10億美元公司押注以太坊:如何將其從“氣燃料”升級為“企業資產負債表資產”


近年來,美股公司對以太坊(PM)的認識發生了變化,開始將其視為戰略資產。 sharplink計劃通過股票認購購入高達10億美元的ETH,btcs也購入了一定數量的ETH。以太坊的角色從技術實驗轉變為去中心化金融(DeFi)的基礎設施,正在推動其長期投資價值的感知。自2020年夏季高峰以來,通過EIP-1559和合併的升級,以太坊降低了能耗並實現了淨通脹轉為負值。雖然其交易費用增長乏力,但以太坊依然在尋求通過優化擴展策略來增強市場競爭力。

最近,美股上市公司開始「重新認識」以太坊。 sharplink遊戲計劃通過出售股票,投入高達10億美元購入ETH作為戰略儲備; btcs也已以約842萬美元購入3,450 ly eth:eth:eth正在從「鏈上燃料」,轉變為「企業級戰略資產」。 ,轉變為「企業級戰略資產」。 ,轉變為「企業級戰略資產」。

從開發者社區的實驗平台,到defi的基礎設施,再到企業財務中的長期配置,以太坊的角色正發生深刻轉變。在這場價值重估的浪潮中,我們該如何理解

我們翻譯並精煉了以太坊早期投資人、 lido聯合創始人konstantin lomashuk和網絡•基金研究主管、普林斯頓數學博士artem kotelskiy 合著的深度長文《以太坊路線圖:成為「世界計算機」的根鏈》。本文系統地梳理了以太坊的發展軌跡、協議演進、擴容路徑及其在滾動時代的定位,嘗試回答一個關鍵問題:eth:eth 為什麼值得被「長期持有」?

注:由於原文較長,為提升可讀性,譯者在不影響原意的前提下對部分內容進行了刪減與優化。 ,譯者在不影響原意的前提下對部分內容進行了刪減與優化。

defi:(PMF)

以太坊從誕生之初就致力於打造全球共享、無需信任的計算平台。經過十年發展,它已從早期的技術實驗,成長為去中心化金融(,成長為去中心化金融()

但要理解eTh如何一步步走到今天,必須從一個關鍵拐點講起, – defi 的產品市場契合( pmf)2018年到202020年熊市,隨著eRc 20 limiswap uniswap dai dai dai aa ave,

2020年夏季夏季」標誌著這一點達到高潮,鎖倉量迅速上漲,鏈上交易量首次超越中心化交易平台,Eth的網絡價值開始顯現。但隨之而來的高昂交易費用

ETH的價值轉折:從EIP-1559到合併

如果說defi讓以太坊展示了實用價值,那eip-1559 和合併((合併)的兩次升級,則為

2021年,EIP-1559推出,基本費)所取代

靛藍色部分顯示,eth開始通過銷毀機制實現「價值回流」

2022年9月,以太坊完成了歷史性的重要升級:共識機制由工作量證明( pos)(pos),pos),這標誌著「合併((合併)」的正式落地。這一變革的技術難度極高,卻也極其關鍵,卻也極其關鍵,它將以太坊的能耗降低了-它將以太坊的能耗降低了8000倍,並且將網絡安全所需的年化發行率從,並且將網絡安全所需的年化發行率從4%降至不到1%。

在這之後,eth的「淨通脹率」在相當長一段時間內轉為負值。

以太坊

綠色代表eth每週新增發行量,橙色為,每週銷毀量,藍色代表兩者之間的淨差額,藍色代表兩者之間的淨差額

匯總時代的長期信仰:合作與寄生?

擴容是以太坊的核心難題,面對去中心化、安全性和可擴展性三難困境

這也使以太坊從單純的「執行平台」轉型為「安全層+數據可用性層」,形成「以匯總為中心」的擴容路線。

但是,匯總不只是技術變革,更改變了,更改變了

雖然主鏈的交易需求下跌,但主鏈擴容和升級仍在積極推進

以太坊

以太坊現狀指標:危機與深層因素分析

自2022年ftx崩盤以來,加密貨幣行業整體保持增長,但表現明顯落後於比特幣( btc)和solana(sol(sol)。Eth)。 ,而,而2022年以來手續費增長乏力,尤其相比,2018-2022 solana表現

以太坊

因素a:匯總「寄生化」

滾動雖然通過用戶手續費獲利,但目前並未向以太坊主網回饋足夠價值。 ,但目前並未向以太坊主網回饋足夠價值。

從數據來看,這個因素雖然存在,但目前對整體收入影響較小。 ,但目前對整體收入影響較小。 ,其手續費較低

更重要的是,lolup未向主網反哺為時尚早。事實上,以太坊社區「意外地」採用了向

因素b:l1戰略重心轉移至da,主網建設被邊緣化

以太坊自滾動路線啟動後,其戰略和用戶增長重點幾乎全部傾向於,collup,主網的擴展和維護相對被忽視。

這種偏向在某種程度上確實屬實。以太坊在解決高昂主網費用問題時,選擇將未來押注於,collup,這種「l1 l1自身的潛力。現在回看,由於,由於,且我們逐步找到了可行的l1 zkevm的發展),就會發現對l1的戰略低配可能有些過頭。

然而必須承認,這種判斷是基於事後視角。 ,這種判斷是基於事後視角。 ,而zkevm等方案當時仍遙遙無期。因此

此外,即使我們現在有清晰路徑將l1氣限提升100倍,要實現1萬tps以上的性能、支撐全面的公鏈計算平台,某種形式的橫向分片仍不可避免。在這一背景下

C:匯總的da dada供給

這是當前最關鍵也最被忽視的深層問題:匯總對數據可用性空間( da)的需求尚未實質性超過以太坊的供給。

滾動的排序器在將交易打包上傳到主網時非常高效,壓縮率極高,導致它們消耗的blob空間遠少於理論值。此外

pectra 升級前(2025年5月7日),以每區塊3個3個Blob計算,以太坊的da供給約為110tps。直到2024年2024年11月前,這一供給均超過市場需求。即便之後需求上漲,這一供給均超過市場需求。即便之後需求上漲,blob as bas價格顯示,其價格並未顯著上漲,其價格並未顯著上漲

因此,因素c實際上是影響aab lolup lob對,blob費用將進入市場發現階段,以太坊網絡整體手續費結構將發生質變。 ,以太坊網絡整體手續費結構將發生質變。

如何評估eth 的價值?以太坊的商業邏輯

eth究竟是一種生產性資產,還是貨幣?我們堅定認為,eth應當首先是生產性資產,其次才是貨幣。

原因在於,以太坊最強大的護城河來源於其技術優勢:經過多年考驗的信任基礎和穩定性,去中心化帶來的中立性和抗審查能力,領先的defi生態

其次,作為依賴技術採納的生產性資產

((eTh:未來手續費的折現價值、貨幣溢價(作為價值儲藏、交易媒介甚至記賬單位)(未來手續費的折現價值、貨幣溢價(作為價值儲藏、交易媒介甚至記賬單位)和投機溢價(包含文化與模因價值),但要強化這三者,但要強化這三者,關鍵是要最大化基礎的網絡收入,這才是

以太坊的長期匯總戰略:為什麼正確?與solana之爭的真相

以太坊之所以堅定選擇「以匯總為中心」的擴展路線,原因非常明確:它是唯一能兼顧安全性、可擴展性與中立性的架構設計。 :它是唯一能兼顧安全性、可擴展性與中立性的架構設計。

((驗證橋))(da),以太坊可以將主鏈安全性「批發」給

從市場需求角度看,用戶最終並不關心自己在用哪條鏈,他們只關心「在哪條鏈上交易最便宜、最安全」。長遠看,最理性的選擇就是當個,collup,買安全、買da、買共識

以太坊vs solana

根據2024年的手續費收入,有人認為solana已在區塊空間市場上開始超越以太坊。但solana以硬件擴展為核心的策略風險較高,網絡週期性出現過載現象。如果區塊鏈要實現全部潛力,即大規模將金融基礎設施遷移至鏈上,solana最終也需轉向分片擴容

更關鍵的是,Solana的大部分鏈上活動都來自emecoin熱潮。數據顯示,這類交易一度佔其dex交易量的50%以上。但memecoin是一種短期、零和博弈型現象-————熱度過去後,其「高收入」神話也難以為繼。 ,其「高收入」神話也難以為繼。

以太坊

相比之下,以太坊主打的是defi等高粘性場景,這些協議不是靠狂熱投機驅動,而是真實金融行為的鏈上遷移。 ,而是真實金融行為的鏈上遷移。

最顯著且最重要的差異:solana的驗證節點中心化,而以太坊擁有全球最多樣化的質押者網絡。這種去中心化本身就是最強的護城河。 ,而以太坊擁有全球最多樣化的質押者網絡。這種去中心化本身就是最強的護城河。

滾動戰略存在的問題

如果滾動路線正確,以太坊的長期未來光明,為什麼

技術層面,匯總最大缺陷是缺少默認互操作性,導致狀態碎片化,嚴重影響用戶和開發者體驗。 ,嚴重影響用戶和開發者體驗。

商業層面,關鍵問題是以太坊尚未明確傳達匯總::

短期採用策略:如何推動匯總快速增長?長期護城河:為何匯總不會轉向其他數據可用性平台?

滾動的商業戰略:擴張、差異化與護城河

一、以太坊應優先推動擴張,持續提供充足且低價的數據可用性( da)

以太坊所處的技術網絡市場競爭激烈且變化快速,最終勝利者將享受強大的網絡效應。 ,正確的戰略是提供優質產品,並以極低甚至幾乎免費的價格快速擴展用戶基礎,這也是大多數成功科技網絡的成長路徑。 ,這也是大多數成功科技網絡的成長路徑。 ,這也是大多數成功科技網絡的成長路徑。

因此,以太坊必須保持數據可用性( da,價格低廉

二、解決匯總互操作性,提升用戶與開發者體驗,提升用戶與開發者體驗

互操作性是滾動時代以太坊最大的缺失。碎片化嚴重影響用戶和開發者,解決互操作性能統一體驗,縮小與集成鏈差距,同時是構建流動性護城河的關鍵。 ,同時是構建流動性護城河的關鍵。

社區正積極推進ERC-7683 秒級中等規模資產跨鏈交易所、-3中2 OP+ZK+TEE小時級大額資產跨鏈橋等解決方案。

三、差異化策略與護城河建設

以太坊需在da服務上實現差異化,吸引邊際匯總客戶,同時構築護城河以鎖定生態客戶。

關鍵護城河來自三大網絡效應:信任、流動性和組合性。目前跨匯總的組合性需求尚不明朗,主要價值中心化在信任和流動性兩方面

信任方面,匯總通過以太坊da享最高安全保障,獨立鏈安全性較弱

流動性方面,以太坊l1 lolup選擇的重要因素,匯總接入以太坊da後可獲得全生態機構流動性,資本效率大幅提升,形成堅實護城河。 ,形成堅實護城河。

因此,市場將推動匯總使用以太坊da,並藉品牌和信任吸引機構客戶。 ,並藉品牌和信任吸引機構客戶。

價值回流的路徑:從「最大化收費」到「最大化價值承載」

(da)擴展至百萬tps 級別(如通過tps 級別(如通過2D PEERDAS等方案)

在主鏈層面,defi的廣泛採用和企業應用將成為主要推動力,而匯總的普及則會進一步放大這一效應。同時,匯總還會為互操作性和結算服務支付費用,進一步貢獻收入。 ,進一步貢獻收入。

在da層面,blob價格。具體做法是監控lolup lolup整體收入,並設定一個合理的最低價格,使

舉個例子舉個例子

進一步覆蓋高頻交易市場,如社交、交易、,ai代理間協調,匯總的tps可達3萬級別,帶來的da手續費收入將超過100億美元,且交易成本仍低於一美分。

此類收入受eth價格及其他因素影響,最低價格需動態調整,預計由社區,識決定,類似今天的類似今天的限制機制。限制機制。未來還需深入研究未來還需深入研究,例如完善與以太坊l1費用市場的關聯。此外

關鍵在於,當前階段不應急於直接從交易中榨取價值,而應最大限度支持和促進以太坊區塊與blob空間的高價值活動。 ,也幫助以太坊抓住不斷擴大的區塊空間市場

資訊來源:由0x資訊編譯自互聯網。版權歸作者叮噹所有,未經許可,不得轉載

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