由於投機和不確定性，加密貨幣市場高度波動。價格走勢容易出現波動，使市場在一分鐘內呈上漲趨勢，然後稍後又回到下跌趨勢。投機推動了波動，這導致價格存在很大的不確定性。價格差異會導致滑點，當價格下跌時，可能會導致巨大損失。這就是一般加密的風險。
為了對沖波動性，開發了穩定幣。這些數字資產是一種抵消價格波動的加密。穩定幣可以與法定貨幣（例如美元）、商品（例如黃金）等現實世界資產甚至其他加密貨幣（例如比特幣）等儲備資產掛鉤。
它可以以1:1 的比例掛鉤，這意味著穩定幣的價值由資產支持。在這種情況下，資產也是支持穩定幣的質押品類型。
1 USDT = 1 USD
如果你有1,000,000 USDT，這意味著你擁有的價值相當於1,000,000 USD。
這為穩定幣在加密貨幣領域提供了各種用途，我們將對此進行評估。
美國財政部對穩定幣有一些好話要說：
“經過精心設計並受到適當監督的穩定幣有可能支持有益的支付選擇。”
雖然這聽起來令人鼓舞，但我們不能忘記，像穩定幣這樣的加密不在傳統金融機構的監管框架下。雖然他們確實看到了它的好處，但也有人呼籲進行監管。
法定貨幣支持
最常見的穩定幣類型由法定貨幣支持。由於法定貨幣是由中央銀行為其各自政府發行的，因此被視為鏈下資產。這意味著資產沒有記錄在區塊鏈上。穩定幣與法定貨幣掛鉤，但它被記錄為鏈上資產（區塊鏈）。
Tether (USDT) 是最受歡迎的法幣支持的穩定幣之一，受到許多數字交易所的支持。該代幣由Tether Unlimited 開發，作為一種與美元掛鉤的加密。這種穩定幣自2014 年以來一直存在，使其成為區塊鏈上最古老的。USDT 的價值來自於儲備中持有的美元總額與流通中的美元總額。這維持1 USDT 對1 USD 的價值。
另一種流行的法幣支持的穩定幣是美元硬幣（USDC）。這是由以支付處理商Circle 和美國數字交易所Coinbase 為首的財團創建的。USDC 代幣於2018 年9 月26 日推出。 USDC 代幣的主要用途之一是在DeFi（去中心化金融）應用程序中架起法定貨幣和加密的橋樑。USDC 向持有者保證，1 USDC 始終由1 USD 支持。
商品支持
穩定幣可以由貴金屬、土地或石油等硬資產支持。這些代幣與商品價格掛鉤，因此價格仍會波動。以黃金為例。根據K線走勢圖分析，黃金價格一直在波動，因此將其用作穩定幣的掛鉤似乎並不有效。如果是這樣，為什麼還要使用商品來支持穩定幣的價格？
原因與作為投資工具的准入有關。發行一種商品的股份可能很困難。儲存和運輸石油、交付金條或將土地託管權授予持有人並非易事。通過對穩定幣的代幣化，投資者可以在不實際持有實物硬資產的情況下購買商品。他們通過穩定幣接觸到它。
商品支持代幣的示例包括Paxos Gold (PAXG) 和Digix (DGX) 代幣。Paxos 是以太坊區塊鏈上的ERC-20 代幣，讓投資者有機會持有黃金，而無需通過傳統的擁有黃金流程。Digix 本身就是一個生態系統，通過1 DGX 到1 盎司黃金估值的穩定幣提供黃金投資。
加密貨幣質押
穩定幣也可以由其他加密貨幣作為基礎質押品或資產支持。代幣獲取加密貨幣質押品並將其鎖定在智能合約中。智能合約是在區塊鏈上運行的程序。代幣是根據智能合約代碼中設置的條件發行的，其估值基於加密的價格。使用這種類型的穩定幣是為了借入智能合約中存放的質押品。
Maker DAO 的DAI 代幣就是一個很好的例子。想要持有DAI 的用戶將其數字資產存入所謂的CDP（質押債務頭寸）進行鎖定。作為回報，用戶會根據其存款的超額質押獲得一定的金額。對於CDP，150% 的比率意味著每發行100 美元的DAI，用戶必須提供150 美元的質押品。然後，用戶可以使用DAI，但必須償還CDP 上的會費，否則他們的質押品將被清算。
起初聽起來可能不太好，因為使用易變的加密作為質押品似乎並不是支持穩定幣的目的。這實際上是關於能夠在不放棄數字資產的情況下借入你的數字資產的價值。在DeFi 中，用戶可以使用加密貨幣作為質押品借款，並有機會取回押金。他們藉入的錢以穩定幣代幣的形式發行，其價值基於數字資產的法定價格。
算法
算法穩定幣可能很難理解。它們提供了一種穩定價格的不同方式。它們基於稱為算法的計算機代碼，根據被跟踪的資產確定代幣價格的餘額。這可以是法定貨幣或一籃子數字資產和商品。如果市場價格低於其跟踪的資產價格，該系統被編程為減少流通中的代幣。如果代幣超過其追踪的法定貨幣的價格，則創建新的代幣並投入流通。這會降低穩定幣的價值，或降低其價格。
Neutrino (USDN) 是算法穩定幣的一個例子，它也使用加密貨幣質押。USDN 專為算法金融產品而設計。它與美元掛鉤並由WAVES 代幣支持。USDN 在DeFi 中被用作穩定的ERC-20 代幣，發行自己的人民幣和日元版本。它還可以包含一籃子商品來支持USDN，這些商品可以贖回現實世界的資產。
另一種流行的算法穩定幣是Ampleforth (AMPL)。據其開發商稱，AMPL 的價格每天都在變化。當價格高時，餘額增加。當價格低時，餘額減少。這甚至是穩定幣嗎？它的工作原理是可調整的貨幣供應量。它保留了代幣供應持有者擁有的百分比。通過rebase 過程，它不斷嘗試將價格維持在接近1 美元的水平，這激勵了AMPL 持有者。
交易者在不移除加密貨幣市場的情況下使用穩定幣來維持自己的頭寸。他們可以交易穩定幣，以將其持有的數字資產的價值保留為美元（USD）等穩定資產。穩定幣價格可以在熊市週期中保持交易者收益的價值。交易者還可以將他們的資產保存在交易所的現貨錢包中，準備好進行交易，而無需從法定貨幣轉換回加密貨幣。它可以為交易者節省貨幣轉換期間交易所收取的高額費用。每天在交易所交易的穩定幣數量數據（例如USDT、Coinmarketcap 上的USDC）顯示了它們在加密貨幣市場中的重要性。2021 年，穩定幣的總市值已超過1000 億美元（來源：Statista）。
金融科技公司已開始接受將穩定幣存入生息賬戶。這些金融產品比傳統銀行產生更高的利息回報。在這一領域進行創新的公司包括Celsius 和BlockFi。雖然這些產品讓銀行爭先恐後，但它正受到高度監管。用戶仍然可以使用這些產品，但提供商必須遵循監管機構的指導方針。另一種選擇是使用去中心化平台（例如Aave），但如果它們不夠去中心化，它們也可能會受到審查。
穩定幣在用於借貸和流動資金礦池的DeFi 協議產品中也很受歡迎。他們使用存放在智能合約中的穩定幣。然後，這些協議使用穩定幣以質押利率或其他金融交易向借款人貸款。一個很好的例子是TerraUSD (UST)，它是第一個提供利息收入的穩定幣。通過Anchor 協議，UST 持有者可以獲得高達20% 的利息。其他流行的協議包括Compound 和Curve.Finance。使用穩定幣進行掉期和交易也為DeFi 領域提供了急需的流動性。
也許最直接的用例是穩定幣作為交易所媒介的優勢，它彌合了法定貨幣和加密貨幣之間的差距。美國貨幣監理署（OCC）已經認識到銀行可以使用穩定幣進行支付。在支付方面，甚至《哈佛商業評測》（HBR）也寫過穩定幣在支付和金融服務方面的潛力。信用卡和支付處理公司VISA 宣布支持使用USDC 穩定幣進行加密支付。有了這些可用於支付的選項，穩定幣就有了通用性。
美國和其他政府已宣布探索CBDC（中央銀行數字貨幣）。它們與穩定幣不同，因為CBDC 是一種數字法定貨幣，而不是加密貨幣。CBDC 的單位與其法幣等價物保持一致，但不使用去中心化的公共分類賬。CBDC 是由政府中央銀行控制的中心化區塊鏈。貨幣的發行也直接來自政府，而不是通過涉及激勵節點的共識機制。
如果將CBDC 作為公共區塊鏈實施，它將不完全符合監管機構的要求。CBDC 的目的更多是讓向政府支付的款項更容易審計和跟踪，並能夠控制資金的發行。借助CBDC，政府可以發行具有到期日期和限制的貨幣，因為它現在已經計算機化。它還使政府更容易出於會計目的來跟踪用戶的支出。例如，這可用於跟踪食品券的發行。
穩定幣與政府沒有直接關係，而是與項目團隊或組織有直接關係。發行穩定幣背後有實際的公司，例如USDT（Tether Limited）、USDC（Centre Consortium）和UST（Terraform Labs）。它們是加密貨幣，因為它們使用公共區塊鏈，它提供了一種去中心化的方式來驗證網絡上的交易，不需要中介。
由於海外外國工人匯回本國的金額（估計2019 年為5480 億美元），外國匯款市場巨大。由於COVID-19 大流行，它在2020 年經歷了一定程度的挫折，但移民社區對跨境匯款的需求將持續存在。穩定幣可以幫助進行無摩擦的匯款，因為它可以直接從錢包到錢包。它的價格穩定性也很有利，因為它在轉移過程中不會改變價值。這也不需要通過銀行通過較慢的SWIFT 網絡進行國際電匯使用的第三方支付處理器。
用於支付工資的穩定幣有著巨大的市場。一個例子是新西蘭允許工人以穩定幣的形式領取工資。這是史無前例的，但已經存在對加密貨幣而不是法定支付的需求。穩定幣也將是理想的，因為它們具有穩定的價格價值。公司可以為海外員工使用穩定幣作為另一種付款方式。
零售交易市場長期以來一直由VISA 和萬事達卡等支付巨頭主導。由於其價格波動，集成加密貨幣在早期是一個問題。然而，由於其穩定的特性，穩定幣可以成為支付的答案。使用穩定幣支付的交易不會經歷一般加密貨幣市場的價格波動。這保留了在交易期間為物品支付的價值。
在金融方面，穩定幣已經顯現出優勢。與銀行相比，它可以成為進一步的價值儲存手段，具有更高收益的潛力。金融科技公司已經在向用戶提供此類服務，但監管機構現在正在調查他們的合規性。SEC 在Coinbase 向USDC 穩定幣持有者提供4% 的年利率之後緊隨其後。有了這些潛在的好處，它可能成為消費金融和機構投資的更好技術，但它需要遵守金融法律（例如KYC、AML、ATF）。
在美國，PWG（總統工作組）編制了一份關於穩定幣的報告。它描述了數字資產以及政府需要解決的風險和建議。有人擔心某些穩定幣可能沒有與其掛鉤的貨幣完全支持。相關的穩定幣也可以被視為一種證券。
還有一個問題是穩定幣對當前金融系統構成的危險（例如洗錢、非法活動）。由於它們也沒有受到全面監管，因此沒有用於消費者保護的FDIC 保險。FDIC 涵蓋儲蓄、支票和存款賬戶等金融服務，但沒有強制實施穩定幣。這些問題需要解決，因為穩定幣很可能用於交易支付。PWG 正在將政策的實施提交給美國國會，以決定法規。
穩定幣的潛力是存在的，在金融解決方案方面還有更多的機會。如果它可以為金融中的常見問題提供解決方案，那麼它應該受到歡迎。它連接了法定貨幣和加密貨幣，有助於最大限度地減少跨境支付中的摩擦，對沖價格波動，並允許使用新的支付方式。
它面臨的主要問題是對其用作法定貨幣形式的監管。穩定幣開發商很可能必須遵守要求才能滿足監管機構的要求。雖然它們被認為是一種數字支付形式，但仍由法院決定其合法性。進一步明確的監管將有助於為穩定幣的大規模採用和使用掃清道路。
（圖片來源：Pixabay）
首次發表於《資本論》 — 22 年4 月27 日
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