我們曾多次寫過關於比特幣衍生品市場正在發生的結構性轉變的文章。在這篇文章中，我將提供有關這一趨勢發展的最新信息。
自4 月創下當地最高點以來，比特幣衍生品市場一直在系統性過渡到現金保證金期貨（美元和穩定幣），而不是之前主導市場的BTC 保證金期貨（開盤的70%）。截至2021 年4 月的利息）。
比特幣：BTC 保證金未平倉合約繼續下跌
出於多種原因，這是一個重要的趨勢。在所有其他條件相同的情況下，與最近的過去相比，現金保證金的盛行顯著降低了級聯多頭清算的可能性和幅度，但它增加了空頭擠壓的可能性和幅度。
原因在於兩種形式的質押品與標的資產價格之間的關係。當衍生品市場主要由比特幣支持時，當資產價格下跌時，質押品價值會隨著工具的“膨脹”而下跌，從而導致槓桿多頭大幅縮水和大規模清算。相反，當衍生品市場主要由美元和穩定幣驅動時，這會略微增加空頭擠壓（級聯賣方清算）的可能性，因為隨著比特幣價格的上漲，確保空頭槓桿頭寸需要越來越多的現金。同時，做空的幅度越大，現金邊際衍生品生態系統的主導地位就越高。
比特幣：BTC 保證金期貨一般未平倉合約
雖然這種變化可以部分歸因於現金保證金未平倉合約的增加，但結構性轉變更有可能是由於所有衍生品交易所發生的BTC 保證金未平倉合約總額急劇下跌。這一變化主要是由於幣安的活動，而在其他主要交易所（ByBit、火幣和OKEx，提供BTC 和穩定幣保證金合約），BTC 保證金未平倉合約的份額保持在50% 以上。
交易所在BTC保證金期貨總持倉量中的份額
對於比特幣和加密貨幣交易者來說，他們自然傾向於遵循看漲趨勢，使用現金/穩定幣質押品顯然是首選，因此這種趨勢正在加劇也就不足為奇了。
還應該指出的是，BitMEX 的下跌對改變市場結構起到了重要作用。 BitMEX 在2016 年開創了永續掉期交易的先河，長期以來一直是最大的衍生品交易所之一，但在2020 年3 月衍生品級聯清算、去年10 月對創始人的指控、對用戶的強制性KYC、以及普遍市場逐漸轉向期貨的現金保證金，以BTC 計的平台上的未平倉合約總額減少了90% 以上。
BitMEX：比特幣期貨未平倉合約
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