來源：劉教鏈
隔夜BTC在周四，急速墜落後，於96k一線穩定。整個加密市場也頑強防守，暫時止住了頹勢。
今年9月以來，聯準會三度降息，累計將聯邦基金利率削減了100bp，從525-550降至425-450。
不同尋常的，10年期美債殖利率也從9月開始轉折上升，到年底累計上升了近100bp，從約360升至約460。
這是4月時的局部高位，也是17年前2007年時的歷史高位。
2007年發生了什麼，無需多言。那一年，次貸危機開始在美蔓延，最後引爆了席捲全球的金融危機。 2008年，中本聰忽然得到靈感，發明了比特幣。
現在，聯準會降息100bp，美債殖利率上升100bp。嚴重的背離。聯準會的利率調控似乎已經失控。越降息，市場利率越高！
了解聯準會如何進行宏觀利率調控──其實直白點兒說就是乾預市場利率──的朋友應該清楚，聯準會升息降息並不能直接改變市場利率，而是透過所謂公開市場操作買賣美債，透過美債這個工具來把利率調節傳導到市場上面去的。
例如2024年12月議息會議的執行紀要裡就有這麼兩條：
* 進行常設隔夜回購協議操作，最低投標利率為4.5%，總操作限額為5000億美元。
* 進行常設隔夜逆回購協議操作，提供利率為4.25%，單一交易對手每日限額為1,600億美元。將此利率設定在聯邦基金利率目標區間的下限，旨在支持貨幣政策的有效實施以及短期資金市場的平穩運作。
債券收益率和債券價格是反比例關係。光是這一點就把很多人繞糊塗了。
聯準會以4.25%的利率拋美債、4.5%的利率收美債，就一定能把市場利率卡死在425-450這個區間嗎？
那可不見得。
例如2024年9月降息前，聯準會的利率控制區間還處於歷史高點525-550，可是美債市場利率已經降到了360的局部低位，中間利差近2個百分點。
這說明啥問題？這說明，市場瘋了一樣買美債，全然不顧聯準會的「官價」比較便宜。
當然，聯準會的也只跟指定的大銀行做交易，一般人根本無法直接參與。
市場不理性到底是真的看好美債，還是散戶羔羊被投資顧問忽悠著稀里糊塗地入了局呢？
教鏈還記得那段時間，網路上鋪天蓋地的帖子，宣揚美債，勸韭入場。
回過頭來從圖上看，那一波輿論引導應該是從5月到9月份，對應美債殖利率下降的走勢。至9月份，已經是收官了。
降息預期，市場搶跑，邏輯是什麼？或者說，銷售話術是什麼？
教鏈想，大概會是這樣，說老闆你看，聯準會馬上要開啟降息通道了，還不快買點兒高收益的美債保值增值？過了這個村兒可就沒有這個店，等聯準會把利率降下來，就只有低利美債可以買了。
可惜，金融市場的鐵律永遠是，聽別人的投資建議做決策，不是吃虧，就是上當。
降息落地，美債暴跌。搶跑者被埋。
被埋的理由是什麼？被埋的邏輯也很簡單，那就是聯準會降息，市場risk on，也就是所謂風險偏好上升，資本拋售美債追逐高風險的美股，債跌股漲，美債殖利率不降反升。
但再想一下，資本真的都是雞血上頭、心甘情願地去配置高風險資產的嗎？
還是被未來預期高通膨給逼的呢？
