本文總結了投資組合風險管理的八個重要課程。首先，要了解投資組合的最大回撤，並進行歷史回撤數據分析。其次，明確市場β敞口，以降低風險並使用期貨工具對沖風險。接著，了解因子敞口，並通過有效指標衡量其影響。然後，基於隱含波動率調整頭寸規模，以應對市場不確定性。應注意流動性風險，避免在流動性不足的市場中超大交易。此外，要定性評估可能導致崩潰的風險，並提前設定風險限額，最後定期反思自己的風險管理表現。
作者：Goodalexander
編譯：深潮技術流
第一課：了解你的總投資組合最大回撤
管理風險的第一步是全面了解你的投資組合可能面臨的最大回撤（（drowdown）。具體來說，建議將你所有的投資敞口整理出來，轉化為總回報序列
A. 從高點到低點的最大回撤幅度（（峰值到槽降低）。 B.單次交易中的回撤幅度，特別是隔夜回撤（會話級別的下降，股票投資中隔夜回撤尤為重要，因為你無法在夜間賣出）。 C. 每日回撤（（每日降低）。 D. 每月回撤（（每月下降）。
在進行這些分析時，不要考慮任何特定的市場因子，保持中立性。 ，保持中立性。
建議分別分析過去1年和過去10年的回撤數據。不過，你的投資組合中可能有一些工具缺乏10年的歷史價格數據。對此，可以通過建立收益矩陣並選擇代理工具來解決。例如，對於，超流體這樣歷史較短的工具，可以選擇xrp作為代理工具
在投資或交易中，一個重要的問題是：是否存在損失超過預期範圍的可能性？你需要假設市場的實際波動可能超出你的模擬值，因為市場往往會突破歷史數據的限制。 ，因為市場往往會突破歷史數據的限制。
最大回撤=最大3倍的過去1年最大損失，1.5倍的過去10年最大損失）。 ）
還有一個重要的提醒：在計算這些回撤時，需要剔除你的策略優勢，只計算工具本身的損失，而不是基於回撤的損失。 ，而不是基於回撤的損失。
衡量風險管理效果的關鍵指標是：每月盈利佔最大回撤的百分比。相比之下，sharpe的比例）（夏普比率（）並不適合衡量實際風險，因為它無法反映真實場景（例如你是否會因為巨額虧損而崩潰並轉行做會計）。
第二課：了解你的關鍵市場β敞口
在風險管理中，beta（beta）至關重要。以下是一些典型的市場beta敞口類別：
傳統金融市場（（tradfi））：
標普500指數（ 指數（ 指數（ S＆P 500，代碼：間諜） 2000年Russell 2000，代碼：IWM） 納斯達克指數（ nasdaq，代碼：QQQ） 原油（石油，代碼：uso） 黃金（黃金，代碼：gld） 中國市場指數（代碼：FXI） 歐洲市場指數（代碼：VGK） 美元指數（美元索引，代碼：DXY） 美國國債（國庫，代碼：IEF） 加密貨幣市場（（加密）： （ETH） BTC） 前50 名山寨幣（不包括（BTC）
大多數投資策略並沒有針對這些市場β敞口的顯式市場時機策略。因此，這些風險應該被盡量降低到零。通常，最有效的方式是使用期貨工具，因為它們的融資成本較低，且對資產負債表的要求較小。 ，且對資產負債表的要求較小。
簡單規則：清楚了解你所有的風險。如果有不確定的風險，盡量通過對沖來規避。 ，盡量通過對沖來規避。
第三課：了解你的關鍵因子敞口
在投資中，因子敞口是指你的投資組合受某些市場特定因子的影響程度。以下是一些常見的因子敞口：：
（勢頭）：關注價格趨勢，買入上漲的資產，賣出下跌的資產。 ，賣出下跌的資產。 價值因子（值（值）：投資於被低估的資產，例如低市盈率的股票。，例如低市盈率的股票。 （增長）：投資於收入或盈利增長較快的資產。 （攜帶）：通過低成本融資投資於高收益資產。
這些因子在實際操作中較難捕捉。例如，你可以通過eTf （如mtum）來捕捉標普500的動量因子，但實際上這意味著你的策略可能會傾向於「追漲殺跌」。這尤其複雜，因為在趨勢策略中，你可能會有意承擔某些因子風險。 ，你可能會有意承擔某些因子風險。
一些衡量因子敞口的有效指標包括：
（z非趨勢策略部分的平均價格）。 ）。 （（（）。 （（（）。 投資組合的平均收益率（如果你的收益率在中兩位數範圍，可能意味著你承擔了較高的套息因子風險）。
在加密貨幣市場中，趨勢因子往往會隨著市場整體波動而失效，因為過多投資者使用類似策略，導致潛在風險被放大。在外匯市場中，收益策略（如套息交易，也存在類似問題
第四課：基於隱含波動率調整頭寸規模，或為不同市場環境設置明確的頭寸規模參數
在風險管理中，暗（隱含波動率）而非已實現波動率（（實現波動率）來調整頭寸規模，可以更好地應對市場的不確定性。例如，當財報發布或選舉臨近時，隱含波動率往往能更準確地反映市場預期。，隱含波動率往往能更準確地反映市場預期。
一種簡單的調整公式是：（隱含波動率/過去12個月實際波動率）×3 = 3 =每個工具的假設最大回撤
根據這一公式，為每個工具設置明確的最大回撤限制。如果某個工具缺乏隱含波動率數據，可能意味著它的流動性不足，這就需要特別注意。 ，這就需要特別注意。
第五課：警惕流動性不足帶來的成本衝擊（流動性風險）
在流動性較差的市場中，交易成本可能會顯著增加。一個基本原則是：永遠不要假設自己可以在一天內賣出超過每日成交量的1％，而不會對價格產生重大影響。
如果市場變得不流動，你可能需要數天才能完全清倉。例如，如果你持有的倉位佔當天成交量的，如果你持有的倉位佔當天成交量的10％，可能需要10天才能完成清算。為了避免這種情況，建議避免持有超過每日成交量1％的頭寸。如果不得已超過這一比例，在建模最大損失時
第六課：明確「唯一可能讓我崩潰的風險」並進行定性風險管理
雖然上述方法主要是定量分析，但風險管理也需要定性的前瞻性判斷。在任何時候，我們的投資組合可能都面臨隱藏的因子敞口。例如
一個好的風險管理習慣是定期問自己：「什麼是唯一可能讓我崩潰的事情？」
如果你發現自己持有的頭寸與某些潛在風險無關，例如usdcad頭寸與特朗普關稅的關聯，可以考慮通過相對價值交易（如投資墨西哥股票而非美國股票）來對沖這些風險。 ）來對沖這些風險。
事實上，大多數歷史上的重大虧損在多周時間範圍內並不特別令人意外。例如，在「縮減恐慌」（錐度發脾氣），市場早已意識到利率敏感資產可能出現問題。同樣，市場早已意識到利率敏感資產可能出現問題。同樣，在
第七課：在風險框架中提前明確你的風險限額
在進行任何投資或押注之前，務必要提前明確以下幾個關鍵問題：：
押注的具體內容是什麼？你需要清楚這筆交易的核心邏輯和目標。 你願意承受多大的損失？ ，避免情緒化決策。 ，避免情緒化決策。 如何削減市場敞口？ ，你是否有足夠的策略來控制風險？ ，你是否有足夠的策略來控制風險？ 是否能夠及時退出交易？ ，你是否能迅速平倉？是否需要提前縮小頭寸規模？ ，你是否能迅速平倉？是否需要提前縮小頭寸規模？ 最壞的情況是什麼？識別可能導致重大虧損的風險因素並做好應對準備。
將這些問題的答案記錄下來，或者通過某種方式進行持續跟踪，這樣可以幫助你更清晰地管理風險。 ，這樣可以幫助你更清晰地管理風險。
第八課：對自己風險管理表現的反思
在風險管理中，保持對自己表現的清醒認知至關重要。如果你讀到這裡的反應是「哈哈
請記住，Wendy』s的菜單價格低廉且簡單明了——— Wendy s，那麼你的頭寸規模也應該保持低風險，而不是像去
當然，我也清楚，大多數人不會完全按照這些建議去做。我完全理解發布這些內容可能是徒勞的，所以你不需要再提醒我這一點。 ，所以你不需要再提醒我這一點。
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