美國通貨膨脹率自5月以來有所下跌，美聯儲流動性增加，推動比特幣、以太坊和Solana等加密貨幣上漲。然而，市場仍面臨波動性風險。 CPI數據顯示通脹進一步降溫，增強了降息預期。機構投資者在加密貨幣市場持續活躍，衍生品市場的強勁需求顯示對未來漲勢的樂觀。但需警惕短期持有人獲利較高，可能引發市場波動。整體市場結構取決於中期牛市趨勢與短期整合。
HTX DeepThink：美國通貨膨脹率下跌，流動性上漲– 漲勢可以持續多長時間？
自5月初以來，宏觀逆風已經獲得了動力– 美國通貨膨脹冷卻，貿易緊張局勢開始緩解，美聯儲已經註入了新的流動性。比特幣飆升了100,000美元以上，ETH和SOL也發布了很大的收益。然而，在這個漲勢的表面下，仍然存在波動率的風險。在此版本的HTX DeepThink中，來自HTX研究的Chloe（@chloetalk1）揭示了宏觀催化劑，機構活動和市場結構，以評估該漲勢是否能夠真正持續。
降低稅率的期望得到加強，美聯儲流動性提高
美國消費者價格指數（CPI）於2025年5月13日發布的數據表明，通貨膨脹進一步適度，增強了對今年晚些時候潛在美聯儲降低的市場期望。標題CPI同比增長2.3％（預期2.4％，前2.6％）標誌著自2021年3月以來的最低水平； Core CPI為2.8％（符合預期，以前3.0％）。
高盛（Goldman Sachs）分析師指出，一些美國公司在4月初實施關稅之前已經加速了股票增持，從而暫時推遲了將更高成本傳輸給消費者。商品價格仍然穩定，每月穩定，核心商品（不包括食品和能源）顯示出0.1％的幅度最低，這表明關稅的直接影響有限。但是，零售商警告說，對未來價格調整的潛在需求。同樣重要的是要注意，美聯儲的首選通貨膨脹量表，核心PCE在3月的2.3％仍高於2％的目標。
市場支持也源於擴大宏流動性的階段。美聯儲的總資產從4月30日的6.70萬億美元略有增長到5月初的6.73萬億美元。美聯儲淨流動性（資產負債表+ TGA – RRP）從同一時期增加到4.89萬億美元增加到4.94萬億美元，注入了約500億美元的淨流動性。同時，美國國庫總帳戶（TGA）餘額上漲至5830億美元，而反向回購設施（RRP）餘額下跌到創紀錄的780億美元。這種流動性的改善主要是由美聯儲減慢了QT的速度（將財政部兌換減少到50億美元），稅後季節債券現金流入以及貨幣市場資金將資本從RRP中淘汰。
但是，仍然存在重大風險：如果在7月或8月達成債務上限協議，則大量國庫發行以補充TGA，再加上幾乎耗盡的RRP緩衝液，可能會再次導致系統流動性的緊縮，並有可能對風險資金施加下跌壓力。
機構流入電力加密貨幣漲勢
加密貨幣市場的宏觀背景的提高，加密貨幣市場的反彈很大。比特幣（BTC）期貨開放興趣（OI）仍處於升高水平，CME數據顯示約660,000 BTC，佔循環供應的3.4％，突出了強大的機構定位。 BTC OI在加密貨幣本地交易所上也增長了12％，職位的中心化在100,000美元左右。以太坊（ETH）和Solana（Sol）衍生品市場也有強勁的複蘇，自5月的第一周以來，ETH OI上漲了15％，而SOL自4月下旬的低點起彈跳18％。鏈上的數據顯示，ETH短期持有人（STH）的利潤地址上漲到約90％，SOL至88％，接近歷史上高的閾值（> 90％> 90％通常信號當地的最高風險），這引起了人們對近期利潤的擔憂。
來自Deribit的數據表明，比特幣期權的近期隱含波動率從CPI發布之前的65％降低到58％，反映了對短期價格穩定性的期望，並鼓勵某些機構出售期權以捕獲高級收益率。 ETH期權市場展示了更長的看漲結構，對12月的$4,000- $5,000的電話期權的需求強勁，這表明機構投資者正在早日定位下一次潛在的漲勢。
宏觀尾風驅動看漲偏見，但波動風險持續
總而言之，宏流動性擴展，冷卻CPI加強率預期，持續的機構分配以及衍生品市場風險食慾的反彈促使強大的可能在BTC，ETH和SOL中升起強大的可能性。
但是，在短期內，短期持有人在利潤方面的高百分比和槓杆位置的中心化度意味著關鍵技術水平的任何突破或分解都可能觸發中心化的利潤和清算級聯反應，從而提高波動率。整體市場結構仍取決於中期結構性牛趨勢以及短期整合階段。
SEC提出了用於標記證券的監管沙箱
在特朗普媒體集團（Trump Media Group）啟動DJT令牌的先前報導之後，SEC專員Hester Peirce公開透露，該機構的數字資產工作組正在積極起草“令牌化證券免稅框架”。根據草案，該機制將允許合格的公司通過分佈式分類帳技術（DLT）發行，交易和解決令牌化證券，而無需進行完整的傳統SEC註冊過程。
為了確保合規性和投資者的保護，豁免仍將受到嚴格要求：發行人必須遵守反欺詐和反操作標準，披露有關智能合約，平台運營以及潛在利益衝突的關鍵信息，進行SEC的監督，並證明足夠的金融儲備。監護權提供者需要實施鏈上安全框架並披露監護權安排。最初，該計劃將對所允許的標記證券的類型和數量施加限制。如果成功，SEC可能會逐漸擴大範圍。如果採用，該框架將為DJT等公用事業令牌提供法律合法性和法規創新，尤其是那些具有政治品牌，現實世界中用例和高流量生態系統的人。
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