整理：念青、胡韜
隨著加密市場的持續走高，近期各大公鏈DeFi總鎖倉資產（TVL）最高突破2400億美元大關，再創歷史新高，較519大跌前的峰值亦上漲近46%，DeFi市場再度成為市場關注的焦點。
不過隨著各大主流DeFi項目的鎖倉量均創造新高，Aave、Uniswap等主流項目代幣價格仍然距離新高有一定距離，該現象反映的問題在於，大部分增量資金都流入了以太坊以外公鏈DeFi生態以及所謂的DeFi 2.0項目。
10月12日，DeFi借貸協議Alchemix聯合創始人首先撰文將DeFi 2.0項目推向市場，其中指出Olympus、Tokemak、Alchemix、Spell和Convex等5個項目，並指出這些DeFi 2.0協議將使DeFi變得更具資本效率，代幣經濟模式也將更加完善，繼而讓所有DeFi協議都能可持續發展。
此後，國內外加密市場諸多KOL都撰文談及自己所理解的DeFi 2.0，但到目前為止，行業內對DeFi 2.0並沒有一個普遍認可的統一定義，甚至還有人調侃“漲了就是2.0，不漲還是1.0”。
DeFi生態是否真的開啟了新一輪的迭代？或者，還僅僅是在原有智能合約基礎上的微創新？到底什麼是DeFi2.0，下一個大趨勢應該朝什麼方向走？
圍繞這幾個問題，我們梳理了幾篇文章的核心觀點，拋磚引玉，希望能為各位提供一些新的思考角度。
一、DeFi 2.0具體是指什麼？
1、《DeFi 2.0 更高更快更強》（作者：片面Crypto）
我認為DeFi 2.0 的範疇應該包括，在原有DeFi 基礎上利用原有DeFi 協議的新協議。這些協議一般都滿足：更高的資金利用率，將風險平滑或者轉移，更直接地滿足之前未滿足的需求，更合理的社區組織形式，治理結構等內容。
DeFi 2.0 的核心應該在於發揮DeFi 真正的魅力基礎之上：樂高遊戲。所以DeFi 2.0 更多的都必須利用到其他的協議，而且強烈依賴於已經存在的協議來發揮作用。
2、《DeFi 2.0 ：超越流動性挖礦的激勵機制》（作者：響指研究院）：
DeFi 的發展一直沿著2 個方向展開：
- 釋放信用潛力。從超額抵押，到收益憑證(如Compound 的存款憑證cToken)、LP Token，再到合成資產(如Synthetix 上的合成資產sToken)，逐步釋放信用潛力。
- 提高資金利用效率。根據久期管理、風險偏好提供不同類型的產品，通過分級利率或信用借貸來降低抵押率。
DeFi 2.0 並沒有偏離這兩個方向，譬如DeFi 2.0 典型案例Abracadabra（治理代幣$SPELL）、Alchemix 對標MakeDAO，通過支持LP Token 抵押，讓鎖定資產獲得流動性，本質是解鎖了LP Token 信用價值，同時也提高了資金利用效率。除此之外，DeFi 2.0 獲得關注，關鍵在於更好的可組合性，更加密原生的組織與治理結構。支持LP token 抵押、固定利率、算法穩定幣這些模式一直都有，難的是一個絕妙的激勵模型。就像AMM 模型早就出現，流動性挖礦才是將DeFi 帶飛的臨門一腳。
OlympusDAO 沒有通過流動性挖礦為協議吸引流動性，而是利用「協議控制價值」（protocol controlled value）的概念和創新的質押機制，顛覆了傳統DeFi 流動性模型。 OHM 價格越高，進入質押合同的DAI 越多，參與OHM 質押獲得的回報越多，這使得OHM 的市場價持續遠高於1 DAI。通過超發創造超高的質押APY，通過持續的博弈讓OHM 價格不斷逼近國庫中的總資產價值。
於是，項目意識到他們需要更好的系統來確保可持續的流動性——流動性即服務協議，即可以直接從市場上購買他們的流動性，或者從旨在提供最質優價廉的流動性的協議那裡租賃流動性。
3、《最後只剩數字王國》（作者：大碩）
在我看來如果真的有DeFi 2.0，它必須是具有豐富場景的，具有垂直可組合性。垂直組合性是依賴生態內部組件產生相互強化的效果，DeFi項目不再是一個單獨的協議，它變成了底層，在其之上會有第三方構建自己的產品並獲利。
在傳統DeFi的假設中，每個協議都有自己獨立的稅收，這點違背了產品最大化採用率的訴求，要解決但也協議的價值捕獲和採用率之間的衝突，集團化發展是必然。 Axie Infinity 選擇自建側鏈，自建DEX，自建NFT市場很好地反映了Crypto社區向集團發展的野心和必然性。自建DeFi服務可以降低社區經濟活動成本，這是大規模採用率的必要條件。
所有的方向和解決辦法，其實可以概括為一句話：讓人和資金更快地流動起來，即通過DAO來激發個體用戶為項目做貢獻，和通過新的可疊加協議充分提高資金的利用率。
4、《什麼是DeFi 2.0？升級版會不會成為爆款？ 》（作者：Soomie）
目前DeFi 1.0項目還存在投入資金過多，流動性挖礦造成項目生命週期短和過分關注TVL指數這三個通病。 TVL指數幾乎成為一種間接的行業標準，所以用戶只關注TVL，項目方就砸更多的資金來補貼項目吸引投資和用戶，但是這些池子裡的錢並沒有真正流動起來，用戶也未被激活，無意為協議的發展做出貢獻，一旦APY（年化收益率）減少，用戶就會撤出資金。
專注於資本效率的項目可能會給DeFi 市場帶來“新希望”，優化TVL 指數將使資產投入到使用的協議中以達到最大可能，優質項目不僅能吸引用戶還能留住用戶，鼓勵他們為生態系統做出貢獻，是創造現金流的好方式，並使項目的壽命更長更強。
5、《DeFi 2.0新項目實驗流動性挖礦的替代方案》（作者：Owen Fernau）
流動性挖礦通過向用戶獎勵代幣來換取資本存款，但這通常是暫時的，用戶在榨取項目獎勵後帶著資產和獎勵離開，讓協議變得枯燥乏味。
DeFi 2.0 主要是關於DAO 改變資本提供者與協議本身之間的關係，這需要項目獲得資金來支持其金融應用程序，而不是通過用流動性挖礦獎勵來吸引用戶來挖掘用戶的資金。
DeFi 2.0的創新之處就在於要讓協議擁有自己的流動性，這與DeFi 1.0形成鮮明對比，其中協議通過提供最佳用戶體驗、提高資金流動性來獲得TVL。
6、匹馬推文
我直白點說，沒有什麼DeFi 2.0/3.0，區別就是有沒有讓散戶二級市場賺到錢，我沒見過哪個牛皮的社區不是暴富社區。你會發現每隔一段時間，就會有一股對抗vc的風潮。
近期的所謂DeFi 2.0，很多都是沒有vc參與的靠著社區一點點發育起來的，畢竟這種項目社區享受的紅利確實巨大，群眾基礎堅實，幣圈底部起來的原生項目聲勢太浩大了，當然任何項目發展到一定的階段都會遇到不同的瓶頸，這時候就是考驗團隊特別是匿名團隊的能力和本性的時候了。
二、DeFi 2.0項目有哪些？
Olympus DAO (OHM)： 第一個利用債券機制創造出可替代“流動性挖礦”模式方案的項目，通過以折扣價發行其原生代幣OHM，Olympus能夠從市場上購買LP頭寸，以創造”協議擁有的流動性”。
Abracadabra (SPELL)： 接受用戶將生息類資產（xSUSHI、veCRV等）作為抵押品借出MIM 穩定幣，釋放此類資產流動性並提高用戶收益。
Tokemak (TOKE)：Tokemak是一個專為流動性供應而設計的協議，充當去中心化做市商的角色。 Tokemak的原生代幣TOKE代表了代幣化的流動性，用於影響整個DeFi的流動性方向。協議因向Tokemak生態系統“播種”流動性而獲得TOKE獎勵，並可以通過抵押他們的TOKE來影響流動性方向。由於流動性最終由Tokemak控制，Tokemak保留了與受控資產相關的交易費用，但也承擔了無常損失。 （Chase Devens）
Alchemix（ALCCX）：以合成資產代幣模式，幫助用戶獲取存款未來收益的DeFi借貸協議，用戶將DAI存進合約後，合約就會定期將賺到的錢用來替用戶償還債務，直到還清所有債務為止。 2.0版支持多抵押、多策略的資產，將抵押債務頭寸功能擴展到Yearn、Pickle、Harvest等收益聚合器協議。
Fodl Finance（FODL）：由0xb1背後團隊推出的去中心化衍生品交易平台，借用了Compound、Aave 等借貸應用上資產流動性，使交易者能夠在不支付融資利率的情況下低成本利用槓桿進行交易，同時還能獲取DeFi 借貸應用中的代幣獎勵。
Ribbon Finance（RBN）：Ribbon 就是在Opyn 的基礎上買賣期權。然後包裝成理財產品，用戶可以直接購買不需要任何期權上的認知或者操作。 Ribbon 厲害的地方在於其V2 實現了去中心化的定價（可能還需要部分人工的幫助），讓每個週的期權買賣交給智能合約來實現，那也就意味著這個產品的規模效應可以做的很大。 （片面Crypto）
Visor Finance（VISR）：Uniswap V3流動性管理協議，通過主動做市商策略來管理用戶的資金，從而提高用戶的資金利用率。 （片面Crypto）
Rari Capital（RGT）：專注長尾資產的無許可藉貸協議，任何用戶都可以通過其利率協議Fuse 在該協議創建與部署任何資產的借貸資金池。推出隔離資產池，每個池中的資產僅在該池內分擔風險，與平台的其餘部分分開。
Convex（CVX）：Curve社區推出的CRV質押和流動性挖礦一站式平台，旨在藉助CVX 代幣，通過簡單易用的界面，簡化Curve 和CRV 鎖定、質押的過程，並提高CRV 持幣者、流動性提供者的報酬，以此促進CRV 生態系統發展。
Ondo Finance（暫未發幣）：通過與Fei Protocol合作，該協議將能夠在特定的時間內將用戶的原生代幣存入Ondo流動性金庫，並由新鑄造的FEI與存款進行配對，然後該代幣對被發送到AMM，進行流動性供應。
此外，各類文章認為符合DeFi 2.0的項目還包括Inverse Finance（INV）、saffron.finance（SFI）、88mph（MPH）、Pendle（PENDLE）、APwine（APW）、
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來源：鏈捕手
