原文標題：《前Spartan Group 合夥人怒撰長文：關於FTX 的一切真相》
原文作者：Jason Choi
原文編譯： Moni
針對《紐約時報》今日發布的一篇SBF「洗地文」，前Spartan Group 合夥人、資深加密從業者Jason Choi 在社交媒體上以數十條推文分享了自己作為親歷者的所知道的一切，他表示無法接受《紐約時報》的歪曲報導，他在 FTX 誕生之前就認識SBF，見證了FTX 的興衰，因此希望向眾人講述，究竟發生了什麼。
翻譯整理：
對於Alameda 和FTX 的故事，簡單來說，可以總結為一句話：SBF 賭性很強。實際上，他們做的每一個重大決定都與使用更多槓桿有關——欺騙性募集資金，金融工程，以及最終徹頭徹尾的欺詐。
2018 年11 月至2019 年1 月，當時規模還很小的對沖基金 Alameda Research 開始向投資者募資，承諾「無風險的高回報」。據推測（據我所知），他們擁有500 萬美元的股本，但試圖以15% 的年利率借入2 億美元來從事未來的做市。
2019 年7 月是FTX 計劃推出的時間，他們於2019 年8 月宣布完成800 萬美元種子輪融資，幾家基金參投。 （Odaily 星球日報注：本輪融資由 Proof of Capital、Consensus Lab、FBG、Galois Capita 等參投），在一份投資者備忘錄中，「Alameda & FTX」被標註為有風險，因為SBF 要同時兼顧這兩家公司。消息人士告訴我，之所以推出FTX，是因為當時Alameda 很難融資，所以說，FTX 可能只是為了方便Alameda 融資的一個「副產品」。
早期，Alameda 有一個FTX 專屬API 密鑰，可以比其他用戶更快訪問交易，這幾乎是一個「公開的秘密」。 2019 年9 月左右，據稱Alameda 試圖攻擊Binance 期貨平台，但遭到重挫，這也許是Binance 和FTX 不和的開始。
隨著FTX 的持續增長，他們對資本的胃口越來越大，在「DeFi 熱潮」期間，他們在 Solana 鏈上創建了去中心化交易平台 Serum 。之後，FTX 開始參與多個Serum/Solana 生態項目，比如FIDA、MAPS、Oxygen Protocol 等，這些項目都在短時間內推出了Token。
據消息人士稱，運營Serum 的其實都是FTX 員工，一些Serum 生態系統項目雖然對外宣傳被視為第三方項目，但實際上都是內部孵化/運營的。
FTX 為什麼要這樣做？實際上，那個時候（2020 年冬季）Alameda/FTX 內部發生了一些變化，Alameda 放棄了Delta 中性策略，因為它們的優勢被侵蝕，不得不開始在大量槓桿作用下擴大風險敞口。 Serum 等Token 資產很可能被用作抵押品以實現上述槓桿作用，流通量交易和價格很容易被Alameda 和FTX 人為操縱並用它們來填充資產負債表。
舉個例子——假設Alameda 用200 萬美元以1000 萬美元的「完全稀釋估值」（ Token 價格* 將發行的Token 總數）資助一個半孵化項目。
FTX 隨後在其交易平台上架該Token ，但僅將總Token 的1% 投放市場，Alameda 可以用幾百萬美元來支撐價格，以創造一個「假的」完全稀釋的估值，比如10 億美元。突然之間，200 萬美元在*紙上*變成了2 億美元。
通過這樣做，Alameda 創造了一個龐大且多元化的資產負債表的幻覺，然後就可以藉貸來為他們的「定向賭注」提供資金。其實，當時已經有人發現了這個問題，但卻受到欺凌和威脅，SBF 本人也對此保持沉默。
總而言之，正如流出的FTX 資產負債表所示，Alameda 很快創造了數億美元的虛假流動性和股權價值，但即便如此，相比於FTT 還是相形見絀。
Serum 和FTT 在FTX 上可能是唯二能用做抵押品的Token ，這很可能是Alameda/FTX 造成數十億美元漏洞的原因：Alameda 承諾以非流動性抵押品借錢來融資，隨著今年市場下跌，這些押金被追繳，導致FTX 用戶資金被盜（或被他們拿來救火）。
這意味著，FTX 的流動儲備金額可能低於用戶存款，當然，如果時間足夠，這個漏洞很或許是可控的，但CZ 披露了這一事實，繼而引發FTX 擠兌。
由於這一切都在幕後醞釀，SBF 正在積極推動主流合法性並建立監管護城河…… 確保FTX 和FTT 股權價值可以被區別對待。在此過程中，SBF 不得不加大宣傳推廣力度，所以我們看到了FTX 宣布以1.35 億美元冠名NBA 邁阿密熱火隊球場、SBF 也成為了美國總統拜登的第二大捐助者、甚至想參與進Elon Musk 收購Twitter 的交易中。
時間來到2022 年1 月，幾輪融資交易將FTX 的估值推高到了320 億美元，吸引了紅杉資本 、淡馬錫、Paradigm 參投。在此背景下，SBF 也在嘗試推動政策轉型，別忘了SBF 的父母都是斯坦福法律系教授，而且和美國民主黨有著密切的聯繫。
2022 年10 月，FTX 提出了一項監管草案《數字資產行業標準》，如果該草案通過，那麼FTX 將受益頗豐。 （需要注意的是，Alameda 聯席CEO Sam Trabucco 於2022 年8 月突然離職，當時沒有受到太大關注，但其實背後水很深。）
一個月後，FTX 競標Voyage，他們為什麼要這麼做，其實很可能為了救助大量持有FTT 的人，以防止他們拋售FTT。
當時的SBF 還非常咄咄逼人，甚至嘲笑自己可以隨意進出華盛頓，而趙長鵬卻不行，但他之後刪除了相關推文。
很快，Coindesk 發布了一篇有關Alameda 資產負債表的文章，指出其146 億美元資產中有很大一部分是FTX 團隊本身發行的——鯊魚聞到了血腥味。
2022 年11 月6 日，趙長鵬宣布清算幣安 持有的全部FTT 資產，當時價值高達5.84 億美元。可笑的是，當時Alameda 剩下的另一位聯席CEO Caroline 宣布要以22 美元的價格向趙長鵬購買FTT，此舉弄巧成拙，引發猜測FTT 實際清算價格低於22 美元。市場在恐慌中做出反應。截至2022 年11 月7 日，根據 Nansen 數據顯示，價值約4.5 億美元的穩定幣在7 天內離開了FTX——一場擠兌開始了。
不久之後，SBF 公開聲稱FTX 不投資客戶資產，而且有足夠的資金來兌付所有提款，但他隨後刪除了這一推文。可是，雖然提款被凍結，但Alameda 仍然能夠從交易平台抽走資金。當被問到為什麼時，Caroline 狡辯說是FTX US，再次弄巧成拙，反而讓人們意識到母公司FTX 肯定出現了流動性問題。
2022 年11 月8 日，FTX 凍結提款。 11 月9 日，FTX 宣布可能被Binance 收購。 11 月10 日，Binance 宣布放棄收購。
不久之後，FTX 似乎恢復了提款（Odaily 星球日報注：當時其錢包被檢測到有少量資產流出），但有人猜測內部人士正在套現，並將他們的提款與其他巴哈馬用戶混在一起。 2022 年11 月11 日，孫宇晨宣布推出一項合作安排，允許FTX 的部分用戶通過與該項目相關的資產在波場上提取資金。
到目前為止，FTX 官方和SBF 從未回答有關巴哈馬取款以及內部人員是否套現的問題。
宣布破產後，取款終於暫停了，然而數以億計的資金已經從FTX 中流出。
2022 年 11 月14 日，在短暫的沉默之後，SBF 開始發布「字母推文」（What Happpened）來嘲諷公眾。加密投資者@ercwl 透露SBF 很可能使用這些推文來愚弄旨在檢測被刪除的推文的機器人，但目前尚未得到證實，且不太可能。
根據來自FTX 的內部消息人士透露，只有4-5 名高級管理人員知道FTX 真實情況，這些人分別是：SBF、Caroline Ellison、Gary Wang、Ramnik Arora、Constance Wang、Nishad Singh，而普通員工幾乎完全不知情。
還有很多有趣的事實——比如SBF 所謂的「興奮劑成癮」、「辦公室狂歡」——但與那些試圖了解真相的人無關，但也許《紐約時報》會非常喜歡這些八卦內容。
