原文作者：1kx 研究員Mikey 0x原文編譯：0x214，BlockBeats
在過去的幾個月裡，DeFi 借貸賽道產生了重大變化，1kx 研究員Mikey 0x 對此場域重新進行梳理，BlockBeats 對其整理翻譯如下：
本文內容將包括對新借貸協議的介紹、核心數據統計以及發展趨勢，也許可以讓我們大致把握下一個週期的賽道面貌。
新借貸協議
dAMM 和Ribbon
dAMM 和 Ribbon 是非足額抵押的（under-collateralized）、提供可變利率的借貸協議，在本質上類似於 Aave 的借貸池（pool-based）模型，為用戶提供高效的、無摩擦的存款和借貸體驗。
dAMM 目前支持23 種資產，Ribbon 即將上線。
Lulo
Lulo 是一個鏈上P2P 訂單簿模式借貸協議，提供固定利率和周期借貸。經過後端運行，用戶可以從復雜的借貸機制中輕鬆獲利。
和 Morpho 類似，Lulo 關閉了借貸池模型中常見的貸方/借方利差，而是對貸方/借方進行直接匹配。
Arcadia
Arcadia 借貸協議允許借款人一次性將多種資產（ERC-20 和NFT）抵押到資金庫中。這些資金庫是NFT，因此可以被組合為第二層產品。貸方可以根據金庫質量選擇風險偏好。
ARCx
ARCx 借貸協議會對借款人的鏈上交易歷史進行評估，借款人的歷史交易信用越好（例如沒有被清算的歷史），則其貸款價值比（Loan To Value; LTV）越高。截至目前，最大一筆借款中藉款人LTV 高達100%。
貸方根據借款人的信用風險提供流動性。
dAMM 和Ribbon 在（非足額抵押）機構借貸領域直接與Maple 和Atlendis 競爭。
Arcadia、ARCx 和Frax 則是該領域現有模型的變體。
核心數據分析
許多協議仍不斷追求「產品垂直化」，以保持其競爭優勢和價值捕獲能力。
Frax：Stablecoin、AMO、AMM、流動質押AAVE：
Stablecoin、非足額抵押貸款、風險加權資產RWA
ARCx：信用評分
Ribbon：資金庫+ 借貸
一些借貸協議更關注於迎合長尾資產（long-tail assets） 從機構層面講，dAMM 是目前唯一一個已經支持多種長尾資產的協議。
Euler finance 允許借貸任何資產，其中部分可以作為抵押品。
迄今為止，AAVE 仍然贏面顯著，部分歸因於其積極推進多鏈部署，其總TVL 的37% 來自於Layer 2 與EVM 兼容鏈。
Compound V3 從V2 獲取資金的速度不佳，Compound 因此穩居第二名。
Maple 是最受歡迎的非足額抵押借貸協議。
在過去的一個月裡，Euler 和ClearPool 是僅有的兩個出現顯著增長的早期（semi-mature）平台。 AAVE 和Compound 增長幅度居中，而Kashi 跌幅最大。
大部分借貸TVL 來自主網，但EVM 和Layer 2 正在緩慢侵占市場份額。
在下一個週期中，Layer 2 使用量和項目數量增長將會導致對槓桿的需求提高，從而產生更多流動性。
以藉貸協議的不同類別進行TVL 排序，超額抵押模型一直占主導地位。
但隨著KYC 和ZK 憑證技術的推進，以及更多機構資本的入場，這種差距預計會進一步縮小。
對比藍籌資產與長尾資產借貸，目前藍籌資產幾乎佔據了所有的流動性。 Euler 是比較知名的、專注於長尾資產的協議，但它的TVL 只有不到5% 是屬於長尾資產的，這主要是由於質押Token 帶來的機會成本。
當（非流動性）質押可以獲得高達10 到30 倍的APR 時，用戶怎麼會選擇將GRT Token 存入Euler 呢？隨著市場上出現更多流動性質押DeFi 協議，這種情況會被逆轉，在這些衍生品中，Token 可以在獲得收益的同時被用於借貸。
垂直化（Verticalization）是所有DeFi 中一個不可忽視的有趣趨勢，因為藉貸並不是唯一一個市場份額越來越集中的賽道……Lido、Uniswap 和MakerDAO 在各自的品類中佔有巨大市場份額。
隨著時間的推移，我們可能會看到龍頭DeFi（和借貸協議）會繼續越做越強……類似於過去幾十年大型銀行的規模也在不停擴大。原因包括：強大的網絡效應、垂直化（把產品改進為功能）、品牌競爭優勢(Brand Moat)。
潛在DeFi 借貸趨勢：
1) 基於有zk 證明的鏈下資產的（同時與KYC 准入關聯）非足額抵押借貸協議
2) 以具有社交屬性的NFT 作為抵押品的貸款
3) 關注於DAO 的貸款