BUIDL代幣進軍代幣化市場基金市場，並將其用作DeFi交易的抵押品。與穩定幣相比，BUIDL代幣的優勢在於作為抵押品的同時也能繼續賺取收益。這或將重塑穩定幣市場的競爭格局。或許在川普上台後，RWA浪潮已經離我們越來越近。
操作上，龍頭板塊出現極高的估價溢價之後，市場後知後覺的資金開始跑步入場。本週，以XRP和ADA為代表的老山寨幣連續暴漲，推動整個山寨幣板塊全面回升。在多頭訊號已經逐漸清晰的情況下，如果你已經錯過前排（BTC+MEME）和後排（XRP+ADA），那麼仍處於底部的老天王（如DOT、ATOM、ICP、FIL等）無疑是押注補漲不錯的選擇。