NFT期權是什麼?有哪些協議在佈局?該怎麼用?
作者：RongbuDAO
原文：《NFT衍生品報告：零基礎讀懂NFT期權協議》
從BendDAO到Sudoswap, 越來越多的NFT -FI的項目出現在大家的視野中. 這些項目無一例外的試圖去解決NFT市場中存在的一些痛點, 例如Sudoswap 希望通過採用AMM的方式讓流動性提供者為NFT交易提供即時的流動性. BendDAO 則可以通過點對池的方式為藍籌NFT的持有者解決即時藉貸的需求. 而本文將關注另外的一個賽道- NFT期權, 並且將解釋NFT期權的基本概念, NFT期權賽道項目的橫向對比以及未來可能的發展方向. 文章只代表個人的見解.
什麼是NFT期權?
在了解NFT期權前我們可以回顧一下期權在傳統金融市場的定義：
期權(Option)是一種選擇交易與否的權利。當期權買方付出權利金（Premium）後，享有在特定時間內（或在某特定時間）(Expiration Date) 向合約賣方依定約條件或履約價格（Exercise Price, Strike Price，或稱行權價格、執行價格），買入或賣出一定數量標的物的權利，這種權利就稱為期權。若此權利為買進標的物，稱為買入期權（Call Option ，或稱為看漲期權、認購期權），簡稱買權；若此權利為賣出標的物，稱為賣出期權（Put Option，或稱看空期權、認沽期權），簡稱賣權.
由此推演,我們可以知道一個NFT期權由以下基礎元素組成
– 標的物(Underlying Asset):指的是欲交易的NFT資產(包括指定NFT Collection及某個具體的NFT Collection下的某些ID的NFT).
– 履約日期(Expiration Date):履約日期指的是買方只有在特定時間內(或在某特定時間)可以有效的執行期權.
– 履約價格(Strike Price):履約價格是合約買方在履約日期買賣特定標的物所依據的價格.
– 期權金(Premium):期權金指的是期權的賣方賣出權利所收取的費用.
期權的發行方可以創建出一個在到期日前(或在某特定時間) (Expriation Date )以履約價格(Strike Price) 買入或賣出NFT的權利並收取期權費(Premium). 而期權的買方通過支付權利金(Premium), 可以在在到期日前(Expriation Date)(或在某特定時間) 以履約價格(Strike Price)買入或賣出NFT.
我們可以通過觀察一個案例來解釋NFT期權基本的操作，例:
Alice持有一個ID為#1000的CryptoPunk NFT, Alice選擇創建一個買入NFT的權利(賣出看漲期權)
“在2022年12月31日前以100ETH買入CryptoPunk#1000, 權利金價格為10ETH”
在此案例中標的物為CryptoPunk#1000, 一旦該權利被購買, Alice就可以收到10ETH的期權金作為收入.
而Bob可以通過向Alice支付10ETH的期權金,來獲得在2022年12月31日前以100ETH購入此NFT的權利.
如在到期日前CryptoPunk 的價格到達了150ETH, Bob可以執行該權利, 即以100ETH購入此NFT, 然後在市場上以150ETH的價格賣出此NFT.
而如果在到期日前CryptoPunk 的價格到了70ETH, Bob則可以放棄該權利, 並損失了10ETH.
NFT期權的優點
NFT期權產品的誕生填補了NFT市場現有衍生品工具的缺失,並明確的展示了一些優點
– 槓桿
相比於類似OpenSea , LooksRare 等現貨的市場, NFT 期權可以為NFT的購買者提供一定的槓桿效應. NFT期權的購買者可以通過支付一定的期權金來鎖定一段時間內NFT的價格. 而一般而言期權金的價格會遠低於NFT的現貨價格. 而其最大的虧損也僅為期權金本身.
– 收益
在目前NFT市場中,很大比例的的NFT是由藝術品及PFP類的資產組成, 而權益類的NFT則較少, 因此NFT持有者除了獲得FT的空投(如APE )與項目V2的Mint帶來的收益外缺少一定的收益來源. 而NFT期權可以使用戶通過創建期權獲得權利金的收益.
NFT期權協議
筆者調研了以下的NFT的期權協議(項目排序以產品上線時間排列)
– Nifty Option
– Putty
– Hook
– OpenLand
– Jpex
– Capsid
– Fuku
Nifty Option
Website : https://niftyoptions.org/
Twitter: https://twitter.com/NiftyOptionsOrg
Discord:discord.gg/mh7RMqEFSD
Nifty Options是最早的NFT協議之一,項目發佈於2021年9月,其產品設計的相對簡單.
在Nifty Options的產品設計中. 訂單創建者等於權利的持有者, 而市場的參與者則收取期權費並有責任履行義務.
在Nifty Options中訂單創建者可以填入其標的物, 期權金, 履約價格以及履約日期為自己的NFT生成一個看跌的期權(Long Put). 訂單創建者將需要將設定的期權金質押到Nifty Option的合約中, 當市場參與者B購買時, B需要質押訂單創建者所設定的履約價格的Token進入到Nifty Option的合約中, 並獲取訂單創建者所設定的期權金.
因此在市場頁面裡, 用戶選擇Purchase Option時, 並不需要“購買期權” 而是相反的收取一定的期權金並需要承擔購買NFT義務.
小結: Nifty作為最早期的NFT期權協議,很好的展示了NFT期權的應用,並且有首一千萬美金TVL的合約安全保障. 但是由於產品設計中過於簡單, 只有NFT持有者可以創建權利(而非義務), 會很大程度上局限了市場的流動性. 此外,由於Nifty Options採用了全鏈上的流程, 在點對點市場中沒有對手方時會造成頗高的Gas成本.
Putty
Website: putty.finance
Twitter: https://twitter.com/puttyfi
Discord:discord. gg/rxppJYj4Jp
Putty的項目成立於2022年1月,並在2022年8月30號發布了現有的產品.在Putty Finanece中用戶有更多的選擇. 用戶可以選擇Put(賣出)/Call(買入)來組合Long(看多)/Short(看空)的組合來滿足不同的需求.
當用戶在Putty 創建一個“Put – x days – Long ”時, 其類似於Nifty Options的設計, 訂單創建者為擁有權利的一方並需要設定期權細節並質押權利金. 而對於訂單參與者,則可以收取權利金但是需要質押履約價格對應的Token做為履行義務的保證.
當用戶在Putty 創建一個“Put – x days – Short ”時, 訂單創建者為擁有義務的一方, 創建者可以通過設定期權細節並質押相同於履約價格的Token來作為履行義務的保證. 而訂單參與者, 則需要支付一定的權利金來獲得在未來賣出指定NFT的權利.
當用戶在Putty 創建一個“Long – x days – Call ”時, 訂單創建者是為擁有權利的一方並需要設定期權細節並質押權利金, 訂單參與者,則可以收取權利金但是需要質押訂單創建者所需的NFT做為履行義務的保證.
當用戶在Putty 創建一個“Short – x days – Call ”時, 訂單創建者為擁有義務的一方, 用戶可以通過設定期權細節並質押NFT來作為履行義務的保證. 而訂單參與者, 需要支付一定的權利金來獲得在未來買入指定NFT的權利.
小結: Putty在2022年8月30日發布的最新產品中展示了一個點對點NFT期權市場所需要的基礎功能之外,還提供了很多有亮點的功能. 除了支持指定NFT之外, Putty還支持了NFT Floor, Bundle以及ERC20. 同時提供了期權價格的計算器來幫助訂單創建者和訂單參與者評估期權價格.但是,目前Putty的產品並只支持了10個NFT項目,並不支持用戶自定義添加項目,希望在未來Putty能夠開放自定義項目的功能.
Hook
Website : hook.xyz
Twitter: https://twitter.com/hookprotocol
Discord:https://discord.com/invite/eFz9MDHZW9
Hook Protocol 創建於2022年2月,目前已經在以太坊主網發布.
期權創建者根據NFT類別選擇創建Call Option, 並選擇系統設定的履約日期, 履約價格及對應的期權金. 期權購買者可以在Collection內選擇對應的期權購買, 支付期權金後有權利按照履約日期以履約價格購入.
小結: 在Hook創建期權頁面,目前只支持創建Long Call期權, 並只支持CryptoPunk及Good Minds這兩個Collection. 而在執行的選擇中也以月度固定日期為選擇. 並給出了在系統規定的不同的履約價格下的建議的權利金(用戶可以調整). 由此可見Hook 試圖通過預設條件打造一個預標準NFT期權協議. 但是由於目前項目還在早期的階段,預設條件在降低了做市門檻的同時是否會限制了用戶多樣化的需求則不得而知.
OpenLand
Website : openland.wtf
Twitter: https://twitter.com/openlandwtf
Discord:discord.gg/openland
Openland 創建於2021年9月, 目前在運行在Goerli 測試網上.
對比同類項目, OpenLand在產品的設計上類似一個NFT Marketplace, 相對來說更加接近於NFT用戶的使用習慣, 並且對於訂單的創建者與參與者的權利和義務劃分的相對清晰.簡單來說訂單的創建者是有義務的一方, 而市場上所有能購買的都是權利. 值得一提的是, 當參與者在OpenLand購買了期權後, 其會收到代表此權利的Option NFT 並可以在NFT Marketplace轉讓以提前獲得期權的內在價值
當訂單創建者在Openland創建一個“Put”時, 代表創建者有義務在未來一段時間內都會以約定的價格購入標的物
當訂單創建者用戶在Openland創建一個“Call”時, 代表創建者有義務在未來一段時間內都會以約定的價格出售標的物
當訂單參與者在OpenLand 購買一個“Put Option”時, 代表其有權利在未來一段時間內以約定的價格出售標的物
當訂單參與者在OpenLand 購買一個“Call Option”時, 代表其有權利在未來一段時間內以約定的價格購買標的物
OpenLand 的產品採取了更NFT用戶更習慣的Marketplace的形式的同時將期權也做成了可轉讓形式的NFT. 而點對點撮合訂單的成本也使用了鏈下簽名發布, 鏈上撮合成交的方式來節省用戶的成本. 除此之外之外, OpenLand除了期權之外還提供NFT的Forward(遠期)合約來讓用戶進行NFT價值的對賭. 但由於OpenLand 並未公佈其項目的路線圖, 所以項目主網上線時間不得而知.
Jpex
Website: jpex.finance
Twitter: twitter.com/jpexfinance
Discord:None
項目創立於2022年5月, 參加了EthGlobal, 並多次作為NFT期權賽道代表項目出現在機構研報中, 但目前項目未上線.
Capsid
Website : capsid.one
Twitter: twitter.com/Capsid_One
Discord:https://discord.gg/capsid
項目創建於2022年1月,並於2022年8月4日公佈種子輪300萬美金的融資,產品目前未上線.
Fuku
Website :Fuku.xyz
Twitter: twitter.com/FukuNFT
項目創建於2022年1月, 並由@AlphaVentureDAO孵化, 目前未上線.
未來
NFT的期權的誕生為NFTfi 的發展提供了很多新的思路與組成結構化產品的可能, 比如近期NFT點對點市場流動性提供商MetaStreet和Putty就進行了合作. MetaStreet在NFTfi(點對點NFT借貸市場)上為3個CryptoPunk提供了利息為年化10%的借款利率, 為了對沖其的風險敞口, MetaStreet在Putty上購入了CryptoPunk地板價的看跌期權(期權金年化費用5%), 因此Metastreet的獲得了無風險的倉位並獲得5%的利差.
相比於NFT來說, NFT的期權協議更加的早期, 同時也面臨非常多的挑戰.以上提到的一些NFT期權協議都是基於點對點的市場, 點對點市場可以使得用戶更加自由的去創建和交易,但是會面臨更加分散的流動性. 而點對池的方案則要求更公允的期權定價,也許而類似Sudoswap的做市方案可能給可以為NFT期權協議帶來一些思考及機會. 同時, NFT資產類別的進化也可能會使NFT期權出現在越來越多人的視野中.