聖誕節前，微策略（MicroStrategy）為近期回檔的加密貨幣市場注入了一劑強心針。
北京時間12月23日晚，微策略宣布額外購買了5,262枚比特幣，連續第七週繼續增持比特幣。根據週一提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件，該公司在股票發行市場中出售了價值約5.61億美元的股票，然後將所得款項用於增加其比特幣儲備，其上週購買的比特幣平均價格約為106613美元，略低於約108,500美元的歷史高點。現在，微策略共持有444262枚比特幣，花費了277億美元，平均價格為62257美元，這也意味著該公司已經成為最大的比特幣企業持有者。
那麼，微策略數位資產框架中暗示了哪些財富密碼呢？ Bitkoala無尾熊財經將在本文中和大家進行分析解讀。
Michael Saylor發布包括戰略比特幣儲備的數位資產框架
本週，微策略執行長Michael Saylor發布了一個數位資產框架，其中包括戰略比特幣儲備，框架將數位資產劃分為六類：以算力支持的無發行方數位商品（如比特幣）、有發行方的數位證券、數位貨幣、數位功能型代幣、數位NFT以及數位資產支持代幣（如黃金、石油支持的代幣）。 Michael Saylor表示，戰略性數位資產政策可以增強美元、消除國家債務，並使美國成為21 世紀數位經濟的全球領導者。
在實務層面，Michael Saylor建議將資產發行合規成本限制在管理資產規模的1%以內，年度維護成本不超過0.1%。同時提出透過降低發行成本（從千萬美元等級降至十萬美元級），使資本市場進入門檻從目前的4,000家上市公司擴大至4,000萬家企業。他特別建議建立比特幣儲備，認為這可為美國財政部創造16-81兆美元的財富，為抵銷國債提供新途徑。
實際上，微策略提出的數位資產框架是一個雄心勃勃的宏觀計劃，旨在將數位資產與傳統金融體系深度融合，並為數位資產產業的發展提供一個清晰的監管框架。框架將對數位資產進行明確定義，區分不同類型的數位資產為監管提供依據，透過制定統一的行業標準，提高數位資產市場的透明度和可信度，降低投資風險，在規範監管的同時，鼓勵創新，推動數位資產產業健康有序發展。
微策略數位資產框架中暗示了哪些財富密碼？
微策略提出的數位資產框架，旨在推動數位資產的合法化和監管完善。一旦政策落地，將為整個產業帶來巨大的發展機遇，該框架強調數位資產與傳統金融的融合，並有望催生出更多創新的金融產品和服務。作為產業先行者，微策略可望在政策紅利和產業變革中佔據有利地位。
事實上，微策略選擇在聖誕節期間推出數位資產框架，這個時機似乎也很玄妙，因為根據CoinGecko數據顯示，從2014年到2023年，加密貨幣市場在聖誕節後10次中有8次經歷了聖誕節反彈，從12月27日到1月2日的一週內，加密貨幣總市值躍升了0.7%至11.8%。
雖然2021年周期高峰之後並沒有出現聖誕反彈，因為到聖誕節時BTC已從69,000美元的高點下跌了約26%，並在2022年全年持續下跌。不同之處在於，2021年是該週期的高峰年，而預計2025年將是本週期的高峰年，遵循比特幣誕生以來的四年模式。
不僅如此，加密貨幣交易員「Mister Crypto」比較比特幣前幾年表現後也指出，在2016年和2020年聖誕節至新年之間（即市場週期高峰之前的幾年）都出現了大幅上漲。
當然，加密市場波動性較高，投資人也需要謹慎行事。
微策略股票的比特幣溢價收縮
微策略股票的比特幣溢價（以企業價值－即市值加淨負債－相較公司持有比特幣價值的比率衡量）持續收縮。目前，該公司估值約為其比特幣持有價值的兩倍，持有量約為43.9萬枚比特幣。這一比例從11月的峰值3.5倍下降至目前的兩倍，顯示微策略的股價未能跟上比特幣價格近期突破10萬美元後回調的漲勢。
鑑於股票中仍存在較高的比特幣溢價，微策略股價可能面臨更多下行空間，當前微策略公司市值約為790億美元，其中比特幣持有價值約430億美元，公司還背負著70億美元的債務，溢價過高可能使微策略股價在溢價進一步縮小時易於回調。
不過，分析師對微策略表現保持樂觀，主要基於該公司持續透過股權和債務融資購買比特幣的策略，微策略自10月底以來已籌集約170億美元，主要透過股權融資，並將所得用於購入比特幣。 Benchmark分析師Mark Palmer給予該股「買入」評級，並基於2026年對該公司比特幣持有量的估算提出650美元的目標價。他預計2026年底比特幣價格將達22.5萬美元。
分析師也願意為微策略透過發行股票或債券購入比特幣所創造的理論收益賦予市盈率倍數，微策略提到一種所謂比特幣「收益率」（即比特幣持有量與流通股數量的變化比例），今年這一比例已超過70%。但這種「收益率」依賴公司以高於比特幣持有價值的溢價出售股票，而這一點並不確定。
2024年微策略的高溢價是個特殊現象。在2022年和2023年，公司股價幾乎與其比特幣持有價值持平，2023年底溢價約為20%。如果比特幣溢價持續減少且比特幣價格大幅下跌，微策略股價可能面臨進一步下行風險。
總結
比特幣作為硬資產，被視為抵禦通膨的有效工具，微策略認為比特幣具備類似黃金的保值功能，隨著數位經濟的發展，比特幣作為底層資產的地位不斷鞏固。
微策略的數位資產框架是一個具有前瞻性的策略，也為投資者提供了一個全新的視角，但數位資產市場仍處於發展初期，充滿了機會與挑戰。投資者在進行投資時，應保持理性，深入研究，並結合自身風險承受能力，制定適合自己的投資策略。