無抵押借貸項目在下行市場中受到的影響低於DeFi的超額抵押借貸和中心化借貸，說明這一套信用評估和風險管理方案的有效性。
在下行市場中，Aave、Compound等超額抵押借貸平台因為抵押品價值始終高於債務，平台與用戶資金始終是安全的。而多個中心化借貸平台則因為將資產無抵押地出借給三箭資本等機構，遭到毀滅性的打擊，如曾經管理上百億美元的Celsius，已傳出申請破產保護。
這讓一些圈內人士開始質疑無抵押借貸的模式，認為其安全性似乎被證偽，但據PANews梳理髮現，鏈上無抵押借貸協議在本次沖擊中受到的影響並不大，且主要協議的數據在今年均有所提升。截至7月13日，Maple、TrueFi、Goldfinch的TVL相比年初分別上升35.8%、41.5%、191%，而超額抵押借貸協議的代表Aave的TVL同期下降69.6%。
加密暴雷潮後，無抵押借貸協議安在，今年存款漲幅40%
Maple：向Babel借款1000萬美元，已進行清算
Maple目前已佔據了無抵押借貸市場的大多數份額，它通過代理人和資金池的方式運行，每個代理人管理一個資金池。代理人決定可以將資金借給哪一些機構，以及借款利率等詳細條款。這種方式相對比較中心化，但代理人的專業知識可以規避掉部分風險。現在，Maple中也增加了面向單一出借人和單一借款人的私有池，但參與者需要先完成KYC。
Maple在6月13日～6月21日期間，多次就Three Arrows Capital（3AC，三箭資本）、Celsius、Babel的風險進行更新，要點總結如下：
1、3AC並未使用過Maple進行借貸；Celsius在Maple上運營有一個2000萬美元的WETH池，但Celsius是唯一出借人，即Celsius通過Maple向其它機構放貸；Maple的Orthogonal池曾向Babel借出1000萬美元。
2、Maple的借款人沒有與UST/Luna相關的風險敞口，與3AC、Celsius相關的風險敞口較小，接下來將繼續通過一對一談話實時監控。
3、Maple中的借款主要用於做市、Delta中性策略或高頻套利，通常不會持有方向性的頭寸。
4、所有貸款都可以在鏈上查看，和借款人簽訂了具有法律追索權的貸款協議。
由此可見，Maple對Babel、3AC、Celsius的直接風險暴露為1000萬美元。在官網上，這筆借款顯示為“已清算”。 Maple與借款機構簽署有具備法律效應的合同，只要這些機構不至於破產，就需要足額償還對Maple的債務。但是，目前並不能確認Maple的借款人中是否有向3AC或Celsius提供借款，若Maple的借款人將資金存放在3AC或Celsius處而無法贖回，這也有可能導致這些借款人無法按時償還Maple的借款。但這種情況對所有的無抵押借貸平台都適用。
即便是直接的風險敞口較小，流動性的短缺和恐慌確實也給Maple帶來了不利影響。截至7月13日，Maple最大的兩個流動性池Orthogonal Trading – USDC 01和Maven 11 – USDC 01的流動性均已耗盡，剩餘的現金數量為零，存款人的贖回操作需要等待借款人還款。由於這兩個池的最後一筆借款操作均發生在6月上旬，可以推測是存款用戶的集中贖回導致流動性耗盡。
Maple的公告稱，在現金不足的情況下，出借人必須等待借款人還款。隨著貸款在接下來的幾週內到期，借款人的還款將增加資金池中的可用資金，然後出借人可以贖回資金。
從今年4月開始，Maple在Solana上發起了借貸業務，而Solana上的兩個資金池X-Margin USDC和Genesis USDC分別有106萬美元和61萬美元的流動性，能夠滿足普通用戶的贖回需求。
截至7月13日，Maple中的總存款為6.9億美元，與今年年初相比增加35.8%，與6月1日相比減少19.3%。目前整體資金利用率在97%左右。
TrueFi：TPS/3AC有借款，於6月21日提前還款
TrueFi是穩定幣TUSD團隊在2020年推出的項目，現在有兩種借貸模式。一種是從項目早期一直持續到現在的，每一種穩定幣為一個資金池，任何人都可以進行存款，通過質押TRU代幣、評估借款人的信譽來決定是否同意放貸申請；另一種是後期推出的TrueFi Capital Markets，每一個借款人對應一個資金池，向對應的資金池存款則代表僅將資金出借給該借款人。
TrueFi的借款記錄可在鏈上進行查詢，在近期3AC、Celsius的風險事件中，Celsius並未從TrueFi進行過借款，3AC有兩次從TrueFi借款的記錄，第一次為2022年2月25日開始的一筆171萬TUSD的60天借款，到期後歸還；第二次為2022年5月21日開始的一筆約199萬USDT的90天借款。顯示的借款人均為“TPS Capital/Three Arrows Capital”，在第二次借款發起後不到一個月內，3AC被傳出資金短缺，但是即便在TrueFi中的借款並未到期的情況下，3AC也在藉款發起後一個月時完成了還款。因此，TrueFi也並未直接在3AC和Celsius的暴雷中遭遇資金損失。
截至7月13日，TrueFi中總存款達到4.16億美元，與今年年初相比增加41.5%，與6月1日相比減少19.7%。資金利用率為96.06%，各種穩定幣池中都仍有部分流動性，方便用戶退出。
Clearpool：6月9日通過TPS的借款申請，6月19日關閉
Clearpool則是按照“單一借款人池”（Single Borrower Pools）的方式運行。首先，Clearpool合作的第三方數據平台X-Margin會對借款人進行評級並給出借款上限；然後Clearpool在前端新增借款人；用戶可以自由選擇將資金出借給哪些借款人。
Clearpool曾允許TPS Capital在自己的平台上向用戶募集資金。
6月9日，Clearpool宣布增加TPS Capital（TPS Capital當時被稱為“三箭資本的OTC部門“）的借款人池，允許TPS Capital從Claerpool的用戶處最多藉貸1730萬美元的資金。
6月19日，Nansen創始人Alex Svanevik在推特上質疑TPS Capital的借款人評級為A，此時三箭資本的風險已經暴露。
6月19日，X-Margin迅速作出回應，取消了TPS Capital的借款資格，並從Clearpool平台上刪除了TPS Capital。 X-Margin稱，“確保TPS歸還了貸款，Clearpool的出借人沒有資金損失”。
由此可知，TPS在已經出現問題的情況下，才尋求從Clearpool進行借貸，並獲得了通過。隨後風險暴露，在發現問題後，X-Margin和Clearpool的反應迅速，暫停了TPS的借款額度。
截至7月13日，Clearpool的總存款為9788萬美元，公共池的資金利用率在80%左右。只有5個機構被允許從公共池中藉款，分別為Amber Group、Auros、FBG Capital、Folkvang、Wintermute，大多數機構也同時是Maple和TrueFi的借款人。
Goldfinch：向現實世界的企業提供貸款，與加密市場波動相關性較小
Goldfinch採用初級池和高級池結合的方式運行，初級池是單一借款人池，投入的資金將獲得更高收益，但也需要承受更大風險；高級池的流動性將分配給各個單一借款人池，收益較低，但藉款人的還款將優先歸還高級池的本金和利息。借款申請是否通過需要審計員（通過質押GFI參與）進行評估，審計員由協議隨機選擇。
由於Goldfinch的借款人通常並非加密機構，獲得的USDC貸款通常兌換為法幣，因此Goldfinch基本不受加密市場波動的影響。
截至7月13日，Goldfinch的總存款為1.02億美元，資金利用率約為98%，與今年年初相比，總存款上升191.4%，與6月1日相比上升21.4%。這些借款人來自超過20個國家，Goldfinch稱已為超過100萬人的企業提供借款。
小結
各個無抵押借貸項目開展的業務越來越接近，如一開始選擇一種穩定幣只有一個資金池的TrueFi，增加了對應單一借款人的資金池；Maple則從每個代理人運營一個資金池的模式，增加了允許單一借款人或單一出借人運營一個資金池。越來越多的業務需要KYC才能參與。 Maple、TrueFi、Clearpool三者的借款人有很大程度的重合，增加了系統性風險。
無抵押借貸項目在下行市場中受到的影響低於DeFi的超額抵押借貸和中心化借貸，說明這一套信用評估和風險管理方案的有效性。當然，部分原因是因為無抵押借貸通常僅支持穩定幣的借貸，而Aave等協議中包含ETH、WBTC甚至stETH等波動性較大的資產。
部分無抵押借貸協議同樣面臨流動性問題，如Maple的Orthogonal Trading和Maven 11池，流動性完全耗盡，需要等待借款到期還款後才能贖回。資金利用率高也帶來流動性少的問題。
展開全文打開碳鏈價值APP 查看更多精彩資訊
