本週股市開始有點綠，比特幣（BTC）正在與傳統市場脫鉤，但不是很好。加密貨幣下跌3%，而納斯達克綜合科技股指數上漲3.1%。
美國商務部5 月27 日的數據顯示，4 月份個人儲蓄率降至4.4%，達到2008 年以來的最低水平，加密貨幣交易員擔心全球宏觀經濟狀況惡化可能會加劇投資者對風險資產的厭惡情緒。
例如，以科技公司為基礎的1600 億美元美國交易所交易基金Invesco QQQ Trust 今年迄今已下跌23%。與此同時，價值61 億美元的中國股票追踪器iShares MSCI 中國ETF 在2022 年下跌了20%。
為了更清楚地了解加密貨幣交易者的定位，交易者應該分析比特幣衍生品指標。
保證金交易者越來越看漲
保證金交易允許投資者藉入加密貨幣並利用他們的交易頭寸來潛在地增加回報。例如，可以通過借用Tether (USDT) 來擴大風險敞口來購買加密貨幣。
比特幣借款人只有在押注其價格下跌時才能做空加密貨幣，並且與期貨合約不同，保證金多頭和空頭之間的平衡並不總是匹配的。
OKX交易所USDT/BTC保證金借貸比例。來源：OKX
上圖顯示交易者最近一直在藉入更多的美元Tether，因為該比率從5 月25 日的13 增加到現在的20。指標越高，專業交易者對比特幣價格的信心就越大。
值得注意的是，5 月18 日達到的29 保證金貸款比率是6 個多月以來的最高水平，反映了看漲情緒。另一方面，低於5 的USDT/BTC 保證金借貸比率通常是一個看跌信號。
期權市場進入“極度恐慌”
為了排除保證金市場特有的外部性，交易者還應該分析比特幣期權定價。 25% 的delta skew 比較了類似的看漲（買入）和看跌（賣出）期權。當恐懼盛行時，該指標將變為正數，因為保護性看跌期權溢價高於類似風險的看漲期權。
當貪婪盛行時，情況正好相反，導致25% 的delta skew 指標轉向負值區域。簡而言之，如果交易者擔心比特幣價格崩盤，偏斜指標將超過8%。另一方面，普遍的興奮反映了8% 的負偏差。
Deribit 交易所的比特幣30 天期權25% delta skew。資料來源：Laevitas.ch
自5 月11 日以來，25% 的偏斜指標一直在16% 以上，這表明情況極為不平衡，因為市場市場和專業交易員不願承擔下行定價風險。
更重要的是，最近5 月14 日的25.6% 峰值是比特幣歷史上最高的25% 偏差。目前，BTC期權市場存在強烈的看跌情緒。
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解釋保證金和期權的二元性
5 月10 日，Terra USD (UST) 的崩盤可能是BTC 保證金交易員和期權定價之間存在分歧的一個潛在解釋。由於穩定幣失去了錨定，做市商和套利部門可能遭受了重大損失，從而降低了他們的風險偏好對於BTC 期權。
此外，根據Loanscan.io 的數據，在Aave 和Compound 上借入美元Tether 的成本已降至每年3%。這意味著交易者將利用這種低成本的槓桿策略，從而提高USDT/BTC 的保證金借貸比率。
沒有辦法預測什麼會導致比特幣結束當前的看跌趨勢，因此獲得廉價融資並不能保證積極的價格走勢。
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