就像一場流行病一樣，通貨膨脹已經蔓延到世界各地，給未來蒙上了陰暗的不確定性。
對於如何最好地管理英國飆升的物價的分歧幾乎導致其經濟崩盤，並隨後導致首相Liz Truss 在上任僅44 天后辭職。目前，至少有10 個新興經濟體出現惡性通貨膨脹，預計還會有更多。美聯儲負責維持物價穩定的聯邦公開市場委員會(FOMC) 剛剛宣佈在國內生產總值(GDP) 恢復正值的情況下提高利率，這預示著未來的通脹問題將繼續存在。
全球範圍內為降低通脹而進行的鬥爭是有形的證據，證明昨天的中央銀行工具不足以解決今天的貨幣問題。但是，政策制定者最不期望的一項技術可能是對更光明、更可持續的明天的希望：區塊鏈。
作為世界事實上的儲備貨幣，所有國家都依賴美元進行貿易。當時間好的時候，這似乎適合每個人。但在高通脹時期，美元的購買力急劇下跌，迫使其他國家購買更多美元以維持穩定。然而，國內高通脹時期正是迫使美聯儲通過上漲來減少美元流動性的原因——實際上阻礙了國際美元購買。這種在緩解國內通脹壓力的同時滿足世界流動性需求的困境被稱為特里芬困境，每當像美元這樣的以信用為基礎的國家貨幣被用作全球儲備時，就會出現這種困境。
杰羅姆鮑威爾正在延長我們的經濟痛苦
實際上，特里芬受損的貨幣政策導致起源於發達國家的金融危機迅速蔓延到世界各地。 （特里芬困境不會在發達經濟體引發高通脹；相反，它就像汽油一樣，會迅速將高通脹擴散到各地。）這些危機對窮人造成了不成比例的傷害，極大地抹殺了公平、經濟方面的許多進步。在繁榮時期實現的安全和減貧，總是導致全球增長以全球蕭條告終。這種重複的繁榮-蕭條週期，每一次飛躍之後都會出現重大倒退，這凸顯了改革和現代化我們的國際貨幣體系的迫切需要。
有趣的是，早在羅伯特·特里芬在1960 年代首次發現這種現象之前，我們就已經知道如何解決特里芬相關的通貨膨脹傳染。在二戰後的布雷頓森林會議上，約翰梅納德凱恩斯解釋說，大蕭條時期的全球通脹可以通過避免使用本國貨幣進行國際貿易來有效管理，而是讓各國同意使用價值穩定的全球儲備. 儘管凱恩斯的提議從未實施過，但這個想法遠遠超前於時代。
自布雷頓森林體係以來已經過去了近八年，讓我們來了解一下這在2022 年意味著什麼。
早在2009 年，在上一次金融危機中，幾個國家呼籲進行凱恩斯式的改革，堅持使用國際貨幣基金組織的特別提款權——本質上是由一籃子貨幣支持的記賬單位——用於更廣泛地作為全球儲備。 13 年後，我們可以自信地說，這些建議沒有成功。我們仍然依賴美元進行國際貿易，而且似乎沒有改變現狀的政治意願。金融體系的有效改革似乎無法通過現有的政策渠道進行。
2002-2022 年消費者價格指數(CPI)。資料來源：勞工統計局
但在過去的幾年裡，一些新的、顛覆性的東西正在醞釀之中。區塊鏈的出現使創建新的、防偽的數字貨幣成為一項簡單的任務，並且同行驅動的非中央銀行金融（去中心化金融，或DeFi）的日益增長的運動已經催生了一個全球社區願意試驗私人發行的數字貨幣。
為了應對這些替代貨幣的日益增長的使用，世界上幾乎所有的中央銀行都在調查中央銀行數字貨幣或CBDC 的發行。這些是由區塊鏈驅動的公共數字美元、歐元和人民幣，旨在使私人發行的加密貨幣過時。
然而，Linda Schilling 和其他人最近的研究表明，隨著時間的推移，CBDC 可能會失敗。具體來說，存在一個CBDC 三難困境，即CBDC 不能同時保持財務穩定、價格穩定和高效。換句話說，CBDC 不能解決我們現有貨幣的任何問題，但它們在前瞻性創新的幌子下製造了潛在的災難性新問題。
然而，真正的解決方案可能就在眼前。當今特殊條件、新技術、危機和社區的碰撞，意味著私人發行可擴展的、非通脹的儲備貨幣來補充美元從未如此簡單。本身不是反美元，而是一種價值穩定的加密貨幣，為降低通貨膨脹而量身定制，專為跨境結算而設計——有效解決了特里芬困境，減輕了數十億人的通貨膨脹痛苦。
公平地說，有些人已經嘗試過。 Ripple 的XRP (XRP) 代幣曾被吹捧為可能的全球儲備，一些比特幣(BTC) 愛好者支持從法定貨幣到比特幣的全面過渡。然而，在費城聯邦儲備銀行的一份工作文件中，研究人員表明，如果政府不介入以限制競爭性加密的創建，那麼信託加密貨幣——完全由用戶信任支持的代幣——可能會隨著時間的推移而出現惡性通貨膨脹。 （這個想法是，如果人們繼續製造加密貨幣，總有一天會出現如此多的加密貨幣流通，以至於所有的加密貨幣最終都會變得一文不值。）
大規模採用對加密貨幣來說將是可怕的
真正可行的全球儲備貨幣可能必須打破這種受託傳統，並錨定在穩定的價值上。
但這些擔憂似乎都沒有阻止軟件開發人員嘗試DeFi。有針對各種用戶需求而設計的加密貨幣，從主要用於暗網市場交易的注重隱私的代幣到用於支持交易驗證的網絡特定貨幣。
這些類型的有限實際用例可能是可行的儲備加密的重要區別。重點不是與美元競爭，而是在波動加劇期間為其他國家提供美元的替代品——本質上是一種抗通脹加密貨幣，有助於將世界從無休止的繁榮-蕭條週期轉向穩定，可持續的全球增長。
多年後的某一天，人們將回顧我們為防止即將發生的全球災難所做的一切。當世界陷入混亂時，我們是否滿足於擺弄利率，還是在充滿不確定性的時期致力於大膽的現代化？無論歷史對我們的記憶如何，我們今天的行動將回答的問題是：如果我們確實生活在一個破碎的系統之下，我們最好的政策工具無法將我們從迫在眉睫的經濟失敗中拯救出來，我們為什麼不嘗試一些新的和不同的東西呢？
現在是我們採取Brave、果斷行動並編寫新的布雷頓森林協定以保護世界未來的時候了——但這次是在堅實的基礎上。
James Song 是一位行為經濟學家和軟件開發人員，專門研究可持續數字貨幣。他在哈佛大學完成了本科生涯，並在倫敦大學學院獲得了神經科學碩士學位。
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