去中心化金融（DeFi）的世界正在蓬勃發展，而且數字只會呈上漲趨勢。根據DeFi Pulse 的數據，目前有952.8 億美元的加密貨幣資產被鎖定在DeFi 中，高於前一年的320 億美元。引領DeFi 競賽的是基於以太坊的Maker 協議，佔有17.8% 的市場份額。
該行業呈指數級增長的主要催化劑之一可歸因於DeFi 獨有的投資回報率優化策略，即單產農業。
開始的地方
基於以太坊的信用市場Compound 於2020 年6 月開始向協議的用戶分發COMP。這是一種被稱為“治理代幣”的資產，它賦予持有人對平台擬議變更的獨特投票權。對代幣的需求（因其自動分配的結構方式而增加）引發了當前的熱潮，並使Compound 當時在DeFi 中處於領先地位。
熱門新名詞“良種農業”誕生；巧妙策略的簡寫，將加密貨幣暫時交給某些初創公司的應用程序使用，可以為其所有者贏得更多的加密貨幣。
另一個流行的術語是“流動性挖礦”。
隨著越來越多的人感興趣，圍繞這些概念的共鳴已經演變成低沉的隆隆聲。
僅在活動升溫時才進入市場的隨便的加密貨幣觀察者可能開始感覺到現在正在發生某些事情。相信我們的話：單產農業是這些氛圍的來源。
我們將從最基本的開始，然後轉向單產農業的更高級方面。
什麼是代幣？
代幣就像電子遊戲玩家在與怪物戰鬥時賺取的錢，他們可以用來在他們最喜歡的遊戲世界中購買裝備或武器的錢。
但有了區塊鏈，代幣不僅限於一款大型多人在線貨幣遊戲。它們可以在一個中獲得併在許多其他中使用。它們通常代表某物的所有權（例如Uniswap 流動性礦池的一部分，我們稍後會介紹）或訪問某些服務。例如，在Brave 瀏覽器中，只能使用基本注意力令牌(BAT) 購買廣告。
如果代幣物有所值，那麼你可以使用它們進行銀行業務，或者至少可以做一些看起來非常像銀行業務的事情。因此：去中心化金融。
代幣被證明是世界第二大區塊鏈以太坊的最大用例。這裡的藝術術語是“ERC-20 代幣”，它指的是允許代幣創建者為其編寫規則的軟件標準。令牌可以通過幾種方式使用。通常，它們被用作一組應用程序中的一種貨幣形式。因此，Kin 的想法是創建一種代幣，網絡用戶可以以極少的金額相互消費，幾乎感覺他們沒有花費任何東西；也就是說，互聯網的錢。
治理代幣是不同的。它們不像電子遊戲廳中的代幣，因為過去描述了很多代幣。它們更像是在不斷變化的立法機構中服務的證書，因為它們賦予持有人對協議變更進行投票的權利。
因此，在證明DeFi 可以飛起來的平台上，MakerDAO，其治理代幣MKR 的持有者，幾乎每週都會對參數的微小變化進行投票，這些參數控制借貸成本和儲戶的收入等等。
然而，所有加密貨幣代幣的一個共同點是它們是可交易的並且它們是有價格的。因此，如果代幣物有所值，那麼你可以使用它們進行銀行業務，或者至少可以做一些看起來非常像銀行業務的事情。因此：去中心化金融。
什麼是DeFi？
公平的問題。對於那些在2018 年稍作調整的人，我們曾經將其稱為“開放金融”。不過，這種結構似乎已經褪色，而“DeFi”是新的術語。
萬一這不讓你記憶猶新，DeFi 就是讓你玩錢的所有東西，你唯一需要的身份是數字貨幣包。
在普通網絡上，如果不向網站所有者提供足夠的數據來了解你的整個生活史，你就無法購買攪拌機。在DeFi 中，你可以藉錢而無需任何人詢問你的姓名。
我可以解釋這一點，但沒有什麼比嘗試其中一個應用程序更能將它帶回家了。如果你有一個以太坊錢包，裡面甚至有價值20 美元的加密貨幣，那就去對其中一種產品做點什麼吧。跳到Uniswap 並給自己買一些FUN（博彩應用程序的代幣）或WBTC（盤點的比特幣）。前往MakerDAO 並從數字以太中創建價值5 美元的DAI（一種往往價值1 美元的穩定幣）。前往Compound 並藉入10 美元的USDC。
（注意我建議的金額非常小。古老的加密貨幣說法“不要投入超過你能承受的損失”對於DeFi 來說是雙倍的。這些東西非常複雜，很多都可能出錯。這些可能是“儲蓄”產品，但它們不是為了你的儲蓄。）
儘管它可能不成熟和實驗性，但該技術的影響是驚人的。在普通網絡上，如果不向網站所有者提供足夠的數據來了解你的整個生活史，你就無法購買攪拌機。在DeFi 中，你甚至可以在沒有任何人詢問你的名字的情況下。
DeFi 應用程序不必擔心信任你，因為它們有你提供的質押品來支持你的債務（例如，在Compound 上，10 美元的債務將需要大約20 美元的質押品）。
如果你確實接受了這個建議並嘗試了一些東西，請注意，一旦你把這些東西拿出來，你就可以把它們換回來。打開貸款並在10 分鐘後關閉。沒關係。公平警告：這可能會花費你一點點費用。
那麼對於已經有錢的人來說，借錢有什麼意義呢？大多數人這樣做是為了某種貿易。最明顯的例子是做空代幣（價格下跌時獲利的行為）。對於想要持有代幣但仍要參與市場的人來說，這也有好處。
經營一家銀行不是需要大量的前期資金嗎？
確實如此，在DeFi 中，錢主要是由互聯網上的陌生人提供的。這就是為什麼這些去中心化銀行應用程序背後的初創公司想出巧妙的方法來吸引擁有閒置資產的持有者。
流動性是所有這些不同產品的主要關注點。那就是：他們在智能合約中鎖定了多少錢？
“在某些類型的產品中，如果你有流動性，產品體驗會變得更好。不是從風險投資或債務投資者那裡借款，而是從用戶那裡借款，”Electric Capital 管理合夥人Avichal Garg 說。
我們以Uniswap 為例。Uniswap 是“自動做市商”或AMM（DeFi 的另一個藝術術語）。這意味著Uniswap 是互聯網上的一個機器人，它總是願意購買，也總是願意出售它有市場的任何加密貨幣。
在Uniswap 上，幾乎所有以太坊上的代幣都至少有一個市場對。在幕後，這意味著Uniswap 可以讓它看起來像是在直接交易兩個代幣，這對用戶來說很容易，但它都是圍繞兩個代幣礦池構建的。所有這些市場對在更大的礦池中運作得更好。
為什麼我不斷聽到有關“礦池”的消息？
為了說明為什麼更多的錢會有所幫助，讓我們分解Uniswap 的工作原理。
假設USDC 和DAI 有市場。這是兩個代幣（都是穩定幣，但具有不同的保值機制），每個代幣的價值始終為1 美元，而且通常對兩者都適用。
Uniswap 顯示的任何礦池化市場對中每個代幣的價格基於礦池中每個代幣的餘額。因此，為了說明，簡化了很多，如果有人要建立一個USDC/DAI 礦池，他們應該存入等量的兩者。在一個只有2 USDC 和2 DAI 的礦池中，它會提供1 USDC 換1 DAI 的價格。但是再想像一下，有人投入1 個DAI 並取出1 個USDC。然後礦池中將有1 個USDC 和3 個DAI。礦池會很不正常。精明的投資者可以通過投入1 USDC 並獲得1.5 DAI 輕鬆賺取0.50 美元的利潤。那是50% 的套利利潤，這就是流動性有限的問題。
（順便說一句，這就是為什麼Uniswap 的價格往往是準確的，因為交易者會注意它與更廣泛市場的細微差異，並很快將其交易掉以獲取套利利潤。）
但是，如果礦池中有500,000 USDC 和500,000 DAI，1 DAI 換1 USDC 對相對價格的影響可以忽略不計。這就是流動性有幫助的原因。
你可以將資產放在Compound 上並賺取一點收益。但這不是很有創意。尋找角度以最大化產量的用戶：那些是單產農民。
DeFi 也存在類似的影響，因此市場需要更多的流動性。Uniswap 通過對每筆交易收取少量費用來解決這個問題。它通過從每筆交易中削減一點並將其留在礦池中來做到這一點（因此，一個DAI 在扣除費用後實際上會以0.997 USDC 的價格進行交易，從而使整個礦池增加0.003 USDC）。這有利於流動性提供者，因為當有人將流動性放入礦池中時，他們擁有礦池中的一個。如果該礦池中有很多交易，它就會賺取很多費用，並且每股的價值將會增長。
這讓我們回到了代幣。
添加到Uniswap 的流動性由代幣表示，而不是賬戶。所以沒有賬本說，“Bob 擁有DAI/USDC 礦池的0.000000678%。” Bob 的錢包裡只有一個代幣。Bob 不必保留該令牌。他可以賣掉。或者在其他產品中使用它。我們將回到這一點，但這有助於解釋為什麼人們喜歡將DeFi 產品稱為“金錢樂高積木”。
那麼人們通過把錢投入這些產品能賺多少錢呢？
它可能比將錢存入傳統銀行更有利潤，而那是在初創公司開始分發治理代幣之前。
讓我們使用Compound 作為說明。截至2022 年1 月，一個人可以將USDC 或Tether (USDT) 放入Compound 並從中賺取3% 左右。如今，大多數美國銀行賬戶的收入不到0.1%，這幾乎是零。
但是，有一些警告。首先，利率如此之高是有原因的：DeFi 是一個風險更大的存放資金的地方。沒有聯邦存款保險公司(FDIC) 保護這些資金。如果在Compound 上出現擠兌，用戶可能會發現自己無法在需要時提取資金。
另外，利息變化很大。你不知道你會在一年內賺到什麼。USDC 的利率現在很高，但它曾經徘徊在1% 的範圍內。
同樣，用戶可能會被收益率更高的資產所吸引，例如USDT，其利率通常比USDC 高得多。這裡的權衡是USDT 關於它應該在現實世界銀行中持有的現實世界美元的透明度幾乎沒有達到USDC 的水平。利率差異通常是市場告訴你一種工具被視為比另一種更危險的方式。
對這些產品下大質押的用戶轉向Opyn 和Nexus Mutual 公司來確保他們的頭寸，因為在這個新興領域沒有政府保護——更多的是關於以後的充足風險。
因此，用戶可以將他們的資產留在Compound 或Uniswap 中並賺取一點收益。但這不是很有創意。尋找角度以最大化產量的用戶：那些是單產農民。
好的，我已經知道所有這些了。什麼是單產農業？
從廣義上講，收益農業是使加密貨幣資產發揮作用並為這些資產產生最大回報的任何努力。
在最簡單的層面上，單產農民可能會在Compound 內移動資產，每週不斷地追逐提供最佳APY 的礦池。這可能意味著不時進入風險更高的資金礦池，但單產農民可以應對風險。
區塊鏈顧問Maya Zehavi 說：“農業開闢了新的價格套利 [套利]，可以溢出到代幣在礦池中的其他協議。 ”
但是，因為這些職位是代幣化的，所以它們可以走得更遠。
這是一種全新的存款收益。事實上，這是通過貸款賺取收益的一種方式。誰聽說過借款人從貸方那裡獲得債務回報？
在一個簡單的例子中，單產農民可能會將100,000 USDT 投入Compound。他們將獲得該股份的代幣，稱為cUSDT。假設他們拿回了100,000 cUSDT（Compound 上的公式很瘋狂，所以不是1:1，但這對我們的目的來說並不重要）。
然後，他們可以將該cUSDT 放入流動性礦池中，該流動性礦池將cUSDT 放在Balancer 上，Balancer 是一種允許用戶設置自我再平衡加密貨幣指數基金的AMM。在正常情況下，這可以賺取少量的交易費用。這是單產農業的基本思想。用戶在系統中尋找邊緣案例，以便在盡可能多的產品中盡可能多地獲得收益。
為什麼現在單產農業這麼火？
因為流動性挖礦。流動性挖礦增強了單產農業。
流動性挖礦是指收益農民獲得新代幣以及通常的回報（即“挖礦”部分）以換取農民的流動性。
“這個想法是，刺激平台的使用會增加代幣的價值，從而創造一個積極的使用循環來吸引用戶，”智能合約審計師Quantstamp 的Richard Ma 說。
上面的收益耕作示例只是在不同平台的正常操作下進行收益耕作。向Compound 或Uniswap 提供流動性，並從協議上運行的業務中分得一點——非常普通。
但Compound 在2020 年宣布，它希望真正去中心化該產品，並希望將大量所有權授予通過使用它使其流行的人們。該所有權將採用COMP 代幣的形式。
為了避免這聽起來過於利他，請記住創建它的人（團隊和投資者）擁有超過一半的股權。通過向用戶提供健康的比例，這很可能使其成為更受歡迎的借貸場所。反過來，這將使每個人的股份價值更高。
因此，Compound 宣布了這四年期間，該協議將向用戶發放COMP 代幣，每天固定數量，直到它消失。這些COMP 代幣控制協議，就像股東最終控制上市公司一樣。
每天，Compound 協議都會查看向應用程序借錢和借錢的每個人，並根據他們在當天總業務中的份額給他們COMP。
結果非常令人驚訝，即使是Compound 的最大推動者。
COMP 的價值可能會下跌，這就是為什麼一些投資者現在急於盡可能多地賺取它的原因。
這是對Compound 的一種全新的存款收益。事實上，這也是一種通過貸款賺取收益的方式，這很奇怪：誰聽說過借款人從貸方那裡獲得債務回報？
COMP 的價值在2021 年達到了900 美元以上的峰值。我們在其他地方進行了數學計算，但長話短說：資金相當雄厚的投資者可以通過最大化他們在COMP 中的每日回報來獲得豐厚的收益。在某種程度上，這是免費的錢。
可以藉給Compound，從它那裡借，存入你借來的東西等等。這可以多次完成，DeFi 初創公司Instadapp 甚至構建了一個工具來盡可能地提高資本效率。
“單產農民極具創造力。他們找到了“疊加”收益的方法，甚至一次獲得多個治理代幣，”DTC Capital 的Spencer Noon 說。
COMP 的價值飆升是暫時的情況。 COMP 分發只會持續四年，然後就不會再有了。此外，大多數人都同意，現在的高價格是由低流通量驅動的（也就是說，有多少COMP 實際上可以在市場上自由交易——它再也不會這麼低了）。所以價值可能會逐漸下跌，這就是為什麼精明的投資者現在試圖盡可能多地賺錢。
事實證明，利用頑固的加密貨幣交易者的投機本能是增加Compound 流動性的好方法。這增加了一些口袋，但也改善了各種Compound 用戶的用戶體驗，包括那些無論是否要賺取COMP 都會使用它的用戶。
像往常一樣，當企業家看到成功的東西時，他們會模仿它。Balancer 是下一個開始向流動性提供者分發治理代幣BAL 的協議。閃電貸提供商bZx 緊隨其後。Ren、Curve 和Synthetix 還聯手在Curve 上推廣流動資金礦池。
可以肯定的是，許多更知名的DeFi項目將宣布某種可以通過提供流動性來開采的代幣。
這裡要關注的案例是Uniswap 與Balancer。Balancer 可以做與Uniswap 相同的事情，但大多數想要通過錢包進行快速代幣交易的用戶都使用Uniswap。看看Balancer 的BAL 代幣是否能說服Uniswap 的流動性提供者叛逃將會很有趣。
不過，據其數據網站顯示，自BAL 宣布以來，到目前為止，更多的流動性已流入Uniswap。
流動性挖礦是從COMP 開始的嗎？
不，但它是最常用的協議，具有最精心設計的流動性挖礦方案。
這一點存在爭議，但流動性挖礦的起源可能可以追溯到Fcoin，這是一家中國交易所，它在2018 年創建了一種獎勵人們進行交易的代幣。你不會相信接下來發生的事情開個玩笑，你會的：人們剛剛開始運行機器人來與自己進行毫無意義的交易以賺取代幣。
同樣，EOS 是一個區塊鏈，其交易基本上是免費的，但由於沒有什麼是真正免費的，因此沒有摩擦是垃圾郵件的邀請。一些不喜歡EOS 的惡意黑客於2019 年底在網絡上創建了一個名為EIDOS 的代幣。它獎勵人們進行大量無意義的交易，並以某種方式獲得了交易所上市。
這些舉措說明了加密貨幣用戶對激勵措施的反應速度。
除了Fcoin，我們現在知道的流動性挖礦首次出現在以太坊上，當時合成代幣市場Synthetix 於2019 年7 月宣佈在其SNX 代幣中為幫助在Uniswap 上為sETH/ETH 礦池增加流動性的用戶提供獎勵。到10 月，這是Uniswap 最大的礦池之一。
當推出Compound 協議的公司Compound Labs 決定創建治理代幣COMP 時，該公司花了幾個月的時間來設計它想要什麼樣的行為以及如何激勵它。即便如此，Compound Labs 仍對反應感到驚訝。它導致了意想不到的後果，例如擠入以前不受歡迎的市場（借貸BAT）以盡可能多地挖礦COMP。
就在上週，115 個不同的COMP 錢包地址——Compound 不斷變化的立法機構的參議員——投票改變了分配機制，希望再次將流動性去中心化到整個市場。
比特幣有DeFi 嗎？
是的，在以太坊上。
隨著時間的推移，沒有什麼比比特幣更能獲得回報，但有一件比特幣無法靠自己做的事情：創造更多的比特幣。
一個智能交易者可以通過一種可以賺取更多比特幣的方式進出比特幣和美元，但這既乏味又冒險。它需要某種類型的人。
然而，DeFi 提供了增加比特幣持有量的方法——儘管有些間接。
長期持有者很高興從交易對手的短期勝利中獲得新的BTC。這就是遊戲。
例如，用戶可以使用BitGo 的WBTC 系統在以太坊上創建模擬比特幣。他們將BTC 放入並從新鑄造的WBTC 中取出相同的數量。WBTC 可以隨時換回BTC，因此它的價值往往與BTC 相同。
然後，用戶可以拿走WBTC，將其質押在Compound 上，並每年從他們的BTC 上賺取百分之幾的收益。奇怪的是，借入WBTC 的人可能正在做空BTC（也就是說，他們會立即賣掉它，當價格下跌時買回來，關閉貸款並保留差價）。
長期持有者很高興從交易對手的短期勝利中獲得新的BTC。這就是遊戲。
風險有多大？
足夠的。
Liz 說：“DeFi 結合了各種數字基金、關鍵流程的自動化以及跨協議工作的更複雜的激勵結構——每個協議都有自己快速變化的技術和治理實踐——會帶來新類型的安全風險。” Steininger of Least Authority，一位加密貨幣安全審計師。“然而，儘管存在這些風險，但不可否認，高收益對吸引更多用戶具有吸引力。”
我們已經看到DeFi 產品的重大失敗。MakerDAO 在2020 年遇到了一個非常糟糕的情況，它被稱為“黑色星期四”。還有針對閃電貸提供商bZx 的漏洞利用。這些東西確實會破裂，當它們發生時，錢就會被拿走。
隨著該行業變得更加強大，我們可以看到代幣持有者為投資者從DeFi 利基市場中獲利的更多方式開綠燈。
目前，這筆交易對於某些基金來說太好了，無法抗拒，因此他們正在將大量資金轉移到這些協議中，以流動性挖礦他們可以挖礦的所有新治理代幣。但這些基金——匯集了通常富裕的加密貨幣投資者資源的實體——也在對沖。DeFi 保險提供商Nexus Mutual 告訴CoinDesk，它已經最大限度地利用了這些流動性應用程序的可用覆蓋範圍。無需信任的衍生品製造商Opyn 創造了一種做空COMP 的方法，以防萬一這場遊戲化為烏有。
並且出現了奇怪的事情。在某一時刻，Compound 上的DAI 比世界上鑄造的還要多。一旦打開盤點，這是有道理的，但對每個人來說仍然感覺很冒險。
也就是說，分發治理代幣可能會使初創公司的風險降低很多，至少在金錢警察方面是這樣。
“協議將其代幣分發給公眾，這意味著SAFT 代幣有一個新的二級上市，[给予] 合理的否認任何安全指控，”Zehavi 寫道。（未來代幣的簡單協議是ICO 熱潮期間許多代幣發行人青睞的法律結構。）
加密貨幣是否充分去中心化一直是與美國證券交易委員會(SEC) 進行ICO 結算的一個關鍵特徵。
單產農業的下一步是什麼？（預測）
事實證明，COMP 在技術方面和其他方面對DeFi 世界來說有點意外。它激發了新思維的浪潮。
“其他項目也在做類似的事情，”Nexus Mutual 創始人Hugh Karp 說。事實上，知情人士告訴CoinDesk 全新項目將使用這些模型啟動。
我們可能很快就會看到更多平淡無奇的單產農業應用。例如，獎勵某些行為的利潤分享形式。
想像一下，如果COMP 持有者決定，例如，該協議需要更多的人投入資金並將其留在那裡更長時間。社區可以創建一個提案，從每個代幣的收益中削減一點，並僅將這部分支付給超過六個月的代幣。這可能不會太多，但具有正確時間範圍和風險狀況的投資者可能會在移除之前考慮到這一點。
（在傳統金融中有這樣的先例：10 年期國債的收益率通常超過1 個月的國庫券，即使它們都得到山姆大叔的充分信任和信用的支持，即12 個月的美國國庫券。存款比在同一家銀行的支票賬戶支付更高的利息，依此類推。）
隨著該行業變得更加強大，其架構師將提出更強大的方法來以越來越精細的方式優化流動性激勵措施。我們可以看到代幣持有者為投資者從DeFi 利基市場中獲利的更多方式開綠燈。
無論發生什麼，加密貨幣的單產農民都將繼續快速發展。一些新鮮的田地可能會開放，而一些可能很快就會結出不那麼甜美的果實。
但這就是DeFi 中農業的好處：切換領域非常容易
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