最近，Hyperliquid的上幣機制引發討論。 Moonrock Capital CEO Simon 聲稱，有專案在Binance上幣需支付總代幣供應量15%的費用。與此對比，Sonic Labs的創辦人表示，Binance不收上幣費，但Coinbase曾報價高達6,000萬美元。儘管各平台聲稱透明，但CEX的隱形費用與不公平操作依然存在。 Hyperliquid透過荷蘭式拍賣創建了透明的上幣機制，提高了專案上線的質量，有助於去中心化的發展，成為去中心化交易所(Dex)的代表，吸引用戶注意。
最近Hyperliquid公開的上幣機制引起了熱議。然而，這件事情確實可以引起市場的關註今年11月1日Moonrock Capital執行長Simon的一則推特貼文。他聲稱「Binance要求某個人潛在項目提供其總代幣供應量的15%以確保其在CEX上市，而該項目占到了代幣總供應量的15%，價值約5000萬到1億美元」。
同時，Sonic Labs 聯合創始人Andre Cronje 也發文稱，「Binance 沒有收取上幣費用，但Coinbase 卻多次收費，並報價3 億美元、5,000 萬美元、3,000 萬美元，最近的報價是6,000 萬美元」美元。 」
為何總有上幣費之爭？
在本著去中心化精神主導的加密貨幣世界裡，中心化的CEX成為了主要的參與主體。然而CEX上幣的黑箱操作卻很難讓市場買單，每個時期都有關於CEX上幣的時間「謠言」流傳。 Binance 的創始人何一曾在上幣PNUT 和ACT 之後表示「未加徵任何上幣費」，強如Binance 也需要透過上幣這件事本身來剝離「上幣費」的媒人覓食。
對於上幣費爭議如何回應
儘管如此，仍然很難讓市場對CEX 沒有上幣費的想像實現心服口服。即使沒有「光明正大」的收費，對隱形代幣費的關注依然如此起彼。一些頭部的CEX 雖然在公告上明確的上市沒有上幣費用，但在上幣後項目方還需支付相應的保證金來確保幣價維持穩定，同時CEX的參投共享以及活動圖標等在上幣時都要和CEX這些難以辯解的隱形上幣費也達到了市場斷定CEX上幣「黑箱」操作的原因。
另一方面，這樣繁瑣且不透明的上幣機制對於專案方來說其實是額外的負擔。專案方需要花費額外的成本去處理CEX的上幣事務，會導致出現逆向篩選的問題。專案方無心關注長期發展，反而會產生「上幣大吉」的預期，最終導致大部分的商品出貨跑路。
另一方面，CEX的不公平的上幣甚至已經衍生成為了一個小眾的同類。研究上幣成為了一門正經的「生意」，上幣學已經成為了很多投資和KOL的必修課比如說，蒸魚的新聞通過上幣的新聞交易在ACT上幣後大賺300萬前。
方程式新聞透過上幣公告進行搶先交易
可以說加密貨幣苦中心化矣，每次上幣的財富效應幾乎被CEX（上費幣）、科學家（上幣後搶先交易）所拿走，項目方由於要承擔久支出不菲的上幣費從而會犧牲專案的質量，一切的一切還是最終由散戶買單。上幣事件和現在散戶擁抱memecoin而拒絕VC幣的邏輯如出一轍，其核心依然必須公平。
HYPE不斷創新高，市場看什麼好？
然而超流動性的出現打破了「黑箱上幣」這個僵局。
Hyperliquid 在加密貨幣出圈要從HYPE 的漲路服說起。 HYPE 在tge 之後簡單用時幾個小時就已經闖進市值前50，一度超過Fantom、Bittensor 等新舊項目，甚至超過了Arbitrum 本身。雖然Perp DEX 的敘述不斷不是什麼新鮮的敘述，但Hyperliquid 的成功將市場的焦點重新聚集在DEX 上。
功不可沒的上幣機制
就在今天，HYPE突破20美元，視覺史新高。在新高的背後，鹿角Hyperlqiuid精準的「市場美學」，敏銳的捕捉到了這輪週期「VC轉meme」的市場脈動。 Hyperliquid作為一個看起來很「VC攢局透明」的並沒有走先VC融資，刷量後上所出貨的老路。其創辦人Jeff也多次公開計畫表示對這種形式和市場邏輯的不滿。
另一方面，Hyperliquid的團隊營運和專案開發也雙商在線。 Hyperliquid的野心不僅於PerpDEX，同時積極打造以低延遲、高吞吐量、高交易和訂單簿為特色的「交易」公鏈。當底層邏輯從PerpDEX 轉變為公鏈後，也打開了其估值天花板。
除了上述原因之外，Hyperliquid 能夠取得成功，其公開透明的上幣機制也是重要的因素。那麼Hyperliquid 具體是怎樣的上幣的呢？
荷蘭式拍賣
超流動性採用荷荷式拍賣對代幣的股票進行拍賣，其上幣流程也較為公開透明，在官方文件裡也有詳細的介紹。
首先專案方如果要上線現貨，需要申請取得HIP-1古董代幣的使用權限（HIP-1是Hyperliquid制定的代幣標準），並會採用荷式拍賣的機制來決定最終的代幣行情會花落誰家。荷式拍賣也稱做降價拍賣，拍賣的起始價格會以市場預期的價格開始，然後不斷降價並在第一個接受該價格的情況下成交。從博弈論的角度上等荷蘭式拍賣反應了報價人真實的心理預期，可以以公平的價格實現拍賣。
Hyperliquid 部署現貨流程
專案方在Hyperliquid上使用代幣時需要繳交gas費，但gas拍賣費用日後會回饋給HLP Vault。
同時，Hyperliquid的拍賣通常每31小時進行一次，滿打滿算目前最多有282個的現貨上架，這種堡壘「淹沒」的方式也從側面提高了上線項目的品質。
總而言之，與CEX讓大眾摸不著頭腦的暗箱操作相比，Hyperliquid上幣機制實現了公開透明，並且上漲的Gas拍賣價格後續會以質押的形式回饋給社區形成良性循環。
拍賣衍生系統玩法
採用這種公開的拍賣機制，未來會有更有趣的路線出現。例如這種拍賣機制也會導致出現「ticker」之爭。在今年年初zkSync 在各個大所上幣之時，最初使用ZK 代Polyhedra Network 的代幣將ZK 這個金牌代幣提供給zkSync，並將Polyhedra 的代幣更改為ZKJ。
可以預見的是，未來有更多項目上線Hyperliquid 後會出現同樣的「打架」行為。專案方會因為爭取更符合自身的代幣行情而大打出手，甚至在Web2 中類似「新浪斥資800 萬元購買」微博。 com」、「Finance In 2007 年由Moniker 以360 萬美元拍下」的故事不久後將在Hyperlqiuid 上演。
花費18萬的「大冤種」
Hyperliquid在tge並完成「史詩級」空投後，拍賣價格不斷突破新高。早在今年6月左右其拍賣天花板一直在3.5萬左右徘徊，未能打破沙烏地阿拉伯3.5萬看似的硬頂。此後，Hyperliquid 受到市場關注空前，這次直接「推背」到12.8 萬句，一舉突破之前的桎梏。在12 月11日又以18萬的農場拍賣實現了歷史新高。
上次破紀錄的12.8 萬現股票爭奪戰源自“SOLV”，同時會注意到在近期的Solv Protocol TGE，所以機率很大這個股票就是Solv Protocol 拍攝的。在Hyperliquid 之前拍賣的代幣股票通常以meme為主，例如PIP、CATBALL等。
這次空投出圈後，Hyperlqiuid的熱度也開始飆升。 SOLV這次破紀錄的拍賣是Hyperliquid從meme樂園轉向正規軍搭載的轉捩點，Solv Protocol也將是Hyperlqiuid上首個上線的頂級項目。
同時，解決方案的登入為Hyperliquid帶來了顯著的“鯰魚效應”，不僅為Hyperliquid後續的股票拍賣打出了個樣，也推動了交易結構向更加良性的方向轉變。
Hyperliquid拍賣歷史
一方面，在Solv實現股票拍賣市場大幅突破之前報價硬頂之後，Hyperliquid後面所拍賣的代幣股票也「好起來了」。市場將SOLV的拍賣視為TGE後報價的參考物，例如BUZZ、SHEEP等股票代碼都達到了10 萬以上的報價，最低的HYFI 同時有9 萬驚人成交。以及12 月11 日的FARM 股票代碼更以18 萬個命令刷新了歷史記錄。
FARM的代幣最終歸屬者是@thefarmdotfun，Farm正在打造世界上第一款GenAI人工智慧代理遊戲，用戶透過GenAI模型可以產生不同類型的寵物類型AI代理。當這些AI寵物被鑄造或交易時將會使用FARM 代幣進行收費。在固定基礎的前提下作為，費用部分的FARM 還會有50% 被推理。 FARM 的這18萬一沒有白花，在開盤後幾小時內速通了3000萬語言的市值，逼直了5000萬語言。同時也再次開啟了Hyperliquid生態的想像空間。
FARM 在12 月13 日開盤市值直逼5,000 萬語言
另一方面，根據AXSN 的數據，目前在Hyperliquid 日交易量中，代幣HYPE 的日交易量已經出現壟斷，達到3.6 億美元的交易額，遙遙領先PURR、PIP、JEFF 等代幣。的登錄，Hyperliquid的交易結構進一步優化。隨著Solv Protocol登入帶來的市場關注與輿論發酵，後續會有更多的專案方選擇在Hyperliquid上線後，日後交易量更加去中心化。
超流動性交易結構分配
超流動性改變了什麼？
Hyperlqiuid創辦人Jeff所言「所有權屬於信徒和實干家，而不是尋租的內部人士」（信仰者和實干家當家做主，而不是內線交易者）。 Hyperliquid的發展也符合的
和專案方的人員奔赴
對VC幣來說Hyperlqiuid也是一種相輔相成、互利共生的市場行為。上幣拍賣本身也是一種廣告。在不需支付額外廣告費的情況下解決因為獲得Hyperliquid的拍賣行情而成為市場討論的流量中心。
對於許多山寨的專案方來說，即使有些專案上漲了大所也依然很難穩定盤，如果在牛市期間無法上線一線的CEX，基本上很難保持一個漂亮的“K線”，沒有流動性由於沒有流量，更沒有後續的故事，大多數冷門代幣上所後都成為了「高跟鞋」或「聖誕樹」。
許多代幣即使達到了大所也很難穩定盤
Hyperlqiuid 提供了一種更經濟的方案，既能權宜暫時無法首發大所需求，又能夠以首發的交易平台“搶座位”。 在後續接入HyperEVM 後，從Hyperliquid 購買的代幣可以在EVM中使用，更加凸顯其上幣增持的相對優勢。雖然從目前來看，Hyperliquid暫時沒有CEX一般強大的上幣效應，但這次SOLV拍賣事件受到了廣泛的市場關注，更加凸顯了其在加密貨幣人們眼中的地位。
Hyperliquid的盛大級空投更是一場轟轟烈烈的市場教育，讓更多的人認識Perp DEX，了解、接觸和使用；透明的上幣方案則更是對於反暗箱操作開啟的第一聲槍響，反抗、鬥爭和勝利。
從產業的角度出發，Hyperliquid的出現既是歷史的進程也是時代的選擇。在群眾的呼聲之下，市場再次用腳投票選擇了公平。 Hyperliquid公開的上幣機制是對現有CEX上幣黑箱操作的革命，倒逼整個產業變得更加公開透明。
加密貨幣需要怎樣的創業家精神？
往往一家企業的創辦人決定了這個企業的精神內核。這句話在Hyperliquid上得到了價值的詮釋。
創辦人Jeff在FTX破產後不再信任CEX，也不接受任何VC的投資。在Jeff的眼中大多數專案都會先獲得頂級機構的投資站台，然後透過回檔之類的積分計畫來粉飾數據，最終透過上線大型交易平台完成最後的退出。這樣的產業模式似乎成為了大多數專案方飛黃騰達的終極模板：寫故事、拉投資、上大所。最終由散戶承受一切，鼓舞一地雞毛，這種急功近利的行業亂象最終是不可持續的。
最終，Hyperliquid見證了Jeff去中心化精神的勝利，透明公開的機制和強大聚集力的社區將PerpDEX推向了2.0的輝煌，Jeff也可以驕傲地說：我們沒有把代幣分配給任何私人投資者、中心化交易平台、做市商。多年前射出的子彈此時正中眉心。
加密的發展史何嘗不是一部去中心化的鬥爭史，遠到比特幣的誕生、近到尼羅的大小寫之爭。 無論加密貨幣如何變遷、勝利和正義永遠站在群眾這邊、公平站著的一方、站在去中心化的一方。
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