本報告分析了Web3企業從代幣融資向IPO轉型的趨勢。 Web3公司選擇IPO作為建立監管框架的工具，以贏得機構投資者信任，並與傳統金融市場接軌。代幣融資暴露出價格波動、監管不明確等問題，促使企業轉向IPO以獲取長期資金支持。預計中心化交易所、穩定幣發行商和Web3解決方案公司將引領IPO潮流。雖然IPO能提升合規性與全球競爭力，但並不適合所有企業，Web3企業需權衡兩種融資模式的優劣以製定合適策略。
本報告由老虎研究撰寫，深度解析web3企業從代幣融資轉向
要點總結Web3企業將iPO作為構建正式監管框架的戰略工具，既贏得機構投資者與監管機構信任，又實現與傳統金融市場的深度接軌代幣融資模式暴露價格劇烈波動、監管模糊性與流動性管理壓力等結構性缺陷，IPO轉型的必要性預計中心化交易所（bithumb，kraken）、穩定幣發行商（圓，paxos），web3解決方案商（鏈分析，nansen）將引領ipo浪潮，通過上市拓展機構資金渠道並強化全球競爭力，通過上市拓展機構資金渠道並強化全球競爭力
1 、從代幣到股票：Web3行業的iPO轉型趨勢
穩定幣USDC circle向美國證券交易委員會（SEC）提交首次公開募股（IPO）申請
web3企業歷來偏好代幣融資模式：通過ico（首次代幣發行）與ido（去中心化交易所首發）直接觸達散戶投資者，通過saft（未來代幣簡單協議）向機構投資者出售未來代幣權益。這些方式曾助推
在此背景下，IPO成為替代選擇。 Web3企業通過iPo 可獲取更穩定、長期的資金支持，通過主動合規降低法律不確定性，建立標準化企業估值框架
2，web3企業選擇iPO的深層邏輯
2.1監管信任作為戰略資產
Web3企業將iPO打造為“監管合規認證標誌”，IPO使web3企業向市場清晰展示其合規努力，這種策略在穩定幣發行、託管服務等信任驅動型業務領域尤為有效。 ，這種策略在穩定幣發行、託管服務等信任驅動型業務領域尤為有效。
Circle持續推動iPO進程印證其戰略價值。該公司2021年嘗試spac上市未果，現計劃2025年初再次沖擊iPO。自2018年，circle circle通過獲取紐約州bitlicense 、定期發布儲備金報告建立穩定幣可信度、定期發布儲備金報告建立穩定幣可信度
Coinbase通過iPO驗證合規戰略價值。該交易所在iPO前堅持嚴格法律合規，上市後迅速擴展版圖：與貝萊德建立戰略合作，提供eTf託管服務，與超150家政府機構建立聯繫。這種發展軌跡顯示
2.2代幣融資的結構性困境
代幣融資在web3行業早期發展中發揮關鍵作用，提供快速高效融資渠道。但企業發幣後需應對獨特複雜性：必須依賴中心化交易所（cex）擴大投資者覆蓋，而交易所採用不透明、主觀的上幣標準製造重大不確定性；上幣後需提供直接流動性或確保做市合作。相較之下，傳統，傳統
代幣解鎖事件往往伴隨價格大幅下跌，來源：keyrock
價格波動構成另一核心問題。大規模代幣解鎖引發嚴重市場價格波動，鑰匙岩數據顯示90％解鎖事件導致價格下行，團隊代幣解鎖平均引發25％價格暴跌。這種價格崩塌使機構投資者難以實現投資回報，強化其對代幣模式的負面認知。 ，強化其對代幣模式的負面認知。
加密貨幣vc融資斷崖式下跌：2021-2025，來源：去中心化
這種趨勢正在實質性改變加密貨幣創投市場格局。截面。
企業難以將代幣經濟模型與運營實質有效銜接。 aethir與jupiter在web3行業實現可觀收入，但這些商業成就鮮少與代幣價格產生聯動，fireblocks與鏈分析主要提供中心化服務而非代幣產品，發幣缺乏有機契合度與明確必要性。設計與驗證代幣效用成為重大挑戰，這不僅去中心化現有業務專注度，更帶來額外監管與財務複雜性，促使
2.3拓展投資者覆蓋維度
全球主權財富基金管理規模超13萬億美元，來源：globalswf.com
IPO為web3：觸達代幣融資難以企及的大型機構資本。受內部合規政策限制，傳統金融機構、養老基金、共同基金無法直接投資加密貨幣
即使在韓國、日本等加密貨幣監管嚴格地區，IPO也能創造有效間接投資渠道。韓國機構投資者雖不能直接投資比特幣ETF，但可通過coinbase，微構造等上市公司間接參與加密貨幣市場；日本投資者可規避高額加密貨幣交易稅
2.4作為靈活融資工具的戰略價值
IPO使企業能有效獲取大規模資本。 CoinCheck與Coinbase通過IPO成功融資並實施激進業務多元化：COINCHECK利用納斯達克上市資金收購下一個金融技術； COINBASE通過收購FAIRX（衍生品交易所），一條河數字（資管公司），bux歐洲（歐盟市場入口）提升全球競爭力。雖然
IPO還賦予企業將股票作為併購支付手段的能力。上市公司可通過股票對價實施併購交易，降低對現金或波動性加密貨幣資產的依賴。這種操作實現高效資本管理與戰略合作建設。上市後，企業可持續運用新股發行、可轉債、配股等多樣化資本市場工具，實現與其增長戰略匹配的持續靈活融資。 ，實現與其增長戰略匹配的持續靈活融資。
3，web3行業IPO市場未來展望
未來數年web3領域iPO活動將顯著增強，這既反映web3機構化進程加速
3.1中心化交易所與託管服務商
bithumb，bitkub，kraken等交易所與bitgo等託管服務商是
3.2穩定幣發行商
繼圈，paxos等合規穩定幣發行商可能跟進，IPO。穩定幣市場重視儲備透明與監管明確，IPO既能展示合規框架又可建立市場信任。隨著歐盟雲，IPO將賦予發行商重要戰略優勢。
3.3 Web3解決方案公司
鏈分析，nansen等web3分析公司同樣是分析公司同樣是
4 、結語
Web3行業iPO興起標誌著向主流資本市場的明確轉向。 Web3企業通過iPO不僅獲取資金，更實現監管合規正式化、吸引機構投資者、提升全球競爭力。在加密貨幣風險投資持續萎縮背景下，IPO提供穩定靈活的融資替代方案。
但iPO並非適合所有web3企業。即使選擇iPO的企業也不太可能完全放棄代幣融資。 IPO雖能提供更廣泛資金渠道、更強公信力與更易全球市場准入，但需投入大量合規成本、內控建設與公開披露。代幣模式則支持快速早期融資並培育活躍社區生態。 ，但需投入大量合規成本、內控建設與公開披露。代幣模式則支持快速早期融資並培育活躍社區生態。
企業可戰略組合兩種模式：交易所通過iPo建立機構信任實現全球擴張，同時運用代幣提升用戶參與度與忠誠度。 Web3企業需根據商業模式、發展階段與市場戰略，謹慎選擇，謹慎選擇
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