作者Paul Veradittakit預測，加密貨幣市場在2025年將迎來持續趨勢和新想法。 2024年市場表現穩健，意味著越來越多的公司永續發展。 RWA（真實資產）的鏈上價值將佔TVL的30%。比特幣金融和金融科技將是新的成長點，各大平台將成為加密貨幣入口。 NFT將從投機轉向應用，重質押協議如Eigenlayer將上線。同時，zkTLS將提升資料的鏈上驗證，監管環境也趨向積極，為加密貨幣產業提供更清晰的法律架構。
原文：8 Predictions For 加密貨幣in 2025
作者：Paul Veradittakit（Pantera 合夥人） 編譯：0x資訊
每年，牛派和熊市派都會利用短期事件來預測加密貨幣市場的崩盤或爆炸性增長，但每年這兩派都沒有完全說中。
今年一些值得注意的事件包括：以太坊的Dencun 升級、美國大選、加密貨幣ETF、懷俄明州的DUNA 法案、wBTC 爭議、Robinhood 的Wells 通知、Hyperliquid 將近20 億美元的空投、比特幣突破10 萬美元，以及美國證券交易委員會(SEC) 主席Gary Gensler 宣佈於1 月辭職。
2024 年是一個沒有重大市場震蕩的年份。雖然今年並未迎來大量新資金湧入，但它證明了加密貨幣生態系統中越來越多的公司是可持續的。比特幣市值達到1.9 兆美元，所有其他加密的總市值達到1.6 兆美元。自2024 年初以來，加密貨幣市場總市值已翻倍。
加密貨幣市場的多元化加強了其對市場震蕩的反應能力。支付、去中心化金融（DeFi）、遊戲、零知識證明（ZK）、基礎設施、消費者應用等子領域都在持續成長。這些領域現在各自擁有獨立的融資生態系統、市場、激勵機制和瓶頸問題。
今年，Pantera 投資了專注於解決這些生態系統特定問題的公司。加密貨幣遊戲公司在採用Web3 資料分析工具方面遇到問題，因此我們投資了Helika，一個遊戲分析平台。 Web3 AI 產品往往因AI 技術堆疊的碎片化而面臨採用挑戰，Sahara AI 創建了一個全方位平台，允許用戶無需許可即可貢獻，同時保留流暢的Web2 用戶體驗。
意圖基礎設施很混亂，訂單流也非常去中心化，因此Everclear 透過連接所有相關方來標準化整個流程。 zkVM 複雜且難以整合，因此Nexus 利用模組化的方式，滿足只需要其高擴展性層部分功能的客戶需求。建立消費者應用面臨吸引用戶的問題，因此我們對TON 進行了有史以來最大的投資，TON區塊鏈直接連接到擁有9.5 億月活躍用戶的Telegram。
我們在2025 年迎接可能的監管明確性、持續的主流關注以及加密貨幣價格上漲的順風。儘管今年夏季市場略顯低迷，但加密貨幣用戶正帶著強烈的樂觀（或「貪婪」）情緒迎接新的一年。
2024 預測回顧
在展望2025 年的預測之前，我們先來回顧一下我對2024 年的預測準確度。我會給自己評分，1 分錶示最不準確，5 分錶示最準確。
比特幣的回歸與「DeFi Summer 2.0」：準確度4/5 針對新消費者使用案例的社交代幣體驗：準確度2/5 傳統金融與DeFi「橋樑」 的增加，例如穩定幣和鏡像資產：準確度5/5 模組化區塊鏈與零知識證明的交叉應用：準確度4/5 更多需要高運算量的應用遷移上鍊，例如AI 與DePIN：準確度2/5公鏈生態系的整合與以「中心-輻射」模式為主的應用鏈：準確度2/5 2025 年預測
這次，我邀請了Pantera 團隊的投資人共同討論。我把預測分成兩類：持續的趨勢和新的想法。
持續的趨勢：
到年底，RWA（不含穩定幣）將佔鏈上TVL 的30%（目前為15%）
鏈上RWA 今年成長超過60%，達到137 億美元。目前約70% 的RWA 是私人信貸，其餘大部分來自美國國債和大宗商品。這些類別的資金流入正在加速，2025 年可能會引入更複雜的RWA。
首先，私人信貸成長迅速，因為基礎設施不斷完善。 Figure 幾乎佔據了這一領域的所有市場，今年增加了近40 億美元的資產。隨著更多公司進入這一領域，私人信貸逐漸成為一種方便將資金轉移到加密貨幣市場的工具。
其次，鏈下有數兆美元的國債和大宗商品。目前鏈上的國債價值僅26.7 億美元，而它們能夠產生收益（不同於穩定幣，後者的收益大多被發行方獲取），使其成為穩定幣的更具吸引力的替代品。貝萊德的BUIDL 國債基金鏈上僅有5 億美元，而其鏈下持有的政府公債規模達數百億美元。現在，DeFi 基礎設施已完全接納了穩定幣和國債RWA（將其整合進DeFi 資金礦池、借貸市場等），使用門檻已大幅降低。
最後，目前RWA 的範疇僅限於這些基礎產品。 RWA 協議的鑄造和管理基礎設施已大大簡化，業者對鏈上操作的風險及其應對措施有了更深入的理解。專門管理錢包、鑄造機制、女巫檢測、加密貨幣新型銀行等的公司出現，這意味著將股票、ETF、債券等更複雜的金融產品引入鏈上已成為可能。這些趨勢將加速RWA 的採用，邁向2025 年。
Bitcoin-Fi
去年我對比特幣金融的預測雖準確，但未達到比特幣TVL 的1-2% 水準。今年，由於不需要跨鏈橋接的比特幣原生金融協議（如Babylon）、高回報、高比特幣價格，以及對更多BTC 資產的需求增加（如Runes、Ordinals 和BRC20），預計將有1%的比特幣參與Bitcoin-Fi。
金融科技成為加密貨幣入口
TON、Venmo、Paypal 和WhatsApp 之所以在加密貨幣領域快速成長，是因為它們保持中立。這些平台讓用戶能與加密貨幣互動，但不會特別推廣特定的應用或協議，成為簡化的加密貨幣入口。
例如，Venmo 和Paypal 各自擁有5 億支付用戶，WhatsApp 擁有29.5 億月活用戶。 Felix 在WhatsApp 上運行，允許透過訊息即時轉帳，資金可數位轉移或在合作點（如7-11）提取現金。背後，它使用的是穩定幣和Stellar 上的Bitso。
在這種趨勢下，每個金融科技公司都將成為加密貨幣門戶，並可能在加密貨幣資產持有量上與小型中心化交易所競爭。
NFT 復興但更應用導向
NFT 不再只是投機工具，而是成為鏈上游戲、AI、身份驗證和消費者應用中的實用工具。舉例來說，Blackbird 將NFT 整合進餐廳獎勵應用，提供會員資格和消費折扣。 Sofamon 則創作Web3 版的Bitmoji（NFT 穿戴式物品），與KOL 和K-pop 明星合作打擊數位仿冒。
再質押協議推出
2025 年，重質押協議如Eigenlayer、Symbiotic 和Karak 將正式上線。雖然今年重質押話題熱度有所下跌，但它仍是一個數十億美元的市場。
新的想法zkTLS 將鏈下資料帶上鏈
zkTLS 使用零知識證明來證明來自Web2 世界的資料真實性。這項新技術尚未完全實現，但預計今年將迎來突破，並帶來新類型的數據。
例如，zkTLS 可以用來證明資料來自某個特定網站。目前並沒有辦法做到這一點。該技術利用可信任執行環境（TEE）和多方計算（MPC）的進展，未來可能進一步改進，允許部分資料保持隱私。
這是一個新概念，但我們預測會有公司開始建立這項技術，並將其整合到鏈上服務中，例如用於非金融資料的可驗證預言機或加密貨幣安全資料的預言機。
監管支持
美國的監管環境首次出現對加密貨幣有利的跡象。 278 名支持加密的眾議院候選人當選，相較之下，反對加密的候選人僅122 名。反加密的SEC 主席Gary Gensler 已宣布將於1 月辭職。有報導指出，川普將提名Paul Atkins 領導SEC，他曾在2002-2008 年擔任SEC 委員，並公開支持加密貨幣產業，同時擔任數位商業協會的顧問。
此外，川普任命技術投資人兼PayPal 前COO David Sacks 擔任新設立的「AI 與加密貨幣沙皇」一職。川普表示，David Sacks 將「為加密貨幣產業制定法律框架，提供長期以來所需的明確性」。
我們期待SEC 訴訟逐步減少，明確加密的資產類別定義，以及稅務考量。
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