文章回顧了加密貨幣市場中的美股代幣化熱潮，特別提到2020年Defi之夏的鏡像協議與當前情況的對比。鏡像協議曾允許用戶無須KYC鑄造與美股對應的代幣，但因監管問題和技術弱點而崩盤。現在，Xstocks等傳統金融巨頭通過合規手段重新嘗試美股代幣化，利用真實股票做錨定，標誌著市場環境與參與主體的成熟轉變。儘管加密貨幣市場變遷，昔日的草莽與極客精神似乎已不復存在。
原文標題：《又見美股代幣化，我很想念20 年的那個夏天》
原文來源：深潮技術流
7月，驕陽似火，盛夏的加密貨幣圈迎來美股代幣化的熱浪。 ，盛夏的加密貨幣圈迎來美股代幣化的熱浪。 ，歐洲用戶可通過，inovium 鏈上交易美股且24小時不打烊； xStocks聯手xstocks聯手kraken和solana，推出solana，推出60種熱門美股的鏈上代幣，coinbase也向sec申請推出代幣化證券…
一時間，美股代幣化成了沉悶的加密貨幣圈里為數不多的敘事正確，這股熱潮已經佔據了所有人的時間線。 ，這股熱潮已經佔據了所有人的時間線。
但這並不是美股代幣化的第一次。死去的記憶開始重新攻擊我，讓我懷念五年前的那個夏天。 2020年8月，defi之夏如烈焰般席成交量加密貨幣圈，uniswap的流動性挖礦點燃狂熱，terra luna luna luna luna鍊和ust扶搖直上，鏈上金融實際上已經做出了許多創新，這其中就包括美股的代幣化。 ，這其中就包括美股的代幣化。
彼時luna上有一個叫做鏡的協議，我當時在terra站用幾美元的ust鑄造了maapl（apple股票對應的代幣），無需kyc，kyc，無需開戶
luna最終崩盤了，鏡子也被，sec的訴訟碾碎，2020年，似乎沒有什麼能證明早在，似乎沒有什麼能證明早在，代幣化的美股已經存在過。而今
那年夏天，鏡子的自由烏托邦
如果你已經不記得鏡像協議，或者是當時根本沒有進圈，讓我幫你重拾一下久遠的記憶。 ，讓我幫你重拾一下久遠的記憶。
鏡像協議：利用鏈上合成資產：來追踪現實世界里美股的股價。這一玩法也就誕生了一類叫做，來追踪現實世界里美股的股價。這一玩法也就誕生了一類叫做大賽的資產。所謂的「合成資產」大賽，是通過智能合約和預言機模擬股票價格的代幣，持幣者不持有實際股票，只像「鏈上的影子」來追踪價格波動。 ，只像「鏈上的影子」來追踪價格波動。
（MAAPL （蘋果）（mtsla （特斯拉）、MSPY （標普500 ETF），它們靠帶協議的去中心化預言機獲取實時美股數據。
雖然這和直接買美股存在區別，但勝在便利：鑄造大賽很簡單，terra鏈上的穩定幣ust鏈上的穩定幣超額質押超額質押超額質押超額質押150％-200％，在terra站操作即可獲取對應的代幣化股票，無需kyc，交易費僅0.1美元左右。
這些代幣不僅能在Terraswap （當時terra的dex）上24/7交易
既能享受美股上市公司的成長收益，又能利用鏈上金融的靈活性，5年前的defi，似乎已經把美股代幣化玩明白了。
但好景不長，那場夏天的夢碎得讓人措手不及。 2022年年，terra的算法穩定幣ust脫鉤
更雪上加霜的是，sec出手，指控sects為未註冊證券，Terraform Labs及其創始人do kwon深陷訴訟泥潭。從「坐穩扶好伙計們」到「對不起我們失敗了」，Terra系的覆滅也讓美股代幣化在鏈上消失的無影無踪，在感慨和追憶的同時，反過來你也能看到它的致命弱點：：
合成資產嚴重依賴預言機和ust的穩定，毫無實際股票支撐，底層的倒塌將使上層資產成為泡影。此外，匿名交易雖吸引用戶，卻也勢必觸碰監管紅線；彼時的監管和政策，遠不像今天這麼開明與寬鬆。
合成資產的脆弱、穩定幣的風險、監管的缺位，讓這場實驗付出了慘痛代價。 ，讓這場實驗付出了慘痛代價。
這次，有什麼不一樣？ ，有什麼不一樣？
當時不成功，不意味著現在不成功。 2020年的夏天過去了，這次kraken，robinhood和coinbase們，帶著更成熟的技術和合規姿態，試圖改寫故事。作為一個見證過，defi之夏的老玩家，我忍不住對比：這次與五年前的：這次與五年前的
產品：從鏈上影子到真實錨定
如前所述，像maapl，mtsla這樣的代幣，只是智能合約模擬的「鏈上影子」，不持有實際股票
這套美股代幣化流程，背後操盤的是，背後操盤的是，一家註冊於瑞士的代幣發行商，一家註冊於瑞士的代幣發行商，交互式經紀人的ibkr prime 渠道（一個連接美股市場的專業經紀服務）買入股票，如蘋果或特斯拉
簡言之，就是你的每一筆鏈上購買，背後都有真實股票的購買行為做錨定。 ，背後都有真實股票的購買行為做錨定。
（圖片來源：X @__forab）
此外，Xstocks支持代幣持有者通過支持資產反向贖回實際股票，這一功能讓它跳脫鏡，連接鏈上與鏈下。 ，連接鏈上與鏈下。 ，連接鏈上與鏈下。
參與主體：從defi tradfi融合
鏡像的舞台屬於defi原生玩家。 terra社區的散戶和開發者是主力，Discord和Twitter上的熱議驅動了spers上的熱議驅動了massets的流行。 mirror的成功，離不開
這波美股代幣化，主導者主要是傳統金融巨頭與圈內合規企業。比如xstocks由kraken，robinhood將傳統券商經驗帶入鏈上，solana的defi raydium jupiter）確實也為
但相比鏡像的社區驅動
市場與監管環境：從灰色地帶到合規為王
2020年的鏡誕生於監管的灰色地帶。 ，匿名交易是社區的默認規則。 ，匿名交易是社區的默認規則。 2022年，sec認定，sec認定，Terraform Labs深陷訴訟，匿名性成了致命傷。那時的市場還小，匿名性成了致命傷。那時的市場還小，defi更像一群極客的試驗場。 2025年的市場與監管截然不同。 Xstocks等項目以合規為先
特朗普政府2025年1月上任後，sec新主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins），寬鬆政策也在為創新鬆綁。 2025年6月，dinari獲美國首個代幣化股票經紀牌照，進一步為kraken，coinbase鋪路。主流金融的擁抱和市場環境的變化
夏天的餘韻
加密貨幣圈這麼幾年，像是變了
類似的產品，不同的光景。當更多人將btc視作數字黃金，當機構們摩拳擦掌，當加密貨幣逐漸變成做高傳統資本市場股價的工具，圈內外的兩波人，或許已經在不經意間完成了疑問的轉換：：
以前炒美股的人不理解為什麼加密貨幣市場這麼火爆；現在炒幣的人開始疑惑帶加密貨幣標籤的美股為何越漲越高。只是那年夏天，那份人人都爭先恐後上場的fom狂熱，那種無處不在的草莽和極客精神，或許早已隨風而逝。 ，或許早已隨風而逝。
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