歐洲央行（ECB）並不關心聯準會在做什麼。這是歐洲央行管理委員會成員弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加豪(François Villeroy de Galhau) 在接受《法國西部報》採訪時傳達的訊息。
他強調歐洲央行在克里斯蒂娜·拉加德領導下的獨立性。 「我們與克里斯蒂娜·拉加德在歐洲央行做出的決定獨立於聯準會的決定，」他說。他指出，歐洲央行早在六月就開始降息，幾個月前聯準會就採取了首次行動。
隨著歐洲通膨降溫，歐洲央行準備繼續降息。但有一個轉折。唐納德·川普一月份重返白宮預計將引發全球經濟麻煩。維勒魯瓦認為，川普領導下的保護主義政策將推高美國通膨，同時減緩全球經濟成長。
這種混亂已經導致經濟學家對聯準會繼續降息的能力產生懷疑。聯準會在兩次會議上將借貸成本降低了75 個基點，可能會在12 月再次降息，但普遍預計會在1 月暫停。
同時，歐洲央行卻沒有這樣的猶豫。自六月以來，它已經進行了三次降息，並計劃進一步降息，可能會在接下來的四次會議上進行。
維勒魯瓦解釋了歐洲央行為何能保持激進態度。歐洲各地的物價上漲速度慢於薪資上漲速度，這為央行在不加劇通膨的情況下放鬆貨幣政策提供了空間。 「價格上漲的速度低於平均薪資的上漲速度，這也使我們能夠降低利率，」他說。
歐元區通膨攀升但並未令歐洲央行感到不安
歐元區的通膨正在攀升，但歐洲央行似乎並不在意。預測顯示11 月消費者物價上漲2.3%，為四個月以來的最高漲幅。剔除能源等波動性因素後的核心通膨率可能升至2.8%。
這聽起來像是一個問題，但官員們認為這是暫時的。一年前，這些數字會敲響警鐘，但現在呢？沒那麼多。
希臘央行行長雅尼斯‧斯托納拉斯(Yannis Stournaras) 一點也不擔心。他認為通膨基本上受到控制，甚至可能在2025年跌破歐洲央行2%的目標。 「從現在開始，我們應該在每次會議上降息，直到我們達到所謂的中性利率，」他在接受採訪時表示布隆伯格。
對於歐洲央行來說，「中性利率」約為2%，斯托納拉斯希望盡快達到這一目標。他預計12 月將再次降息25 個基點，但不排除更大幅降息50 個基點的可能性。
不過，並非管理委員會的每個人都如此冷靜。奧地利的羅伯特·霍爾茲曼警告說，通貨膨脹尚未得到控制。但即使是像他這樣的懷疑論者也不能否認歐洲央行的寬鬆政策正在加速。由於歐洲私部門活動疲軟加劇了緊迫性，投資人押注下個月將再次大幅降息。
川普即將實施的關稅是歐洲央行的另一個頭痛問題。他對歐洲徵收貿易稅的計畫可能會破壞本已脆弱的經濟成長，使歐元區更接近衰退甚至通貨緊縮。
經濟學家尤其擔心西班牙，該國通膨率預計將飆升0.7 個百分點，達到2.5%，這主要是由能源價格推動的。歐元區四個最大經濟體都出現了類似的趨勢，能源成本推動了上漲。
儘管有這些風險，歐洲央行似乎決心忽視短期通膨飆升，並關注更大的前景。斯圖爾納拉斯稱近期通膨上漲只是“曇花一現”，並表示這不會阻止央行繼續實施降息行動。
降息將持續，但不確定性依然存在
歐洲央行今年最後一次政策會議將是重要會議。投資人已經在考慮再次降息25個百分點，有些人猜測該銀行可能會進一步降息。副總理路易斯·德金多斯明確表示，將會有更多降息，但他也敦促謹慎行事。
他表示，「很明顯」利率將進一步降低，但歐洲央行不能忽視全球市場的不確定性。一大未知數是薪資成長。歐元區第三季協商薪資增幅創歷史新高，創下1999年歐元推出以來的最大漲幅。
分析師預計這一趨勢將於明年降溫，但就目前而言，這使得歐洲央行的努力變得更加複雜。薪資上漲可能會使通膨保持黏性，使銀行更難證明大幅削減的合理性。
儘管如此，大多數專家都認為歐洲央行並未停止削減開支。 Stournaras預計存款利率將在12月底降至3%。他稱這是目前的“正確反應”，但承認一切都取決於市場和聯準會的反應。
「我們在另一邊的桌子上仍然沒有任何東西，」他說，並為更大規模或更頻繁的削減敞開了大門。
即將發布的通膨數據至關重要。歐元區主要經濟體的報告將於週四開始陸續發布，預計週五將公佈該地區的數據。這些數據將使歐洲央行更清楚地了解價格走向以及能源成本推動價格上漲的程度。
如果通膨保持可控，央行可能會堅持其寬鬆計畫。但如果價格開始螺旋式上漲，所有的質押都會落空。川普的保護主義政策是另一個未知數。他承諾對歐洲商品徵收關稅可能對該地區經濟造成嚴重破壞，打擊出口並削弱需求。
斯圖爾納拉斯警告稱，此類措施可能會導致通貨緊縮，這對歐洲央行來說是一場噩夢。目前，央行的重點是穩定通膨和促進成長，但像這樣的外部衝擊可能會迫使人們重新思考。
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