傳統域名市場飽和，Web3域名滿足用戶新需求。
摘要
傳統域名市場飽和，Web3域名滿足用戶新需求。域名市場在過去20年增長迅速，但目前已經接近飽和。 2020年全球域名註冊市場規模為3.74億個，同比增長0.7%，我國域名註冊市場規模達4300.8 萬個。而在Web3領域另一種域名正在興起，Web3域名在映射對象、解析方式、記錄方式和生態發展上都和DNS域名有所區別。 Web3域名為錢包地址提供可讀性名稱，而這是傳統域名無法滿足的需求。
可讀的身份標識符，Web3域名是DID發展的基石。去中心化的標識符是數字身份的關鍵，但保證去中心化和安全的同時難以保證可讀性（zooko三角悖論）。 Web3域名實現的標識符可讀有著顯著的社會性意義，就目前生態初期，我們也能看到當推特名稱改為xx.eth時打通了Web2與Web3的身份隔閡，通過一個名字就能看到用戶在生態內關聯的所有數據。
ENS（以太坊域名服務）技術和業務上都已成熟，以DAO形式運營基礎設施。從業務收入來看，ENS按註冊域名的長短收取每年的固定費用。按照域名的字符數量收費，3字符640美元/年、4字符160美元/年、5字符及以上5美元/年，平均註冊價約28美元/年。從技術實現來看，ENS強調域名註冊的去中心化，不受任何第三方乾預，通過智能合約實現業務邏輯。從治理結構來看，ENS項目還是由核心團隊控制，治理體現在項目收入歸社區金庫並由DAO投票決定資金的使用。
從數據來看，ENS短期的炒作泡沫逐漸消化，長期想像空間大。整體來看，ENS依然存在域名炒作的泡沫。域名總數量約235萬個，而實際用戶數約55萬人，人均域名持有量約為4。但從域名註冊的用戶特點來看，持有大量域名的商人賬戶在總成交的佔比逐漸降低，越來越多的是少量域名的普通用戶。長期來看，以太坊有500~1000萬的月活地址數，ENS的收入規模仍有發展空間。從我們跟踪Web3角度看，ENS有望成為繼Opensea之後又一現象級應用，且具有更底層賬戶的意義，想像空間較大。
Web3域名市場競爭加劇，二級交易值得期待。 Web3域名服務賽道的競爭激勵，根據PANews統計，目前公鏈上的域名有16個，其中既有單鏈的解決方案也有多鏈的域名服務。但域名註冊需要全局一致的記錄以及生態的默認兼容，具有壟斷市場的特點，建議關注頭部項目。 Web3域名以NFT為載體，解決了以往域名流轉的諸多問題，使域名流動性變得更強。同時，由於開放生態的特點，任何平台和用戶都可以搭建自己的二級交易應用。傳統域名二級市場只佔一級市場的四分之一左右，而NFT生態里二級的重要性要更高，無論是創業或投資，Web3域名的二次交易非常值得關注。
風險提示：代碼漏洞風險；區塊鏈政策監管風險。
前言
去中心化數字身份是繼數字資產後，元宇宙發展的另一關鍵組件。在上篇報告我們討論了DID是元宇宙的核心組成部分，傳統互聯網分裂、用戶缺少控制的身份模型已經無法滿足數字世界的發展，去中心化身份DID將作為元宇宙重要的基建方向。在我們元宇宙的模型中，數字資產已經隨著NFT的出圈開始被用戶接受，而以數字身份為核心的數字社會關係將是元宇宙演繹的下半場。
名字是身份的第一步，域名是數字身份生態的基石。儘管去中心化身份還處在探索階段，以ENS為首的區塊鏈域名已經在技術和業務上基本成熟，成為區塊鏈生態的基礎設施之一。而於我們常見的域名相比，Web3時代的域名有什麼不同？它服務什麼用戶需求？是怎麼運作的？
傳統域名市場飽和，Web3域名滿足用戶新需求
傳統域名是中心化的設備地址表。我們可以在瀏覽器輸入諸如104.193.88.77的IP地址訪問百度首頁，也可以敲下baidu.com訪問。在互聯網最早期，用戶直接使用IP 地址來訪問遠程主機的；隨著主機數量增加，每台計算機都是採用獨立的主機表記錄（Hosts，用於記錄網絡中主機與IP的映射關係）；但隨著聯網機器指數級增加，主機表的更新和同步就成了很大的問題。於是，1983 年保羅·莫卡派喬斯發明了域名解析服務和域名系統，在1985 年1 月1 日，世界上第一個域名nordu.net 才被註冊成功。負責域名解析的就是DNS，互聯網的核心基礎設施之一。
DNS通過“層級式”查詢，實現對域名的解析。通過訪問DNS服務器，查詢分佈式數據庫，能夠讓主機的域名（例如www.baidu.com）轉化為IP地址（104.193.88.77）。 DNS 系統也是一個樹狀結構，不同級別的域名由不同的域名服務器來解析，整個過程是一個“層級式”的。一個域名必須首先經過根數據庫的解析後，才能轉到頂級域名服務器進行解析，這一點與生活中問路的情形有幾分相似。比如360.cn的查詢中，根域名服務器給出負責.cn查詢的頂級域名服務器地址，cn頂級域名服務再給出360.cn的地址。
生態的運行需要三個參與方：ICANN、域名管理機構、域名註冊商。從用戶的視角出發，用戶直接接觸的是域名註冊商，如萬網、GoDaddy、Cloudfare等，從註冊商購買域名，由註冊商代理管理、協助解析，以及處理使用過程中的諸多事項。域名註冊商是負責域名商業化的公司組織，他們需要從域名管理機構批發域名並提供域名服務實現盈利。域名管理機構管理著頂級域名解析，如.com、.org、.cn等，域名管理機構由ICANN認證和管理。而ICANN（互聯網名稱與數字地址分配機構）是一個非盈利組織，負責為互聯網提供基礎設施，管理著根域名服務器，以確保所有的地址都是唯一的，且用戶可以找到有效地址。
傳統域名市場已經接近飽和。隨著互聯網快速發展，域名市場在過去20年增長迅速，但目前已經接近飽和。根據中國信通院數據，截至2020 年底，全球域名註冊市場規模為3.74億個、我國域名註冊市場規模為4300.8 萬個，其中新通用頂級域（gTLD）域名註冊市場規模分別為3125.2 萬個和718.1 萬個，較上年有一定下降。
而在Web3領域，另一種域名正在興起，“xxx.eth”的賬號名稱越來約普遍的出現在我們的社交網絡中，其中不乏很多具有影響力的社交賬戶。這種形式的名稱就是“以太坊域名”，一種新形式的域名。相較於傳統DNS域名，Web3時代的域名又有什麼區別？
ENS vs. DNS，從四個角度理解Web3域名
對比DNS來看，以ENS為例，Web3域名的區別主要體現在四個方面：對像不同、方式不同、載體不同、生態不同。
（1）對像不同：服務器地址vs錢包地址
從映射對象來看，DNS映射服務器、ENS映射錢包地址。相較於一長段隨機的錢包地址，ENS提供了一個可定義的人類可讀的名稱，（例如’yourname.eth’映射到“0x01486C3891761E93e5107890286ABdC1834fC6d7”）。用戶通過ENS 可以實現區塊鏈地址的映射，極大的便利了用戶轉賬交易等操作。錢包地址的背後可以是單個用戶，可以是組織、公司實體、區塊鏈項目等等，ENS為數字實體提供名稱。
（2）方式不同：中心化vs去中心化
ENS採用去中心化的方式進行域名記錄和解析。在DNS中，要證明自己擁有一個域名可以通過兩種方式：查詢域名註冊信息，註冊商賬戶查找。那麼對於二手域名交易來說，Web2域名只能通過域名註冊商（例如Godaddy）網站中的記錄來證明所有權，這種中心化服務器易受到黑客入侵而損失數據，存在一定的安全隱患。此外，DNS域名也並非完全由用戶控制，當局和註冊商可以很容易地取消用戶使用權。而ENS的域名記錄在鏈上，任何應用或者用戶都能輕鬆查詢和交互。
（3）載體不同：權威記賬vsNFT
ENS通過NFT記錄域名產權，使用NFT的基礎設施。 ENS作為NFT，天然具有傳統域名所不具備的優勢，包括：基於區塊鏈交易保證了交易安全性。佣金較低。以目前最大的NFT交易平台Opensea為例，出售NFT的手續費僅為2.5%。交易手續簡便。買賣雙方只需要前往NFT交易平台，使用Web3錢包連接後選擇心儀的域名下單即可。而在傳統的域名市場，二次交易的流程繁瑣，安全性和費用都不讓人滿意。市場缺少標準化的流動性基礎設施，往往需要中介撮合，並收取不少的佣金費用。同時存在一定的違約風險，跨地區的交易將會有難以維權的問題。以目前最大的二手域名交易平台之一Godaddy為例，出售域名需要支付大約20%的平台佣金。
（4）生態不同：許可型vs開放型
Web3域名生態開放建設，能吸引更多的參與者。 DNS生態中ICANN是負責域名解析的權威機構，參與者需要獲得ICANN的許可，有一定的進入門檻。而在Web3域名中，基於智能合約的域名記錄和解析允許所有人參與生態建設，比如搭建自己的域名交易網站、域名查詢服務等等。這種開放建設也是Web3行業的核心精神之一。
可讀的身份標識符，Web3域名是DID的基石
Zooko三角悖論，去中心化標識符與可讀性難以兩全。在互聯網標識符中，“Zooko三角悖論”指網絡協議中參與者名稱應該具有的三個特性難以同時實現：
1) 人類可讀性。向用戶提供有意義的、令人難忘的名字。
2) 安全性。惡意實體可以對系統造成的損害應該盡可能的小。
3) 去中心化。名稱正確地解析到它們各自的實體，而不使用中央機構或服務。
Zooko猜想是對現實的一種總結，例如DNS實現了人類可讀和安全訪問，但是中心化實現的；錢包地址雖然實現了去中心化的可靠標識，但缺少人類可讀性；.onion地址雖然是安全和分散的訪問地址，但也缺少可讀性。
Web3域名讓標識符具有人類可讀性是DID發展的關鍵。去中心化的標識符是數字身份的關鍵，去中心化意味著這種身份的標記是可靠的且不會被中心化、篡改抹去。而人類可讀性是社交網絡發展的關鍵，不僅機器需要知道“用戶是誰”，人們也需要知道。這種需求在NFT作為身份象徵的圖片中就有體現。而ENS則可以很好地解決Zooko三角，ENS具有人類可讀性，保障了其去中心化性與安全性。儘管仍處生態早期，已經能夠看到一些有潛力的應用場景。
域名作為社交帳戶暱稱，打通Web2與Web3。傳統錢包地址繁雜且易錯，沒有人會將一長串數字和字母作為自己的社交門面，而帶有自己名字的區塊鏈錢包地址，使得人們可以更方便地展示自己。越來越多的推特名人開始使用eth作為自己的推特名，如以太坊創始人Vitalik將自己的推特賬號改為vitalik.eth，這一行為打通了Web2與Web3的賬戶，不僅可以瀏覽Vitalik賬號的歷史內容，也可以查詢到他地址上的各種行為。
域名作為個人網頁地址，通過瀏覽器訪問。 ENS可以支持用戶在IPFS 上部署Web3.0 網站，並通過ENS 域名解析該地址。除此以外，ENS還集成了所有DNS 域名，用戶可以將傳統的DNS域名(比如google.com)導入ENS中，並使用和ENS相同的功能。除此之外，ENS還支持EIP 1577規範，可以存儲IPFS/IPNS、Swarm、Onion, SIA等地址的內容哈希，最終實現傳統域名和Web3域名的完全去中心化。
域名作為個人的身份數據集合，Web3的名片。在傳統Web2網站中同樣能進行信息整合，但區別在於Web2網站服務器是中心化的，信息的決定權在於網站而不在用戶手中。但通過IPFS整合，用戶可以建立個人的去中心化網站賬戶，結合ENS名字、NFTAvatar頭像、Web2社交媒體比如Github、Twitter、Discord、其他信息比如繳稅記錄的內容哈希，實現身份信息數據的一體化。用戶甚至可以打印ENS名字來作為自己線下交流的名片，進一步打通線上線下身份認證。
ENS以太坊域名服務，DAO模式的Web3基礎設施
ENS註冊量快速增長，去中心化的域名基礎設施值得關注。以太坊域名服務是一個基於以太坊的分佈式、開放和可擴展的域名服務協議，為用戶提供以太坊域名相關服務。只需要一個以太坊賬戶就能夠購買域名，綁定到自己的賬戶上，目前有超過400個以太坊的主流項目支持ENS解析。當用戶訪問注入Uniswap、Etherscan等Web3應用時，就能看到自己的賬戶不再是一長串地址符，而是自己選擇購買的域名。
在近期ENS的域名註冊量突破了235萬，相較5月份的註冊量實現翻倍，以太坊域名服務開始被越來越多的Web3用戶使用，而它背後的商業模式和運行機制有什麼值得關注的地方？
ENS DAO——去中心化的域名服務是怎麼運行的？
從業務收入來看，ENS按註冊域名的長短收取每年的固定費用。目前ENS按照域名的字符數量收費，3字符640美元/每年、4字符160美元/每年、5字符及以上5美元/每年。註冊費用目前是由團隊制定，並通過設置價格預言機對智能合約進行報價。賬號所有者可以以原費用進行續費，當域名逾期超90天未續費時，會進入拍賣模式，價格會自動下降式拍賣。就可註冊的域名而言，ENS只支持3位字符及以上的域名。從8月份數據來看，5字符及以上收入約280萬美元，佔比60.3%；4字符收入約80萬美元，佔比16.5%；3字符收入約110萬美元，佔比23.2%。除此之外，ENS暫無其他收入。
從技術實現來看，ENS強調域名註冊的去中心化，不受任何第三方乾預。 ENS的主要功能主要由三個智能合約實現業務邏輯，代碼開源、過程透明。註冊器Registrar合約主要負責記錄域名歸屬、期限、解析器等關鍵信息，以NFT的方式由用戶控制，保障用戶的所有權。解析器Resolver主要實現域名對地址的解析，而控制器Controller負責域名出售、更新等業務邏輯，通過預言機報價，用戶與合約交互完成付費和獲得域名的過程。合約層面的區分是為了保障去中心化，其中註冊器盡可能簡單而不做變動，但控制器等面向前端業務的合約在根據市場情況升級時不會影響所有權的安全程度。
從治理結構來看，ENS項目還是由核心團隊控制，治理體現在項目收入歸社區金庫並由DAO投票決定資金的使用。項目對2021年10月31日前的合約交互進行了快照，並以此為依據進行空投，其中25%空投給當時持有域名的用戶，25%空投給數百名貢獻者（其中18.96%歸屬11名核心成員），另外50%屬於社區金庫。 ENS除了生態基金會贊助外沒有外部融資，因此空投中沒有投資機構的比例。金庫收入主要有兩個部分：第一是空投的部分，會在4年內逐步解鎖出售用於項目發展；第二是項目的收入歸金庫所有，並由社區共同提案投票用於支持ENS生態項目的活動，例如贊助生態項目、舉辦線下活動、駭客松等等。
從商業模式解讀ENS：域名業務構建安全邊際、流量入口帶來生態想像
從業務收入來看，具有用戶粘性的域名收入構建了項目的安全邊際。 ENS對單個註冊的域名收取固定的年費，根據字符長短有所不同，那麼項目的平均年收入為【域名註冊量×平均每年註冊費】，近一年平均的域名年收入為27.3美元，目前註冊量約235萬，可得年收入約6415萬美元。域名業務有較強的粘性，而ENS域名映射身份，隨著數字身份的發展，這種粘性會加強。
域名業務作為流量入口，為ENS生態發展帶來想像力。 DNS的域名註冊商往往依靠域名這個流量入口發展其他業務，如Cloudfare為建站提供安全服務，而只以批發價出售域名。 Godaddy在為用戶提供域名全流程服務的同時，也提供了企業信息化運營的一整套工具，當用戶購買完域名後可以快捷地選擇網站部署、郵箱搭建等便利的增值服務。作為知名DNS域名服務商，目前GoDaddy的域名服務收入只佔總收入的47%。 ENS也是如此，目前ENS除了域名出售的核心功能外，也在做移動端的開發。一套手機端的域名管理、查詢應用，可能距離Web3的社交通訊錄並沒有那麼遙遠。
從數據解讀ENS：短期消化泡沫、長期空間巨大
從成交結構來看，炒作泡沫正被消化，實際的用戶數開始擴大。整體來看，ENS依然存在炒作行為。域名總數量約235萬個，而實際用戶數約55萬人，人均域名持有量約為4。根據Dune@andrewshvv，將域名商人與普通用戶的成交額對比，普通用戶的成交額在穩步上升，這意味著更多的註冊用戶是持有域名較少的普通用戶或新用戶。而隨著域名應用場景的進一步擴大，域名炒作的比例會進一步縮小。
從行業整體數據來看，ENS的增長空間大，且穩定受益於以太坊的擴容和出圈。從長遠來看，ENS用戶數會占到以太坊用戶數的一定比例，這個比例由數字身份生態的重要性影響。由於以太坊地址的匿名性和去中心化生成，沒有明確的用戶數量，往往使用活躍地址數。以太坊在8月份的月度活躍地址數為670萬，2021年整年的活躍地址數約為5000萬。而ENS目前的用戶數為55萬，註冊域名數為235萬，對比千萬級別的以太坊用戶，仍有近十倍的增長空間。而隨著以太坊擴容和Web3的影響力逐步擴大，ENS穩定收益於以太坊用戶數的增長。
與傳統的域名註冊商相比，ENS前景可期，未來可以關註三個重要的增長點：（1）基於域名業務的生態拓展，能否依靠域名業務的入口優勢做強生態；（2）以太坊用戶的持有比例，能否成為以太坊用戶的剛需；（3）以太坊的出圈和Layer2擴容帶來的新增用戶量。同時我們認為ENSDAO代幣機制中社區金庫更類似於是未來定期的增發計劃，不應全部計算在總市值內。
Web3域名未來展望
競爭激烈，域名註冊易壟斷。 Web3域名服務賽道的競爭激勵，根據PANews統計，目前公鏈上的域名有16個，其中既有單鏈的解決方案也有多鏈的域名服務。其中UnstoppableDomains的註冊數達190萬。在DNS時代，域名由ICANN權威管理，也有不在管轄內的域名，但往往互聯網生態中的其他應用無法識別非ICANN註冊域名。域名註冊需要全局一致的記錄以及生態的默認兼容，具有壟斷市場的特點，建議關注頭部。
NFT化，二級交易值得期待。 Web3域名以NFT為載體，解決了以往域名流轉的諸多問題，使域名流動性變得更強。同時，由於開放生態的特點，任何平台和用戶都可以搭建自己的二級交易應用，提供個性化服務，進一步促進了流動性。目前ENS也出現了類似3digitDAO（即3位數域名的dao）之類的玩法，NFT與域名結合帶來了玩法探索空間。
風險提示
區塊鏈政策監管風險：目前區塊鏈處於發展初期，全球各國對區塊鏈技術、項目融資和代幣的監管都存在一定不確定性，因此行業公司項目發展存在不確定性。
去中心化數字身份發展不及預期：去中心化數字身份DID目前處於行業的探索期，雖然市場需求凸顯，但DID解決方案能否被用戶廣泛採用存在不確定性。
以太坊真實用戶數不及預期：以太坊賬戶（密鑰對）的匿名和去中心化生成，造成背後的真實用戶難以統計。一個人可以通過腳本控制更多的賬戶，因此活躍地址數、餘額非零地址數都可能無法真實反映以太坊真實用戶數。 Web3域名服務的業務發展空間直接受此因素影響。
本文節選自國盛證券研究所已於2022年9月14日發布的報告《元宇宙（十一）：從DNS到ENS，域名的Web3時代》，具體內容請詳見相關報告。
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