摘要：資本競爭正在重創科技股等投機性投資。到目前為止，數字資產的表現相對較好。
作者：David Z Morris
編譯及整理：0x新聞Amy Liu
資本競爭正在重創科技股等投機性投資。到目前為止，數字資產的表現相對較好。
整個美國經濟的利率開始回升，在某些情況下還會飆升。這些利率顯然會影響借款人，但它們也為貸方提供更高的回報，包括一些相對安全的資產。這種對資本的競爭已經給投機性資產帶來了厄運，其中包括“成長型”科技公司的股票。
最顯著的利率飆升出現在抵押貸款市場，4月19日，30年期固定利率抵押貸款的平均利率達到5.3%，為12年來的最高水平。同一天，10 年期國庫券收益率達到2.94%，仍處於歷史低位，但為2018 年以來的最高水平。
這些仍然是資本成本上升的初步跡象。從廣義上講，這是因為美聯儲對銀行的貸款利率的變化會根據人們對未來的複雜判斷而蔓延到更廣泛的經濟領域。例如，一家認為利率飆升是暫時的銀行可能會繼續以較低的利率放貸，以從首先提高利率的競爭對手那裡竊取交易量。因此，在美聯儲開始計劃加息一個月後，現在出現的變化可能只是個開始。
不斷上升的利率已經改變了投資者的風險回報計算，尤其是對沖基金等大型投資者。這是一個複雜的演算，因為像債券這樣的“安全”投資很容易吸引資金，否則這些資金會流向更高回報但風險也更高的資產。這些高風險資產肯定包括大多數加密貨幣和其他代幣。
已經有明顯跡象表明正在逐步但穩定地過渡到風險較低的資產。納斯達克100 指數自1 月份以來下跌超過12%，而道瓊斯工業平均指數下跌4.4%。
ARK Innovation是由Cathie Wood 管理的極具前瞻性的基金。 Wood 對包括Robinhood (HOOD) 在內的真正投機性科技、金融科技和生物科技成長型公司進行了大量押注，包括Robinhood、Shopify、Unity、Block、特斯拉和Zoom。這些公司要么還沒有盈利（大多數生物技術公司），要么預計將變得更有利可圖（Zoom）。
值得注意的是，比特幣目前較2021年的峰值下跌了約38%。根據CoinGecko 的數據，以太坊的跌幅更小，為35%，而所有加密貨幣的總市值跌幅接近36%。
看到加密貨幣比更傳統的技術增長基金表現得更好，真的是令人震驚。當然，部分原因是投資者對加密貨幣和區塊鏈的持續樂觀情緒。
但是，加密貨幣也存在顯著的結構和透明度差異，這會產生影響。最重要的是，在利率較高的環境下，一家支出超過收入的傳統初創公司其股權價值會下降得更快，因為“燒錢”意味著未來的借貸。與股票相比，更難弄清楚區塊鏈生態系統的真實財務狀況，尤其是它是否以某種方式依賴外部融資。
但是，在某些特定情況下，協議顯然依賴於外部資金。其中一些是緊急事件，例如被黑客入侵的蟲洞橋被Jump Trading “拯救”。更令人擔憂的是各種質押或借貸池明顯且持續存在的赤字。
例如，Terra 的Anchor 協議的收益得到了大量補貼，貸方的回報中約有一半來自外部資本，而不是藉款人。目前，資助者認為這是一項值得的營銷支出，但其他地方的利率上漲幾乎不可避免地會產生一些擠出效應。
加密貨幣具有顯著的尾部風險，再加上來自其他地方更安全的高回報的外部壓力，不難想像一場風暴即將來臨。
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